UBS חיובי על אורמת: "אנחנו מאמינים שהירידה במניית אורמת הסתיימה"
מניית אורמת סיימה את שנת 2008 עם ירידה של 59% מערכה. בנק ההשקעות השוויצרי UBS מעריך היום (ב'), כי הירידה במחיר המנייה של אורמת הסתיימה ומשקפת דיסקאונט לפוטנציאל העתידי של החברה.
בחודשים האחרונים סבלה מניית אורמת מסנטימנט שלילי כתוצאה מהירידה במחירי הנפט. זאת למרות שהתחזיות ל-2012 למחירי הגז נותרו ללא שינוי, אומרים הכלכלנים ומוסיפים, כי להערכתם "המדיניות של הנשיא והממשל הפדרלי הנבחר בארצות הברית בכל בנוגע לאנרגיה חילופית, הטבות מס (PTC) נותרו תומכים באנרגיה מתחדשת".
בימים בהם חלה הצטמקות בשוקי האשראי ברחבי העולם, כתוצאה מהמשבר הגלובלי, מנהלת אורמת משא ומתן על הסכמי מימון בסך 250-300 מיליון דולר. הסכמים אשר צפויים לתמוך בהיקף ההשקעות ההוניות (capex). הכלכלנים גורסים, כי "למרות שאנחנו לא פוסלים עיכובים אפשריים בפרויקטים חדשים, במידה ותנאי המימון לא יעמדו בקריטריון שיעור התשואה הפנימי (IRR) של החברה, המימון המתמשך של החברה לא צפוי להיפגע, שכן הוא מגובה בפרויקטים פעילים. כמו כן, לחברה יש די הון עצמי".
אורמת הציבה לעצמה יעד הכרחי לכניסה לכל פרויקט חדש - עמידה בשיעור תשואה פנימי של 12%. "בעוד מחיר החוב גדל, אנחנו מאמינים, כי החברה עדיין יכולה לעמוד ביעד התשואה לאור הירידה במחירי הפיתוח, עצם הפנייה למימון כאשר הפרויקט כבר נמצא בעבודה סדירה ומייצר תזרים מזומנים יציב ובכך מהווה סיכון תפעולי נמוך", אומרים ב-UBS ומוסיפים, כי לכן לא צפוי שינוי משמעותי בעלות החוב.
בשורה התחתונה הכלכלנים מעדכנים המלצה למניית אורמת ל"קנייה" ושומרים על מחיר יד (ל-12 חודשים) של 33 שקל למניה. "למרות האתגרים שבדרך, אנחנו מאמינים שהירידה במניית אורמת הסתיימה ומשקפת דיסקאונט לערך הפוטנציאלי של החברה".
מדד המחירים לצרכן CPIמדד המחירים בנובמבר - צפי לירידה של 0.5%
על מחירי הדירות, הריבית - והאם היא תשתנה בקרוב, ועל האינפלציה הצפויה בשנה הקרובה
מדד המחירים לצרכן מדד המחירים לחודש נובמבר יתפרסם מחר ב-18:30 והכלכלנים צופים מדד שלילי של בין מינוס 0.4% למינוס 0.5%. הסיבה המרכזית לכך היא ירידה במחירי הטיסות. הכלכלנים מצפים לירידת מדרגה במדד ב-12 החודשים הקרובים לאזור 2% עד 2.3%. הציפיות האלו מגולמות בשווקים - במחירי אגרות החוב. למעשה, התחזיות האלו עדיין לא מגולמות בריבית בנק ישראל שעומדת על 4.25% - כ-2% מעל האינפלציה. בנק ישראל שמרן בגישתו ומוריד את הריבית במשורה.
לטענת בנק ישראל - העלות של הטעות אם תהיה גדולה פי כמה וכמה מהתועלת שבהפחתה. הבנק מודע לצורך ולרצון של העסקים והציבור בהפחתה של הריבית על המינוס והופחתה של החזרי המשכנתאות, אבל בנק ישראל חושש מכל דבר לטעות. אם תהיה הפחתה גדולה בריבית ויתברר שהאינפלציה שוב תרים ראש, כי אחרי הכל הריבית היא נשק לריסון האינפלציה, אזי התחמושת תהיה מעטה ויקרה יותר להמשך.
ולכן, למרות מדד שלילי משמעותי ולמרות שגם בדצמבר צפוי מדד שלילי של 0.1%, אל תצפו שבמועד הקרוב על החלטת הריבית - בינואר, הנגיד יוריד את הריבית. צריכים להיות סימנים מאוד חזקים של התמתנות באינפלציה ובמשק כדי להוריד את הריבית בהמשך. בינתיים, שוק העבודה חזק מאוד ומשדר ביקושים גבוהים לעבודה, אבטלה נמוכה, ושוק כזה מבטא בעקיפין גידול בצריכה-צמיחה קדימה.
ובכלל - תחזית צמיחה עם עלייה בצריכה היא לא קרקע נוחה להפחתת ריביות. הצריכה והצמיחה מחממות את השוק הריאלי ומעלות לרוב מחירים. ובכלל - צריך לחזור על זה: ריבית בנק ישראל בגובה של 4.25% צפויה לרדת, אבל תשכחו מריבית נמוכה כפי שהיתה לפני גל העליות בריבית. זה לא יהיה בקידומת 1%, גם לא בקידומת 25, בנק ישראל מדבר על 3.75% עוד כשנה. יש גם הערכות ל-3.5%, אבל לא מתחת.
- מדד המחירים באוקטובר עלה ב-0.5%; מחירי הדירות ממשיכים לרדת
- בכמה יעלה מדד המחירים מחר? והאם מחירי הדירות ימשיכו לרדת?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לצד הירידה החדה במדד המחירים לצרכן יהיה מעניין לראות אם ובכמה יורדים מחירי הדירות. אנחנו בודקים בשוטף את המחירים בשכונות וערים שונות, המחירים הם בירידה של מעל 7% מתחילת השנה. בלמ"ס סופרים משמעותית פחות מכך גם כי הנתונים שלהם בדיליי של חודשיים וחצי - מחר הם יפרסמו מה קרה בספטמבר-אוקטובר, וגם כי הם לא סופרים את ההנחות השונות. אתם רואים מבצעים של 20/80 - התשלום בסוף הדרך מבטא הנחה מימונית גדולה, בלמ"ס לא מעדכנים את ההנחה הזו שמגיעה ל-5%-7%. הקבלנים מוכרים עכשיו דירות עם תשלום שנה אחרי המסירה - זו הנחה של כמה אחוזים טובים - גם את זה לא תקבלו בנתוני הלמ"ס. הקבלנים התחילו למכור דירות בטרייד אין. באים עם דירה ישנה היא מקבלת שמאות מורידים 6%, וזה שווי העסקה מול הקבלן. יש כאן הנחה משמעותית, אבל לא תראו אותה במחירים הרשמיים.
