התנודתיות הגבוהה בשווקים יוצרת לעיתים הזדמנויות השקעה. מניית פאלו אלטו Palo Alto Networks -0.03%  נפלה ב-19% מאז ההכרזה על רכישת סייברארק CyberArk Software -0.08%  בעסקה בשווי 25 מיליארד דולר. הירידה החדה מעוררת שאלות באשר לשאלה האם השוק הגיב בקיצוניות לעסקה שעשויה להתברר כרווחית בטווח הארוך.

הרכישה הוכרזה ב-30 ביולי 2024, בעיתוי שבו מניית חברת הסייבר נסחרה סמוך לשיא של 52 שבועות, ונהנתה ממגמת עלייה מתמשכת. תגובת השוק הייתה שלילית באופן מיידי: המניה ירדה ב-5% ביום ההכרזה, והמשיכה בירידה גם בימים לאחר מכן. הירידה נמשכת גם היום בעקבות צניחה של 25% במניית המתחרה פורטינט לאחר פרסום תוצאותיה הרבעוניות, מה שהגביר את החשש הכללי בסקטור הסייבר. 

הגורם המרכזי לתגובה השלילית נעוץ במבנה המימון של העסקה ובהשלכותיו. פאלו אלטו תממן את הרכישה באמצעות שילוב של 2.5 מיליארד דולר במזומן והנפקה רחבת היקף של מניות חדשות. החברה צפויה להנפיק יותר מ-100 מיליון מניות נוספות, מה שיגדיל את סך המניות הנסחרות ל-785 מיליון יחידות וידלל את הרווח למניה בשיעור של 13.5% עם השלמת העסקה.

דילול לעומת פוטנציאל צמיחה

לפי תחזיות אנליסטים, סייברארק צפויה להניב רווח נקי מותאם של 142 מיליון דולר ברבעון השני של 2026. תוספת זו לרווחיות עשויה להעלות את הרווח הנקי של פאלו אלטו במחצית השנייה של 2026 ביותר מ-10%, לכ-1.5 מיליארד דולר על בסיס שנתי. בהתבסס על חישוב פשוט של תוספת הרווחים, עולה כי הירידה במחיר המניה הייתה צריכה להיות מתונה בהרבה – ככל הנראה רק בכמה אחוזים. הפער בין הירידה בפועל לירידה ההגיונית מצביע על חוסר ודאות מצד השוק באשר ליכולת החברה לממש את הסינרגיות הצפויות, או על פסימיות כללית לגבי היתכנות האסטרטגיה.

• פאלו אלטו מרחיבה את אבטחת האפליקציות עם טכנולוגיה ישראלית
• אקזיט לעובדים - עובד בסייברארק יקבל בממוצע 350 אלף דולר
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

עם זאת, בבית ההשקעות מיזוהו חושבים אחרת. לדבריהם, העסקה מאפשרת לפאלו אלטו להיכנס לשוק הצומח של אבטחת זהות דיגיטלית – תחום המתמקד בהגנה על נתוני משתמשים ובקרת גישה למערכות קריטיות. הרחבת תחום הפעילות מהווה חיזוק משמעותי של תיק המוצרים ומבססת את החברה כספקית פתרונות סייבר רחבים ומקיפים.

המסחר בוול סטריט בדרך לסיים את השבוע במגמה חיובית, כשהמדדים המרכזיים עולים על רקע עונת דוחות חזקה ודיווחים על התקדמות אפשרית במגעים בין וושינגטון למוסקבה להפסקת המלחמה באוקראינה. מדד S&P 500 עולה ב-0.7% בדרכו לשבוע הטוב ביותר מאז יוני, הנאסד״ק קופץ ב-0.9% והדאו עם 0.5%. מדד "שבע המופלאות" של מניות הטכנולוגיה הגדולות מתקרב לשיא כל הזמנים. 

בשוק האג"ח, תשואת האג"ח הממשלתיות ל־10 שנים עולה בשלוש נקודות בסיס ל־4.28%. הדולר נותר כמעט ללא שינוי. מחיר הנפט חזר לעלות לאחר ירידה קצרה, והזהב רשם שיא היסטורי בניו יורק לפני שוויתר על רוב העליות, בעקבות החלטת ארה"ב להטיל מכסים על יבוא מטילי זהב.

יותר מ־80% מהחברות במדד S&P 500 עקפו את תחזיות הרווח ברבעון הנוכחי. לפי האנליסטים, כל עוד הכלכלה האמריקאית שומרת על יציבות, יש לשוק מניות עוד מקום לעלות, במיוחד כשהפדרל ריזרב מתקרב להורדת ריבית. ב־Lombard Odier מציינים כי השבוע נרשמה התאוששות חדה בשווקים עם גישה של "קונים את הירידות", לאחר שבשבוע שעבר ניכרה ירידה באופטימיות. בפייפר סנדלר הוסיפו כי למרות שבדרך כלל חודשי הקיץ נוטים להביא תיקונים קלים בשווקים, המשקיעים שפקפקו בעליות האחרונות נאלצים כעת להצטרף ולרכוש בירידות כדי לא להישאר מאחור.

טסלה Tesla 2.43%  סוגרת את פרויקט דוג'ו – מאסק משנה כיוון באסטרטגיית הבינה המלאכותית - לאחר שנים של פיתוח מחשב־העל הפנימי, החברה תפסיק את הפעילות ותעבור להסתמך על ספקיות כמו אנבידיה, AMD וסמסונג; ההחלטה מגיעה על רקע ירידה במכירות ותחרות גוברת, ותחסוך לטסלה מיליארדים לפיתוחים אחרים.

• נעילה מעורבת בוול-סטריט; קרוקס צנחה ב-29%, אינטל ירדה ב-3%
• הנאסד״ק עלה ב-1.2%; אפל קפצה ב-5%, גילת זינקה ב-25%
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

ארה״ב מטילה מכסים על מטילי זהב – המחירים מזנקים לשיא חדש - רשות המכס האמריקאית קבעה שמטילי קילוגרם ו־100 אונקיות יחויבו במכס של עד 39% – צעד שמקפיץ את מחירי החוזים בניו יורק, פוגע בזרימת הסחורה משוויץ ומערער את הסנכרון בין מרכזי המסחר הגלובליים.