טבע נופלת 4%: גולדמן זאקס חותך המלצה ל'מכירה'; "אין אפסייד"

גולדמן זאקס חותכים את ההמלצה לטבע ל"מכירה" מ"נייטרלי" וצופים תשואה אפסית. האנליסטים גיימי רובין, ג'יי אולסון ואריאל הרמן כותבים כי הם לא רואים אפסייד במחיר היעד שלהם ל-12 החודשים הבאים ביחס למחיר הנוכחי בו נסחרת המניה, 40 דולר לעומת מחיר יעד קודם של 41 דולר. המחיר החדש משקף מכפיל רווח של 8.

על רקע הורדת ההמלצה מניית טבע מגיבה בנפילה של כ-4% תוך שהיא חוזרת לרמות המחירים בהם נסחרה בחודש מאי. בשבעת ימי המסחר האחרונים צנחה טבע ביותר מ-7%. טבע מרכזת כת את המחזור השני בגודלו היום בשוק בת"א, ובכך היא שניה רק למחזור הענק שנרשם במניית כיל שמתרסקת היום בכ-16% על רקע הערכות לצניחה במחירי הדשנים בעולם.

גרף של טבע מתחילת יולי

"בעוד שזירת הפארמה נשטפה בעסקאות, טבע נותרה שקטה יחסית, כשהפוקס שלה נותר על בנייה מחדש של קו המוצרים שלה. אנו גם חושבים שטבע מתמודדת עם לחץ הולך וגובר מהאצת מועדי הזמנים של הקופקסון הגנרי ולכן הפוטנציאל הוא שיהיו לה פחות אופציות לאלוקציה הונית (הסטת כספים לאפיקים אחרים)".

את הדברים אומרים האנליסטים לאחר שב-26 ביולי החליט ביהמ"ש לערעורים בארה"ב לאפשר למתחרות להתחיל ולשווק את הקופקסון הגנרי כבר באביב 2014, מה שמוביל את האנליסטים להפחית את תחזית המכירות של הקופקסון של טבע ב-200 מיליון דולר גם בתחזיותיהם לשנת 2014 וגם ב-2015 וב-400 מיליון דולר בשנת 2016. ומציינים כי "פגיעה קשה יותר יכולה להתרחש במקרה שיאושר שימוש גנרי מלא בפטנטים על הקופקסון".

• גולדמן זאקס חותך את התחזיות למניות בסין על רקע מתיחות הסחר
• המניה הישראלית שמככבת במומלצות של גולדמן זאקס; "אלה המניות שיכולות לשרוד מלחמת סחר"

נציין כי הבוקר דיווחה טבע על ניצחון בזירה המשפטית בבריטניה, כאשר בית המשפט לערעורים תמך בה והותיר את הגנת הפטנטים על הקופקסון עד לאפריל 2015. טבע ניצחה בקרב המשפטי על הקופקסון בבריטניה

בגולדמן אומרים עוד "אנו מכירים בכך שמניית טבע נסחרת בדיסקאונט ביחס למכפיל ההיסטורי שלה ואנחנו לא חושבים שיש עוד הרבה דאונסייד, אולם שמות אחרים במרחב בו פועלת טבע הם יותר אטרקטיביים. ויותר מכך, אנחנו מצפים שהקונצנזוס הקיים כיום בשוק - יופחת".

"אנו מאמינים כי פוטנציאל לכניסה מוקדמת של תחליף גנרי לקופקסון ייתן לטבע פחות זמן לגוון את עסקייה למינון של 3 פעמים בשבוע, שהיא אסטרטגיית מפתח של החברה. השינויים האלה בקופקסון צפויים להפחית את הרווח למניה של טבע ב-2%, 3% ו-4% בשנים 2014/15/16. אנו חוזים כי הרווח למניה של טבע יהיה ללא שינוי או שירד בחמש השנים הבאות ויעמוד סביב 5 דולר למניה או פחות. הערכות אלו נמוכות ב-8%-14% ביחס לקונצנזוס בשוק לשנים 2013 ו-2014.

• חודש ירוק בבורסה - ת"א 35 עלה ב-4.1%, הבנקים ב-6.5%
• הרשות לני"ע הגישה כתב טענות נגד סמנכ"ל הכספים של עמיר שיווק
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

במקביל בוחרים האנליסטים של גולדמן זאקס להעלות את המלצתם למניית פריגו מ"מכירה" לנייטרלי עם מחיר יעד שמשקף לה אפסייד של 6%. זאת מאחר ובגולדמן רואים כעת בעין אוהדת את אסטרטגיית האלוקציה ההונית העתידית של החברה, כולל תוכניות למיזוגים ורכישות. (העבודה של גולדמן פורסמה אתמול, עוד בטרם נפלה המניה על רקע הדיווח על רכישת הענק של חברת אלן בתמורה ל-8.6 מיליארד דולר).