ההשקעה שנחשבה לפופולרית ביותר השנה בקרב משקיעי הקריפטו - רכישת מניות של חברות שמחזיקות במטבעות דיגיטליים כנכס מרכזי - נקלעה לתקופה קשה. מחירי הביטקוין והאתריום ירדו, ומניות אותן חברות נסוגו אף בשיעורים חדים יותר. מיקרוסטרטג'י MicroStrategy Inc -2.22%  , שמוכרת כיום בשם סטרטג'י, הייתה החלוצה במודל הזה בהובלת מייקל סיילור. החברה, שהחלה כחברת תוכנה קטנה, הפכה לאחת המחזיקות הגדולות בביטקוין. בשיאה ביולי שוויה עמד על כ־128 מיליארד דולר, וכעת הוא ירד לכ־70 מיליארד.

הרעיון מאחורי חברות האוצר היה לאפשר למשקיעים מוסדיים, שלא יכלו לרכוש קריפטו ישירות, דרך עקיפה להשקעה במטבעות דיגיטליים. המשקיעים קנו מניות של חברות שהחזיקו ביטקוין או אתריום עבורם, מה שנחשב פתרון נוח למגבלות רגולציה. אלא שהמודל הזה יצר בעיה מובנית: מניות החברות נסחרו בפרמיה גבוהה ביחס לשווי האמיתי של המטבעות שברשותן. ברנט דונלי, נשיא ספקטרה מרקטס, הסביר כי “משקיעים שילמו שני דולר על כל דולר של ביטקוין שהחברות החזיקו בפועל”.

נקודת המפנה הגיעה ב־10 באוקטובר, כשנשיא ארה״ב דונלד טראמפ הכריז על הטלת מכסים חדשים על סין. ההודעה גרמה לגל מכירות בשווקים, והקריפטו הצטרף לירידות. השבתת הממשל הפדרלי וחוסר הוודאות סביב מדיניות הריבית של הבנק המרכזי הגבירו את הלחץ. 

 כשהנכס הבסיסי יורד, המניה יורדת יותר

מחיר הביטקוין ירד בכ־15% בחודש האחרון, אך מניית סטרטג'י איבדה 26%. הירידה החדה משקפת את האופי הממונף של החברות הללו: כשהנכס הבסיסי יורד, המניה מגיבה בעוצמה גדולה יותר. פיטר ת'יל, משקיע הון סיכון בולט, נמנה עם התומכים הבולטים בתחום חברות האוצר הקריפטו והשקיע במספר חברות מהתחום. BitMine Immersion Technologies, אחת החברות הגדולות בתחום האת'ריום שנתמכת על ידי ת'יל, איבדה יותר מ-30% מערכה בחודש האחרון. גם ETHZilla, שהחלה כחברת ביוטכנולוגיה והפכה לאוצר את'ריום בהשתתפותו של ת'יל כמשקיע, ירדה ב-23% באותה תקופה.

• השוורים חוזרים: אסיה והחוזים בוול סטריט בעליות
• שוק הקריפטו תחת לחץ: הביטקוין בדרך ל-100 אלף דולר
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

מתיו טאטל, שמנהל קרן סל שמטרתה להכפיל את תשואת סטרטג'י, חווה ירידות חדות עוד יותר, כאשר קרן MSTU שלו נפלה בכ־50%. לדבריו, “חברות אוצר דיגיטליות הן למעשה גרסה ממונפת של נכסי הקריפטו, ולכן כשהשוק יורד, זה הגיוני שהן יפלו מהר יותר.” מאט קול, מנכ"ל חברת Strive, אמר כי רבות מהחברות “תקועות”. Strive רכשה ביטקוין במחיר הגבוה בכ־10% ממחירו הנוכחי, ומנייתה ירדה ב־28%. עם זאת, קול ציין כי החברה ערוכה להתמודד עם התנודתיות בזכות גיוס הון באמצעות מניות ולא באמצעות חוב.

מנכ״לית חברת השבבים AMD Advanced Micro Devices -2.33%  הציגה יעד צמיחה שאפתני במיוחד: הכנסות החברה צפויות לגדול בקצב שנתי ממוצע של יותר מ־35% בשלוש עד חמש השנים הקרובות. ליסה סו, אמרה בכנס משקיעים בניו יורק כי תחום מרכזי הנתונים, שבו נמכרים שבבי הבינה המלאכותית של החברה, יצמח בקצב ממוצע של כ־80% לשנה בתקופה זו.

בחודשים האחרונים גברו הספקות בוול סטריט בנוגע לקצב ההשקעות בתחום הבינה המלאכותית. העלויות הגבוהות של הקמת מרכזי נתונים חדשים, לצד סימנים ראשונים לעומס בשרשראות האספקה, העלו חשש שהביקוש יתחיל להתמתן. סו ניסתה להפריך את התחזית הפסימית ואמרה כי הלקוחות הגדולים של החברה דווקא מאיצים את קצב ההשקעות במקום להאט אותו. לדבריה, חלק מהחברות שניבאו האטה לפני שנה מעדכנות כעת את תוכניותיהן להרחבה מהירה יותר של מרכזי הנתונים. היא העריכה כי שוק השבבים המשמשים לפיתוח מערכות בינה מלאכותית, הכולל מעבדים, מאיצים ורכיבי תקשורת, יגיע להיקף של טריליון דולר עד סוף העשור.

מניית AMD הכפילה את ערכה מתחילת השנה, בין היתר בזכות הסכמים עם חברות כמו OpenAI, אורקל ומשרד האנרגיה האמריקאי. העסקאות האלו נחשבות הבעת אמון בטכנולוגיה של AMD וביכולתה להתמודד ישירות מול אנבידיה, המובילה העולמית בתחום השבבים למערכות בינה מלאכותית. 

אף שהמניה עלתה השנה ביותר ממאה אחוז, חלק מהמשקיעים עדיין סקפטיים. התחזיות הקודמות של החברה הצביעו על צמיחה של כ־20% בלבד ברבעונים הקרובים, נתון שנתפס כמאכזב ביחס לציפיות הגבוהות.  סו ניסתה לשנות את התמונה והציגה יעד הכנסות שנתי של 34 מיליארד דולר לשנת 2025, גבוה במעט מהקונצנזוס של וול סטריט.

• AMD עקפה את הציפיות וצופה צמיחה מואצת בשוק הבינה המלאכותית
• החסידה של ה-AI חושבת שהוא בדרך לתקן - ומממשת
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

החברה שבעבר נחשבה למתחרה קטנה ביחס לאינטל ואנבידיה, הפכה בשנים האחרונות לגורם משמעותי בענף. היא גוזלת נתח שוק מאינטל במחשבים אישיים ובשרתים, ומעמיקה את פעילותה בתחום המאיצים למרכזי נתונים, שוק שצומח במהירות והופך למרכזי יותר ויותר בתעשיית השבבים. לפי דבריה של סו, עסקי הבינה המלאכותית של החברה צפויים להכניס עשרות מיליארדי דולרים עד 2027. במקביל, תחומי המעבדים למחשבים ולשרתים צפויים לצמוח מהר יותר מהשוק הכולל.