צבי סטפק ל-Bizportal: "הגופים המוסדיים משותקים מפחד כפי שהיו ב-2002"

הבורסות בעולם נסחרות תחת סערה בימים האחרונים, כאשר מדד המעו"ף רושם את השבוע הגרוע ביותר מאז השקתו ב-1992 ומתקרב לירידה שבועית של יותר מ-12%. על רקע האווירה הכ"כ שלילית והציבור שנמצא בחרדה של ממש, שוחחנו עם צפי סטפק, מנהל השקעות ראשי במיטב בית השקעות. באשר לגל השמועות בשוק אמר סטפק: "אני לא יודע מאיפה האינפורמציה הזאת, אני לא חושב שבית השקעות גדול הולך לקרוס. לגבי גוף השקעות שלא קשור בניהול השקעות של הציבור, אין לי וודאות לגבי זה. מבחינת המשמעות הצרכנית במידה ובית השקעות פושט רגל, אין משמעות מבחינת הלקוחות, זאת מאחר והכספים המנוהלים מופקדים בבנקים. מבחינת ההיבט הכספי הטהור, אם קורה דבר כזה הלקוח צריך למצוא פתרון ברמת מי ינהל לו את הנכס", הוסיף סטפק. כיצד על המשקיעים לנהוג בתקופה זו? צבי סטפק ממשיך להסביר את הנעשה מאחורי הקלעים של בתי ההשקעות: "יש את שוק המניות ויש את שוק האג"ח, רוב הנכסים של עם ישראל נמצאים באיגרות חוב, בכל אחד מאפיקי החיסכון של הציבור מרכיב המניות הוא קטן. כרגע שוק האג"ח נמצא במצב של כשל שוק. חוסר תפקוד, רמת נזילות נמוכה וזה בשל היעדר קונים. הגופים המוסדיים משותקים מפחד כפי שהיו ב-2002. אפשר להגיד שזו הזדמנות אבל אי אפשר להגיד שהמצב לא חמור - מי יודע מה יהיה?". "אם ניקח את התסריט של 'מי יודע מה יהיה' אז מצטיירת התמונה הבאה: איגרות החוב של פירמות גדולות נסחרות בתשואות דו סיפרתיות שזה אומר מדד פלוס 10% ואפילו יותר, ממש תשואות זבל. אם המצב יישאר לפי אותו תסריט במשך חודשים, כלומר תשואות גבוהות באג"חים בדירוגים הגבוהים, זה אומר שהמשק פושט את הרגל ונכנס למיתון חריף. בתסריט כזה החובות המסופקים של הבנקים יהיו גדולים מאוד. אני רוצה להדגיש שאני לא חושב שזה המצב". "בגלל שאני לא מאמין שבסריט הזה, אני סבור שיש כאן הזדמנויות, מצד שני יש מצוקת נזילות בשוק, אז מי שיש לו את הנזילות המתאימה, עבורו ממתינות ההזדמנויות. אני בכל אופן הייתי מציע לנצל את ההזדמנויות באופן הדרגתי ומבוקר". מבחינת ההזדמנויות, ממליץ סטפק לבחון בכל השקעה מספר פרמטרים: "אני מציע ללכת על חברות בעלות תזרים מזומנים חזק, שם כנראה לא תמצאו 15% תשואה. לדוגמא אני יכול לתת את חברות הסלולר, פרטנר, סלקום וחברת החשמל ואפילו בנקים. שם אפשר לקבל תשואה של 5% פלוס מדד. הפער מול האפיק הממשלתי גדול מאוד - כל אחד עושה את שיקולי הכדאיות שלו בהתאם לצרכיו ואופי הסיכון שבו הוא מעוניין".