תרופה חדשה לקורונה: יש סיבה לזינוק במניית מרק והנפילה של מודרנה ופייזר?

האופוריה סביב התרופה החדשה לקורונה הביאה את מניית מרק לזנק ב-11% מאז יום שישי והפילה את פייזר, מודרנה וביונטק. איזו אינדיקציה חשובה ניתן ללמוד מכך על ההמשך הצפוי למניות יצרניות החיסונים?
יואב בורגן | (9)

ביום שישי פרסמה ענקית הפארמה האמריקנית MERCK & COMPANY (סימול: MRK) ממצאי ביניים חיוביים מניסוי קליני מסוג phase 3 ביחס לתרופה האנטי-ויראלית שהיא מפתחת נגד נגיף הקורונה. התרופה, הקרויה molnupiravir, מפותחת יחד עם חברת Ridgeback Biotherapeutics, והינה אוראלית אשר ניתנת בארבעה כדורים פעמיים ביום למשך חמישה ימים. הניסוי הקליני כולל בסך הכול 775 חולי קורונה המוגדרים בסיכון גבוה, שקיבלו את הטיפול בשלב מוקדם יחסית. בקרב קבוצת החולים אשר קיבלו את הטיפול החדש, שיעור האשפוז בבית חולים עמד על 7.3%, לא נרשמו מקרי תמותה, ולא דווח על תופעות לוואי קשות. בקבוצת הפלסבו שיעור האשפוז עמד על 14.1%, ונרשמו 8 מקרי מוות. כלומר, לכאורה יש כאן יעילות קלינית של כ-50% בהפחתת שיעור האשפוז והתמותה בקרב חולי קורונה.

 

אגב, אנו לא יודעים מה החלוקה בין מספר הנסיינים בקבוצת הניסוי לקבוצת הפלסבו. כמו כן, כדאי לציין כי יעילות הטיפול המקובל כיום, נוגדנים מונוקלוניים, בהפחתת אשפוז ותמותה, עומד, עפ"י מחקרים שונים, על 70%-85%...

 

אך כל זה לא משנה הרבה מבחינת האופוריה בקרב משקיעי מרק, ומנגד הפאניקה במניות של יצרניות חיסוני הקורונה, כאשר מרק מדווחת כי על סמך היעילות הקלינית הגבוהה (ובעצה אחת עם ה-FDA) היא מפסיקה את הניסוי הקליני בטרם הושלם, וכי בכוונתה לבקש אישור לשימוש חירום (EUA) מוקדם ככל הניתן. כלומר, ייתכן וכבר עד סוף השנה הנוכחית ה-FDA יאשר את התרופה האוראלית האנטי-ויראלית הראשונה בעולם לטיפול בקורונה (אם כי סביר כי האישור הרגולטורי יוגבל תחילה לחולי קורונה המצויים בסיכון גבוה או מבוגרים). כמו כן דווח, כי הממשל הפדרלי בארה"ב כבר הזמין ממרק 1.7 מיליון מנות של התרופה האוראלית החדשה - לפי עלות של 700 דולר למנה, כלומר סדר גודל של כשליש מעלות הטיפולים הקיימים כיום אשר ניתנים בהזרקה.  

 

ואכן, האופוריה במניית MRK בשיאה – מאז הדיווח ביום ששי הוסיפה המנייה כ-11% לערכה, עניין מאוד חריג ויוצא דופן לענקית הפארמה הוותיקה בעלת שווי שוק של כ-200 מיליארד דולר. זקני שוק ההון מתקשים להיזכר מתי, אם בכלל, עלתה MRK בשיעור חד כזה. יתרה מזאת: תרופת ה-molnupiravir מסוגלת כנראה בחיים האמיתיים להיות מצילת חיים, אך מבחינתה של מניית MRK מדובר בתחיית המתים – לאחר שנתיים של סטגנציה, המנייה חוזרת לרמתה בפברואר 2020. גם אחרי העליות החדות של שני ימי המסחר האחרונים, מניית MRK מציגה תשואה של 6.5% בלבד מתחילת השנה, לעומת 10.5% של תעודת הסל XLV של עולם ה-healthcare, 9% של תעודת הסל PPH של חברות פארמה, ו-11% של מדד הדאו ג'ונס (MRK הינה אחת ממרכיבות מדד הדאו).

 

מבחינת מרק, בהינתן ההזמנה שכבר קיימת מהממשל הפדרלי בארה"ב בהיקף של 1.2 מיליארד דולר, ומאחר והחברה כבר ייצרה 10 מיליון מנות של התרופה החדשה, מדובר בפוטנציאל מסחרי של מיליארדי דולרים בודדים בשנה לכל הפחות, ביחס למכירות כוללות חזויות של כ-47 מיליארד דולר השנה.   

 

לעומת זאת, אין לגופו של עניין הרבה הצדקה לפאניקה ולאווירת הנכאים ששוררות כעת בקרב מניותיהן של יצרניות חיסונים לקורונה. הועלו הסברים מאוד פשטניים ולא ממש הגיוניים, לפיהם הנה נכנס שחקן חדש לשוק הקורונה, עם טיפול יעיל ופשוט, ולכן התחזיות להכנסות מחיסוני קורונה בשנים הקרובות צריכות להתכווץ. נו באמת...זהו? נגמרה הקורונה? אין צורך יותר בחיסונים לכלל האוכלוסייה? אין ולא יהיו יותר זנים חדשים ואלימים? ובכלל, איך ניתן להשוות מתן חיסון, המיועד למרבית אם לא לכל האוכלוסייה, בעלות של עשרות דולרים בודדים למנה לכל היותר, עם שיעורי יעילות גבוהים למדי, לתרופה אשר עולה "רק" 700 דולר אשר תינתן רק למי שכבר חלה בקורונה? אנשים באמת יעדיפו לא להתחסן בגלל שיש תרופה, שאולי בהסתברות של 50% תמנע מהם להתאשפז ולמות?

 

בשורה התחתונה, מבחינת מניית MRK אכן מדובר בחדשות מצוינות אשר הוציאו את המנייה מתקופת דכדוך ממושכת למדי. סופסוף נוצר "סקס אפיל" חדש למניה, בדומה למה שעשה חיסון הקורונה למניית פייזר PFIZER , וגם אם האופוריה אולי מעט מוגזמת היא מוצדקת ברובה ואין כנראה סיבה לחשוב שהיא תתפוגג בקרוב.

קיראו עוד ב"גלובל"

 

מנגד, מבחינת מניותיהן של יצרניות חיסוני הקורונה, אנו סבורים כי התגובה השלילית החדה היא מוגזמת ולא מוצדקת. אך כאן יש לנו הסתייגות. ישנן מניות כמו NVAX ו-DVAX אשר כן היינו ממליצים לנצל את הירידות על מנת לבנות ולהגדיל פוזיציות, אך לגבי מניות מודרנה  MODERNA וביונטק  BIONTECH SE ADR לא היינו ממהרים לעשות כן: נראה כי משקיעים רבים ראו בחולשתן של MRNA ו-BNTX בימים באחרונים כעילה לממש רווחים פנומנליים מתחילת השנה, וייתכן כי זה יימשך. ויתרה מזאת: הירידות ב-MRNA ו-BNTX, כתגובה לתרופה החדשה של מרק, מהוות אינדיקציה חשובה למה שעלול כנראה לקרות אם וכאשר יאושרו לשימוש וייצאו לשוק חיסונים חדשים לקורונה. כלומר הדאונסייד במניות MRNA ו-BNTX ממשיך להיות גם כעת, לפחות בעינינו, בלתי מבוטל והיינו נזהרים מאוד מלרוץ אליהן גם עכשיו.   

תגובות לכתבה(9):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 8.
    קורא 06/10/2021 08:39
    הגב לתגובה זו
    הבורסה אוהבת חדשות ובועות שמפילות פראיירים...
  • 7.
    משקיע 05/10/2021 19:21
    הגב לתגובה זו
    אין לי ספק לגבי האיכויות של נובה ווקס, אבל ההנהלה זה סיפור אחר, מתי לדעתך יהיה צפי לאישורים ראשונים ברחבי העולם?
  • 6.
    נובה 05/10/2021 19:16
    הגב לתגובה זו
    ככל הנראה זה הולך להיות החיסון הטוב בעולם, יעלות טובה לפחות כמו פייזר, פחות תופעות לוואי וחשוב מכך הוא מבוסס על טכנולגיה מוכרת של חלבונים ולפי הערכות הרבה מחוששי ומתנגדי החיסונים יתרצו ויקחו אותו. הגישו בקשה לאחרונה לארגון הבריאות העולמי. סביר להניח שעד סוף השנה יאושר ברוב העולם. יש הסתייגות אחת.. ההנהלה שלהם נוראית וידועה בעיכובים ובבעיות בתקשורת.
  • 5.
    דני 05/10/2021 16:18
    הגב לתגובה זו
    הזדמנות פז ברדהיל לפני שהשוק יבין עד הסוף מה קרה שם.
  • 4.
    מה עם NRXP? (ל"ת)
    יפית 05/10/2021 16:02
    הגב לתגובה זו
  • 3.
    מאיר 05/10/2021 15:58
    הגב לתגובה זו
    כן. כן קניתי את המניה בעיקבות שתי המלצות רצופות שפירבץסמת לפני כמה שבועות. המניה ירדה מאז כ 20% ולא ירדה רק בגלל MRK.הייתי בטוח שתתייחס לסיבות אבל בחרת להמליץ היום בפעם השלישית. ימים יגידו....
  • 2.
    מאשה 05/10/2021 15:50
    הגב לתגובה זו
    700 דולר רק למי שצריך (אצלנו מאות בודדים) במקום 30 דולר(אולי יותר) כפול מיליונים של "מתחסנים', לפחות פעמיים בשנה... מה החשבון נותן לך? לי הוא מראה כדאיות לתרופה החדשה
  • סטודנט 05/10/2021 19:36
    הגב לתגובה זו
    "רק מי שצריך" - במידה ולא יהיו חיסונים "רק מי שצריך" אלו יהיו יותר מדי אנשים. החיסונים מצמצמים את החולים קשה.
  • 1.
    רציונאלי 05/10/2021 15:20
    הגב לתגובה זו
    דבר אחד וחשוב שכח הכתב לציין שעלות התרופה החדשה של מרק היא בשמיים= והקןורונה לא הולכת לשום מקום ומודרנה ופייזר ימשיכו להיות המובילות בחיסון העולמי
אנטליה טורקיה (AI)אנטליה טורקיה (AI)

קריסת התיירות בטורקיה: 3 מיליארד דולר הפסדים, 30% ירידה באנטליה ובריחה המונית ליוון

אינפלציה של 33.5% הורסת את היתרון של הלירה החלשה;  מלונות מחזיקים מעמד עם "הכול כלול" בזמן שעסקים קטנים קורסים;  1.5 מיליון טורקים נוטשים לטובת האיים היווניים; מאנטליה ועד איסטנבול: המספרים שמטלטלים את הענף שמניב 12% מהתמ"ג

עמית בר |
נושאים בכתבה תיירות טורקיה

ענף התיירות הטורקי, שהיווה במשך עשורים את אחד מעמודי התווך של הכלכלה המקומית, נמצא בצניחה חופשית. הנתונים העדכניים מציירים תמונה קשה: ירידה של 5% במספר התיירים הזרים ביולי, צניחה של 30% במבקרים באנטליה ברבעון הראשון, והפסדים צפויים של 3 מיליארד דולר בהכנסות השנתיות. מדובר ברעידת אדמה כלכלית עבור מדינה שבה התיירות מהווה 12% מהתמ"ג ומעסיקה מעל 3 מיליון עובדים.

המשבר מתבטא בירידה חדה במספרים: גרמניה, שהיא השוק הגדול ביותר של מבקרים, רשמה ירידה של 8%, בריטניה 10%, וארצות הברית צנחה ב-22%. אבל מעבר לסטטיסטיקה היבשה, מדובר בסיפור של ענף שלם שמתמוטט תחת העומס של אינפלציה דוהרת, אסונות טבע חוזרים ומדיניות כלכלית כושלת עם תדמית שהולכת ונהית בעייתית יותר לעולם המערבי - ארדואן נגד להקת בנות - "לבוש ומעשים לא הולמים". ארדואן נלחם באופוזיציה הליברלית, שם מנהיגים שלה בכלא, ומדבר יותר ויותר על קיצוניות דתית. זה עלול להפחיד את התיירים.

וכל זה קורה כשטורקיה נתפסת זולה מאוד. המטבע שלה איבד מעל%5 ב-20 שנה, אלא שהאינפלציה של 335 שהיא אומנם בירידה, מחסלת את היתרון התחרותי. משפחה של ארבעה משלמת כיום 150-200 דולר ללילה במלון בינוני באנטליה, לעומת 100-130 דולר לפני כשלוש שנים. 

המודל של "הכול כלול": כך שורדים המלונות הגדולים בזמן שהמסעדות המקומיות נסגרות

הפתרון שמחזיק את הענף בחיים הוא דווקא מודל הכל כלול. המלונות מרכיבים חבילות מיוחדות לתיירים רוסים כדי לשמור על תפוסה גבוהה. השוק הרוסי, שמהווה 14% מהמבקרים, נשאר יציב יחסית בזמן שהאירופים בורחים.

אבל יש לזה מחיר כבד. המודל יוצר "בועה" שבה התיירים לא יוצאים מהמלון ולא מוציאים כסף בכלכלה המקומית. התוצאה: בעלי עסקים קטנים באנטליה מדווחים על ירידה של 40% במכירות. מסעדות משפחתיות נסגרות, חנויות מזכרות מורידות תריסים, ומדריכי טיולים מקומיים נשארים ללא עבודה.

גולדמן זקס
צילום: טוויטר

מה הדליק לגולדמן זאקס נורות אדומות - ומה זה אומר על התיק שלכם?

תיקון של 1.2 מיליון משרות, אינפלציה חוזרת וגירעון של 1.9 טריליון דולר - הבנק הגדול שולח אזהרה למשקיעים ומספק אינדיקטורים שאמורים לעזור למשקיעים

מנדי הניג |

גולדמן זאקס משגר אזהרה למשקיעים: חייבים להיות ערניים במיוחד בחודשים הקרובים. האנליסטים בבנק ההשקעות המוביל מזהים סימני חולשה ראשונים בכלכלה האמריקאית - סדקים בשוק העבודה, תנודתיות מסתתרת בשווקים ולחץ פיסקלי גובר - שעדיין לא משתקפים במגמה החיובית של וול סטריט.

כשהלשכה לסטטיסטיקה של משרד התעסוקה (BLS) חושפת תיקון דרמטי כלפי מטה ל-1.2 מיליון משרות בשנה האחרונה, בבנק ההשקעות מנתחים כי הממשעות היא שהכלכלה חלשה משמעותית ממה שנראה על פני השטח. האנליסטים, בהובלת הכלכלן הראשי יאן האציוס, מציינים שהשוק נכנס לשלב קריטי - הגידול התעסוקתי מאט, הגיוסים נבלמים והלחץ על הצריכה הפרטית מתגבר.

שוק העבודה מתחיל להשתעל - הנתונים שמדאיגים את הבנקים

שוק העבודה, עמוד התווך של הכלכלה האמריקאית, מציג תמונה מדאיגה. אמנם שיעור האבטלה נותר ב-4.3%, אך המדדים המעמיקים מספרים סיפור אחר לגמרי. יחס המשרות הפתוחות למובטלים צנח, קצב הגיוסים החדשים האט והיכולת של מובטלים לחזור לעבודה הצטמצמה דרמטית.

באוגוסט נוספו רק 22 אלף משרות, הרבה מתחת לצפי של 75 אלף. הנתון הנמוך ביותר מתחילת השנה. בגולדמן זאקס מעריכים שההאטה תכה ישירות בצריכה הפרטית, המהווה כשני שלישים מהתמ"ג האמריקאי. אם העובדים יחושו חוסר ביטחון תעסוקתי, הם יקצצו בהוצאות על בתים, רכבים וטיולים, מה שייצור מעגל קסמים של האטה כלכלית.

החמור מכל: תיקון הנתונים חושף שיוני 2025 היה למעשה חודש שלילי, עם אובדן של 13 אלף משרות - הראשון מאז דצמבר 2020. 

התנודתיות המסתתרת ומשקולת הגירעון - סיכונים כפולים לשווקים

מדד ה-VIX, "מדד הפחד", נשאר נמוך יחסית סביב 15-16 נקודות בספטמבר, אך גולדמן סאקס מזהיר: הרגיעה מטעה. מרווחי האשראי מתרחבים, מדדי הגנה מפני אינפלציה מראים פערים מדאיגים, והשקעות במניות רגישות במיוחד לשינויי ריבית.