בסיכום השבוע החולף הציג המדד המוביל בת"א סימני התאוששות (לאחר שאת השנה פתח בצורה צולעת עם תשואה שלילית של כ-1% עד כה) כאשר זינק בשיעור של 1.95%. גם מעבר לים חתמו המדדים המובילים את השבוע החולף בירוק כאשר ה-S&P500 הוסיף 1.4%, הדאו התחזק ב-1% והנאסד"ק המשיך להוביל את המגמה גם הפעם כשזינק ב-2.6% בתמיכת מניות הטכנולוגיה הגדולות. באירופה סגר הדאקס בעלייה חזקה של כ-2%. 

בתוך כך וברקע להתפתחויות, מערך הייעוץ בבנק לאומי ממשיך להמליץ בסקירתו השבועית על חשיפה מהותית למניות ישראל, כאשר זה נותר האפיק המועדף בשלב זה. כך נכתב: "בנוגע להתפתחויות בעולם, תמונת המאקרו הגלובלית נותרה חיובית גם השבוע. דו"ח התעסוקה שפורסם לפני כשבועיים בארה"ב הצביע על תוספת של 222 אלף משרות בחודש יוני. נתון זה היה גבוה מההערכות המוקדמות. זאת, לאחר שבחודשים האחרונים נרשמה ירידה מסוימת בתוספת המשרות החודשית הממוצעת. באירופה, התפוקה התעשייתית התרחבה בחודש מאי ב- 4%, הקצב הגבוה מזה כשש שנים. בסין, נתוני הסחר הוסיפו להיות חיוביים בחודש יוני והמשיכו להצביע על שיפור בביקושים הגלובליים".   

"במסגרת עדותה החצי שנתית של יו"ר הפד בפני הקונגרס חזרה ילן על המסרים העיקריים מהחודשים האחרונים. הפד מעריך כי כלכלת ארה"ב חזקה מספיק על מנת להתמודד עם המשך צמצום מוניטארי והתחלת הקטנת המאזן. יחד עם זאת, סביבת אינפלציה נמוכה מקטינה במידה מסוימת את מרחב התמרון של הבנק. עוד אמרה ילן כי הריבית המוניטארית אינה צפויה לחזור בסוף תהליך העלאות הריבית לרמתה טרם המשבר הפיננסי".

"בשוק נרשמה השבוע מגמת מסחר חיובית במדדי המניות העיקריים. מגמה זו הושפעה הן מהמשך אינדיקציות לשיפור בכלכלה הגלובלית והן מעדות יו"ר הפד, ששילבה כאמור בין תחזיות להמשך צמיחה מתונה בארה"ב לבין "רגישות" הפד לרמת הריבית הנדרשת תחת תנאים של סביבת אינפלציה נמוכה. אגרות החוב בעקומים המרכזיים נסחרו בנטייה לירידת תשואות".

• האם הבורסה הישראלית חשופה לנדל"ן באופן חריג?
• להשקיע בבורסה במקום לקנות דירה - הצעירים משנים גישה
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

"גם בישראל, נרשמו השבוע עליות שערים נאות במדדי המניות העיקריים על רקע מגמת המסחר שנרשמה בעולם והעלאת תחזית הצמיחה לשנת 2017 מצד חטיבת המחקר של בנק ישראל (הרחבה בהמשך). תשואות אגרות החוב הממשלתיות ירדו תוך עלייה מסוימת בציפיות האינפלציה הגלומות. השקל, נסחר השבוע בתנודתיות אל מול המטבעות העיקריים. במחצית הראשונה של השבוע נרשם פיחות חד יחסית בשקל, אולם, במחצית השנייה של השבוע התהפכה המגמה והוא שב להתחזק".      

בתוך כך, "בכלכלה העולמית, נתוני המאקרו מצביעים על המשך שיפור, תוך עליה איטית בלבד בסביבת האינפלציה הגלובלית. מגמות אלו, ככל שימשכו, תומכות במעבר הדרגתי לסביבה מוניטארית מרחיבה פחות בהשוואה לשנים האחרונות. עליה בסביבת הריבית עשויה להביא לאורך זמן לשינוי באופן התמחור של כלל אפיקי ההשקעה בתיקים".

"גם בישראל, נתוני המאקרו מעידים על התרחבות הכלכלה המקומית במקביל לעלייה איטית בסביבת האינפלציה, והמשך הלחצים לתיסוף בשער החליפין של השקל. בשלב זה סביבה זו מאפשרת את הותרת הריבית המוניטארית ברמה אפסית על ידי בנק ישראל. כל אלו, עשויים להמשיך ולתמוך בשוק ההון המקומי בתקופה הקרובה".

• “המכירות נחתכו, הריבית חונקת - אבל יש מניות נדל״ן שעדיין מתומחרות בחסר”
• הבנקים ירדו 1.7% על רקע כוונת הרגולטור למסות רווחים עודפים; המדדים המובילים איבדו כ-1%
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• נייס התרסקה 18%, אורבניקה 12% וקסטרו 10% - נעילה אדומה...

"באפיק האג"חי, אנו ממליצים על תמהיל מאוזן בין חשיפה שקלית לחשיפה צמודת מדד. קצב האינפלציה בישראל צפוי להמשיך ולעלות במתינות בחודשים הקרובים מעל לציפיות השוק. הערכה זו נשענת על שיפור בקצב עליית השכר, סביבת הביקושים המקומית האיתנה, ועלייה מתונה בסביבת האינפלציה בחו"ל. מנגד, עוצמת השקל עשויה למתן את קצב עליית המדד".

"המח"מ המומלץ בתיקים הוא בינוני-קצר. זאת, על רקע ההערכה שסביבת הריביות העולמית והמקומית תוסיף לעלות בשנים הקרובות. בשוק האג"ח הקונצרני, הן בחו"ל והן בישראל, אנו מעדיפים להתמקד באג"ח איכותיות בדירוגים גבוהים חלף הדירוגים הנמוכים, עקב מרווחי הסיכון הנמוכים ששוררים באפיק זה".

"במבט כולל, אנו ממליצים על חשיפה מנייתית ממוצעת. התמחור באפיק זה אמנם גבוה, אך זאת במקביל לתמחור יקר גם בשאר אפיקי ההשקעה. בהתחשב בכך, האפיק המנייתי נותר אפיק מרכזי בתיק ההשקעות המומלץ. אנו ממליצים על אחזקה מהותית במניות ישראל. רווחי הפירמות המקומיות צפויים להמשיך ולגדול לאור השיפור בקצב ובהרכב הצמיחה בישראל, שוק העבודה החזק, וההערכה שהעלאת ריבית בישראל לא צפויה בחודשים הקרובים. בשל התמחור הגבוה בשווקים - קיימת עדיפות לבחירת מניות באופן סלקטיבי ולא באמצעות רכישת המדדים הכלליים, הן בישראל והן בחו"ל".

"אפיק אג"ח הממשלתיות בשווקים מתעוררים (במטבעות מקומיים), הניב לאורך חצי השנה האחרונה תשואת יתר משמעותית בהשוואה לאפיקי אג"ח אחרים. כיום, להערכתנו, האפיק מתומחר באופן סביר, בניגוד לתמחור האטרקטיבי ששרר בו בעקבות הבחירות בארה"ב (עת ניתנה ההמלצה). לאור זאת, המלצנו לאחרונה על סגירת חשיפה זו". 

"הפער בין הריביות המוניטאריות של ארה"ב ושל ישראל צפוי להמשיך ולהתרחב באופן איטי במהלך השנה הקרובה. התרחבות זו עשויה למתן את הלחצים הבסיסיים לתיסוף השקל, ולהביא לעלייה בתנודתיות שער החליפין. אנו ממליצים על חשיפה מט"חית בתיק ההשקעות באמצעות אחזקות באפיק המנייתי והקונצרני בחו"ל ללא גידור החשיפה המטבעית. זאת, גם בשל אופיה הממתן של חשיפה מטבעית על התנודתיות הכוללת בתיקי ההשקעות".

"קיימת חשיבות גבוהה למתן דגש על איזונים נכונים בין נכסי סיכון (מניות, אג"ח קונצרני, סחורות) לבין רכיבי הנזילות והאג"ח הממשלתי המהווים "כרית ביטחון" בתיק ההשקעות, לצורך שמירה על רמת סיכון סבירה בתיק".  

בנוגע להתפתחויות המאקרו כלכליות מסמן דוד רזניק, מנהל מחקר מאקרו בלאומי שוקי הון, מספר נקודות עיקריות כשכותב כך:

- "מדד המחירים לצרכן הפתיע בירידה חדה של 0.7% בחודש יוני. האינפלציה בישראל חזרה לטריטוריה השלילית והיא עשויה להישאר שם עד סוף השנה. ירידות מחירים נרשמו במרבית הסעיפים. סעיף הדיור רשם עלייה קלה בלבד".

- "נמשכת ההאטה בעליית מחירי הדירות לקצב שנתי של 4.5%".

- "הירידה בסביבת האינפלציה צפויה להביא את בנק ישראל לשמירה על ריבית השפל עוד תקופה ארוכה ייתכן ואף מעבר להערכות חטיבת המחקר (רבעון 2 2018)".

- "אנו מעריכים כי בנק ישראל מתנה התחלה של נורמליזציה מוניטארית בישראל בהתבססות המחירים בתוך יעד האינפלציה, לעת עתה, ללא קשר לפעולות שינקטו בנקים מרכזיים אחרים בעולם".

- "הגרעון הממשלתי ממשיך להיות מתחת ליעד ומאפשר הפעלת אמצעי מדיניות פיסקלית תומכי צמיחה".

- "משקיעים זרים הפחיתו מתחילת השנה את ההשקעות הריאליות בישראל והגדילו את ההשקעות הפיננסיות באג"ח ממשלתי, מק"מ ומניות בבורסה. חשוב לזכור שההשקעות הריאליות מאופינות במיעוט עסקאות, אך בסכומים גדולים, כך שנתון זה עוד עשוי לעלות עד לסוף השנה, כמו בהשפעה של סיום עיסקת 'מובילאיי'. ההשקעות פיננסיות של ישראליים בחו"ל עלו חזרה לרמות הממוצעות של השנים 2013-2015".