חברת התקשורת הוט פרסמה בשבוע שעבר את תוצאותיה לרבעון הראשון והציגה ירידה של 9% בהוצאות התפעוליות למרות גידול נמוך של רק 2.6% בהכנסות. בהמשך לכך, בכלל פיננסים, עדכנו את המודל למנייה והגיעו למחיר יעד של 75 שקלים.

"דרהי מגשים במהירות את הציפיות שתלו בו עם התייעלות מרשימה בחברת התקשורת שהתרגלנו לראות בה אכזבה מתמשכת", כותב צחי אברהם, אנליסט תקשורת וטכנולוגיה בכלל פיננסים ברוקראז'. אברהם מציין, כי התוצאות טובות הן בשל ירידת דמי הקישוריות, שלא הועברה במלואה ללקוחות והן בגלל שורה של התייעלויות.

בכלל עשו מודל המתמחר את הוט לפי קיצוץ ההוצאות בלבד ומניח אנמיות בצד ההכנסות לאור השוק הרווי ולמרות פוטנציאל הלא ממומש בסגמנטים נוספים. הוט נסחרת לפי מכפיל של 11 על התזרים החופשי הצפוי השנה למרות היקף ההשקעות הגבוה. "אם מגמת קיצוץ ההוצאות הנוכחית תמשיך ההערכה הנוכחית יכולה בקלות להיות שמרנית משום שהיא כוללת גידול אפסי במכירות ושיפור שולי בלבד במרווח ה- EBITDA המייצג".

בכלל מתייחסים לאפשרות לסיכון לבעלי המניות הנוכחיים כתוצאה מדילול מניות ו/או הצעת רכש כחלק מהשילוב של מירס בתוך הוט, אך סבורים שהרכישה תיעשה במחירים סבירים עבור בעלי המניות של הוט.

אלמנט נוסף שצפוי לדחוף את המנייה - אפשרות לתשואת דיבידנד דו-ספרתית עוד השנה. הוט תוכל לחלק 500 מיליון שקלים בכפוף לאישור בית המשפט (תשואת דיבידנד של 10.5%) ולאחר מכן עוד סכום של עד 600 מיליון שקלים עם תלות בקובננטס בנקאיים. אברהם מציין, כי ההחלטה של הוט חייבת להיות תלויה גם בהחלטה שלה לגבי היקף המינוף הרצוי לנוכח הרכישה הצפויה של מירס.