אקסלנס על הבנקים בת"א: דיסקונט המניה המועדפת, וממי רצוי להתרחק?

מיכה גולדברג, מנהל מחלקת מחקר ואנליסט בנקים באקסלנס ברוקראז' ניתח את סקטור הבנקאות וכתב תחזית לשנה הבאה: "2017 צפויה להיות שנה לא פשוטה עבור הבנקים המקומיים, עם עלייה צפויה בעלויות האשראי, ירידה דרמטית ברווחי המסחר וירידה מהותית ברווחי ההון, שהם שלושת המנועים העיקריים לרווחי הענף בשנים האחרונות. מנגד, צמיחה בתיק האשראי, גידול מתון בעמלות והירידה בעלויות ובשיעור המס יקזזו חלק מההשפעות האלה".   להערכת גולדברג בנק דיסקונט 2.34% צפוי להציג את השיפור המהותי ביותר בענף (כ-14%), בעיקר כתוצאה ממאמצי התייעלות והגידול המרשים בתיק האשראי של הבנק. גם מזרחי (גידול של 9%) והבינלאומי (4%) ירשמו עלייה ברווחים לעומת שנת 2016, כתוצאה מהגידול המהיר בתיק האשראי בשנת 2016, שיפור במרווחי האשראי, העלייה הצפויה באינפלציה (מזרחי), וירידה בהפחתת מקור (אצל הבינלאומי).

בשורה התחתונה זוכה בנק דיסקונט בניהולה של לילך אשר-טופילסקי למקום הראשון מבחינת בית ההשקעות. מיכה גולדברג: "בנק דיסקונט הוא הבנק המועדף עלינו להשקעה לשנת 2017. הנהלת הבנק מצליחה ליצור מפנה אמיתי. דיסקונט סבל באופן מסורתי מעלויות גבוהות, בסיס שכר מנופח, עודף כוח אדם, איכות אשראי נחותה ומגבלת הון. כשנתיים מאז שההנהלה הנוכחית נכנסה לתפקידה, ההוצאות יורדות באופן רציף, ובשיעורים דו-ספרתיים. כוח האדם ירד בכ-10%, איכות האשראי השתפרה לאין הכר ודיסקונט הפך להיות הבנק הכמעט בלעדי במערכת עם עודפי הון. בהעדר חקירות בארה"ב, ובהעדר הצורך למכור את חברת כרטיסי האשראי של הבנק, ועם עודף הוני, הנהלת הבנק יכול להמשיך ולהתמקד ביישום המפנה המוצלח, ואולי אף להתחיל לחלק דיבידנד קטן במהלך 2017".

מניית בנק דיסקונט סיפקה למשקיעים בה תשואה נאה של 13% מתחילת השנה לעומת ירידה של יותר מ-3% של מדד המעו"ף באותה תקופה. מחיר המניה הבוקר 7.9 שקלים ובאקסלנס מותירים המלצת "קנייה" ומעדכנים מעלה את מחיר היעד ל-9.2 שקל (לעומת מחיר יעד בהמלצה קודמת של  8.8 שקלים.

לגבי בנק הפועלים 2.62%  מעריך גולדברג כי "ייתכן ופועלים יסבול מסנטימנט שלילי, לקראת הסדר (ועלות) פוטנציאלי עם הרשויות בארה"ב (החקירה בנושא לקוחות שהם אזרחי ארה"ב), השינוי הצפוי במדדים (ירידה במשקל המירבי) והתמורות הצפויות בשוק כרטיסי האשראי".

• אקסלנס עם אפסייד של כ-22% למניית אנרג'יאן והמלצת קניה
• מינוי בהפניקס בבית השקעות: רינת אשכנזי תהיה הכלכלנית הראשית

גולדברג כותב ביחס לבנק לאומי כי "הבנק אמנם עושה צעדים גדולים בכיוון הנכון, אך הירידה הצפויה ברווחי מסחר וברווחי מימוש ישאירו את הבנק עם רווחיות באופן משמעותי נמוכה מזו שראינו בשנים האחרונות. כמו כן, הפוטנציאל ללחץ מסחרי, מצדם של המדינה (המחזיקה כ-6%) ומאחזקות פרטיות (עזריאלי ואקירוב מחזיקים ביחד עוד כ-10%) יכולה כמו כן להעיב על ביצועי המניה, כאשר השינוי הצפוי בחישוב המדדים בבורסה בתל אביב יכול לגרום ללחץ נוסף. אנו מותיריםאת המלצתנו לבנק על תשואת שוק עם מחיר יעד של 17 שקל".