בעוד משקיעים רבים רואים את ירידת ערך הדולר מול השקל בימים האחרונים ככישלון של בנק ישראל, נראה כי מדובר בתופעה גלובלית, והסיכוי של בנק ישראל באמת להשפיע הוא קלוש. החוב של ארה"ב מתחיל לצאת משליטה בחודשים האחרונים, ונראה הערב כי זו רק ההתחלה. הדולר אינדקס (סימול:DXY) מאבד הערב 0.4% ונסחר צמוד לשפל של 3 שנים. 617 מיליארד דולר, זה הסכום שמשרד האוצר האמריקני מצפה לגייס ב-5 החודשים הראשונים של השנה. 441 מיליארד דולר מהם צפויים להיות במהלך הרבעון הראשון בעקבות "קצב גביית מיסים נמוך מהצפוי". במהלך הרבעון השני, שנחשב לפיק של תשלומי המיסים הממשל מצפה לגייס את שאר הסכום. במילים פשוטות: אם משרד האוצר האמריקני צודק בתחזיותיו, החוב האמריקני צפוי לצמוח מרמה של 20.5 טריליון דולר היום למעל 21.1 טריליון בעוד 5 חודשים, גידול של קרוב ל-3% בחוב. בתחזית אופטימית של חברת הדירוג פיץ' בחודש נובמבר האחרון, טענה החברה כי היחס חוב תוצר צפוי להגיע ליחס של 120% ב-2027. בקצב הנוכחי זה יקרה הרבה לפני החוב של ארה"ב: מתחיל לטפס בקצב מהיר:

pic.twitter.com/j4h8lxI9JR

— Amit Tal (@amital13) 31 בינואר 2018

הצורך ההולך וגדל בגיוס הון מגיע במקביל לתוכנית של הפד' להתחיל להקטין את מאזנו, שעומד הערב על קצת פחות מ-4.5 טריליון דולר, ונשאלת השאלה מי יקנה את החוב במצב הנוכחי. על פניו, פערי הריביות של הפד' מול שאר הבנקים המרכזיים הגדולים בעולם היו אמורים להביא להסטת כספים לארה"ב, אך במקום זאת הם מגדילים משמעותית את הצורך של הממשל האמריקני לגייס חוב נוסף ולהציף למעשה את השווקים בדולרים נוספים. שימו לב לתגובת הדולר בשנה האחרונה: כל העלאת ריבית מצד הפד' (המחייבת את הממשל לגייס יותר חוב) הורידה את הדולר עוד יותר.

pic.twitter.com/7fqNxcBjbV

— Amit Tal (@amital13) 31 בינואר 2018

חשוב לציין כי גם החובות של שאר המדינות בעולם גבוה, אך בגלל שרובם עדיין מתבצעים רכישות אג"ח ע"י הבנקים המרכזיים דרישות הגיוס שלהן נמוכות בהרבה. ברקע לכל זה, הערב צפוי הפד' לפרסם את החלטות לגבי הריבית לחודש הקרוב, ויפרט את התחזיות לעתיד. גם אם תתבצע עלייה זמנית בערך הדולר, נראה כי החוב האמריקני ימשיך להפעיל לחץ על הדולר בתקופה הקרובה.