ענקית הקמעונאות האמריקאית  WALMART  (סימול: WMT) תדווח מחר על תוצאות הרבעון הרביעי ושנת 2021 כולה וזאת על רקע נתוני האינפלציה שכבר לקראת סוף השנה הקודמת הראתה עליה משמעותית ביחס לנתונים אותם היו רגילים אזרחי המדינה לראות קודם לכן.

בשל היותה החברה הגדולה ביותר בעולם מבחינת הכנסות, דוחותיה הקרובים של וולמארט צפויים להוות תמונת מראה על הרגלי הצריכה של כלל השוק האמריקאי בעקבות המצב הכלכלי במדינה. 

כאשר תפרסם החברה את הדוחות, בנוסף להסתכלות על השורה העליונה והתחתונה של החברה, בייחוד בהקשרי צמיחה ובאם ובכמה הכתה את צפי האנליסטים, יחפשו המשקיעים את המספרים ואת תגובות הבכירים שיענו על שאלה אחת - האם עליות המחירים הובילו לחשש מסויים אצל המשקיעים?

עבור רבים, וולמארט מהווה את אחד מהאינדיקטורים המהותיים ביותר לכיצד האינפלציה משפיעה על הצרכן האמריקאי. "כל שינוי בהתנהגות הלקוחות ניתן למצוא בדוחות וולמארט" אומרת אנליסטית הריטייל סטף וויסינק מבנק ההשקעות Jefferies. "מעבר לכך, הדוחות מעידים בעיקר על כמה כסף יש ללקוח", הוסיף.

• קופאנג מזנקת בכ־9% לאחר שהרגיעה את החששות מגניבת מידע
• משקיע אקטיביסט נכנס לטארגט: רשת הקמעונאות תחת לחץ להחזיר את הצמיחה
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

האינפלציה בארצות הברית עלתה בקצב מסחר בכמה החודשים האחרונים, כאשר את שנת 2021 חתמה המדינה עם קצב עליית מחירים של 7%, הנתון הגבוה ב-40 השנה האחרונות. הקצב הגידול המהיר העלה שאלה חשובה - כיצד מוציא הצרכן האמריקאי את כספו אחרי מגפה ארוכה בה נתן הפד לא מעט "מתנות" בדמות מענקים והדפסות מאסיביות של כסף לשוק. 

לצד הגידול במדד המחירים הכללי, מדד מחירי המזון עלה בנפרד גם הוא, אם כי בשיעור נמוך יותר של כ-6.3% ב-12 החודשים שחלפו מאז חודש סוף הרבעון הרביעי הקודם. מתד זה נמצא היה תחת זכוכית מגדלת יתרה בשל העובדה כי אחת מההוצאות התכופות ביותר של משקי הבית היא קניית המוצרים בסופר, מה שוולמארט מספקת. 

חברות מוצרי צריכה רבות כמו  PEPSICO INC (סימול: PEP),  HERSHEY CO THE (סימול: HSY),  COCA COLA (סימול: KO) ו- PROCTER & GAMBLE (סימול: PG) גלגלו את עליות המחירים הלאה אל הלקוחות וטענו כי נאמנות אלו אל המותגים שמרה את מספרי המכירות כפי שהיו טרם האינפלציה. 

• סאפיינס משנה כיוון: הנהלה מוחלפת, קיצוצים רחבים וירידה בהשפעת המטה הישראלי
• סין עוברת למתקפה - מדיניות כלכלית מרחיבה בשנה הבאה
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• המניה שהונפקה, זינקה כמעט 400% ונופלת היום ב-60%

בכירים בחברת פפסי אף מסרו במועד פרסום הדוחות שבוע שעבר כי הצרכן מוכן לשלם מחירים גבוהים יותר עבור המוצרים שהוא חובב, בייחוד בענף החטיפים והשתיה המתוקה כמו משקה האנרגיה גטורייד. אנחנו מציינים את העובדה הזו לא סתם, אלא מכיוון שאותם מוצרים נמצאים על המדפים של וולמארט, ובמידה והתחזיות של פפסי אכן נכונות, ניתן לצפות לתוצאות חזקות מצד החברה. 

וויסינק לעומת זאת מאמינה כי הדברים עומדים להשתנות. האנליסטית מציינת כי הצרכנים הוציאו את כספם בצורה משוחררת יותר בתקופת החגים, וזאת חרף העובדה כי "אותגרו" בעקבות קשיים בשרשרת האספקה והעיכובים בזמני השילוח. הדוחות של וולמארט יכללו כמובן את חופשת החגים, דבר שצפוי לדברי האנליסטית לחזק את המכירות, אך הדבר לא צפוי להשפיע בשום צורה על תחזיות החברה לרבעונים הקרובים. 

החששות בשוק הן כאלו - המשקיעים עלולים להתחיל לחשוב פעמיים לפני שיפתחו את הארנקים שלהם שבוע אחרי שבוע לטובת רכישת המוצרים האהובים עליהם בעת בה המחירים טרם הפסיקו לעלות, וזאת בשילוב ולאחר שהבנק הפדרלי כבר סגר את השאלטר על מענקי המדינה אותם סיפקה ארצות הברית בשיאו של משבר הקורונה. 

לוולמארט יש חלון ייחודי אל תוך הלך הרוח של הצרכן האמריקאי. הנתונים מצביעים על כך שקרוב ל-90% מהאמריקאים גרים במרחק של עד כ-10 מייל (16 קילומטר) מחנות מסויימת של הרשת, כאשר זו מתפרשת על פני הרוב המוחלט של אדמת ארצות הברית, בייחוד באזורים המאוכלסים. 

משמעות הפרישה היא שחנויות החברה נמצאות כמעט בכל מקום, על כלל הספקטרום הגאוגרפי ועל פני כל דרגות ההכנסה במדינה. וולמארט היא אחת מספקיות המזון הגדולות ביותר בארצות הברית, ומזון - אחד מהמוצרים שנפגע בצורה המיידית והקשה ביותר כתוצאה מהאינפלציה - נרכש באופן עקבי על ידי כל משק במדינה. כמו כן, הנתונים מראים כי כמעט 60% מכל המכירות שארעו במהלך תשעת החודשים האחרונים (בראייה פיסקלית) בארצות הברית בשנה החולפת היו של מוצרי מזון.

אנליסטים רבים נשאלו כיצד לדעתם תשפיע האינפלציה על מכירות החברה וכן על שולי הרווח שלה ומהם התקבלו שלל תשובות שונות. וויסינק לדוגמא סבורה כי הלקוחות שמשתכרים בצורה נמוכה יותר צפויים לרכוש פחות, אך שוולמארט תגרוף רווחים גבוהים יותר מהארנקים של הלקוחות שמשתכרים בטווח הבינוני והגבוה כתוצאה ממוניטין החברה הגבוה ליחס עלות תועלת טוב בהשוואה לרשתות נוספות במדינה. 

האנליסטית העניקה לחברה ציון "קנייה" ביחד עם מחיר יעד של 184 דולר למניה, אפסייד של כמעט 37% על מחיר הסגירה האחרון של המניה שעמד על כ-134.37 דולר, ואפסייד של קצת יותר מ-11% על מחיר היעד הממוצע בשוק שעומד על כ-165.44 דולר למניה. 

אנליסט הריטייל סקוט סיקרלי מבנק ההחזקות Truist Securities מנגד, חושב אחרת מוויסינק. לראייתו, ללקוחות שבוודאי מרגישים את עליות המחירים אין יותר מידי לאן לפנות, מעבר לרשתות פרטיות כמו רשת "אלדי" הגרמנית או חנויות קמעונאות זולות במיוחד כמו "Dollar General". הוא מאמין כי הסיטואציה היחודית תגדיל את מספר הלקוחות שרוכשים בוולמארט ותאיץ את מאמצי הצמיחה של החברה. חרף זאת, הוא מעניק לוומארט ציון "ניוטרל" ומחיר יעד של 153 דולר בלבד, אפסייד של קרוב ל-14% על מחיר הסגירה האחרון וכ-7% פחות ממחיר היעד הממוצע בשוק. 

בראיון שנתן מנכ"ל וולמארט, דאג מקמיליון לרשת CNBC האמריקאית אמר כי רשתות הקמעונאות יכולות להשתמש באינפלציה כיתרון תחרותי. בהקשר זה אמר כי החברה בה הוא שולט צפויה להגביר את התחרות ובכך לזכות בנתח שוק רחב יותר על ידי כך שתספוג חלק מעלויות השילוח, התעסוקה והסחורות במקום לגלגל אותם הלאה אל הלקוחות על ידי העלאת מחירים.

אמירות מסוג זה, כאשר אלו נשמעו גם על ידי נציגי המתחרה  TARGET CORP (סימול: TGT), הובילו לירידות במחירי המניות של החברות. 

וולמארט טרם סיפקה תחזית עבור שנת 2023, כאשר אנליסטים בשוק מאמינים כעת כי תדווח בשנה זו על רווח של 6.7 דולר למניה על מכירות של 588.36 מיליארד דולר, וזאת לעומת תחזית של 6.42 דולר למניה על מכירות של 571.45 מיליארד דולר עבור שנת 2022.

בתקופות של אינפלציה, הצרכן הממוצע נוטה לעקוב אחר דפוס דומה - להוציא אחוז מרכזי יותר מהכסף בחנויות שלהן יחס עלות תועלת טוב יותר ביחס לשוק כמו הסוג שוולמארט מציעה. אלו ברוב המוחלט של המקרים מגיעים לצד שימוש מוגבר בקופונים, סקירת המדפים אחר מבצעים אטרקטיבים, רכישה של מותגים זולים יותר מהרגיל וכן של חבילות מוצרים קטנות (ובכך זולות) יותר וכמובן ויתור על מוצרים שאינם בהכרח נחוצים, כמו חולצה חדשה או גביע של גלידה. 

כעת נשאר לחכות ולראות כיצד נתונים אלו ישפיעו על הדוחות של החברה. ענקיות קמעונאות אחרות ללא ספק יצאו מהמשבר מחוזקות יותר. טרגט לדוגמא זכתה במספר רב של רוכשים חדשים תודות לזמני האספקה המהירים שלה. בנוסף לכך, יותר ויותר צרכנים אמריקאים הצטרפו למועדון הלקוחות של רשתות הסיטונאות  COSTCO WHOLESALE (סימול: COST) ו- BJ'S WHOLESALE CLUB HOLDINGS INC (סימול: BJ). גם רשתות המוצרים לבית  HOME DEPOT (סימול: HD) ו- LOWE'S COMPANIES (סימול: LOW) נהנו מריבוי של לקוחות המעוניינים לבצע שיפוצים רבים בבית בתקופות הסגר הרבות. 

וולמארט נסחרת בניו יורק לפי שווי של 369.5 מיליארד דולר ושער סגירה אחרון של כ-134.37 דולר למניה (כפי שצויין). בשנה האחרונה לא הציגה החברה צמיחה כאשר פתחה את השנה במחיר של 144.15 דולר למניה וסיימה אותו במחיר הגבוה בכ-0.3%, כאשר זה עמד על 144.69 דולר למניה. מאז תחילת השנה ירד המחיר בכ-7% נוספים.