גולף: הפסד תפעולי של 8.6 מיליון שקל ברבעון הראשון של 2019
רשת האופנה גולף -0.12% פרסמה הבוקר (ב') את תוצאותה הכספיות לרבעון הראשון של 2019 והציגה ירידה בכל הפרמטרים, כאשר הכנסות החברה ירדו בכ-11% ובשורה התחתונה גולף רשמה ירידה של כ-21.1 מיליון שקל עם הפסד נקי לעומת רווח ברבעון המקביל אשתקד.
הכנסות גולף הסתכמו בכ-195 מיליון שקל ברבעון הראשון לעומת כ-220 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד, ירידה של כ-11% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד אשר מיוחסת על פי החברה לעיתוי חג הפסח שחל השנה במועד מאוחר יותר ביחס לשנה הקודמת, באופן בו מכירות החג באו ליידי ביטוי השנה בעיקר בחודש אפריל בעוד שאשתקד ההשפעה חלה בעיקר בחודש מרץ.
בשורה התחתונה רושמת החברה ירידה של כ-21.1 מיליון שקל עם הפסד נקי של כ-14.4 מיליון שקל לעומת רווח נקי של כ-6.7 מיליון שקל ברבעון הראשון של שנת 2018.
הרווח הגולמי של גולף ירד בכ-15.8% והסתכם בכ-115.5 מיליון שקל ברבעון הראשון של 2019, כאשר שולי הרווחיות הגולמית ירדו ל-59.3%, לעומת 62.1% ברבעון המקביל. בחברה מסבירים כי הירידה מיוחסת להתארכות עונת החורף השנה וכן השפעת עיתוי חג הפסח. מגמות אלו הביאו לשיעור הנחות ממוצעות גבוה יותר בשל העלייה בשיעור מכירות סוף עונת החורף ביחס למכירות קולקציית הקיץ. בנוסף העלייה בשער החליפין הממוצע של הדולר ברבעון הראשון ביחס לתקופה המקבילה אשתקד הביאה לעלייה בעלויות המלאי.
ההפסד התפעולי ברבעון הסתכם בכ-8.6 מיליון שקל לעומת רווח תפעולי של כ-10.6 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. הרווח הגולמי ברבעון הסתכם בכ-115.5 מיליון שקל, לעומת כ-137 מיליון שקל ברבעון המקביל. הירידה בשיעור הרווח הגולמי בתקופת הדוח לעומת התקופה המקבילה אשתקד, נבעה בעיקר מהתארכות עונת החורף השנה וכן השפעת עיתוי חג הפסח השנה. מגמות אלו הביאו לשיעור הנחות ממוצעות גבוה יותר בשל העלייה בשיעור מכירות סוף עונת החורף ביחס למכירות קולקציית הקיץ. בנוסף העלייה בשער החליפין הממוצע של הדולר ברבעון הראשון ביחס לתקופה המקבילה אשתקד הביאה לעלייה בעלויות המלאי.
- על בד: קו ייצור חדש; צופה ממנו הכנסות של 140 מיליון שקל בשנה
- עדיקה עדיין מזגזגת - רבעון חלש אחרי רבעון טוב
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בבחינת הוצאות המימון הציגה גולף עלייה של כ-5.5 מיליון שקל ברבעון הראשון, כאשר העלייה מיוחסת בעיקר ליישום תקן החשבונאות IFRS16 לראשונה.
הבעיה הגדולה של ארית - חמישה חודשים בלי הזמנה אחת
מחצית שנייה נהדרת לארית, אבל מה יהיה בהמשך? ניתוח ביזפורטל על צבר ההזמנות מראה שלא התקבל אפילו הזמנה אחרת במשך מספר חודשים
ארית מנסה להנפיק את החברה הבת רשף לפי שווי של 4.3 מיליארד שקל. השוק לא מסכים - המניה של ארית נפלה ביום חמישי ב-20% וסימנה להנהלת ארית שאין לה ברירה, אלא להוריד את השווי או לבטל את ההנפקה. הסיפור די פשוט - ארית מחזיקה ברשף, רשף היא 98% מפעילותה. ארית בעצם מוכרת מניות של עצמה ומנסה להיות חברת החזקות. השוק לא אוהב חברות החזקה, הוא מתמחר אותן בדיסקאונט על הערך הנכסי של החברות בת התפעוליות. ארית כעת ב-4 מיליארד שקל ואחרי העסקה בה היא תמכור 11% מרשף ותנפיק 10% לציבור היא תחזיק כ-80% מרשף.
רשף תהיה חברה עם כמה מאות מיליונים בקופה (תלוי בגיוס) וגם ארית שנוסף על המזומנים ממכירת מניות ברשף היא צפויה להעלות את רווחי רשף למעלה - אליה. הסכום משמעותי מאוד, זה יכול להגיע ל-800 מיליון שקל ויותר, צריך לזכור שהמחצית השנייה של השנה מצוינת בתוצאות העסקיות. הערכה היא שהרווח מגיע ל-200 מיליון שקל. התזרים אפילו יותר.
נניח באופטימיות שלארית יהיה 1 מיליארד שקל בקופה אחרי הנפקה והיא תחזיק ב-80% מחברה שנניח לשם הדוגמה תהיה שווה 4 מיליארד שקל אחרי הכסף (כלומר כ-3.6 מיליארד לפני הכסף). היא בעצם תהיה עם נכסים של 4.2 מיליארד שקל - קחו דיסקאונט סביר והגעתם לפחות מהשווי שלה בשוק אחרי ירידה של 20% ל-4 מיליארד שקל.
הכל תלוי כמובן בשווי של רשף. אם השווי יקבע על 4.3 מיליארד שקל, אז יש הצדקה מסוימת לשווי שוק הנוכחי של ארית, גם לא בטוח. אבל כאמור הסיכוי לכך נמוך.
- מניית ארית מאבדת גובה - האם החברה מנופחת?
- תוצאות נהדרות לארית - רווח של 96 מיליון שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בכל מקרה, הדבר החשוב ביותר בארית וברשף לקביעת השווי הוא הצבר הזמנות לביצוע. הוא קובע את היקף המכירות בהמשך.
נתחיל בחצי הכוס המלאה. המחצית השנייה של 2025 פנומנלית והנהלת החברה מסרה שהרווחיות תהיה דומה לרווחיות במחצית הראשונה. המכירות בכל השנה יתקרבו ל-500 מיליון שקל, - כ-350 מיליון שקל במחצית השנייה. זה אומר סדר גודל של 200 מיליון שקל בשורה התחתונה, וזה גם יכול להיות יותר. זה יביא את הרווח ל-300 מיליון שקל בשנה, קצב רווחים אם המחצית השנייה משקפת של 400 מיליון שקל.
אלא שיש גם חצי כוס ריקה והיא חשובה יותר. הצבר בירידה, החברה לא קיבלה הזמנות בחודשים האחרונים.
הצבר נפל
בדיווח לבורסה במסגרת הדוח הכספי למחצית הראשונה החברה מעדכנת כי הצבר שלה נכון לסוף יוני 2025 מסתכם ב-1.3 מיליארד שקל:
