"היה מישהו שאמר לי ב-2009, (שהייתה שנה פנומנלית): 'הלוואי שכל שנה תהיה ככה'. עניתי לו שזה אפשרי, בתנאי שהשנה שלפניה תהיה כמו 2008", אומר בחיוך אמיר חדד, מנהל תיקים והאנליסט הראשי בבית ההשקעות "ברומטר".

אנחנו בנקודת זמן מעניינת בשוק. שוק שמסכם שנתיים חריגות בעוצמתן עם עליות מצטברות של כ-80%. אתם בטח שמעתם כבר עשרות תחזיות על מה שהיה ומה שהולך להיות, אבל כדאי לכם לשמוע מה יש לחדד לומר בנושא. חדד נמצא בשוק כבר 25 שנה, יש לו הסמכה בכלכלה ומינהל עסקים מאוניברסיטת בר-אילן, והוא כבר ראה מקרוב את השוק המקומי והעולמי במחזורי הגאות והשפל של שני העשורים האחרונים. אנחנו אוהבים לגלגל איתו שיחה מפעם-לפעם ולקבל ממנו את הסתכלות מאקרו. בפעם האחרונה שדיברנו הוא טען שאג"ח עדיף על מניות ולא חסך ביקורת מהנגיד - "מחירי האג"ח יעלו; הנגיד הוא פרזנטור גרוע והדירוג נפגע בגללו"  

"אנחנו אחרי שנתיים חזקות מאוד בשוק הישראלי", הוא אומר היום. "קשה לי לראות את 2026 משחזרת את העוצמה הזו. השוק לא זול, ואנחנו נצטרך לקבל פה מימוש מתישהו".

מסיימים שנה. איך אתם בברומטר?

“אנחנו בסך הכול בסדר. הייתה שנה מאוד טובה בתוצאות, אחת השנים היותר טובות. אבל צריך לשים את זה בפרופורציה. 2024 גם הייתה שנה טובה, והשוק בארץ עלה בערך 30%. אנחנו כבר בעצם בשנתיים מאוד חזקות בשוק הישראלי, בסיכום של מעל 80% בשוק".

• האנליסט שממליץ לכם - תמכרו מניות, תקנו אג"ח
• "הפרמיה באג"ח עם הדירוגים הנמוכים לא אטרקטיבית, הייתי נשאר בגבוהים"
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

אז מה אומרים למי שנמצא בחוץ או מחפש איפה 'לחזק' - מה לעשות עכשיו לדעתך?

"אף פעם אי אפשר לדעת, אבל הגישה של להיות 0 או 1 היא גישה לא נכונה. מה שאנחנו עושים בנקודת הזמן הזאת היא שלקוחות שרוצים להיות במסלול של 30% מניות, אז נתחיל ב-15%-20. לקוחות שרוצים להיות ב-50%, אנחנו מכוונים אותם כרגע ל-30%-40. הרעיון הוא לא להיות בחוץ, קצת להוריד מינון".

אז אתה חושב שצריך פה 'ניעור' מסוים, שתיקון הוא משהו שיכול-צריך להגיע?

"אני חושב שכן. אנחנו נצטרך לקבל פה איזשהו מימוש מתישהו.

הייפר גלובל הייפר גלובל 3.72%    במומנטום חיובי, היא מודיעה הבוקר על רכישת חברה לפתרונות מחשוב מגרמניה. זה אחרי שבשבוע שעבר הודיעה על קבלת הזמנה מלקוח אמריקאי של 24 מיליון דולר. רכישת חברות היא דבר שגרתי במגזר פתרונות המחשוב והאינטגרציה, שבו הייפר פועלת, וחלק גדול מהצמיחה הוא לעיתים על ידי רכישות מאשר אורגני. הנתונים הפיננסיים של החברה הנרכשת מציפים שיהיה כאן גם אתגר מסוים. אפשר לראות שחיקה בהכנסות וברווחיות בשנים האחרונות, אבל מצד שני שיעור הרווח הגולמי שומר על יציבות של רמה של 24-25% שזה נתון סביר ביחס לענף. ב-2024 ירדו הכנסות החברה בכ-6%, מ-32.1 מיליון דולר ב-2023 ל-30.1 מיליון דולר, אבל פגיעה משמעותית אפשר לראות בשורת הרווח התפעולי, שצנח בכ-34% והסתכם בכ-2.3 מיליון דולר בלבד, לעומת 3.5 מיליון דולר בשנה הקודמת.

הייפר גלובל הייפר גלובל 3.72%    במומנטום חיובי, היא מודיעה הבוקר על רכישת חברה לפתרונות מחשוב מגרמניה. זה אחרי שבשבוע שעבר הודיעה על קבלת הזמנה מלקוח אמריקאי של 24 מיליון דולר. רכישת חברות היא דבר שגרתי במגזר פתרונות המחשוב והאינטגרציה, שבו הייפר פועלת, וחלק גדול מהצמיחה הוא לעיתים על ידי רכישות מאשר אורגני. הנתונים הפיננסיים של החברה הנרכשת מציפים שיהיה כאן גם אתגר מסוים. אפשר לראות שחיקה בהכנסות וברווחיות בשנים האחרונות, אבל מצד שני שיעור הרווח הגולמי שומר על יציבות של רמה של 24-25% שזה נתון סביר ביחס לענף. ב-2024 ירדו הכנסות החברה בכ-6%, מ-32.1 מיליון דולר ב-2023 ל-30.1 מיליון דולר, אבל פגיעה משמעותית אפשר לראות בשורת הרווח התפעולי, שצנח בכ-34% והסתכם בכ-2.3 מיליון דולר בלבד, לעומת 3.5 מיליון דולר בשנה הקודמת.

התמחור מראה שהעסקה נעשית במכפילים שהם לא חריגים לענף, אבל גם לא זולים. בהנחת קצב שנתי ל-2025, ה-EBITDA מוערך בכ-2.9 מיליון דולר, כך שמכפיל ה-EBITDA בעסקה עומד על כ-6.9. במונחי רווח תפעולי, המכפיל גבוה יותר ומתקרב ל-9. זה תמחור שמגלם ציפייה לשיפור בפעילות ובמצב של נסיגה בהכנסות ושחיקה ברווח הוא אולי פחות מצודק. חשוב לזכור כי העסקה לא כוללת מנגנון תמורה מותנית עתידית, כך שהייפר נוטלת על עצמה את מלוא הסיכון כמו גם הסיכוי כבר בשלב הרכישה - לניתוח עסקת הרכישה המלא: הייפר גלובל רוכשת חברה גרמנית - מה המכפיל והאם זו עסקה טובה?

נקסט ויז’ן נקסט ויז'ן 1.18%  , קפצה אתמול, חשבנו שזה קשור בעיקר ליעדים החדשים שתפרסם ל-2026, אבל הבוקר היא מעדכנת על קבלת הזמנה חדשה בהיקף כולל של כ-9.5 מיליון דולר, מלקוח קיים. ההזמנה תסופק במלואה עד תום הרבעון השלישי של 2026. מבנה העסקה כולל מקדמה ראשונית של 15% שכבר שולמה, תשלום נוסף של 15% באפריל 2026 מתוך היתרה שטרם שולמה, והעברת יתרת הסכום טרם אספקת המוצרים, בהתאם ללוחות הזמנים שסוכמו בין הצדדים - נקסט ויז’ן מדוווחת על הזמנה נוספת, בהיקף של כ-9.5 מיליון דולר

• שער הדולר בשפל - האם הוא יכול לרדת מתחת ל-3 שקלים ואיך זה קשור לריבית?
• מדד הביטוח ירד 1.3%, הנדל"ן הוסיף 1.9% בהובלת עזריאלי; המדדים ננעלו בעליות עד 1.3%
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

התמחור מראה שהעסקה נעשית במכפילים שהם לא חריגים לענף, אבל גם לא זולים. בהנחת קצב שנתי ל-2025, ה-EBITDA מוערך בכ-2.9 מיליון דולר, כך שמכפיל ה-EBITDA בעסקה עומד על כ-6.9. במונחי רווח תפעולי, המכפיל גבוה יותר ומתקרב ל-9. זה תמחור שמגלם ציפייה לשיפור בפעילות ובמצב של נסיגה בהכנסות ושחיקה ברווח הוא אולי פחות מצודק. חשוב לזכור כי העסקה לא כוללת מנגנון תמורה מותנית עתידית, כך שהייפר נוטלת על עצמה את מלוא הסיכון כמו גם הסיכוי כבר בשלב הרכישה - לניתוח עסקת הרכישה המלא: הייפר גלובל רוכשת חברה גרמנית - מה המכפיל והאם זו עסקה טובה?