הירשמו
  1. ראשי
  2. גלובל
נובו נורדיסק
צילום: טוויטר

נובו נורדיסק תחת לחץ: תחרות הגנריקה מערערת את השליטה בשוק התרופות להרזיה

פרסומת בסופרבול לתרופות חיקוי פוגעת בביטחון המשקיעים, מניית נובו נפלה ב-10% בשבוע, בעוד המתחרים מתחזקים

אביחי טדסה |
נושאים בכתבה נובו נורדיסק תרופת הרזיה

מניית נובו נורדיסק Novo Nordisk A/S 1.01%   חווה את אחד השבועות הגרועים ביותר שלה השנה, כאשר חששות מהתחרות מצד תרופות חיקוי הובילו לירידה של כ-10% בערכה. הסיבה המרכזית לירידות היא פרסומת בת דקה ששודרה במהלך הסופרבול על ידי Hims & Hers Health, חברה טלה-רפואית שמקדמת גרסאות רוקחיות של תרופת ההרזיה הפופולרית של נובו, Wegovy. במקביל, מניות Hims זינקו בכמעט 40% בעקבות הביקוש ההולך וגדל לאלטרנטיבות לתרופות היקרות של נובו.


הירידות האחרונות דחקו את נובו למקום השלישי בדירוג החברות הגדולות באירופה לפי שווי שוק, כשהיא מפגרת מאחורי ענקית היוקרה LVMH וחברת הטכנולוגיה SAP. נכון להיום, שווי השוק של נובו עמד על כ-354 מיליארד דולר. ההקלה הרגולטורית בארה"ב היא זו שמאפשרת לתרופות חיקוי לשגשג: כאשר תרופה נמצאת במחסור, מינהל המזון והתרופות האמריקאי (FDA) מתיר לבתי מרקחת רוקחיים לייצר גרסאות שלה ללא צורך באישור רגולטורי מלא. מאז ש-Wegovy ו-Ozempic הוגדרו כחסרות בשנת 2022, השוק בארה"ב נפתח לתרופות אלטרנטיביות, ולפי הערכות, מספר לא מבוטל של אמריקאים כבר פונים אליהן כפתרון זמין וזול יותר. עם זאת, נובו נאבקת בחיקויים, בטענה שהם אינם עומדים באותם תקנים מחמירים של התרופות המקוריות. רגע לפני שידור הפרסומת בסופרבול, ארגון חברות התרופות בארה"ב טען כי מדובר בפרסום "מטעה" וכי הוא עלול להוות הפרה של כללי השיווק. נובו עצמה פרסמה בתחילת השבוע מודעות בעיתונים גדולים, בהם הזהירה את הציבור מפני הסיכונים הבריאותיים שבשימוש בתרופות חיקוי.


נובו ספגה לאחרונה גם מכה משפטית, כאשר שופט פדרלי דחה את ניסיונה להוכיח כי בית מרקחת בפלורידה, שמוכר גרסאות רוקחיות של Wegovy, פועל בניגוד לחוק. הפסד זה עשוי לסלול את הדרך להתרחבות השוק הלא-מפוקח של תרופות החיקוי, לפחות בטווח הקרוב. במקביל, קיים חוסר ודאות פוליטי, בעקבות מינויו של רוברט פ. קנדי ג'וניור לתפקיד שר הבריאות בארה"ב. אנליסטים מעריכים כי קנדי עשוי לקדם מדיניות שתפחית את עלות תרופות ההרזיה כחלק מהמאבק בהוצאות הבריאות הגוברות במדינה. למרות האתגרים, בנובו נורדיסק בטוחים כי בתוך חודשים ספורים יצליחו להגביר את הייצור, לצאת מרשימת התרופות החסרות של ה-FDA, ולהחזיר לעצמם את השליטה בשוק. אך עד אז, ההכנסות של החברה עשויות להיפגע, במיוחד לנוכח הכותרות השליליות והרגישות הפוליטית שממשיכה ללוות את תחום התרופות לירידה במשקל.


נובו דיווחה לאחרונה על תוצאותיה לרבעון הרביעי של 2024 ולשנה כולה - ווגובי, תרופת ה-GLP-1 להשמנה של החברה המשיכה להיות דומיננטית עם הכנסות של 2.76 מיליארד דולר, זינוק של 107% לעומת הרבעון המקביל, אם כי האנליסטים ציפו מכירות מעט גבוהות יותר של 2.79 מיליארד דולר. סך המכירות של החברה ברבעון הסתכמו ב-11.95 מיליארד דולר לצד רווח של 88 סנט למניה, מעל לצפי האנליסטים שהיה להכנסות של 11.7 מיליארד דולר ורווח של 83 סנט למניה. החברה צופה האטה בצמיחה ב-2025, ומעריכה כי ההכנסות יגדלו בטווח של 16%-24%, נמוך מעט מהתחזיות הקודמות.


מכירות Wegovy, תרופת ההשמנה המובילה של החברה, הוכפלו ברבעון הרביעי ב-107% ל-2.76 מיליארד דולר, אם כי מעט מתחת לצפי האנליסטים. מכירות תרופות ה-GLP-1 לטיפול בסוכרת והשמנה רשמו צמיחה שנתית של 22%, בעוד תרופות לטיפול במחלות נדירות עלו ב-9%. למרות ההצלחה, נובו נורדיסק מתמודדת עם תחרות גוברת מצד אלי לילי, שפיתחה את התרופה Zepbound. החברה הכריזה כי היא מפתחת גרסה אוראלית לטיפול בהשמנה, וצופה להשיק אותה לפני אלי לילי, שהכריזה כי תרופתה האוראלית Orforglipron עשויה לקבל אישור רק ב-2026.


לשנת 2025, החברה צופה צמיחה בהכנסות של 16%-24%, לצד צמיחה של 19%-27% ברווח התפעולי. דירקטוריון החברה הודיע כי יציע דיבידנד סופי של 1.13 דולר למניה (7.90 קרונה דנית), מה שמעלה את הדיבידנד השנתי ל-1.63 דולר (11.40 קרונה דנית), עלייה של 21% לעומת 2023. למרות האתגרים הצפויים, מנכ"ל החברה, לארס יורגנסן, הביע ביטחון במודל העסקי והמשך הצמיחה של החברה: "יותר מ-45 מיליון אנשים נהנים כיום מהטיפולים שלנו, ואנו נמשיך להשקיע בחדשנות, הרחבת הייצור ושיפור פתרונות למטופלים ברחבי העולם".

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
אנבידיה והמתחרות. קרדיט: נעשה עם AIאנבידיה והמתחרות. קרדיט: נעשה עם AI

"הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54% במניה

למרות שליטה כמעט מוחלטת בשוק השבבים שמיועדים ל-AI, שמובילה לצמיחה חריגה בהכנסות, מניית אנבידיה נסחרת בדיסקאונט היסטורי מול מדד השבבים; פער התמחור מעורר עניין מחודש במניה בקרב משקיעים

רן קידר |
נושאים בכתבה אנבידיה

מניית אנבידיה NVIDIA Corp. 3.93%   נסחרת כיום בדיסקאונט של 13% ביחס למדד השבבים של פילדלפיה, ה-SOXX iShares PHLX SOX Semiconductor Sector Index , שכולל 30 חברות מובילות בתעשייה כמו אינטל, AMD ו-TSMC. המדד עצמו רשם עלייה של 35% בששת החודשים האחרונים, בעוד אנבידיה עלתה רק ב-25%, מה שיצר פער תמחור נדיר. נתון זה ממקם את אנבידיה באחוזון הראשון של התמחור היחסי בעשור האחרון, כשהיו רק 13 ימי מסחר בהם הייתה זולה יותר מול המדד. השווי הנוכחי של אנבידיה עומד על כ-4.4 טריליון דולר, והיא מהווה כ-7% ממדד ה-S&P 500.

התמחור המוחלט גם הוא נמוך יחסית: מכפיל רווחים צפוי של 25, שמציב אותה באחוזון ה-11 בעשור האחרון. עבור חברה עם צמיחה שנתית ממוצעת של 60% בהכנסות בשלוש השנים האחרונות, בעיקר ממכירות מאיצי AI כמו סדרת Blackwell, מדובר ברמה אטרקטיבית. במהלך 2025, שלטה אנבידיה ב-88% משוק המאיצים הגרפיים, עם משלוחים של 6 מיליון יחידות Blackwell עד אוקטובר, תוך ביקוש גובר מענקיות כמו אמזון, גוגל ומטא. ההכנסות ממרכזי נתונים הגיעו ל-30 מיליארד דולר ברבעון השלישי של 2025, עלייה של 112% משנה קודמת.

היסטורית, רכישות במכפיל מתחת ל-25 הניבו תשואה ממוצעת של 150% בשנה אחת, ללא מקרים של הפסד. ברנשטיין קובעים מחיר יעד של 275 דולר, ממחיר נוכחי של 179 דולר, מה שמשקף פוטנציאל עלייה של 54%. הפער נובע מחששות בשוק סביב השקעות AI אדירות, שעמדו ב-2025 על 200 מיליארד דולר ברחבי העולם, אך אנבידיה נהנית מיתרון טכנולוגי, עם פלטפורמת CUDA שמחזקת מעמד מונופוליסטי.

במהלך 2025, הרחיבה אנבידיה את הפעילות, והשקיעה 2 מיליארד דולר בסינופסיס, חברת תוכנה לעיצוב שבבים, כדי להאיץ פיתוח AI. היא השיקה את משפחת Nemotron 3, מודלים פתוחים: Nano עם 30 מיליארד פרמטרים ומסגרת MoE שמגבירה תפוקה פי 4; Super עם 100 מיליארד פרמטרים; ו-Ultra עם 500 מיליארד, זמינים בפלטפורמות כמו Hugging Face ו-AWS. המודלים תומכים במערכות מרובות סוכנים, עם חלון הקשר של מיליון טוקנים, ומשמשים למשימות כמו דיבוג תוכנה ותכנון אסטרטגי.

בנוסף, שיתוף הפעולה עם ממשלת ארה"ב במשימת Genesis (פרויקט לאומי את השימוש בבינה מלאכותית למטרות מדעיות) כולל השקעות ב-AI לתחומי אנרגיה, מחקר מדעי וביטחון. אנבידיה מספקת פלטפורמות כמו Apollo למזג אוויר וסימולציות, ומפתחת AI למפעלים, רובוטיקה ותאומים דיגיטליים. ב-CES 2025, חשפה מעבדת בדיקת DRIVE AI לרכבים אוטונומיים, שעברה כבר אבני דרך משמעותיות בבטיחות. בסין, אושרו מכירות H200, מה שמגדיל הכנסות פוטנציאליות ב-10%.

להמשך הכתבה לחץ כאן
טראמפ מחייךטראמפ מחייך

טראמפ מאלץ את ענקיות הפארמה להוריד מחירים בתמורה לשקט ממכסים

תשע ענקיות תרופות חתמו על הסכמים עם ממשל טראמפ להפחתת מחירי תרופות בארה״ב, תוך איום מרומז במכסים וצעדים רגולטוריים; במקביל, הנשיא מסמן יעד חדש: חברות הביטוח

רן קידר |
נושאים בכתבה טראמפ פארמה

נשיא ארה״ב דונלד טראמפ הודיע אמש כי תשע חברות תרופות גדולות הגיעו להסכמות עם הממשל, במסגרת מהלך שנועד להוזיל את מחירי התרופות לצרכנים אמריקאים. ההסכמים נחתמו לאחר שטראמפ איים בקיץ האחרון להטיל מכסים על חברות תרופות שלא יסכימו להפחתות מחירים, בעיקר עבור אוכלוסיות מוחלשות.

בין החברות שהצטרפו להסכמים נמנות רוש Roche GS 1.88%  , נוברטיס Novartis AG 0.58%  , בריסטול־מאיירס סקוויב Bristol-Myers Squibb Co , גיליאד Gilead Sciences Inc 2.32%  , בוהרינגר אינגלהיים, אמג’ן Amgen Inc 0.91%  , GSK GSK 0.66%  , סאנופי Sanofi 0.4%   ומרק Merck & Co. Inc. . הן מצטרפות לפייזר Pfizer Inc 0.6%   ואסטרהזנקה AstraZeneca plc 0.83%  , שכבר חתמו מוקדם יותר השנה. בסך הכול, 14 מתוך 17 החברות שאליהן פנה טראמפ כבר נענו לדרישות, כאשר שלוש נוספות: אבווי AbbVie 1.8%  , ג’ונסון אנד ג’ונסון Johnson & Johnson Inc  וריג’נרון Regeneron Pharmaceuticals Inc עדיין במו״מ מתקדם עם הבית הלבן.

על פי ההסכמים, החברות יוזילו מחירים עבור תוכנית Medicaid, ימכרו תרופות בהנחות ישירות לצרכנים, וישיקו תרופות חדשות בארה״ב במחירים זהים לאלו שבשווקים זרים. טראמפ הצהיר כי מחירי התרופות בארה״ב "יירדו מהר ובחדות, ויהפכו לנמוכים ביותר בעולם המפותח".

הנחות, האצות רגולטוריות והבטחות השקעה

כחלק מהמהלך, הודיע ה-FDA (מינהל המזון והתרופות האמריקאי) כי מרק תקבל מסלול בחינה מואץ לשתי תרופות מרכזיות בצנרת שלה, תרופה להורדת כולסטרול וטיפול אונקולוגי, מהלך שעשוי לקצר תהליכי אישור מכשנה לחודשים ספורים בלבד.

החברות, מצידן, הדגישו כי ישקיעו בייצור מקומי והתחייבו לאספקה בשעת חירום. בריסטול-מאיירס הודיעה שתספק את תרופת הדגל שלה לדילול דם, Eliquis, בחינם למטופלי Medicaid, בעוד גיליאד התחייבה להוריד את מחיר תרופת צהבת C שלה, Epclusa, לפחות מ-2,500 דולר, ירידה חדה לעומת מחירים קודמים.

להמשך הכתבה לחץ כאן