המלחמה על המקום השני: ברודקום מול AMD - מי תנצח?
בוול-סטריט צופים שברודקום תשיג נתח שוק של 14% עם 65 מיליארד דולר בהכנסות עד 2030, לעומת 20 מיליארד של AMD ונתח שוק של 4% בלבד, בשוק שבבי הבינה המלאכותית שצפוי להגיע ל-475 מיליארד דולר
בזמן שכולם מדברים על אנבידיה NVIDIA Corp. -1.64% והדומיננטיות שלה בשוק שבבי הבינה המלאכותית, מתחולל מאחורי הקלעים מירוץ בין שתי ענקיות טכנולוגיה על המקום השני. ברודקום Broadcom 0.57% ו-AMD Advanced Micro Devices -3.78% נלחמות על הזכות להיות החברה השנייה הגדולה בתחום, וההימורים גדולים מתמיד. מדובר במאות מיליארדי דולרים שיתחלקו בין השחקנים בעשור הקרוב, והאנליסטים כבר בחרו את המנצחת.
כריסטופר רוללנד מסוסקהאנה פרסם דוח שמעמיד את ברודקום כמועמדת הברורה לזכות במקום השני. לפי הניתוח שלו, אנבידיה שולטת היום ב-80% מהשוק, אבל הלקוחות הגדולים שלה מחפשים חלופות כדי להוזיל עלויות. עד 2030 הוא צופה שנתח השוק של אנבידיה יקטן ל-67%, עדיין דומיננטית, אבל זה משאיר חלל גדול לשאר השחקנים. האנליסט בעצם מעריך שברודקום תשיג כמעט 14% מסך ההכנסות השנתיות משבבי הבינה המלאכותית עד 2030. זה אומר בערך 65 מיליארד דולר מתוך שוק של 475 מיליארד דולר. כדי לשים את זה בפרספקטיבה, היום ברודקום מרוויחה 14.5 מיליארד דולר מתחום הבינה המלאכותית. אנחנו מדברים על גידול של פי 4 וחצי.
התחזית הזאת מבוססת על הנחה שחברות הטכנולוגיה הגדולות ימשיכו לשלוט בשוק החומרה של הבינה המלאכותית, אבל ירצו להיות פחות תלויות באנבידיה. החברות האלה מפתחות טכנולוגיות פנימיות ומחפשות ספקים חלופיים. ברודקום ממוקמת בדיוק במקום הנכון לנצל את המגמה הזאת.
ברודקום עצמה מאשרת את התחזיות האופטימיות האלה. החברה הודיעה לצד דוח הרווחים הרבעוני האחרון שהיא מצפה שהלקוחות שלה יעשו שימוש גדול יותר בחומרה שלה בעתיד על חשבון יחידות העיבוד הגרפיות של אנבידיה. מעבר להצהרות, החברה מבססת את הביטחון שלה על מספרים : היא מעריכה את השוק הפוטנציאלי שלה על בין 60 ל-90 מיליארד דולר עד 2027, וזה רק מהעסקים עם שלושת לקוחות ההיפרסקיל הגדולים שלה. כלומר, בלי לחשב לקוחות חדשים שעלולים להצטרף.
- ברודקום תייצר שבבים עבור OpenAI - מניית החברה מזנקת ב־10%
- מנכ"ל ברודקום יקבל עד 616 מיליון דולר אם יעמוד ביעדי ה־AI
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מנכ״ל ברודקום מהמר על העתיד
לאחרונה התפרסם דוח ברשות לני"ע האמריקאית (SEC) שחושף שהתגמול המבוסס מניות של מנכ״ל ברודקום, הוק טאן, קשור ישירות להכנסות החברה מבינה מלאכותית, מהלך שמעיד על רמת הביטחון של ההנהלה. מניית ברודקום זינקה בתגובה ב-10%, כשהמשקיעים הבינו שהמנכ"ל מהמר באופן אישי על הצלחת החברה בתחום הבינה המלאכותית.
הפרטים של התגמול של טאן חושפים עד כמה ברודקום בטוחה בעצמה. המנכ״ל יקבל 610,251 מניות אם החברה תגיע ל-90 מיליארד דולר הכנסות מבינה מלאכותית בארבעה רבעונים רצופים בין 2028 ל-2030. התגמול הזה יוכפל אם החברה תרוויח 105 מיליארד, וישולש אם ההכנסות יעלו על 120 מיליארד דולר. אבל אם החברה לא תגיע ל-60 מיליארד - טאן יאבד הכל.
הסיפור של AMD
מהצד שני, ל-AMD יש סיפור הרבה יותר מאתגר. רוללנד צופה שהיא תזכה בקצת יותר מ-4% מהשוק עד 2030, זה כ-20 מיליארד דולר בשנה, לעומת 6.3 מיליארד השנה. גידול נחמד, אבל הוא רחוק מאוד לעומת מה שברודקום מתכננת להשיג.
- מיקרוסופט ואנבידיה ישקיעו מיליארדים באנתרופיק - מה היא תיתן בתמורה?
- תקלה בקלאודפלייר השביתה אתרי ענק -למה המניה יורדת רק ב-2%?
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- קרוז, פיט או צ'אן: מיהו שחקן הקולנוע העשיר ביותר בכל הזמנים?
הבעיה המרכזית של AMD היא שהשבבים הנוכחיים שלה בתחום הבינה המלאכותית כמעט לא הצליחו להשפיע על הדומיננטיות של אנבידיה. טכנולוגיית Blackwell של אנבידיה עדיין שולטת בשוק ללא מתחרה אמיתי. עם זאת, יש תקווה באופק: סדרת MI400 הקרובה של AMD, שכוללת את שבב MI450, תהיה ההצעה הראשונה של החברה לשרת בינה מלאכותית ברמת הרמק עם 72 מעבדים. זה יכול להפוך אותה למתחרה רצינית יותר ולתמוך במאמצי הדיברסיפיקציה של חומרת הבינה המלאכותית מעבר לשבבי אנבידיה.
הבעיה המרכזית של AMD היא שהשבבים הנוכחיים שלה בתחום הבינה המלאכותית כמעט לא הצליחו לפגוע בדומיננטיות של אנבידיה. כפי שמציין Barron's, טכנולוגיית Blackwell של אנבידיה עדיין שולטת בשוק ללא מתחרה אמיתי. יש כמה תקווה באופק: סדרת MI400 הקרובה של AMD - שכוללת את שבב MI450 - תהיה ההצעה הראשונה של החברה לשרת בינה מלאכותית עם 72 מעבדים. זה עשוי להפוך אותה למתחרה רצינית יותר ולתמוך במאמצים להגביר את הגיוון בחומרת הבינה המלאכותית מעבר לשבבי אנבידיה.
אבל גם אם הטכנולוגיה החדשה של AMD תצליח, הפער בינה לבין ברודקום נשאר עצום. ברודקום עובדת עם לקוחות ההיפרסקיל הגדולים ביותר ובונה איתם פתרונות מותאמים אישית. זה יתרון עצום כששאר השחקנים מתחרים על שוק המוצרים הסטנדרטיים.
רוללנד מסוסקהאנה נותן דירוג חיובי לשתי החברות, כאשר הוא נתן מחיר יעד של 400 דולר לברודקום, לעומת מחיר סגירה של 329.80 דולר אמש. ל-AMD הוא נתן מחיר יעד של 210 דולר, כשהמניה נסגרה ב-157.44 דולר.
אנבידיה עדיין במרכז
האנליסט טום או'מאלי מבארקליס מאמין שאנבידיה עומדת בפני עלייה דרמטית. השבוע הוא העלה את מחיר היעד ל-240 דולר מ-200 דולר קודם, כלומר עלייה צפויה של 37% מהרמה הנוכחית. הסיבה לאופטימיות היא יותר מ-2 טריליון דולר של השקעות מוכרזות בתשתיות בינה מלאכותית.
מהסכום העצום של 2 טריליון דולר, או'מאלי צופה שכ-1.5 טריליון ילכו על יכולות מחשוב ורשתות, בדיוק התחום שבו אנבידיה הכי חזקה. זה יכלול רכישת כמעט 19 מיליון יחידות עיבוד גרפיות (GPU) בחמש השנים הקרובות. "אנחנו רואים את ההוצאה הזאת [על בינה מלאכותית] זורמת בעיקר לדוח הרווח והפסד של אנבידיה במהלך 5+ השנים הבאות, מה מעלה את המספרים באופן מהותי והופך את החברה לשם הכי אטרקטיבי בתחום שלנו", כתב או'מאלי.
במקביל, השוק רואה כניסה של שחקנים חדשים שמנסים לנצל את הביקוש הענק. סטארט-אפ התשתיות לבינה מלאכותית Nscale Global Holdings הודיע על גיוס של 1.1 מיליארד דולר מאנבידיה, דל טכנולוגיות, נוקיה ומשקיעים אחרים, כשהחברה מתכננת להקים מרכזי נתונים ברחבי אירופה, צפון אמריקה והמזרח התיכון. סבב הגיוס מסדרה B הונהג על ידי השקעה של 285 מיליון דולר מהקונצרן הנורווגי התעשייתי Aker.
אחרי צניחה של 30% - מייקל סיילור ממשיך לקנות ביטקוין
בעוד הביטקוין צונח והסנטימנט בשוק הופך שלילי, סטרטג׳י מגבירה רכישות וממשיכה להעמיס מטבעות, למרות שחיקת הפרמיה במניה וחשש גובר של משקיעים מגל ירידות נוסף
הקריפטו ממשיך לקפוץ לראש הכותרות, אבל לא מהסיבות שמייקל סיילור קיווה להן. בזמן שכמעט כל נכס דיגיטלי נסחר בירידות חדות, מייסד סטרטג׳י MicroStrategy Inc 7.58% דווקא קונה עוד ביטקוין. בעיני מי שעוקב אחריו כבר שנים, זו לא הפתעה. הוא מתייחס לכל ירידה כהזדמנות.
סטרטג׳י, שהפכה את עצמה לגוף שמחזיק ביטקוין בהיקפים חריגים, עדכנה שרכשה מטבעות נוספים בשווי של יותר מ-800 מיליון דולר בתוך שבעה ימים. זה היקף שמזכיר את ימי השיא של 2021. בסיכום עדכני, סטרטג׳י מחזיקה מאות אלפי מטבעות. מבחינת סכום בדולרים, מדובר בעשרות מיליארדים שמונחים על מטבע אחד. כמו במקרים קודמים, גם הפעם הכסף לא הגיע מהרווחים של החברה. במקום זה, סטרטג׳י בחרה במסלול מוכר: גיוס הון במבנה חוב. היא הנפיקה מניות בכורה נקובות באירו, וגייסה מעל שבע מאות מיליון דולר אחרי הוצאות.
הביטקוין צנח כמעט 30% מאז השיא של אוקטובר
הצניחה בביטקוין התרחשה דווקא בתקופה שבה כניסה מסיבית של שחקני וול סטריט, התמתנות ברגולציה ותמיכה פוליטית אמורה היתה ליצור רשת ביטחון למחיר. בפועל, זה לא הספיק כדי לעצור את הירידות. ירידות כאלה פוגעות במיוחד בחברות שבנו את הזהות שלהן סביב החזקת ביטקוין. סטרטג׳י היא הדוגמה הבולטת. מניית החברה מתנהגת כמו גרסה ממונפת של המטבע עצמו. כשהמחיר יורד, השווי שלה יורד מהר יותר.
מדד mNAV, שמשווה בין שווי השוק של החברה לבין ערך נכסי הביטקוין שלה, צנח בחדות. בעבר, המשקיעים היו מוכנים לשלם פרמיה גדולה כדי להחזיק מניה שמגיבה בעוצמה לתנודות המטבע. היום הפרמיה כמעט נעלמה. מאז 2020, כשהחברה נצמדה לביטקוין לראשונה, המניה זינקה 1500%. אבל הגיאות הזו יצרה גם מציאות קשה למי שקנה מאוחר. מהשיא בנובמבר האחרון, המניה איבדה יותר ממחצית מערכה. מי שחשש מדילול ומינוף מוגזם, קיבל בינתיים הוכחה.
- מייקל סיילור רוכש עוד ביטקוין - סטרטג'י קונה במחיר שיא, מחזיקה 3% מהביטקוין שבמחזור
- הפרמיה של מייקל סיילור יורדת, ומה קורה למניית סטרטג'י?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עם הזמן, גם המתחרות של סטרטג׳י אימצו מודלים דומים. כולן הציגו עצמן ככלי חשיפה פשוטים לביטקוין. אבל התקופה האחרונה הראתה שהמודל חשוף לאותה מגמה: כשהשוק מתקרר, הערך שלהן מתכווץ כמעט עד ערך הנכסים שהן מחזיקות. אין כרית ביטחון.
וול סטריט השוק האמריקאיהירידות במדדים מתמתנות; נייס צונחת ב-12%, סולאראדג׳ קופצת ב-6%
וול סטריט במגמה שלילית במה שממשיך את המומנטום השלילי של אתמול ואת החששות של השבועות האחרונים, עם תנועה רוחבית בכל המדדים המרכזיים. ה-S&P 500 מאבד 0.3%, הנאסד"ק עם 0.5% והדאו יורד ב-0.6%. הירידות מגיעות על רקע לחצים מתמשכים בסקטור הטכנולוגיה, תנודתיות בשוק הקריפטו ותחושה של האטה בצד הצרכני בעיקר סביב הדוחות של הום דיפו וחיתוך התחזית שלה.
אנבידיה תפרסם מחר את דוחות הרבעון השלישי, ומה שהיה עד לא מזמן מקור להתלהבות הפך לגורם שמכניס מתח לשווקים. לאנבידיה יש משקל גבוה במדדים וכל פספוס בתוצאות או בתחזית קדימה יכול לגרום למימוש משמעותי בוול סטריט. בנוסף, נתוני התעסוקה לחודש ספטמבר יתפרסמו רק ביום חמישי בגלל השבתת הממשל, ולכן הם מקבלים כעת משקל עוד יותר גדול.
לצד זה, נתוני תביעות האבטלה שמגיעים סוף-סוף ממשרד העבודה מצביעים על ריכוך נוסף בשוק התעסוקה - עלייה קלה במספר התביעות לדמי אבטלה בארה"ב מספר התביעות הראשוניות עמד בשבוע שהסתיים ב-18 באוקטובר על 232 אלף, הרבה מעל הממוצע שראינו מאז סוף הרבעון השני. זה עדכון הראשון יש לציין מאז השבתת המוסדות הפדרלים ולכן החשיבות של זה היא גדולה. בנוסף, מספר התביעות המתמשכות טיפס ל-1.957 מיליון - קרוב מאוד לרמה הגבוהה ביותר מאז 2021 מה שגם משקף את ההאטה בקצב הגיוסים.
זה אולי לא מספרים של משבר, אבל אלו נתונים שמראים על האטה. יש פחות גיוסים, יותר פיטורים, ושוק העבודה פחות הדוק ממה שראינו בתחילת השנה. מצד אחד זה מאתגר את הכלכלה אבל מצד שני זה דווקא יכול להוריד לחץ אינפלציוני ולכן לשחק תפקיד משמעותי בהחלטות הריבית הקרובות של הפד ולגרום להאצת מסלול הורדות הריבית.
- ה-S&P ירד ב-0.9%; אלביט וצים זינקו ב-6%, נייס צנחה ב-9%
- גוגל מטפסת 3.7% דל צונחת 6%, אנבידיה ב-1.5%; ומה עושים החוזים?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
כל זה מגיע כשהשוק כבר מפחית את הציפיות להורדת ריבית בדצמבר, שהסבירות לכזאת ירדה מכ-90% לפני חודש לכ-40% בלבד כיום. תשואת אג"ח ה-10 שנים יורדת ל-4.11%, הדולר נחלש מעט, הזהב ממשיך לרדת, והביטקוין נע סביב 91 אלף דולר - ירידה שמתכתבת עם הבריחה מנכסים מסוכנים באופן יחסי.
