ליכט לקראת דו"חות בזק: "ירידה חדה בהכנסות, הרווח התפעולי ייפגע רק במעט"

בשבוע הבא תפרסם חברת בזק את תוצאותיה הכספיות לרבעון הראשון של 2011. בסקירה לפני הדו"חות מתייחס אורי ליכט מנהל מחלקת המחקר של איי.בי.איי לשאלה כיצד ייראו דוחות הרבעון הראשון של בזק לאחר הפחתת דמי הקישוריות.

"מדובר באחד הדוחות הקשיים ביותר לחיזוי כיוון שלראשונה תבוא לידי ביטוי הפחתת דמי הקישוריות אשר תשפיע בצורה משמעותית הן על התחום הקווי והן על תחום הסלולר". לדבריו "כיוון שבזק היא חברת התקשורת הראשונה שמפרסמת את דוחותיה הדוחות צפויים לתת הצצה ראשונית כיצד ייראו דוחות חברות התקשורת בעידן הפוסט קישוריות".

ליכט מעריך כי הכנסותיה של בזק יירדו בכ-7% לרמה של 2.85 מיליארד שקל. להערכתו, הפגיעה בהכנסות צפויה להגיע מירידה של כ 9% בהכנסות הפעילות הקווית של החברה וירידה קלה של כ-2% בהכנסות פלאפון.

עוד מציין ליכט כי לדבריו צפויה בזק להציג שחיקה ברווח התפעולוי התזרימי (EBITDA) אשר יעמוד על כ-980 מיליון שקל, נמוך מאשר ה-1.2 מיליארד שקל שייצרה החברה ברבעון המקביל. לדבריו, "הפגיעה צפויה להגיע מאירועים חד פעמיים דוגמת ההסכם שנחתם עם ועד העובדים". עוד מציין ליכט כי השפעת הקישוריות על רווחי בזק יהיו יחסית שוליים ויסתכמו בכ-50 מיליון שקל ברבעון.

באשר להשפעת דמי הקישוריות ליכט מעריך כי השפעת הקישוריות תוביל לירידה טכנית של כ-150 מיליון שקל בהכנסות אולם הרווח הנקי לא ייפגע. הסיבה לכך נובעת מן העובדה כי טרם הפחתת הקישוריות - בזק גבתה בנוסף לעלות השיחה הרגילה גם את דמי הקישוריות. למעשה, בזק רשמה את הכנסות אלו בדו"חות אך גם כהוצאה.

במגזר הסלולר ליכט מעריך ירידה בהכנסות פלאפון של 2% לרמה של 1.36 מיליארד שקל. ליכט סבור כי ההכנסות הגבוהות מציוד יפצו על פגיעה של כ-10% בהכנסות משירותים. לגבי דמי הקישוריות - הדבר צפוי להוביל לשחיקה משמעותית בהכנסה הממוצע למנוי אשר תרד מרמה של 134 שקלים לחודש לרמה של 115 שקלים בלבד.

במלים אחרות, ליכט סבור כי השפעת הקישוריות על רווחי פלאפון תעמוד על כ-50 מיליון שקל ברבעון. עם זאת, המשך תהליכי ההתייעלות ושיפור הרווחים ממכירת ציוד יובילו לכך שפלאפון תצליח לפצות על הפגיעה ולהציג צמיחה קלה ב-EBITDA לכ-488 מיליון שקל.

לסיכום מציין ליכט כי "אחרי מספר רב של רבעונים פחות רלוונטים אנחנו הולכים לקבל מושג ראשוני איך יראו דוחות חברות התקשורת בעידן הפוסט קישוריות, כעת נשארנו עם שאלת פריסת הרשת של חברת החשמל וכניסת המתחרים החדשים לתחום הסלולר".

לדבריו, בזק צפויה להמשיך לחלק דיבידנדים של מעל ל- 3 מיליארד שקל בשלוש שנים הקרובות ולאחר מכן תוכל להמשיך לחלק באופן שוטף 2-2.4 מיליארד שקל בכל שנה. בעקבות כך בזק נשארת אצל IBI בהמלצת קנייה ומחיר יעד של 10.5 שקלים למניה.