לאחרונה ראינו דוגמה מצוינת לאמירה המפורסמת כי "בשוק ההון אתה מגייס כשאתה יכול ולא בהכרח כשאתה צריך", כסף זול, הוא מנת חלקן של חברות רבות בשוק ההון בישראל ובעולם, במקרה של חברות נדל"ן מניב, הרי שמדובר בניצול הזדמנות לגיטימי לגייס הון שכיום בסביבת הריבית הנוכחית, הוא סוג של הזדמנות שאסור לוותר עליה.

חברת הנדל"ן המניב גב ים השלימה בחודש החולף גיוס של 777 מיליון שקל באג"ח צמוד מדד עם ריבית שלילית של 0.01%. הגיוס הזה שמצטרף גם לגיוס קודם של חברת מליסרון, ממחיש מצוין את ההשפעה החיובית של סביבת ריבית נמוכה לאורך זמן על שוק הנדל"ן המניב בפרט ועל שוק ההון בכלל.

ת"א מצטרפת למגמה גלובלית

השוק הישראלי הצטרף לשווקים אחרים כמו יפן ואירופה, שבהם חברות בעלות דירוג גבוה מגייסות אג"ח בריביות שליליות. הגיוס בריביות שליליות צפוי להתרחב ולהימשך גם בעתיד בחברות נוספות בשל הערכה כי סביבת הריבית הנמוכה מאוד, היא כאן בכדי להישאר.

לאחר עליות שערים בלתי מבוטלות, חלק מהמשקיעים מרימים גבה לגבי תמחור שוק המניות בכלל ושואלים האם זה הזמן להיכנס פנימה או להישאר על הגדר. את התשובה ניתן למצוא בפער התשואות שבין שוק המניות לשוק האג"ח ל-10 שנים של ממשלת ארה"ב.

• איך תשפיע הורדת הריבית על רווחי חברות הנדל"ן המניב?
• צחי אבו: "אנחנו לא חברת נדל״ן מניב קלאסית, כל נכס אצלנו עובר השבחה"
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

למרות העליות בשווקים, ההשקעה במניות נותרה אטרקטיבית

בעוד שב-30 השנים האחרונות, פער התשואות בין מדד ה-500 S&P שעמד בממוצע על 5.9% לתשואה של האג"ח ל-10 שנים של הממשל האמריקני שעמד על 4.48% עמד על כ-1.4% לטובת שוק המניות. מרווח התשואה כיום עומד על שיא של עשור - 3.6% לטובת שוק המניות, מספר שמשקף המשך אטרקטיביות לשוק המניות העולמי בכלל.

חברות הנדל"ן המניב הישראליות נהנות בישראל מסביבת ריבית נמוכה משמעותית מסביבת הריבית האמריקאית ולכן אנו רואים את התופעה הזו של גיוס חוב בריבית שלילית כהתרחבות של תופעה שהחלה באירופה ויפן והחלה להתרחב כיום גם בישראל.

כסף זמין וזול לחברות הנדל"ן המניב - השקעה אטרקטיבית

אם בוחנים באופן פרטני את מצבן החיובי של חברות הנדל"ן המניב, שביניהן גם מליסרון וגב ים שהשלימה מבחינתה הנפקה מוצלחת, אזי ניתן לראות כי מדובר באחד מהסקטורים שנהנים ביותר מסביבת הריבית הנמוכה שצפויה על פי הערכתנו להישאר כאן לאורך זמן. חברות הנדל"ן המניב נהנות בשני מישורים מכסף זמין וזול שקיים עבורן בשוק.

• רואה החשבון שניצח את מס הכנסה - ולמה זה חשוב לכם?
• טופס הפנסיה שעלול להפוך למוקש מס
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• טופס הפנסיה שעלול להפוך למוקש מס

המישור הראשון הוא שיעורי ההיוון של נכסים מניבים שימשיכו לרדת משמעותית בשנים הקרובות, על רקע סביבת הריבית ארוכת הטווח הנמוכה מאוד שצפויה להימשך עוד שנים רבות.

במישור השני חברות הנדל"ן המניב הן חברות ממונפות והירידה הדרמטית בעלויות הגיוס, מגדילה בצורה משמעותית את התשואה על ההון של החברות האלה. כפועל יוצא של שני הגורמים האלה, חברות הנדל"ן המניב הן סקטור אטרקטיבי להשקעה.

המגמה הזו של חברות הנדל"ן המניב המגייסות חוב לטווח ארוך בריביות ריאליות אפסיות ואף שליליות היא מגמה שהתחילה בגיוסי אג"ח של הבנקים. נכון להיום האג"ח של הבנקים נסחרות בתשואות שליליות ומגמה זו צפויה להימשך בזמן הקרוב.

משבר הקורונה מספק תמריץ להורדות ריבית

המשבר הכלכלי הנוכחי שנובע מהתפרצות נגיף הקורונה צפוי להוות קטליזטור להורדות ריבית נוספות של בנקים מרכזיים בעולם, באופן אשר עשוי רק להעמיק את התופעה של גיוס חוב בעלויות נמוכות מאוד.

לא מן הנמנע כי נראה בחודשים הקרובים חברות נדל"ן מניב נוספות מגייסות מאות מיליוני שקלים בריבית שלילית או אפסית וממשיכות לתדלק את הפעילות שלהן. בנוסף לכך, לכל חברה בעלת דירוג השקעה גבוה יש כיום את ההזמנות לגייס חוב בריבית אפסית עד שלילית ואנו צפויים לראות התרחבות של התופעה הזו גם במגזרים אחרים.

בתחום הנדל"ן המניב צפויה להימשך תנועת המספריים, כאשר מצד אחד נמשיך לראות ירידה הדרגתית של שיעורי ההיוון של הנכסים ובמקביל ירידה משמעותית בהוצאות המימון, כל אלה מצביעים על סקטור הנדל"ן המניב כהזדמנות השקעה מעניינת בתקופה זו.

הכותב הינו יאיר שני, מנכ"ל סיגמא בית השקעות מקבוצת ANDBANK הבינלאומית.