סוגרים שנה: התנהגות השווקים לקראת 2014

דנה אביב-אופיר ואבי שגב, מנכ"לים משותפים, אביב-שגב בוטיק השקעות, מסכמים את השנה החולפת בשוקי העולם ומסתכלים קדימה לקראת 2014
אבי שגב | (7)
נושאים בכתבה שוק ההון

לכבוד שנת 2014 שבפתח בחרנו להציג את תחזיותנו לגבי הצפוי בשווקים המפותחים, המתפתחים ובישראל.

אפיק האג"ח

אנו לא סבורים כי הריבית בישראל תעלה כל עוד אין שינוי בסביבת האינפלציה הקיימת, הדולר נמצא ברמתו הנוכחית והצמיחה טרם התקרבה לרמה של 3.5%. אם נסתכל על המרווח בין אג"ח ממשלתית ל-10 שנים בין ארה"ב לישראל נראה שהוא עומד כיום על 0.7%. רק בסוף חודש אוגוסט האחרון התשואות על אג"ח ארה"ב עמדו על 2.92% ושל ממשלת ישראל על 4.05%, כלומר מרווח של 1.13%.

הפער הקיים כיום אינו מוצדק והוא צפוי לחזור למקומו הטבעי מעל 1% ואף גבוה יותר, שכן המרווח הנוכחי אינו משקף את פערי הדירוג בין ארה"ב וישראל. מתוקף כך, נסיק שמחירי אג"ח ממשלת ישראל גבוהים ומוגזמים והתשואה עשויה להתאים עצמה למרווח הקודם מעל 1%. יש לתת משקל שווה לאפיק השקלי והמדדי בכל הקשור לאג"ח, ולבצע הבחנה באורך המח""מ המומלץ בכל אחד מהאפיקים המוזכרים.

אפיק מנייתי

עיניי העולם יהיו נשואות בתחילת 2014 לעבר ארה"ב אשר עדיין נותנת את הטון לגבי מרבית השווקים המפותחים והמתעוררים. ראינו כבר בעבר כי כאשר בארה"ב יורד גשם גם המשקיעים במרבית המדינות המפותחות והמתפתחות נרטבים....

בהנחה שהאינדיקטורים השונים לגבי הכלכלה האמריקאית ימשיכו להיות חיוביים ובאירופה הבנק המרכזי וראשי האיחוד ישכילו לשמור על היציבות היחסית ששררה באירופה ב 2013, נראה כי מגמת השווקים המפותחים תהיה חיובית. אולם, בדרך ייתכנו מהמורות לאור תהליך הפסקת ההרחבה הכמותית שכבר החל או בשל קשיים במו"מ על תקרת החוב.

לעניות דעתנו, דרך זולה יחסית ומעניינת להיחשף אל מניות הבלו-צ'יפ של המדדים המובילים בארה"ב, היא באמצעות רכישת אופציות CALL על מדדים מובילים, כדוגמת מדד ה-S&P והנאסד"ק, וכן באמצעות רכישת אופציותCALL על מניות מובילות באותם מדדים, שנמצאות בתנופה כדוגמת אפל, פייסבוק ובנק אוף אמריקה. הרעיון הוא לרכוש אופציות מחוץ לכסף ולטווח ארוך של חצי שנה עד שנה. באמצעות השקעה זו אנו מקבלים חשיפה למניות בהשקעה כספית נמוכה.

למרות שחל בארה"ב תהליך צמצום ההרחבה הכמותית, אנו מאמינים כי הבנק המרכזי באירופה יתחיל לנקוט בהרחבה כמותית במהלך השנה הקרובה. אירופה כבר סיפקה סימנים מעודדים, הן מכיוון גרמניה, שם מדד מנהלי הרכש ממשיך להפתיע לטובה, והן מכיוון בריטניה בה גם כן נרשמה הפתעה לטובה באותו מדד. איתותים חיוביים מגיעים גם מכיוונה של אירלנד שהודיעה לאחרונה על צמיחה שנתית של 2% לשנת 2013. הבעיות של אירופה לא הסתיימו, אבל אנו אופטימיים לגביה במהלך 2014. בנוסף, מכפילי הרווח של חברות גלובליות רבות עדיין נמוכים בהשוואה למקבילותיהן בארה"ב.

יש לתת משקל גבוה יותר לשווקים המפותחים במהלך 2014. עם זאת, נראה ששווה לשים לב השנה גם למדד בווספה הברזילאי, שעשוי לפצות השנה על ביצועיו השליליים ב-2013. תביעות הענק מול הבנקים המרכזיים, שהעיבו על שוק המניות, עומדות בפני פשרה וסיום. המונדיאל והמשחקים האולימפיים שיתארחו שם יתנו רוח גבית לכלכלה בברזיל.

קיראו עוד ב"ניתוחים ודעות"

בעניין יפן יש לנו שתי מילים להגיד, שינזו-אבה. אנו סבורים כי מאמציו ופעולותיו האחרונות בתחום המוניטרי והפיסקלי יניבו פרי בסופו של דבר. המהלך שלו להחלשת הין היפני מול הדולר הצליח (15% בחודשיים),וגם המהלך של ההרחבה הכמותית שממשלתו עומדת לנקוט בה יניב פירות חיוביים. החל מינואר הקרוב ממשלת יפן מתכננת לרכוש נכסים פיננסים בסך 145 מיליארד דולר בכל חודש. המדינה הניבה תשואה נאה השנה ואנו סבורים כי המצב ימשיך כך גם בשנה הבאה.

לקראת סיום - ישראל. למרות העליות המרשימות בחודש הקודם, רמת המכפילים בשוק המקומי עדיין נמוכה ונוחה להשקעה.ניתן להרגיש בנוח להשקיע בשוק המקומי. בניגוד לארה"ב, אנו מעדיפים לקבל חשיפה למדדים מובילים, קרי ת"א 25 ות"א 75, ובכך נקבל חשיפה על מניות מובילות וגם על מניות mid-cup.

תגובות לכתבה(7):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 6.
    פחד אלוהים 24/12/2013 09:44
    הגב לתגובה זו
    איזה חוסר מקצועיות !!!
  • עמיר 24/12/2013 12:06
    הגב לתגובה זו
    אם אתה מקצועי... לך לשוק האג"ח ותראה מה קורה שם עכשיו.....
  • 5.
    כתבה מעניינת. (ל"ת)
    לנדריש 23/12/2013 21:33
    הגב לתגובה זו
  • 4.
    bokb 23/12/2013 20:23
    הגב לתגובה זו
    מסכים עם כל מילה , כתבה ברמה
  • 3.
    זאת תהיה השנה של אירופה! (ל"ת)
    עידן 23/12/2013 15:35
    הגב לתגובה זו
  • 2.
    אדי 23/12/2013 12:50
    הגב לתגובה זו
    יפן? מעניין...
  • 1.
    מעניין (ל"ת)
    אנונימי 23/12/2013 12:50
    הגב לתגובה זו
זיו סגלזיו סגל
בלוגסטריט

לקראת סוף השנה: עדיפות למניות הקטנות

איזה מניות קטנות יכולת להתאושש מהקרשים ולמה המפולת הבאה תהיה גדולה יותר מהמפולת של 2008?
זיו סגל |
שנת הלימודים האקדמית התחילה כך שלמגוון מנועי החשיבה שלנו מצטרפות השאלות של הסטודנטים. השנה השאלות משמעותיות במיוחד משום שהסטודנטים הצעירים הם המשקיעים החדשים שעליהם נבנות העליות הבאות. אם בעבר הייתי מלמד שוק ההון כ״חוכמת זקני וול סטריט״ לצעירים, היום המשוואה לפחות מתאזנת. האינטראקציה עם תלמידי מנהל עסקים נותנת לי הזדמנות לחוות את משקיעי הדור.   כאשר דיברתי על נושא תיקונים ומפולות בשווקים ואמרתי שמתי שהוא המשבר הבא יגיע והוא יהיה גדול יותר ממשבר 2008, סטודנטית שאלה אותי: למה בעצם חייב להיות משבר? לרגע עצרתי כי כאשר מתריסים מולך שאלה שהיא בניגוד ל״מובן מאליו״ זה כמו עצירת חירום במכונית.   ואז, פרסתי את משנתי הסדורה על ניפוח המחירים ושחיקת ערך הכסף, על מכפילים, על כך ששוק ההון הפך להיות סוג של משחק (ודיברנו על תרגיל הציוצים של אילון מאסק) אבל בעיקר התמקדתי בטבע האנושי. הטבע האנושי הוא דרמטי בכל הקשור להתנהגות המונים  ונוטה למצבי קיצון, למעלה ולמטה. מספיק שתראו את התנודתיות היומית / דו יומית במניות. אם תקחו עליות שערים רצופות שיצרו מציאות לפיה לדור המשקיעים החדשים אין ממש חווית מפולת בתודעה, תוסיפו לזה את כמות הכסף שנשפכה לשווקים ואת העובדה שמתי שהוא, איפה שהוא, יתגלה איזה אסון פיננסי שהחביאו מתחת לשטיח, מפולת היא רק עניין של זמן.   המפולת הבאה תהיה גדולה יותר מ-2008 כי זאת הסטטיסטיקה של מפולת. יותר כסף מעורב, כוחות חזקים יותר מנפחים את המחירים למעלה. לכן, עוצמת ההתרסקות היא גדולה בהתאם.   ההקדמה נועדה לכוון אל העובדה שהיום נתחיל בהסתכלות על השוק. היינו עסוקים לאחרונה בסקטורים המרגשים: מטה וורס, טיפולים פסיכודליים ומיחשוב קוואנטום ואני חש צורך לעדכן עבורכם את הניתוח הטכני של מדדי המניות על מנת שנשמור על איזון.   נתחיל ב-S&P500. אנחנו נמצאים עכשיו בחודשים שנחשבים לטובים ביותר בשנה. נובמבר - ינואר. נראה כי אווירת השמחה הכללית מתקיימת. אבל, אתם יכולים לראות על הגרף שהמדד ״מתעייף״. שיפועי הקווים שעוקבים אחריו מתמתנים. אולי אף נראה תיקון ל - 4540 עוד בתוך תקופת שמחת סוף השנה. ההתנגדות היא ב-4700. מהלך מעל הרמה הזו ילמד כי שמחת ראש השנה תקפה כך שטכנית לא צריך למכור אל תוך עליות שיהיו אל מעל 4700 אלא להמשיך לעקוב.   מדד הראסל 2000, מדד שמיצג מניות קטנות יותר שהן הנהנות ביותר מעליות תחילת שנה חדשה נראה במצב טוב יותר מה-S&P500 כך שבהחלט אפשר לכוון את ההשקעה לכיוון המניות הקטנות יותר (נחשו איזה מניה היא בעלת המשקל הגבוה במדד? תשובה בסוף המאמר). שתי עובדות מהותיות מדברות בעד הראסל 2000. הראשונה היא שהוא פרץ רמת התנגדות שבלמה אותו תקופה ארוכה. מכאן אמור להיוולד מהלך עליות משמעותי. השנייה היא שהוא מתחזק בהשוואה ל-S&P500. על פי מסורת אפקט ינואר המניות הקטנות שעולות הן פעמים רבות אלו שירדו הרבה בשנה החולפת. זאת מכיוון שמנהלי השקעות נפטרים מהן לקראת דו״חות סוף השנה (שלקוחות לא ישאלו שאלות על ההשקעות ההפסדיות) ואז חוזרים לקנות אותן כמציאות בתחילת השנה. הדבר משתלב עם המאמרים שפרסמנו לא מזמן בדבר רכישת חבוטות.   שלוש מניות על הקרשים לעיונכם רוצים עוד מניות חבוטות (שלא נשמע חס וחלילה כמו מעודדים בקרב אגרוף...)? קבלו את AI מתחום הבינה המלאכותית. האתר Motley Fool  מציין אותה כאחד משתי מניות הבינה המלאכותית השוות ביותר לרכישה. על הגרף תוכלו לראות התרסקות פוסט הנפקה טיפוסית, משהו שגם כדאי שמשקיעים צעירים יראו. עכשיו היא מצאה בסיס תמיכה ממנו היא יכולה לעלות כמציאה. גם אל BYND אפשר להתייחס כאל מניה חבוטה (או בהומור מסוים, שחוטה). אספני מציאות יכולים לנסות לראות מה קורה סביב 70 דולר. היא יכולה להיות מציאה טכנית ברמות האלו. ונסיים בעוד הומור של וול סטריט. תסתכלו על הגרף של רובין הוד. המניה, HOOD, של החברה שמייצגת את כניסתם של המשקיעים החדשים, נמצאת גם היא על הקרשים. זאת בין היתר בשל הביקורת על המודל העסקי שלה. אבל, באזור ה - 34 דולר, הבאז סביב המניה יכול לחזור.   שיהיה בהצלחה בזירה!   ומי המניה עם המשקל הגבוה ביותר בראסל 2000? AMC... עוד משהו שמעלה חיוך קטן.