הירשמו
  1. ראשי
  2. גלובל

מה יכולה ללמד האינפלציה של שנות ה-80' בישראל על ברזיל וארגנטינה?

וגם - מדוע מדינות נמנעות מלאחד את הבנקים המרכזיים שלהן ובכך ליצור בנק מרכזי אחד בעל מטבע חזק?
ד"ר אביחי שניר | (8)
נושאים בכתבה אינפלציה ארגנטינה בנק מרכזי ברזיל ישראל

באחרונה התפרסם כי ארגנטינה וברזיל החלו בשיחות על יצירת מטבע משותף. זה מעורר שתי שאלות. הראשונה היא "למה זה טוב?", והשאלה השנייה: "אם זה טוב, למה מדינות רבות שומרות על מטבע עצמאי משלהן?"

תשובה אחת לשאלות האלה אפשר ללמוד מהמקרה המוזר של ישראל בשנות ה-80'. בתחילת שנות ה-80' האינפלציה בישראל הגיעה לרמה של כ-100% לשנה. שר האוצר, יורם ארידור, ניסה לעצור אותה בעזרת מתן סובסידיות ליצרנים כדי שיורידו את המחירים של מוצרים בסיסיים. הסובסידיות האטו את האינפלציה לזמן קצר מאוד, ואז היא שוב התפרצה, ואפילו החמירה. ב-1983, האינפלציה כבר איימה לצאת משליטה. בניסיון לעצור אותה, רקמו במשרד האוצר תוכנית להצמיד את השקל לדולר. לרוע מזלו של שר האוצר, פרטים על התוכנית הודלפו לעיתונות, וראש הממשלה שמיר נבהל מהלחץ הציבורי שהתעורר. התוכנית לעשות לשקל "דולריזציה" נקברה, שר האוצר התפטר, והציבור המשיך לספור את הכסף שאין.

הדוגמה הישראלית ממחישה שני דברים. אחד, עבור מדינות עם בנק מרכזי חלש שאינו מסוגל להתחייב למדיניות שעוצרת אינפלציה, יש יתרון בלהצמיד את המטבע למטבע חזק יותר. ההצמדה הזאת נותנת אמינות למטבע המקומי, עוצרת את הציפיות לאינפלציה, ויכולה לעצור את עליות המחירים. אבל גם עבור מדינות עם אינפלציה גבוהה מאוד, כמו ישראל בשנות ה-80', המחיר הפוליטי של עצירת אינפלציה בעזרת הצמדות למטבע של מדינה אחרת הוא גבוה מאוד. מטבע הוא לא רק אמצעי תשלום – במשך אלפי שנים הוא גם סמל לעצמאות. בגלל זה, היה למדינת ישראל הצעירה מטבע (ובולים) עוד לפני שהיה לה דגל רשמי. לכן, הוויתור על מטבע הוא לא רק צעד כלכלי, הוא גם צעד פוליטי. אי אפשר לאחד מטבעות בלי להסכים לוויתור מסוים על זהות לאומית.

אינפלציה היא גם אחת הסיבות שארגנטינה מוכנה לשקול יצירה של מטבע משותף עם ברזיל. האינפלציה בארגנטינה ב-2022 התקרבה ל-100%, וזה פגע קשות ברמת החיים במדינה. האינפלציה בברזיל הרבה יותר נמוכה; באמצע 2022 היא הגיעה לשיא של קצת מעל 10%, ובסוף השנה היא ירדה לרמה של כ-6%. לכן, לכאורה, אם ארגנטינה תצור מטבע אחיד שמשותף לה ולברזיל, יווצר בנק מרכזי חזק, וכך אפשר יהיה להשיג שליטה באינפלציה בקלות יחסית.

הרי כדי לשמור על מטבע יציב, בנק מרכזי צריך להיות מסוגל להתחייב לבצע את מה שנדרש כדי להילחם בעליות מחירים. בגלל זה הבנקים המרכזיים בארה"ב, אירופה, וגם בישראל, מעלים כעת את הריבית, וימשיכו להעלות את הריבית, עד שהם יוודאו שהאינפלציה אכן התייצבה קרוב ליעד. בארגנטינה, לעומת זאת, לבנק המרכזי אין את העצמאות הנדרשת כדי לעשות את זה. ברגע שיווצר גוש מטבע, הסמכויות לניהול הכסף יעברו לבנק מרכזי המשותף לכל המדינות בגוש, ומכיוון שהבנק המרכזי המשותף יהיה פחות תלוי בשלטון מאשר הבנקים המרכזיים שיש היום, תהיה לו יותר עצמאות לפעול נגד אינפלציה. גוש מטבע שיכלול את ארגנטינה וברזיל, יוכל לכן, לכאורה, להוריד ולהחזיק את האינפלציה ברמה נמוכה יותר מזאת שיש היום בכל אחת משתי המדינות.

אבל בכל זאת, אני לא חושב שזה יקרה, כי ליצירה של גוש מטבע יש שני מחירים עיקריים. הראשון, הוא אובדן הכנסות לממשלה. אינפלציה היא סוג של מס. במדינות שבהן השלטון מתקשה לגבות מיסים באופן ישיר, אינפלציה יכולה להיות מקור הכנסה משמעותי. כשמייצרים גוש מטבע, המדינה מאבדת את מקור ההכנסה הזה. ממשלת יוון, למשל, התפרנסה יפה מאוד מאינפלציה עד הכניסה לגוש האירו. ברגע שיוון נכנסה לגוש האירו, הממשלה שלה איבדה את מקור ההכנסה הזה, והחלה הספירה לאחור לפשיטת הרגל של המדינה.

השני, הוא פגיעה בייצור ובשיווק מקומי. גם כשיש מטבע משותף, האינפלציה במדינות שונות היא שונה. בספרד, לדוגמה, האינפלציה ב-2022 הייתה פחות מ-7%, בזמן שהאינפלציה באיטליה הייתה קרוב ל-13%, למרות ששתיהן חברות בגוש האירו. במצב כזה לאנשים במדינה שבה האינפלציה גבוהה יותר כדאי לקנות מוצרים במדינה שבה האינפלציה נמוכה יותר. זה מגדיל את המכירות במדינה עם האינפלציה הנמוכה, ופוגע במכירות במדינה עם האינפלציה הגבוהה יותר. לכן, כניסה לגוש מטבע מאוחד תפגע גם בממשלת ארגנטינה שתאבד את ההכנסה ממס אינפלציה, וגם ביצרנים ובמשווקים בארגנטינה שייפגעו מביקושים שיעברו לברזיל. גם הבנק המרכזי הברזילאי לא יהיה מאושר: אחרי שנים של מאבק בשליטה באינפלציה בברזיל, הנגיד הברזילאי לא ישמח לשמוע שמעכשיו יש לו אחריות גם על ארגנטינה.

קיראו עוד ב"גלובל"

אז הפוליטיקאים יכולים לדבר על איחוד. בפועל, זה כנראה לא יקרה, ואם זה בכל זאת יקרה, זה לא יהיה מוצלח.

ד"ר אביחי שניר

אוניברסיטת בר-אילן

תגובות לכתבה(8):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 7.
    אבנר 26/01/2023 21:13
    הגב לתגובה זו
    דבר איתם שילמדו לימודי ליבה
  • 6.
    רוב מה שאתה כותב קורה ההפך (ל"ת)
    תראו כתבות מהעבר 26/01/2023 16:07
    הגב לתגובה זו
  • 5.
    t 25/01/2023 17:29
    הגב לתגובה זו
    כך בדיוק הם ריסקו אט אט את הכלכלה המקומית
  • 4.
    לרון 25/01/2023 11:15
    הגב לתגובה זו
    של מנטליות,בארגנטינה האינפלציה בעבר כבר "נשקה" ל 1000%
  • 3.
    לרון 25/01/2023 11:13
    הגב לתגובה זו
    חילק טלוויזיות צבעוניות כתעלול בחירות,מעניין מה היה מחלק היום,אה כן כסף נוסף מהליקופטרים לחרדים העמלים ולא שוקטים
  • 2.
    לרון 25/01/2023 11:11
    הגב לתגובה זו
    האינפלציה לפני תכ. היצוב היגיעה ל 400% =20% לערך חודשית
  • 1.
    איך אינפלציה היא סוג של מס? (ל"ת)
    25/01/2023 08:11
    הגב לתגובה זו
  • שחיקת החוב המקומי ע"י שחיקת נכסי הציבור (ל"ת)
    דודו 26/01/2023 01:23
    הגב לתגובה זו
אנבידיה גנסן הואנג
צילום: טוויטר

לקראת דוחות אנבידיה - האנליסטים מעלים מחירי יעד

תשעה בתי השקעות עדכנו מעלה את מחיר היעד, כשהביקוש לשבבי AI מצד ענקיות הטכנולוגיה ממשיך לגרום לאופטימיות – אך גם מעלה את הסיכון לאכזבה במקרה של פספוס

אדיר בן עמי |
נושאים בכתבה אנבידיה בינה מלאכותית

שבוע לפני פרסום הדוחות של אנבידיהNVIDIA Corp. 1.82%  , האנליסטים בוול סטריט מעלים את תחזיותיהם. תשעה אנליסטים העלו השבוע את מחירי היעד שלהם למניה, ודחפו את הממוצע ל-194 דולר - שיא חדש. העלאת התחזיות בזמן כה קרוב לדוח מצביעה על ציפיות גבוהות מהרגיל.


הממוצע החדש מרמז על פוטנציאל עלייה של יותר מ-10% ממחיר הסגירה של יום רביעי. העלאת היעדים נובעת מהכרה בביצועי החברה החזקים, כאשר אנליסטים מתאימים את תחזיותיהם לקצב הצמיחה בפועל. "מה שרואים כאן הוא הכרה שהצמיחה של אנבידיה יציבה ומוצקה", מסביר בריאן מולברי, מנהל תיקים בזאקס. "אנליסטים מעלים תחזיות מכיוון שהתוצאות הקודמות מחייבות עדכון כלפי מעלה".


עדכון התחזיות מתרחש בעיתוי מורכב, כאשר מניות הטכנולוגיה הגדולות נסחרות בירידות שערים. אנבידיה איבדה 3% השבוע, אך האנליסטים ממשיכים לגלות אופטימיות ורואים בירידות הזדמנות השקעה ולא סימן אזהרה. המשקיעים מתחילים לממש רווחים ממניות הטכנולוגיה הגדולות ולהעביר הון לסקטורים הנחשבים יציבים יותר. השוק מכיר בכך שחלק מהמניות הגיעו לרמות שווי גבוהות. חוסר הוודאות לגבי הורדת ריבית בספטמבר מעמיק את מגמת המכירות.


אנבידיה לעומת השאר

אנבידיה מציגה ביצועים שונים מיתר מניות הטכנולוגיה בתקופה זו. המניה עלתה 30% מאז פרסום הדוח הרבעוני האחרון במאי, ובזכות משקלה הגבוה במדד תרמה יותר מ-180 נקודות לעלייה הכוללת של ה-S&P 500. תרומה זו גדולה מזו של כל חברה אחרת במדד, והופכת את אנבידיה לגורם המוביל בעלייה של השוק האמריקני.

עונת הדוחות הנוכחית מספקת תמיכה חזקה לתחזיות אנבידיה. מטא, מיקרוסופט, גוגל ואמזון הכריזו על השקעות משמעותיות בתשתיות בינה מלאכותית. ההכרזות הללו מחזקות את הצפי להזמנות גדולות לאנבידיה, הספקית העיקרית של שבבי AI.


להמשך הכתבה לחץ כאן
רכישה עצמית / בייבק נוצר ע"י CHATGPTרכישה עצמית / בייבק נוצר ע"י CHATGPT

החברות בוול סטריט יוציאו מעל טריליון דולר על בייבקים

היקף הרכישות העצמיות של החברות האמריקאיות צפוי לעלות השנה על 1.1 טריליון דולר, שיא היסטורי; אפל, אלפאבית והבנקים הגדולים מובילים את המגמה, בעוד חברות כמו בארקשייר מעדיפות לשמור את המזומנים בקופה

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה רכישה עצמית

עונת הרכישות העצמיות בארה"ב רושמת שיאים. לפי נתוני פירמת Birinyi Associates, מתחילת השנה הכריזו חברות אמריקאיות על רכישות מניות עצמית בהיקף מצטבר של כ-984 מיליארד דולר, הסכום הגבוה ביותר שנרשם אי פעם לתקופה זו של השנה. התחזיות מצביעות כי עד סוף 2025 היקף הרכישות הכולל יעמוד על יותר מ-1.1 טריליון דולר, רמת שיא היסטורית חדשה.

הטכנולוגיה והבנקים מובילים

בין השחקניות הבולטות בגל הנוכחי נמצאות ענקיות הטכנולוגיה אפל Apple 1.57%  ואלפאבית Alphabet 3.74%  , שהודיעו השנה על תכניות ענק לרכישות עצמית בהיקפים של 100 ו-70 מיליארד דולר בהתאמה. גם הבנקים הגדולים מובילים: ג'יי.פי מורגן JPMorgan Chase & Co  הודיע על רכישות בהיקף של 50 מיליארד דולר, בנק אוף אמריקה Bank of America Corp 2.69%  על 40 מיליארד דולר, ומורגן סטנלי Morgan Stanley 2.72%   על עד 20 מיליארד דולר.

הנתונים האחרונים מצביעים כי החברות במדד ה-S&P 500 רכשו ברבעון הראשון של השנה מניות בהיקף של כ-293.5 מיליארד דולר, שיא רבעוני חדש ועלייה של כ-21% לעומת הרבעון האחרון של 2024. ברבעון השני נמשכה המגמה, וביולי בלבד הודיעו החברות על רכישות בהיקף של 165.6 מיליארד דולר, כפול מהשיא הקודם לחודש יולי שנרשם ב-2006.

מאחורי המגמה

הגורמים המרכזיים שמזינים את גל הרכישות העצמיות הם רווחיות גבוהה, קיצוצי מס והצטברות מזומנים בקופות החברות בתקופה שהשוק יקר וקשה למצוא חברות לרכישות. בנוסף, חוסר הוודאות סביב מדיניות הסחר והטלת מכסים גרם לחברות רבות להעדיף החזרת הון לבעלי המניות על פני השקעות חדשות במפעלים או בפיתוח.

נציין כי חלק מההתאוששות החדה בשווקים לאחר הירידות באפריל, בעקבות הצגת תכניות המכסים של הנשיא לשעבר דונלד טראמפ, הייתה בעקבות הרכישות. אלה סייעו גם למדדים לטפס לשיאים חדשים, כשכ-82% מהחברות שדיווחו עד כה על תוצאות לרבעון השני הצליחו להכות את תחזיות האנליסטים, בין היתר הודות לפחות מניות צפות מה שמאפשר לחברות לרשום רווח למניה גבוה יותר.


להמשך הכתבה לחץ כאן