"חלק מהמלצות ועדת קדמי אפילו מיטיבות עם השחקניות הקיימות"
"בחינה מהירה של המלצות ועדת קדמי שיובאו לאישור בקרוב בפני שר האוצר מראה שהשד לא כ"כ נורא- חלק מההמלצות אפילו מיטיבות עם השחקניות הקיימות", כותבת דורין פלס, אנליסטית הקמעונאות והמזון באי.בי.אי, בתגובה ראשונה להמלצות שמובאות היום לעיון הציבור.
על פי הצוות לבחינת יוקר המחיה בישראל בענפי המזון והצריכה בראשותו של השופט לשעבר יעקב קדמי, (ועדת קדמי) מחירי המזון בישראל גבוהים מהממוצע ב-OECD, זאת בגלל ריכוזיות באספקה ובקמעונאות.
"נראה כי ההמלצות הסופיות פחות חמורות ממה שהשוק ציפה לו. עיקר היישום בפועל יתמקד ככל הנראה בעידוד מותג פרטי ובהטלת מגבלות על התרחבות שופרסל ואלון רבוע כחול תחת תנאים מאוד קשיחים", כתבה פלס.
לגבי הגברת הרגולציה על קשרי ספק-קמעונאי בדרך של סדרנות עצמית צויין כי שופרסל כבר עובדת בסדרנות עצמית ורבוע כחול נמצאת בעיצומו של מעבר זה. "הרשתות הפרטיות יפגעו שכן מעבר לסדרנות עצמית דורש משאבים רבים, בעיקר בטווח הזמן הקצר".
הגדלת חשיפת המוצר למותג הפרטי במסגרת עידוד המותג הפרטי תסייע בעיקר לשופרסל וריבוע כחול שמובילות בתחום. לגבי עידוד יצרניות מזון קטנות נכתב "טרם יושם ב-OECD, היישום נראה בעייתי, והסיכוי שההמלצה תתקבל הוא קטן".
פיקוח על מחירי המזון הכולל דיווח על רווחיות מוצרים שנקבעו מראש, וחובת הקצאת מדפים למוצרים בפיקוח לא צפוי לפגוע באסם ושטראוס לפי אי.בי.אי. כיוון ש"מחיר היישום יקר והפתרון הוא לטווח קצר. סביר כי האימוץ יהיה מוגבל"
המלצה חשובה נוספת שאמורה לתרום לעידוד התחרות היא התניית פתיחת מרכולים בבחינת רמת התחרויות המקומית ע"י הרשות להגבלים. החשש הגדול של הקמעונאיות הגדולות שופרסל ורבוע כחול היה מהגבלת ההתרחבות העתידית. בהקשר זה המליצה הועדה על מגבלות רק במקרה בו פועלות פחות מ-4 רשתות באיזור, או במקרה בו הרשת חולשת כבר על 40% מהמכירות באיזור.
גם במקרה זה מזהים ב-IBI בעייתיות: "להערכתנו, גם היום רשתות לא נכנסות לאזורים בהן חולשות על 40% מהמכירות; ייתכן כי ההמלצה הסופית תכלל קביעת סף לגודל חנות", כלומר שהרשתות הגדולות יכולו לפתוח חנויות בפורמט שונה אשר עוקף את ההגבלות, קטנות יותר. בנוסף פלס תוהה על המשמעות של "איזור" הניתנת לפרשנות - האם מדובר במס דקות נסיעה? או בכמה קילומטרים?
בהקשר זה כותבים בפסגות כי "ההמלצה עשויה להשפיע על שתי הרשתות הגדולות בפתיחת סניפים חדשים וכן על רשתות קטנות יותר הדומיננטיות באזורים מסויימים. עם זאת, הועדה לא המליצה על סגירת סניפים קיימים באזורים ריכוזיים, כך שלא צפויה פגיעה מהותית בהכנסות קיימות אלא רק במאמצי התרחבות עתידיים, וזאת בצורה מצומצמת בלבד".
האנליסט אביעד שימון מפסגות מסכם וכותב כי "מבחינת רשתות השיווק, צפויה הגבלה במידה מצומצמת במאמצי ההתרחבות של שתי הגדולות. התנהלות חדשה מול הספקים ופגיעה בהסדרים נוכחיים עלולה להוביל לשחיקת רווחיות בענף הקמעונאות. עם זאת, הועדה מביאה בשורה חיובית למותגים הפרטיים של הרשתות וכן עבור רשתות קטנות וחדשות, לעידוד התרחבות עתידית והגדלת נתחי שוק".
דש: "הספקים הגדולים הם הנפגעים המשמעותיים"
האנליסט מאיר סלייטר מדש צמיג ניתוח שונה: "המפסידים העיקריים הם הספקים הגדולים אשר ההמלצות בתחום שלהם גם מגדילות את התחרות וגם עלולות לפגוע בצמיחה. מבין החברות הציבוריות, ההשפעה יותר גדולה על אסם, מאחר והפעילות שלה בארץ משמעותית יותר".
שווקים מסחר (AI)תחזית ל-2026 - מה יקרה בשווקים, במחירי הדירות ובדולר?
המנכ"לים, מנהלי ההשקעות הבכירים והאנליסטים שאומרים לכם שהשוק יעלה וממליצים על מניות אטרקטיביות שנסחרות בשיא, הם בדיוק אותם אנשים שטעו לפני שנה ולפני שנתיים ולפני שלוש - מי באמת צודק? הנה התשובה
תחזית אל תצפו לאנשים שמרוויחים משוק ההון להיות אמיתיים לגמרי או להיות לא מוטים. הם לא יכולים להגיד לכם שיהיו ירידות. זה מבחינתם גול עצמי. אנליסטים כמעט לא ממליצים למכור, מנהלי השקעות בכירים, סמנכ"לים ומנכ"לים כמעט ולא אומרים לכם שיהיו ירידות. אצלם הכל חיובי, אופטימי. ההטייה הזו היא בעיה אחת בהתבססות על תחזיות והערכות שלהם, אבל היא לא הגדולה ביותר. הגדולה ביותר היא פשוט חוסר היכולת שלהם לחזות. תעברו על התחזיות בשנה שעברה, לפני שנתיים, לפני שלוש שנים, ועוד, ותגלו שהן לא הכו את השוק. השוק היכה אותן. בעיה שלישית, קטנה יותר, היא שהם הולכים על בטוח. הם לא אמרו לכם שנאוויטס מעניינת לפני שנתיים-שלוש, הם אומרים את זה עכשיו אחרי שעלתה פי 9. הם תמיד ילכו על "המניות הרגילות" ולא ילכו על מניות קטנות.
אלו הם כללי המשחק שלהם. ואגב,
מה שיותר מאכזב שהם לא רק בינוניים במה שהם אומרים בתקשורת, הם בינוניים בתשואות - אתם אולי מאוד מרוצים כי התשואות בשמיים, אבל האמת היא שביחס לבנצ'מרק, מעטים הצליחו להכות את השוק. כשאתם רואים תשואות של 20%, 22% בקרן השתלמות המנייתית, השאלה היא מה עשה השוק - והוא
עשה יותר. גם בהשוואה למסלולים מעורבים השוק עושה יותר. הם מנהלים אקטיביים שאמורים לייצר תשואה טובה, וזה לא כך - במסלול כללי שמחולק לרוב 60% אג"ח והיתר מניות, הרווחתם כ-13-14%, אבל אם הייתם מחלקים את הכסף בין קרנות מחקות, קרנות סל על אגרות חוב ומסלולים מנייתיים
הייתם מרוויחים יותר.
בסוף, היכולת של גופים מנהלים להכות את השוק, במיוחד שרוב הכסף שלהם באפיק מנייתי, במניות בחו"ל - היא קטנה, גם בגלל דמי הניהול שמורידים את התשואה שלכם. הרגולטור צריך לספק לחוסכים יכולת להשקיע בחסכונות ארוכים לפנסיה, גמל במכשירים עוקבי
מדד בעלויות נמוכות. כשזה יהיה, התשואה שלכם תהיה גבוהה יותר, אבל כמובן שזה לא יהיה פשוט, מדובר כאן בכסף גדול: דמי הניהול בכל האפיקים המנוהלים מסתכמים בעשרות מיליארדים בשנה.
ובחזרה לתחזיות. התחזיות של המוסדיים הן תחזיות מלוטשות, יחסית בטוחות, אבל במבחן ההיסטוריה לא פוגעות. התחזיות הטובות יותר הן... שלכן. חוכמת ההמונים, ויש על זה מחקרים רבים, מצליחה לנצח. זה לא אומר שאין חשיבות למומחים, בטח שיש, אבל יש הבדל בין פרשנות-ניתוח של מומחה לעיתון-אתר ובין מה שהוא עושה בפועל. אנחנו מכירים לא מעט מנהלי השקעות שהורידו את הרף המנייתי בחודשים האחרונים בהשקעות האישיות שלהם. הם אומרים לנו שהם לא יכולים לעשות את זה בכספים שהם מנהלים כי זה לפי מחויבות תשקיפית, אבל הם חושבים שהשוק גבוה - כמעט ולא תראו את זה בתחזיות החוצה של הבית שלהם. ולכן, אנו מביאים את הסקר שלכם (הנה הסקר של שנה שעברה). בואו להצביע ולהשפיע. בסקר אתם עונים על כיוון השווקים, הנדל"ן, הדולר, וככל שהמדגם גדול יותר, כך הוא מקבל תוקף חזק יותר:
התחזית של גולשי ביזפורטל ל-2026
- פייזר מאותתת על קיפאון במכירות ב-2026 והמניה נחלשת
- הום דיפו: תחזית לצמיחה כמעט אפסית בשנה הבאה עקב ריביות ולחץ על הצרכן
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגאר פי אופטיקל מאבדת 6.5%, ג'י סיטי 4.7%; הבנקים מטפסים 1.2% - מגמה מעורבת במדדים
הבנקים בעליות, כשלאומי והפועלים מובילים עם עלייה של עד 1%. מניית אר פי אופטיקל יורדת לאחר שבעלי עניין מכרו כ-14% מהון החברה בעסקת בלוק בדיסקאונט. אחרי ירידות של קרוב ל-9% במדד הביטוח, היום נפתח בהתאוששות מסוימת, ונראה אם המגמה תימשך לאורך היום. מתקרבים לסיום שנה מדהימה - ומה צפוי בשנה הבאה?
בדיסקונט די שליליים על השוק המקומי. אתם יכולים כמעט לקרוא לזה המלצת מכירה. הם חושבים שנגמר העידן של "שגר ושכח" בשנה הבאה צריכים להיות הרבה יותר סלקטיבים, אפילו אקטיביים עם הפעילות שלכם בשוק. "השוק המקומי כבר מתומחר גבוה; השקל יגיע ל-3-3.12 בסוף 2026" הנה רשימת ההמלצות שלהם ומחירי היעד -
בסקטור הדשנים ההמלצה לאייסיאל איי.סי.אל 1.81% נשארת בתשואת שוק, זה על רקע המשך אי הוודאות הרגולטורית סביב הזיכיון בים המלח, גם
אם חלק מהסיכונים ממותנים דרך מזכר ההבנות עם המדינה ופעילויות שאינן תלויות בזיכיון אייסיאל מקבלת מחיר יעד של 18.5 שקל אפסייד של כ-3.3% מול מחירה בשוק היום. דיסקונט מעדיפים את חברה לישראל חברה לישראל -1% על פני ICL בשל פערי ה-NAV (השווי הנכסי) שמתומחר בשווי נמוך מההחזקות שלה
בפועל ולכן זו חשיפה עדיפה לענף על פניי ICL.
דיפנס דיסקונט מסקרים את אלביט אלביט מערכות -0.99% ונותנים לה המלצת "תשואת שוק" עם מחיר יעד של 1850 שזה אפסייד של כ-10% מהמחיר שלה כיום שירד קצת מאז פרסום הסקירה. בדיסקונט מציינים כי החברה נהנית מצבר הזמנות רחב וארוך טווח, על רקע המשך הביקושים הגבוהים למערכות ביטחוניות במערב, בעיקר באירופה, כחלק מהתעצמות מרוץ החימוש והשינויים בתפיסות הביטחון של מדינות רבות. אלביט נהנית גם מהמעמד שלה כספקית מערכות מקצה לקצה ומניסיון מבצעי שנצבר בשנים האחרונות.
- נעילה חיובית בבורסה: הבנקים ירדו 0.9% חברות הביטוח 1%; ת"א נפט וגז התחזק ב-1.9%
- אלביט עלתה 2.6%, מדד הביטוח ירד 2.1%; המדדים ננעלו בעליות קלות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בטכנולוגיה נייס נייס -0.48% מקבלת המלצת תשואת יתר ביחס למשקלה במדד, אחרי ירידה חזקה במחיר המניה. מחיר היעד שהיא מקבלת הוא 450 שקל צפי לעליה של 26%. בדיסקונט מעריכים כי חלק מהחששות סביב שינוי האסטרטגיה כבר מגולמים, גם אם אי הוודאות צפויה להימשך.
