את הכתבה הזו מנהלי קרנות הנאמנות לא רוצים שתקראו

קרנות שבכלל לא היו אמורות להחזיק נכסים מסוכנים מלכתחילה, ספגו מכה חריפה בשבוע החולף. מקרה קלאסי של ניהול סיכונים לא אחראי. ויש מי שהולך הביתה
גיא בן סימון, צילום: לילך צור
אם השבוע האחרון בשווקים לימד אותנו משהו אחד, זה שתנודתיות היתה, ותמשיך להיות, חלק מהמשחק. השנתיים האחרונות, בהן שוקי המניות בעולם רק עלו ללא תיקון קל שבקלים, ככל הנראה שיבשו ללא מעט מנהלי השקעות את תפיסת הסיכון, כך שכאשר הגיעו לבסוף הירידות הן תפסו את כולם בהפתעה. ההסבר הזה הוא הדרך היחידה להסביר את מה שעבר על מנהלי קרנות הנאמנות בשני גופים בארץ - אפסילון ופסגות, בשבוע האחרון.
באפסילון היו הראשונים להודיע על הפסדים שנבעו מהקריסה החדה של שתי תעודות זרות בתחילת השבוע, XIV של קרדיט סוויס ו-SVXY של פרושיירס. הבעיה היא שאפסילון ממש לא היו לבד בסירה הזו. סביר להניח שעוד מספר לא מבוטל של קרנות החזיקו את אחת מהקרנות שקרסו. מכיוון שאנחנו מבינים שתנודתיות היא חלק מההשקעה בשוק ההון היינו מוכנים להניח לסיפור הזה ולעבור הלאה, אלמלא היה מדובר בקרנות שבכלל לא היו אמורות להחזיק נכסים מהסוג הזה מלכתחילה.
רק מבחינה של ביצועי קרנות הנאמנות בימים האחרונים ניתן לסמן את הקרנות ה"בעייתיות" של אפסילון ופסגות. 4 קרנות של אפסילון רשמו ירידה של יותר מ-1.3% ביום שלישי האחרון, מתוכן שתי קרנות מקטגוריית "אג"ח כללי בארץ - עד 10% מניות", אחת מקטגוריית "אג"ח מדינה בארץ - עד 10% מניות" ועוד אחת מקטגוריית "אג"ח שקליות בארץ - עד 10% מניות". מיותר לציין שקרנות אלה אמורות להיות סולידיות במהותן, ונכסים מסוכנים כל כך לא אמורים בכלל להיכלל בתיק הנכסים שלהן. נציין שהקרנות הללו רשמו ירידה חריגה מאוד לעומת קרנות דומות להן מאותה קטגוריה. הבוקר פורסם כי מנכ"ל אפסילון קרנות נאמנות, ג'רי קוטישטנו, משלם את המחיר ופורש מתפקידו בצל הפרשה.
גם בקרנות של פסגות נרשמו ירידות חריגות ביום המסחר לאחר מכן, למרות שרוב הקרנות בקטגוריית אג"ח כללי בכלל רשמו עליות ביום רביעי. הסיבה להבדל בין הגופים היא שבאפסילון החליטו לשערך את התעודה שקרסה מחשש שהיא הפכה לנכס לא סחיר, ובפסגות ככל הנראה התחשבו בערך השוק שלה בפועל. בין הקרנות הרבות של פסגות ניתן לסמן 8 קרנות עם ביצועים חריגים באותו היום, מתוכן 6 בקטגוריית "אג"ח כללי בארץ - עד 10% מניות", אחת מקטגוריית "אג"ח מדינה בארץ - עד 10% מניות" ואחת בקטגוריית " אג"ח כללי בארץ - עד 20% מניות". גם כאן, מדובר בקרנות שבכלל לא נועדו להחזיק נכסים מסוג זה.
אירועים מהסוג הזה צריכים להדליק נורה אדומה אצל כל משקיע שמתלבט איפה לשים את הכסף היום. מדובר במקרה קלאסי של ניהול סיכונים לא אחראי ואפילו רשלני, שהניב הפסד של מיליוני שקלים תוך יום מסחר בודד. אם הפסדים כאלו היו נגרמים משינוי חד בשוק האג"ח היה מקום להבליג מאחר שאלו קרנות שמשקיעות 90% ויותר בשוק האג"ח המקומי, אבל מכיוון שהתעודה שקרסה נחשבת לנכס תנודתי בעל רמת סיכון גבוהה מאוד יש לשפוט את מנהלי הקרנות הללו לחומרה.
ונקודה אחרונה בנושא, אירועים מהסוג הזה מחדדים את אחת הבעיות הכי גדולות של קרנות נאמנות מסורתיות. חוסר השקיפות לגבי הרכב נכסי הקרן יוצר מצבים שהמשקיעים בקרן משקיעים ללא ידיעתם בנכסים שאין להם עניין בהם, אך ורק כי מנהל הקרן רוצה להשיג עוד חצי אחוז לתשואה, לעלות לראש הדירוג במערכות של הבנקים ולגייס יותר כסף. הפתרון לבעיה הזו פשוט - השקעה בתעודות סל וקרנות מחקות המתחייבות לעקוב אחר מדד כלשהו. את הרכב הנכסים בתעודות ובקרנות המחקות ניתן לראות בכל יום ושם לא אמורות להיות הפתעות. ואם אתם בכל זאת רוצים להשקיע בקרן נאמנות מסורתית, כדאי לעשות שיעורי בית טוב טוב לפני כן כדי לנפות גופים עם ניהול סיכונים בעייתי.
תגובות לכתבה(19):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 17.
    מה קורה ב 20 80 של אנליסט ? (ל"ת)
    פחד 14/02/2018 19:59
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 16.
    פסגות שרופים אצלי כבר שנים
    זאב 11/02/2018 23:33
    הגב לתגובה זו
    3 0
    חרא של בית השקעות
    סגור
  • 15.
    עמלת הפצה - אבי אבות הטומאה
    אני 11/02/2018 14:49
    הגב לתגובה זו
    8 1
    אבי אבות הטומאה זו עמלת ההפצה. עמלת הפצה היא גניבה, שוד לאור היום, בחסות הכנסת, הממשלה ובנק ישראל. הבנקים לוקחים עמלה ענקית תמורת כלום. שום כלום. זה מאלץ את מנהלי הקרנות להעלות את דמי הניהול (אחרת הם לא יישארו עם טיפת רווח), ולכן הם חייבים להגדיל את התשואה (אחרת הלקוחות יישארו ללא טיפת רווח). התוצאה היא תרגילים מסוכנים שמטרתם להגדיל תשואה, על חשבון רמת הסיכון. הגיע הזמן לבטל את עמלת השוד המכונה ״עמלת הפצה״.
    סגור
  • 14.
    למה להחזיק שם כסף בכלל?? גוף כושל מהיסוד. במיוחד הקרנות (ל"ת)
    אקס פסגות 11/02/2018 13:04
    הגב לתגובה זו
    1 2
    סגור
  • 13.
    כל משקיע בקרן נאמנות צריך לדעת כמה דברים .....
    יוסף 11/02/2018 12:51
    הגב לתגובה זו
    1 1
    בסיסיים א. השקעה בקרן מנוהלת היא סיכון כפול מהשקעה בקרן מחקה או תעודת סל .סיכון הראשון והכמעט וודאי שהקרן לא תצליח להכות את מדד היחס שלה רק מעט קרנות יצליחו לעשות זאת מפאת המזל שלהם גם עם קרן אחת או שניים הצליחה לעשות זאת הסיכוי שלה יורד עד למצב 0 לשנים הבאות. כך שההפסד הראשון שלכם היה תשואה קטנה יותר ממדד היחס .ב. ההפסד השני והבטוח שלכם היה העמלות הגבוהות ששילמתם על קרן שהתשואה השנתית שלה נמוכה יותר מהשקע במדד הפסיבי .ג. לבחור קרן שתכה את המדד בשנה מסוימת מכול כך הרבה קרנות זה פעולה שהסיכוי שלה מאוד קטן . לסיום תשקיעו בתעודות סל או בקרנו מחקות כל המחקרים מראים שאלה כמעט בוודאות משלמות יותר גם מבחינה התשואות וגם מבחינת העמלות .
    סגור
  • 12.
    ניהול סיכונים בישראל ? הצחקתם אותי
    רם 11/02/2018 12:41
    הגב לתגובה זו
    1 0
    מחפשים רק עובדים זולים ניהול סיכונים ? כולם יודעים הכלבארץ לא צריכים מנהל סיכונים שסתם יפחיד אותם
    סגור
  • 11.
    יצאת צדיק
    יוסי 11/02/2018 12:36
    הגב לתגובה זו
    5 0
    לא כל השרברבים וכל החשמלאים מתעסקים בתחןם האפור של החוק. רוב המנהלים דווקא התרחקו מזה וקולם לא נשמע. מדדים עשו בשנתיים האחרונות פחות טוב ממנהלים אקטיביים ולכן המסקנות של הכותב הן מוגזמות מאוד כדאי לכל אדם לבדוק לעומק את הקרן ואת המנהל אותו הוא בוחר
    סגור
  • 10.
    מי האדיוט שמוכר שורטים על הויקס כשהוא ברמת שפל היסטורית
    איציק 11/02/2018 12:15
    הגב לתגובה זו
    8 0
    למה ציפו, שהויקס ירד עוד לאן ???
    סגור
  • 9.
    הציבור מטומטם בדיוק כמו בתי הששקיעות, יודעים להרוויח רק
    הציבור המטומטם 11/02/2018 11:26
    הגב לתגובה זו
    11 0
    בעליות זה גם דודה רוחמה מטייבה יודעת לעשות
    סגור
  • 8.
    חמור מאוד!
    עצוב מאוד 11/02/2018 10:44
    הגב לתגובה זו
    9 1
    מה זאת אומרת "המנכל פרש"?! זו הונאה ומעילה באמון והרבה אנשים הפסידו את כספם. חקירה ודחוף, גם בשביל להכניס לכלא את מי שצריך וגם כדי לשמר את אמון המשקיעים שצריכים לדעת שמישהו שומר עליהם מפני הונאות שכאלה.
    סגור
  • 7.
    היה לי כסף בקרן של אילון 500 וולסטריט ביום אחד ירד 23%
    חסקה 11/02/2018 10:40
    הגב לתגובה זו
    6 0
    ממש שוד אני יודע שזה מסוכן שירד 7-8% אחוז אבל ביום אחד 23% ממש מטומטם מי שמשקיע שם אני בכל אופן ברחתי
    סגור
  • לבי אתך
    שמואל 13/02/2018 23:22
    הגב לתגובה זו
    0 0
    עולם אכזר באמת.
    סגור
  • 6.
    ומי הולך הביתה? (ל"ת)
    מק 11/02/2018 10:27
    הגב לתגובה זו
    1 0
    סגור
  • 5.
    ונגיד שמי שכשל נוראית יפוטר או יתפטר
    לביא 11/02/2018 10:18
    הגב לתגובה זו
    3 1
    הרי בעוד שנה ואולי פחות הוא יחטף בידי קרן אן תעודת סל או בית השקעות. לא ראיתי שפושעים לכאורה(במקרה שלנו זה ברור כשמש) לא חזרו למקום ה "פשע"
    סגור
  • 4.
    במשך שנים חגגו על המזומן של האנשים וגרפו רווחים אדירים
    אסף 11/02/2018 09:58
    הגב לתגובה זו
    6 1
    וללקוחות נתנו חלקיק קטן ברווח ועכשיו שנגמרה החגיגה והם נתפסו הם יקחו את כל ההפסדים מהלקוחות מיד חקירה
    סגור
  • 3.
    יש עוד פיתרון: תביעה ייצוגית (ל"ת)
    כל אחד יכול להגיש.. 11/02/2018 09:46
    הגב לתגובה זו
    11 2
    סגור
  • 2.
    וגם את זה הם לא רוצים שתדעו.......
    משהלה 11/02/2018 09:21
    הגב לתגובה זו
    7 0
    בכל הקרנות הלכאורה סולידיות (או ליתר דיוק פחות ספקולטיביות) מסוג 90/10 וכדומה דמי הניהול שרובם מעל חצי אחוז יגרמו בשנים הקרובות להפסד הון וזה עוד לפני שבדקנו איך הבורסה תתנהג. והחכם בעת הזאת יעביר את כספו לקרנות סל או תעודות סל בדמי ניהול נמוכים או יתחפר באפיק סולידי יותר עד יעבור זעם.
    סגור
  • 1.
    הצרה הבאה אג"ח אמריקאי בכמויות בקרנות
    דני 11/02/2018 09:09
    הגב לתגובה זו
    6 1
    תעשו כתבה על החשיפה המוגזמת של אג"ח אמריקאי בקרנות מי מחזיק מעל 5%
    סגור
  • סומך על אגח ארהב עם דירוג Aיותר מאגח מקומי בדרוגAA+ (ל"ת)
    משה 11/02/2018 11:12
    הגב לתגובה זו
    2 0
    סגור