לחץ כבד: מה מפיל כעת את האג"חים הארוכים של סלקום ב-2-3%?

סלקום מספקת היום למשקיעים שלושה עדכונים כחלק מהנפקת הזכויות של חברת האם אידיבי פיתוח. אחד הדיווחים אחראי לנפילת האג"חים
תומר קורנפלד | (6)
נושאים בכתבה סלקום

חברת סלקום מספקת היום למשקיעים מספר עדכונים למשקיעים, זאת כחלק מהיערכותה של בעלת השליטה בחברת אידיבי פתוח לגיוס זכויות. הדיווחים מתייחסים לאפשרות להארכת המח"מ של האג"חים, המגעים להשגת הסכם קיבוצים בחברה והתחרות בענף הסלולר. במסגרת הדיווח למשקיעים, מעדכנת סלקום כי היא מנהלת מו"מ עם וועד העובדים. אחת ההצעות שהציגה ההנהלה לוועד כללה תוכנית תלת שנתית שעלותה מוערכת ב-150-200 מיליון שקל. וועד העובדים דחה את ההצעה אך המגעים בין הצדדים נמשכים. הדיווח השני מתייחס למהלך פיננסי של סלקום - להארכת המח"מ של איגרות החוב בהיקף של 430 מיליון שקל. ככל הנראה מדובר במהלך של הצעת רכש חליפין לאג"ח. סלקום תרכוש אג"חים קצרים של החברה וכנגד זה תנפיק לנענים איגרות חוב חדשות וארוכות. איגרות החוב של החברה מסדרה ח' וט' הגיבו לדיווח בירידות של 2%-3% כל אחת מאחר והמסחר במניות לא נעצר. בעקבות הירידה איגרות החוב הארוכות שהונפקו לפני מספר חודשים בלבד סלקום אגח ח, סלקום אגח ט יורדות בחדות. סלקום אג"ח ח' נסחרת בתשואה ברוטו של 4.1% (צמוד מדד) וסלקום אג"ח ט' השקלית נסחרת בתשואה של 5.44%. בשתי איגרות החוב מדובר בתשואה חריגה. איגרות החוב האמורות נסחרות במרווח של 3.8%-4% על האג"ח הממשלתי המקביל, המשקף תמחור של המשקיעים כי דירוג החברות צריך לרדת. העדכון השלישי של סלקום למשקיעים, שלא מפתיע אף אחד מתייחס לתחרות בענף התקשורת. סלקום מעדכנת כי בשבועות האחרונים רמת התחרות בענף והמגמות של שחיקת המחירים העצימו. דבר זה מורגש היטב בכל הענף ואף הוביל לצניחה של כ-30% במחיר המניה מתחילת השנה. העדכון - הינו דיווח טכני וסלקום לא מספקת עדכון כמותי למשקיעים אודותיו.

תגובות לכתבה(6):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 4.
    למה האגחים האחרים עולים ??? (ל"ת)
    דורון 15/01/2015 12:08
    הגב לתגובה זו
  • 3.
    אגח זבל! תברחו מהר! פשיטת רגל! (ל"ת)
    משקיע 15/01/2015 11:44
    הגב לתגובה זו
  • 2.
    אמיר 15/01/2015 11:40
    הגב לתגובה זו
    צריך לחקור מי עומד מאחורי מיכאל גולן
  • 1.
    סלקום לא תחזור לעולם למה שהייתה (ל"ת)
    נוחי דנקנר 15/01/2015 11:33
    הגב לתגובה זו
  • תחזור גם תחזור (ל"ת)
    יובל 15/01/2015 11:48
    הגב לתגובה זו
  • איילי 15/01/2015 13:07
    חברות התקשרות הגדולות היו מרווחיות קרוב ל 1.3 מיליארד שקל לפני רפורמת כחלון , ועכשיו בקושי 300 מילון ש"ח בשנה , וגם הרווח הזה הולך ומתכווץ. הן לעולם לא יחזרו למחיר טרם הרפורמה.
אג"ח אנגליה (X)אג"ח אנגליה (X)

אגרת החוב של בריטניה שצנחה ב-70%, והאם יש סיכוי לעלייה?

אגרות חוב לפעמים מסוכנות ותנודתיות יותר ממניות; מה הסיבות לכך ומה הגורמים המשפיעים על התשואה האפקטיבית של האגרת חוב?  וגם - על האג"ח של בריטניה ומה אפשר ללמוד מזה

מנדי הניג |
נושאים בכתבה אג"ח ממשלתיות

אגרות חוב נתפסות כמשחק סולידי לעומת מניות. מדובר בהלוואה שחברה או מדינה לוקחת והלוואות צריך לשלם. אגרות חוב של מדינות נתפסות כבטוחות ביותר, אגרות חוב של מדינות חזקות נחשבות הטופ של הטופ. מנגד, אם תחזיקו באגרות חוב-הלוואה של עסק קטן, חברה קטנה עם סיכונים פיננסים, יכול להיות שלא תקבלו בחזרה את כספכם. עדיין החוב הזה פחות מסוכן מהשקעה ישירה במניות של החברה הזו כי יש קדימות לחוב על הון - קדימות לאג"ח על פני מניות. 

בסקאלה של הסיכונים שתלויים במנפיק יש שפע של אפשרויות, תיארנו כאן את הקצוות - חברות מסוכנות מול ממשלות חזקות. מחזיקי חוב יודעים את הסיכונים ומתמחרים בהתאם - האגרת חוב של החברה הקטנה תהיה בריבית גבוהה. הריבית על אג"ח בריטניה תהיה נמוכה. הריבית היא בעצם המחיר בעקיפין  של אגרות החוב והיא מבטאת זיכון, אבל היא מבטאת עוד משהו - את הזמן.

ככל שזמן הפדיון קרוב יותר, כך יש פחות סיכון וכך צפוי שהאגרת תהיה בריבית נמוכה יותר וההיפך - זמן ארוך מבטא סיכון גדול יחסית כי אנחנו יודעים ויכולים להעריך מה יהיה בטווח הארוך. זאת על רגל אחת התורה של ההשקעה באגרות החוב כשמול הריבית יש מחיר. הם מנהגים הפוך - כשהריבית האפקטיבית עולה מחירי האגרת יורד וההיפך, ונדגים - נניח שיש אגרת חוב של חברה לשנה שעוד שנה היא תיפרע בשער 100 ותספק קופון של 4, כלומר המחזיק מקבל 104 אגורות. נניח שהאג"ח נסחר ב-100 ויש בדיוק שנה לפדיון - המשמעות שהריבית האפקטיבית היא 4% (104 בעוד שנה חלקי 100 - תשואה של 4$ בשנה).

נניח שיש דוח גרוע של החברה, הרעה פיננסית וקושי תזרימי. אף אחד כבר לא יקנה בריבית אפקטיבית של 4%, הביקוש וההיצע יהיה בריבית לדוגמה של 9%. מחיר האג"ח יהיה כזה שבעוד שנה התשלום הוא 104 לפי היוון-ריבית של 9%, סביב 95 אגורות (חישוב גס). אגרת החוב ירדה ב-5% והתשואה עלתה בהתאם (104 חלקי 95 - מבטא בערך תשואה של 9%).

עכשיו תדמיינו שהאג"ח הזה היה ל-40 שנה, הוא נסחר ב-100 בידיעה שכל שנה מחלקים ריבית של 4 אגורות ובסוף התקופה מקבלים את הקרן. אם השוק יעריך את הסיכון ככזה שהאג"ח צריך להיסחר ב-9% של ריבית, השער של האגרת יצנח - לא תאמינו - ל-14-16 אגורות. במחיר הזה התשואה השנתית היא 9%.