התמודדות עם אינפלציה ושינויים בריביות – תפקיד רואה החשבון בייצוב פיננסי

הסביבה המאקרו-כלכלית העולמית והמקומית מצויה בתקופה של תמורות משמעותיות, המאופיינות בעליות ריבית עקביות ובלחצים אינפלציוניים גלובליים ומקומיים. מגמות אלו, המושפעות בין היתר משיבושים בשרשרת האספקה, עליית מחירי האנרגיה וגידול בהוצאות הממשלתיות, משפיעות באופן ישיר על שוק ההון והמגזר העסקי בישראל ובעולם. חברות מתמודדות עם עלייה בעלויות המימון, שחיקה בכוח הקנייה של הצרכנים, ואי-ודאות גוברת ביחס לתחזיות עתידיות. בתוך נוף כלכלי מורכב זה, הדורש גמישות ויכולת הסתגלות גבוהה, בולט תפקידו של רואה החשבון כעוגן פיננסי אסטרטגי.

בעבר נתפס רואה החשבון בעיקר כגורם מדווח, האחראי על עמידה בדרישות רגולטוריות והצגת דוחות כספיים. אולם, בעידן של תנודתיות כלכלית גוברת, תפקיד זה התרחב והפך קריטי יותר. כיום, רואה החשבון אינו רק מנהל את המספרים, אלא מהווה שותף אסטרטגי להנהלה, בעל ידע פיננסי מעמיק ויכולת לספק תובנות קריטיות להתמודדות עם אתגרים פיננסיים. הוא מהווה יועץ מהימן, המסייע בקבלת החלטות מושכלות, בזיהוי סיכונים ובפיתוח אסטרטגיות להבטחת יציבות פיננסית וצמיחה בתנאי אי-ודאות. תרומתו חיונית לניווט מוצלח בסערה הכלכלית הנוכחית.

השפעת אינפלציה וריבית על מדדים פיננסיים מרכזיים

השינויים בסביבת האינפלציה והריבית מותירים את חותמם על כלל המדדים הפיננסיים המרכזיים של חברות, ודורשים התייחסות מעמיקה מצד רואי החשבון.

תזרים מזומנים (Cash Flow): עליית מחירים כללית והתייקרות עלויות המימון משפיעות ישירות על תזרים המזומנים התפעולי, ההשקעתי והמימוני. תזרים מזומנים תפעולי עלול להיפגע כתוצאה מעלייה בעלויות חומרי גלם, שכר ותשומות אחרות, בעוד שהיכולת להעלות מחירים לצרכן מוגבלת. תזרים המזומנים המימוני מושפע לרעה מעליית תשלומי הריבית על הלוואות קיימות ומהתייקרות גיוס חוב חדש. גם תזרים המזומנים מהשקעות עלול להיפגע עקב עליית עלויות פרויקטים וירידה בפעילות השקעה.

• המדד הפתיע שבוע לפני החלטת הריבית, האם היא בדרך לרדת?
• האינפלציה בארה"ב מפתיעה לטובה - עלייה של 0.1% במאי

רווחיות (Profitability): אינפלציה כרסום בשולי הרווח הגולמי והתפעולי. עלויות הייצור עולות, אך לא תמיד ניתן לגלגל את מלוא ההתייקרות לצרכן, מה שמוביל לשחיקת רווחיות. קושי זה מתעצם כאשר מדובר בתמחור מוצרים ושירותים בשוק תחרותי. בנוסף, עליית עלויות חומרי גלם, שכר ודמי שכירות משפיעה ישירות על מבנה ההוצאות ועלולה להפחית את הרווח הנקי.

מאזן (Balance Sheet): עליית ריבית משפיעה על שווי נכסים והתחייבויות במאזן. שווי חובות בריבית משתנה עולה, ומכביד על החברה. במקביל, ערכם הריאלי של נכסים לא פיננסיים, כגון מלאי ורכוש קבוע, עלול להישחק. כמו כן, קיים חשש לירידה בערך נכסים פיננסיים מסוימים כתוצאה מעליית התשואות בשוק.

הון חוזר: ניהול יעיל של הון חוזר הופך למאתגר יותר בסביבה אינפלציונית. ניהול מלאים דורש איזון בין שמירה על רמות מלאי מספקות לבין הימנעות מהחזקת מלאי יקר לאורך זמן. חייבים עלולים להתקשות בתשלום חובותיהם, ונדרשת הקפדה על גבייה מהירה. מנגד, תנאי תשלום לספקים יכולים להוות מנוף לשיפור תזרים המזומנים.

שערי מטבע: לחברות בעלות פעילות בינלאומית, שינויים באינפלציה וריבית משפיעים גם על שערי חליפין. התחזקות או היחלשות של מטבעות עלולה להשפיע על עלויות הייבוא והייצוא, על שווי נכסים והתחייבויות במטבע חוץ, ועל תרגום דוחות כספיים.

כלים ואסטרטגיות לניהול סיכונים פיננסיים

בסביבה כלכלית תנודתית, נדרשים כלים ואסטרטגיות אפקטיביים לניהול סיכונים פיננסיים. רואה החשבון ממלא תפקיד מרכזי ביישומם.

ניהול חוב (Debt Management): בחינה מדוקדקת של מבנה החוב הינה קריטית. יש להעדיף חוב ארוך טווח על פני קצר טווח, ולשקול מעבר מחוב בריבית משתנה לחוב בריבית קבועה, או שימוש בהגנות כגון החלפות ריבית (Interest Rate Swaps), על מנת למזער את חשיפת החברה לעליית ריבית. ניהול משא ומתן פרואקטיבי עם בנקים ומחזור חובות קיימים יכולים לשפר את תנאי המימון ולהקל על נטל הריבית.

גידור (Hedging): גידור סיכוני ריבית ומטבע באמצעות מכשירים פיננסיים (כגון אופציות וחוזים עתידיים) מאפשר לחברות להגן על עצמן מפני תנודות בלתי צפויות. הבנה חשבונאית מעמיקה של עסקאות גידור (Hedge Accounting) חיונית על מנת להבטיח שההגנה תבוא לידי ביטוי נכון בדוחות הכספיים. רואה החשבון מייעץ לגבי סוגי הגידור המתאימים, אופן יישומם והשפעותיהם החשבונאיות.

תמחור והערכת שווי חברה: לנוכח עליית העלויות, יש לעדכן באופן שוטף את מודלי התמחור של מוצרים ושירותים, תוך התחשבות מלאה בהתייקרויות. משרד רואי חשבון מסייע בבחינת מבנה העלויות ובקביעת מחירי מכירה שישמרו על שולי רווח נאותים. בנוסף, יש לבחון את השפעת האינפלציה על מודלים של הערכת שווי חברה (למשל, DCF), במיוחד לצורך ביצוע בדיקות ירידת ערך (Impairment Tests) לנכסים.

ניהול הון חוזר אופטימלי: ייעול ההון החוזר חיוני לשיפור תזרים המזומנים. אסטרטגיות כגון קיצור ימי מלאי וחייבים, תוך הקפדה על גבייה יעילה, יכולות לשחרר מזומנים. מנגד, מינוף תנאי אשראי ספקים יכול להאריך את ימי התשלום ולהפחית את הצורך במימון חיצוני. רואה החשבון מנתח את מרכיבי ההון החוזר ומציע דרכים לשיפור ניהולם.

תפקיד רואה החשבון בתכנון ובקרה פיננסית

בסביבה פיננסית דינמית, תפקידו של רואה החשבון בתכנון ובקרה פיננסית הופך לחיוני במיוחד עבור יציבותו וצמיחתו של הארגון.

תקצוב ותחזיות (Budgeting & Forecasting): רואה החשבון אחראי על פיתוח תקציבים גמישים, המסוגלים להתמודד עם תרחישי אינפלציה וריבית משתנים. הוא אינו מסתפק בתחזית נקודתית, אלא מבצע ניתוחי רגישות ותרחישים (Scenario Analysis), הבוחנים את השפעת שינויים במשתני מאקרו כלכליים על התוצאות הפיננסיות של החברה. גישה זו מאפשרת להנהלה לקבל החלטות מושכלות, להיערך מראש לשינויים ולהקצות משאבים באופן מיטבי.

ניתוח ביצועים (Performance Analysis): רואה החשבון מבצע ניתוח ביצועים שוטף, תוך התאמת מדדי ביצוע (KPIs) להשפעות אינפלציוניות. לדוגמה, במקום להתמקד ברווח נומינלי, הוא יבחן את הרווח הריאלי או את שולי הרווח באחוזים, כדי לקבל תמונה אמיתית יותר של ביצועי החברה. הוא מנתח חריגות מהתקציב ומסביר את השפעת סביבת המאקרו על התוצאות, ומספק להנהלה תובנות עמוקות לגבי הגורמים המשפיעים על הביצועים הפיננסיים. בזכות ניתוח זה, יכולה ההנהלה לנקוט בצעדים מתקנים ולשפר את האפקטיביות הפיננסית של הארגון.

המידע המקצועי במאמר זה נכתב בסיוע משרד רואי חשבון זיו שיפר ושות'.