האם הגיע הזמן לממש רווחים באיתמר מדיקל?
מניית איתמר נמצאת בשיא בהמשך להצלחה בפעילות השוטפת וגיוס גדול לפני כשבוע בהיקף של כ-40 מיליון דולר. מחיר המניה מזנק היום ב-7% כשמתחילת השנה מדובר על זינוק של כ-34% למחיר של 1.97 שקלים - הבעיה: פרוסט&סאליבן שלרוב "נדיבים" במחירי היעד, מעניקים למניה מחיר יעד של 1.98 שקלים בהמלצה מעודכנת מאתמול בלילה.
מה המשמעות - האם זה אומר שצריך דווקא למכור את המניה? לא בטוח. אבל לפחות על בסיס ההמלצה של פרוסט&סאליבן, נגמר הבשר לעליות במניה.
התפתחות מחיר מניית איתמר מדיקל בשנה החולפת - זינוק של 34% מתחילת השנה
בתחילת פברואר, החברה הודיעה על גיוס הון משמעותי בנאסד"ק של ADS תמןרת כ- 40.25 מיליון דולר (ברוטו). החברה מתכוונת להשתמש בהכנסות מההנפקה, בעיקר כדי להעסיק אנשי מכירות ושיווק נוספים ולהרחיב את תוכניות השיווק שלה, לממן פיתוח מוצרים, פעילויות מחקר ופיתוח ומחקר קליני, להשקיע בטכנולוגיית מידע ותשתיות מתקנים, ולהון חוזר.
בפרוסט&סאליבן מעריכים כי ההנפקה מהווה איתות שוק חיובי מאוד המכיר בצמיחה המהירה של איתמר ב-12 החודשים האחרונים.
"הסגירה במחיר של 13.75 דולר הייתה במחיר שוק ובהפרש של 7% ממחיר היעד שהצבנו ל- ADS בדו"ח הקודם (מיום 16 בדצמבר 2019). פיננסית, לחברה די הון כדי לתמוך בתוכניותיה ובצמיחתה. שווי המזומנים ליום 30 בספטמבר 2019 הסתכם ב -4.17 מיליון דולר; קצב הוצאת מזומנים נטו חודשי הוא כ-200 אלפי דולר. כפי שפרסמנו ב-25 ביוני 2019, אנו רואים באיתמר מדיקל חברת צמיחה עם פוטנציאל השקעה", מציינים האנליסטים של פרוסט&סאליבן.
"בהתבסס על ההון שגויס ועדכון המודל הכלכלי שלנו עם הכנסות 2019 כפי שהודיעה החברה, אנו מגדילים את הערכת השווי של איתמר ל-239 מיליון דולר או 836 מיליון שקל; מחיר היעד המעודכן הוא 17 סנט ל-ADS או 1.98 שקלים למניה", סיכמו בפרוסט&סאליבן.
- איתמר מדיקל חושפת השקעה מחברת המכשור ResMed ששוויה 30 מיליארד ד'
- איתמר מדיקל - המחיר בהנפקה נקבע; דיסקאונט של 3.9% על מחיר השוק
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
החברה צומחת בקצב טוב, אבל עדיין לא עברה לרווחיות
הכנסות איתמר מדיקל ברבעון השלישי של 2019 גדלו ב-33% לרמת שיא של 8.1 מיליון דולר, בהשוואה ל-6.1 מיליון דולר ברבעון המקביל אשתקד. הצמיחה בהכנסות נבעה ברובה מגידול במכירות ה-WatchPAT בארה"ב, ביפן ובאירופה ומגידול במכירות ה-EndoPAT. בשורה התחתונה דיווחה החברה על הפסד נקי של כ-1.1 מיליון דולר או 10 סנט למניה, בהשוואה ל-1.2 מיליון דולר ברבעון המקביל אשתקד.
על בסיס תוצאות העבר והתוצאות החזויות על ידי החברה, איתמר מדיקל מציגה צמיחת הכנסות בשיעור שנתי ממוצע (CAGR) של כ-19.4%, עם זאת, החברה עדיין לא עברה לרווחיות בשורה התחתונה.
* על בסיס אמצע טווח תחזיות הנהלת החברה.
- 4.יצחק 13/02/2020 14:34הגב לתגובה זולי ניראה שהחברה תימכר בסוף
- 3.איתי 13/02/2020 09:41הגב לתגובה זוהבעיה זה אתה ולא משו אחר
- 2.זה לא בשביל לאכול זה בשביל למכור אל תפתח (ל"ת)סרדינים 12/02/2020 14:27הגב לתגובה זו
- 1.משקיע 12/02/2020 14:05הגב לתגובה זושהם נותנים לחברות שלא שוות עשירית מהיעד? תחליט כי אם למכור פה אז לקנות שם. פורסט עושים עבודה גרועה וגורמים להפסדים גדולים אצל ציבור המשקיעים
מה יודע צבי לוי שאנחנו לא? ארית מנצלת אופוריה במניה כדי להנפיק מהציבור
המוסדיים יקנו, אבל האם הם היו קונים אם זה היה הכסף האישי שלהם? ארית בתקופה נהדרת ואחרי שהיתה על סף פשיטת רגל והמדינה הצילה אותה, היא מרוויחה מהמדינה מאות מיליונים ברווחיות של חברת אנבידיה - גאות בשוק הביטחוני היא סיבה נהדרת לצבי לוי למכור-להנפיק לפי 5 מיליארד שקל, אבל האם הרווחים האלו יימשכו? ממש לא בטוח
אם המוכר רוצה למכור במחיר מסוים, אז ברור שהמחיר מתאים לו, המחיר טוב מבחינתו. אם הקונה רוצה לקנות במחיר הזה - אז יש עסקה. האם יכול להיות שהמחיר טוב לשני הצדדים. כן, אם שניהם "מקריבים" בדרך ומתכנסים לעסקה. בהנפקות זה לא קורה, כי לרוב יש א-סימטריה של מידע. המוכר יודע יותר מהקונה, וגם כי הקונים הם לא באמת שמים את הכסף שלהם, אלא "כסף של אחרים".
במצב המתואר, האם זו עסקה במחיר ראוי-נכון? האם כשגופים מוסדיים יקפצו עכשיו על ההנפקה של ארית-רשף זו עסקה ראויה? אי אפשר לדעת מה יהיה והמניה בהחלט יכולה להמשיך לעלות, אבל אפשר לדעת דבר אחד ברור - ארית שהיתה חברה של 100-150 מיליון שקל, קפצה לשווי של 5 מיליארד שקל בזכות המלחמה. ההצטיידות היתה גדולה, המחירים היו בשמיים - משרד הביטחון קנה כנראה בלי לחשוב יותר מדי - המספר בדוח של ארית שמוכיח - משרד הביטחון מפזר כספים
זה לא יכול להימשך. נכון שיש שינוי תפיסתי עולמי ונכון שההצטיידות הצבאית עלתה, אבל זה גם יביא תחרות ויוביל לשחיקה ברווחיות. כמו כמעט כל דבר שעולה מהר, יש גם ירידות, טלטלות וגלים בדרך. ארית לא מפתחת שבבי AI שהיא יכולה להרוויח עליהם 75% , היא לא אינבידיה, היא חברה של לואו טק שעושה עבודה טובה, מייצרת מערכות וכלים טובים מאוד, אבל יש גאות בעסקיה, בשל ניצול הזדמנות של ההנהלה והבעלים. אגב, כשהחברה קרסה והגיעה לפשיטת רגל, המדינה הצילה אותה מספר פעמים. עכשיו כשצריך אותה, היא - ואין לנו טענות על כך, זו המטרה של עסק - ממקסמת רווחים ומוכרת במחירים גבוהים.
הטענות שלנו הן כלפי המוסדיים שאם יעשו שיעורי בית יפנימו שהתוצאות של ארית ימשיכו להיות טובות עוד שנה, אולי שנתיים, אבל מה אחר כך? לקנות חברה במכפיל רווח של 8 זה לא תמיד נכון, השאלה אם זה יימשך לאורך זמן. וכל זה כשהטכנולוגיה משתנה - התותחים החדשים שייכנסו לצבא מתוצרת אלביט לא יעבדו כנראה רק עם סוגי המרעומים של ארית.
- ארית מציגה מרווחים של אנבידיה; איפה מסתתרת החולשה בדוחות?
- ארית במזכר הבנות עם חברה אירופית לשיווק וייצור מרעומים למדינות נאט"ו
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
וכמובן שדגל האזהרה הגדול הוא המכירה - ארית מנפיקה את רשף שהיא כאמור כל הפעילות של ארית, היא בעצם מוכרת את עצמה. אם המצב כל כך טוב, והצמיחה ברורה והרווחים הגדולים ימשיכו, אז למה להנפיק? מה יודע המוכר, צבי לוי, הבעלים ויו"ר החברה שהקונים לא יודעים? ולמה הוא כנראה יצליח לסדר אותם?
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגארית נפלה 20%, טבע זינקה 3%, המדדים שברו שיאים
הכוונה להנפיק את רשף, הבת של ארית גרמה להתרסקות של מניית ארית; הבנקים עלו כ-2%, הביטוח ירד
המדדים המובילים בבורסה שברו שיאים, מדד ת"א 35 עלה ב-1.1% ל-3,506 נקודות. מול העליות המרשימות, הנה רשימת הגדולות, בלט ארית בקריסה של 20% ובמחזור של 175 מיליון שקל.
מול המדדים שזינקו, לרבות הבנקים, בלטו מניות הביטוח במימושים. אבל המימוש הגדול ביותר היה כמובן של ארית. אתמול בערב הודיעה ארית ארית תעשיות -19.74% על הנפקה בחברה הבת רשף. ארית זה הסיפור הגדול של השנתיים האחרונות - חברה שהתרוממה משווי של 100-150 מיליון שקל ל-5 מיליארד שקל. העלייה הזו נובעת ממכירות מוגברות של מרעומים אלקטרוניים לצה"ל וגם להודו וצפון אמריקה. האם ההתרוממות ברווח יכולה להחזיק, האם רווחיות של 70% לחברה הגיונית לאורך זמן או שהחברה נהנית מגל ענק של ביקושים שמתישהו יסתיים. במלחמה קונים מכל הבא ליד ולא דואגים למחירים סבירים. אבל ביום שאחרי האם משהב"ט לא יסתכל בדוחות של ארית יראה את הרווחיות ויגיד - "הגזמתם"? גם המחירים יכולים לרדת וגם הכמויות עשויות לרדת. זה לא יקרה ברבעון, גם לא בשנה. יש צבר גדול ואת זה בדיוק מנצלת החברה, אבל עוד שנה-שנתיים יכולים להגיע חריקות, אולי אפילו מוקדם יותר - מה יודע צבי לוי שאנחנו לא? ארית מנצלת אופוריה במניה כדי להנפיק מהציבור
המספר בדוח של ארית שמוכיח - משרד הביטחון מפזר כספים
- חברה לישראל ואייסיאל נפלו עד 7.6%, טאואר איבדה 6.6% - נעילה שלילית בתל אביב
- הבורסה ננעלה בשיא; דוראל זינקה 7.7%, מיטב איבדה 5.5%; המדדים עלו עד 1.9%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
