מחקר של ג'יפי מורגן מנפץ את אחד החששות הכי גדולים כעת בשוק - ובכל זאת מסמן כיוון ברור

ביום שאחרי הברקזיט, טראמפ והעלאות הריבית בארה"ב, נותר דבר אחד שמטריד את הסוחרים - הנה הניתוח
יוסי פינק | (17)
נושאים בכתבה S&P500 מכפיל

מדדי המניות בוול סטריט נסחרים בעצבנות בתקופה האחרונה. אמנם בטווח הזמן הקצר-בינוני קשה לאתר מוקד סיכון משמעותי לשווקים, ובכל זאת מדד הנאסד"ק רשם לאחרונה תנודתיות חריפה וגם ב-S&P500 ראינו לפתע מספר ימים של ירידות חדות. מרבית ההסברים לעצבנות הזו מיוחסים לתימחור המתוח של שוק המניות האמריקני, תימחור שבמקרה של זעזוע בלתי צפוי - עלול לחשוף את המדדים לתיקון משמעותי מטה.

המדד הפופולרי ביותר לבחינת תימחור שוקי המניות הוא מכפיל הרווח העתידי (כלומר שווי השוק חלקי הרווח השנתי הצפוי), ככל שהמכפיל גבוה יותר, זה אומר שהשוק יקר יותר. כיום מכפיל הרווח העתידי של ה-S&P500 עומד על כ-17.5, זאת לעומת מכפיל ממוצע של 15.3% ב-5 השנים האחרונות, מכפיל ממוצע של 14 ב-10 השנים האחרונות ומכפיל ממוצע של 16 ב-25 השנה האחרונות. כלומר השוק כיום יקר בכל השוואה היסטורית. האם זה אומר ששוקי המניות בדרך למטה?

אז בפרזנטציה לקראת הרבעון השלישי שפרסמו לאחרונה בענקית ההשקעות ג'יפי מורגן שכוללת 70 שקפים על הכלכלה האמריקנית ומצב השווקים, יש שקף אחד שמתייחס ליכולת הניבוי של מכפיל הרווח את התשואה הצפויה בשנה הקרובה במדד ה-S&P500 (ראו שקף מס' 6 בקישור זה). ולפי השקף הזה ניתן לראות שלרמת המכפיל אין כמעט שום השלכה על הצפוי בשנה הקרובה ב-S&P500. כך לדוגמה, כאשר המכפיל היה 13 למשל, קרה ששנה לאחר מכן ה-S&P500 נפל 40% ומנגד קרה גם שהמדד קפץ 50%. וזו דוגמה אחת מיני רבות.

אז בהסתכלות של שנה קדימה אין למכפיל כמעט שום משמעות, אבל מהניתוח של ג'יפי מורגן שבחן את המצב מאז 1992 עולה כי לרמת המכפיל יש השפעה גדולה מאוד על התשואה השנתית הממוצעת ב-S&P500 בהסתכלות לטווח הבינוני-ארוך. כאשר בחנו את התשואה הממוצעת של המדד ב-5 שנים ניתן לראות בצורה ברורה כי כאשר המכפיל נמוך (למשל סביב 12-13) התשואה השנתית הממוצעת על פני 5 שנים עומדת על סביב 20% ואילו כשהמכפיל גבוה (מעל 17) התשואה השנתית הממוצעת בהסתכלות של 5 שנים קדימה היא חד ספרתית נמוכה ואפילו שלילית בחלק לא קטן מהמקרים. כלומר אם להאמין לסטטיסטיקה, המכפיל הנוכחי מאותת על צפי לתשואות נמוכות יחסית ואף שליליות בממוצע ב-5 השנים הקרובות.

תגובות לכתבה(17):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 15.
    ranr 20/07/2017 18:01
    הגב לתגובה זו
    מדד "מכפיל רווח עתידי " נמוך, מנבא תשואה גבוהה בממוצע שנתי עתידי, כלומר ממוצע הרווח של מספר שנים קדימה. וכך להיפך. מאחר וחושב מכפיל רווח עתידי 17.5 הרי שצפויה תשואה ממוצעת רב שנתית חד ספרתית ואולי אף שלילית.
  • 14.
    מוחמד 18/07/2017 00:55
    הגב לתגובה זו
    ומונעים מימושים היום זו עובדה הבנק היפני שוויצרי וכמעט כולם עד מתי ידפיסו כסף ויקנו???
  • 13.
    מי הסאקר? 18/07/2017 00:39
    הגב לתגובה זו
    כל העניין הוא, מה הבנאדם, הכתב מביא הביתה בסוף החודש. הכתב מקבל תשלום לפי כל מיני פרמטרים: מספר הקליקים - כמה פעמים וכמה אנשים לוחצים להיכנס לכתבה. אם נותנים כותרת מגרה, משהו שמעניין את כ-ו-ל-ם, כמו לאיזה כיוון השווקים הולכים להתפתח, יש הרבה קליקים. כמה זמן יושבים על כתבה - אם הכתבה ארוכה, או אם היא סתומה שקשה להבין, הקוראים יושבים הרבה, חופרים על הכתבה וגם חוזרים אליה כמה פעמים לראות אם הבינו או אם מישהו מהקוראים הצליח להבין ולהסביר. אורך הכתבה - כמה מילים, אותיות יש בכתבה, וכל המרבה וגו'. כתבה ארוכה שלא אומרת כלום עדיפה על משהו קצר וקולע, שוב כי הקורא ישתהה שם יותר. בקיצור, אתם הבנתם את זה? משתמשים בנו הקוראים, בך בי, כמדיום לעשות עליו רווחים (פרסומות), ומתגמלים את הכתבים על כל השטויות שמתפרסמות חדשות לבקרים.
  • 12.
    למורנו הדגול יוסף 17/07/2017 12:06
    הגב לתגובה זו
    וגם מה אתה רוצה ומסביר..נסו שנית עם כוונות טובות לכתוב ברור ואף דברים נכונים..
  • 11.
    יוסי 17/07/2017 10:28
    הגב לתגובה זו
    מכפיל רווח ממוצע ב5שנים האחרונות - 15.3%, העתידי "רק" 17.5%., אבל בשביל להגיע לממוצע הארוך של 25 שנה- 16%, ישנה עוד דרך ארוכה.
  • 10.
    צר לי. לא מבין מה הכתבה באה ללמד (ל"ת)
    נתי 17/07/2017 10:24
    הגב לתגובה זו
  • 9.
    האנליסט 17/07/2017 09:56
    הגב לתגובה זו
    יש שתי סיבות למכפיל גבוה. א. אנחנו בתחילת מהפכה שיכולה לשנות לגמרי את התוצאות הכספיות של החברות. ב. באף תקופה בהיסטוריה הריבית והתשואות של האגחים (אלטרנטיה) לא היו כל כך נמוכות.
  • 8.
    ביאליק 17/07/2017 09:19
    הגב לתגובה זו
    מה קרה ב10-12 השנים האחרונות....סאב פריים למשל...יש פיקים בהנחות...
  • 7.
    כותב 17/07/2017 08:29
    הגב לתגובה זו
    והשוק עומד לתקן
  • עשו מהלך ביום חמישי? (ל"ת)
    אז למה 17/07/2017 08:53
    הגב לתגובה זו
  • 6.
    בורסה 17/07/2017 08:16
    הגב לתגובה זו
    המכפילים האלה לא חוזים כלום כי כל הזמן הכלכלה משתנה וזה שאולי יהיו ירידות בשלב כלשהו לא מאורה לעניין אותנו כיוון שההשקע היא לטווח ארוך של עשרות שנים קדימה. 10, 20, 30 שנים ואין סיבה לדאוג מירידות.
  • 5.
    כתבה מיותרת (ל"ת)
    אחד העם 17/07/2017 07:54
    הגב לתגובה זו
  • 4.
    אדם 17/07/2017 07:53
    הגב לתגובה זו
    אז מה הכיוון....?....דישדוש ..ירידות ...עליות...זה ממש לא ברור .
  • 3.
    תאוות בצע וגרידיות (ל"ת)
    מגן הציבור 17/07/2017 07:53
    הגב לתגובה זו
  • 2.
    האמיתי 17/07/2017 01:51
    הגב לתגובה זו
    הרי ברור שהמכפיל גבוה התשואה צפוייה להיות יותר נמוכה מה זה גבב השטויות הללו לא מקצועי בעליל יש בועה ענקיתתתת
  • 1.
    המתחזה 17/07/2017 01:26
    הגב לתגובה זו
    או שהכתבה הועתקה מאיזה אתר אחר?
  • המסר מסתתר....) (ל"ת)
    אדם 17/07/2017 09:56
    הגב לתגובה זו
כסף
צילום: Freepik

קרנות ההשתלמות באוגוסט: תשואה של כ-1.1% במסלול הכללי; כ-1.3% במסלול המנייתי

המסלולים הכלליים הניבו תשואה ממוצעת של כ-1.1% באוגוסט, והמנייתיים התקרבו ל-1.3%; אנליסט ומנורה בולטות בראש, מור וילין לפידות בתחתית; מתחילת השנה: פערים של יותר מ-1.5% בין מובילים לנגררים

מנדי הניג |
נושאים בכתבה קרן השתלמות

אוגוסט אולי נפתח באי-ודאות בשווקים עם חששות גיאו-פוליטיים אבל הסתיים כשעוד חודש טוב לחוסכים. מדדי המניות סגרו בעליות נאות בארץ ובעולם, והתשואות בקרנות ההשתלמות ממשיכות לטפס, עם ממוצע של כ-1.1% במסלולים הכלליים וכ-1.3% במסלולים המנייתיים.

מנורה ואנליסט מושכות קדימה במסלול הכללי

במסלולים הכלליים, שמיועדים לרוב הציבור ומחזיקים בתמהיל מגוון יחסית של מניות, אג"ח ונכסים אלטרנטיביים, נרשמה באוגוסט תשואה בטווח של 0.92% עד 1.24%. את הטבלה החודשית הובילה קרן ההשתלמות של אנליסט, עם 1.24%, כשאחריה מיטב עם 1.19% ומנורה עם 1.17%.

בתחתית הטבלה עומדת קרן ההשתלמות של אינפיניטי, עם תשואה של 0.56% בלבד, נמוכה משמעותית מהממוצע הענפי. מעליה נמצאת ילין לפידות עם 0.92% ומגדל עם 0.97%.

אם מסתכלים על התשואה המצטברת מתחילת השנה, גם כאן אנליסט בראש עם 9.82%, כשמור (9.62%), מגדל (9.50%) וכלל (9.74%) קרובות אליה. בתחתית נמצאות אינפינטי (0.56%) ילין לפידות (8.19%) והראל (8.15%).

בהסתכלות על שלוש השנים האחרונות אנליסט מובילה עם 35.29%, לפני מיטב (33.07%) ומור (33.56%). אינפיניטי משתחלת למרכז הטבלה עם תשואה של 32.41%, קצת מעל כלל וילין לפידות. מנגד, הראל נשארת מאחור עם 26.65% בלבד - פער של כמעט 9% מהמובילה.


בורסת תל אביב
צילום: תמר מצפי
סקירה

נתניהו מוריד את הבורסה - אחרי עליות, השוק עבר לירידות; שער הדולר זינק ב-0.6%

מניות הביטוח היו בעליות של 2% ויורדות כעת מעל 1%; נתניהו בנאום - "עם לבדד ישכון ובגויים לא יתחשב";  

מערכת ביזפורטל |

אנחנו מעלים כאן את נאום ראש הממשלה בנימין נתניהו בוועידת החשכ"ל. זה נאום שמבטא את  "עם לבדד ישכון ובגויים לא יתחשב". נתניהו מדבר על משק סגור, משק לוקלי. זה היפוך של התורה הכלכלית שלו. הוא מאשים את האסלאם הקיצוני והכניעה של אירופה, כשבשורה התחתונה - צריך לשכוח ממה שהיה. אנחנו בתקופה חדשה. שורה של מדינות כבר לא מעוניינת בקשרים עם ישראל. השאלה, וזה מבלי להיכנס לפוליטיקה - מה האחריות של נתניהו בכך ומה אחריותן של המדינות באירופה למצב שנוצר?   

הנאום הזה מוריד את מניות הבנקים והביטוח ואת השוק כולו. המדדים המובילים כבר ירדו כ-1.4% וכעת הן בירידה של עד 1%. לפני הנאום היו עליות. הביטוח עלה כבר ב-2%, כעת יורד ב-1%.  

"ישראל שנייה רק לארה"ב בהוצאה עסקית על מחקר ופיתוח שמקורה בחו"ל. יש כאן השקעות תוך כדי המלחמה לתוך ישראל. אף אחד לא ציפה להצלחה כזו בתחילת המלחמה. אני מברך את שר האוצר בצלאל סמוטריץ' ואת החשכ"ל על התוצאות של הכלכלה הישראלית. 

"אנחנו נמצאים בעולם אחר, בעולם מאוד מאתגר. הסרנו איום קיומי מעל ראשנו. אם לא היינו נוקטים בחיסול האיום האיראני, היינו מקבלים בסבירות גדולה תוך פחות משנה איום גרעיני מאיראן. הדבר השני היה האיום של עשרים אלף טילים שהאיראנים עמדו לפתח, אנחנו מדינה קטנה, לא היינו עומדים בזה".

החדשות הרעות הן כשאתה מוריד מעצמה מסויימת, אחרת עולה. הסיכונים לא נעלמים, הם מתחלפים. יש מאבק תמידי, זה קורה בעולם העסקי וככה זה בחברה האנושית. המאבק לא נגמר. אנחנו בתקופה ששני דברים שהיו מתחת לפני השטח ופרצו לתודעה אחרי המלחמה: השפעה שלילית ביותר על מדיניות החוץ באירופה, כתוצאה מהגירה בלתי מוגבלת של מיעוטים משמעותיים ומאוד לוחמניים לאירופה. הדבר הזה מכופף את הממשלות. זה לא קשור רק לעזה, מוקד שלהם זה ביטול הציונות ואג׳נדה איסלאמית קיצונית. אני מדבר עם המנהיגים באירופה, זה משפיע עליהם מאוד וחלקם גם מודים בזה בשיחות סגורות. זה יוצר סנקציות על ישראל. זה משנה את המצב הבינלאומי של ישראל.