במגדל רואים אפסייד של 71% אצל זיסר: "הספידו את אלביט הדמיה מוקדם מידי"

(עדכון). אדר עציוני: "אופציה זולה על חלומות גדולים". IBI: "לא ניתן להתעלם מהצפת הערך הגדולה והמהירה שנעשתה בעסקה זו". המניה נוסקת
לירן סהר | (20)

הבוקר הודיעו אלביט הדמיה ופלאזה סנטרס על עסקה למכירת 47 מרכזים מסחריים בארצות הברית לקרן בלאקסטון ול-DDR בשווי של כ-1.42 מיליארד דולר, זאת לאחר שהודיעה אתמול על מכירת גאפ ב-40 מיליון שקל לגוטקס. השלמת העסקה תניב לחברות תזרים של 112 מיליון דולר כל אחת (430 מיליון שקל), נטו מחוב. EPN שמחזיקה ב-EDT נשארת עם 2 מרכזים מסחריים בשווי של 29 מיליון דולר נטו מחוב, ועם מזומן בגובה 30 מיליון דולר. לכתבה המלאה בנושא

שי ליפמן ודורין זלניר-פאלאס, מ-IBI אומרים כי "חשיבות המהלך היא בהשלמתו, ובתזרים שהוא מייצר לחברות. בנוסף, לא ניתן להתעלם מהצפת הערך הגדולה והמהירה שנעשתה בעסקה זו, על אחת כמה וכמה כשמתחשבים בשער הדולר הגבוה יחסית. ההשקעה ב-EPN עמדה על 358 מיליון דולר, בעוד שמחיר המכירה כולל השווי שנשאר ב-EPN משקף שווי של 553 מיליון דולר, רווח של 195 מיליון דולר. יחד עם זאת, בבחינת יכולת החזר חוב אין משמעות לרווח, אלא לתזרים בלבד."

קונה זמן

"עם השלמת העסקה צפויה אלביט הדמיה להחזיר את הלוואת המזנין שקיבלה בהיקף של 110 מיליון שקל ובריבית 11.4% (מימון מחדש כנגד EDT מחודש ספטמבר 2011), שמתבררת כהחלטה נכונה. בניכוי החזר ההלוואה יישאר אצל אלביט הדמיה סכום של 315 מיליון שקל שישמש להחזר החוב, ונראה כי החברה מתנהלת בהתאם לתוכנית האסטרטגית שהציגה."

לסיכום, ב-IBI סבורים כי "השלמת העסקה 'תקנה' לאלביט זמן, שזה הדבר החשוב ביותר לחברה. כמובן שהסיכון בהשקעה באג"ח עדיין קיים, אך עמידה בתכנית האסטרטגית לשנתיים הקרובות נראית ממשית, ומובילה אותנו לחזור על המלצתנו לתבל את התיק באג"ח של אלביט, משוואת הסיכון-סיכוי נראית סבירה בתשואות הנוכחיות."

עדיפות לפלאזה סנטרס

אדר עציוני, אנליסט הנדל"ן של מגדל שוקי הון, אומר כי "עסקה זאת מזרימה חמצן רב לריאותיה של אלביט תוך כך שהיא מוכיחה למשקיעים כי הספידו את עסקיה מוקדם מידי. למרות הסיכון ושווי סחיר שלילי, העסקה הנוכחית משפרת משמעותית את מצבה של אלביט, כך שמנייתה מגלמת היום אופציה טובה לאופטימיים שבינינו. לגבי חברת הבת, פלאזה סנטרס, אנו סבורים כי היא בעלת סיכון נמוך מחברת האם, ונסחרת בדיסקאונט עמוק. מעדכנים את מחיר היעד של אלביט הדמיה ל-20 שקל למניה, לעומת מחיר היעד שניתן בהמלצה הקנייה בחודש אוגוסט שעמד על 34 שקל למניה. מדובר באופציה זולה על חלומות גדולים, כאשר אירועים מהסוג הנ"ל תורמים להגשמת החלום."

עציוני מוסיף כי "בכוונת החברה לשמר את הפלטפורמה הנוכחית בארה"ב עם השותפים הקיימים לעסקאות נוספות, כך שארה"ב תמשיך לשחק תפקיד בשנים הבאות בעסקי החברה. אולם, למרות זאת, אנו מניחים כי בדומה לדיבידנד שחילקה EDT בספטמבר בסך 26 מיליון דולר, עם השלמת עסקה, בכפוף להיבטי מיסוי, צפויה EDT לחלק דיבידנד גדול לבעלי מניותיה."

תגובות לכתבה(20):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 12.
    האנליסט 11/01/2012 18:47
    הגב לתגובה זו
    מי שיודע לנתח דוחות כספיים כהלכה ימצא כי בעיסקת מכירת המרכזים המסחריים הפסידו כל השותפים 23 מליון דולר , כאשר חלקו של מוטי זיסר בהפסד מגיע ל- 45.4% לאלביט ופלאזה יחד מסתכם ב- 10.44 מליון דולר. מאוד פשוט לחשב: ההון העצמי לספטמבר 2011 מגיע ל- 576 מליון דולר. ההון העצמי של EDT לאחר העיסקה מגיע ל- 553 מליון דולר , דהיינו פער של 23 מליון דולר. חלקה של אלביט במזומן שיתקבל לאחר החזר ההלוואה בסך 32 מליון דולר כולל ריבית יגיע ל- 400 מליון שקל. אלביט הדמיה צריכה לפרוע ב- 2012 אג" ח בסך 308 מליון שקל ולשלם הוצאות ריבית בסך 160 מליון שקל. בשנת 2013 החברה צריכה לפרוע 475 מליון שקל ולשלם הוצאות ריבית בסך 145 מליון שקל . יחד עם הוצאות ניהול בסך 40 מליון שקל בכל שנה , אנו מגיעים להוצאות בתזרים בסך 1,170 מליון שקל - 1.17 מיליארד שקל. בשנת 2014 תזרים התשלומים מסתכם ב- 610 מליון שקל. לכן , אלביט הדמיה גמורה .כאשר בשנת 2014 יהיה חוסר בקופה בסך 500 מליון שקל . ראו - הוזהרתם. מי שעושה חישובים אחרים , טועה ומטעה אחרים.
  • אתה אנאל-יסט 11/01/2012 19:34
    הגב לתגובה זו
    לך ללמוד.
  • 11.
    מי באקסלנס יותר טמבל, מעוז צור או הדוקטור (ל"ת)
    שאינו יודע לשאול 11/01/2012 18:33
    הגב לתגובה זו
  • 10.
    רק 71% אפסייד??? לדעתי הרבה יותר (ל"ת)
    משקיע 11/01/2012 15:16
    הגב לתגובה זו
  • 9.
    מציאה !!!! 11/01/2012 14:23
    הגב לתגובה זו
    ירדה בגלל אלביט הדמיה !!!
  • 8.
    האגחים יעלו ל100 תוך כמה חודשים!!!!!!!! (ל"ת)
    קניה חזקה 11/01/2012 13:58
    הגב לתגובה זו
  • 7.
    נתי 11/01/2012 13:37
    הגב לתגובה זו
    כיצד אפשר להשקיע כשאילו המומחים שלהם
  • נתי מתוק, אתמול אנחנו קנינו בזול (ל"ת)
    הד" ר מאקסלנס... 11/01/2012 19:33
    הגב לתגובה זו
  • 6.
    תעלה 1000% לא לפספססססססססססססססס (ל"ת)
    אוקיאנה 11/01/2012 13:30
    הגב לתגובה זו
  • 5.
    תעלה ואפסייד של 100% וכלום לא קורה למה???? (ל"ת)
    גם על פלוריסטם אמרו 11/01/2012 12:36
    הגב לתגובה זו
  • 4.
    RUBH 11/01/2012 11:08
    הגב לתגובה זו
    לעניות דעתי החברה בדרך לדיפולט קנו רק קצת זמן בלי יכולת למחזר חוב אין לה סיכוי וזה בדיוק מה שהיה באפריקה
  • 3.
    לא למכור 11/01/2012 10:59
    הגב לתגובה זו
    האגח מציאה לא לשכוח שיגיעו דיווידנדים מפלאזה בזכות העיסקה ואופציות בתוספת 3 דולר יומרו ויזרימו הון חדש.
  • 2.
    ירושלמי 11/01/2012 10:47
    הגב לתגובה זו
    למסקנה הפוכה...
  • ציקי 11/01/2012 11:07
    הגב לתגובה זו
    היום. זו התחכמות טיפשית מצידך
  • 1.
    ויסביר לו קצת 11/01/2012 10:43
    הגב לתגובה זו
    אתמול פרסם איזה דוקטור אנליסט מאקסלנס את ניתוחיו המלומדים ותוצאותיהם. לא אחזור על הנבואות שחזה על בסיס השטויות שכתב, רק אציין, שהנ" ל הבהיר שללא רווחים אלביט הדמיה לא יכולה להחזיר חובות..... ותזרים המזומנים? - אף מילה. אז אנא, אנליסט IBI, תרים לו טלפון ותסביר לו .....
  • אקסלנס צריכים להתנצל מהר (ל"ת)
    ליאור 11/01/2012 14:29
    הגב לתגובה זו
  • האנליסט הראשי של אקסלנס הוא שלמה מעוז - (ל"ת)
    אני לא מתפלא 11/01/2012 12:22
    הגב לתגובה זו
  • שלמה מעוז לא בתמונה בכלל. האנליסט היה (ל"ת)
    ד" ר אשכנזי למהדרין 11/01/2012 19:32
  • שלמה מעוז לא בתמונה בכלל. האנליסט היה (ל"ת)
    ד" ר אשכנזי למהדרין 11/01/2012 19:32
  • איך אתה מדבר לדוקטור? (ל"ת)
    פרופסור 11/01/2012 11:26
    הגב לתגובה זו
התחדשות עירונית
צילום: ליאור פתאל
פינוי בינוי

המדינה הכריזה על 25 מתחמים חדשים: כ-15 אלף דירות בדרך

במסגרת הצו החדש ייבנו 14.9 אלף דירות חדשות במקום כ-4.45 אלף דירות ישנות, עם דגש על אזור ירושלים וגם על טירה, שדרות, פתח-תקווה, רמת גן וקריית גת; המהלך מעניק הטבות מס ומסלול תכנון מואץ לפרויקטים

צלי אהרון |

הרשות הממשלתית להתחדשות עירונית ומשרד הבינוי והשיכון מרחיבים את היקף ההתחדשות ברחבי הארץ: מנכ״ל המשרד ומ״מ ראש הרשות, יהודה מורגנשטרן, חתם על צו הכרזה ל-25 מתחמי פינוי-בינוי חדשים, שבמסגרתם ייהרסו כ-4.5 אלף דירות ישנות ובמקומן ייבנו 14,897 דירות חדשות, תוספת רחבה של דירות לשוק. ההכרזות פזורות במגוון מוקדים, החל מירושלים ויישובי המרכז ועד טירה, שדרות וקריית גת, ומבטאות שילוב בין אזורי ביקוש לבין יישובי פריפריה ויישובים ערביים שנכנסים לראשונה למפת ההתחדשות המוסדרת.

מהלך ההכרזה מאפשר קידום תכנוני במסלולים ייעודיים לצד הענקת הטבות מס, והוא בעצם שלב מרכזי בהפיכת יוזמות רעיוניות לפרויקטים שעשויים לצאת לפועל בשנים הקרובות. בנוסף, במקרים שבהם ייווצרו מחלוקות מול דיירים סרבנים, החוק מאפשר פרוצדורה מוסדרת לאחר ההכרזה, מה שמצמצם את הסיכוי לפרויקטים תקועים ומעלה את סיכויי הביצוע.

אילו ערים נמצאות ברשימה?

ירושלים מובילה את רשימת היישובים, עם חלק ניכר מההכרזות. בין המתחמים בבירה נכללים אזורים לאורך דרך חברון, מתחם “הצוף”, מתחם קטמונים 11, רחוב קדושי בבל, ומתחם קוסטה ריקה. כולם במיקומים ותיקים שבהם קיימת תשתית עירונית אך עם בניינים ישנים ואחוזי בנייה נמוכים. ההכרזה נועדה לאפשר חידוש בנייני שיכון ישנים, תוספת זכויות, והחלפת תשתיות עירוניות מיושנות, תוך הגדלת הצפיפות במקומות שבהם קיימת נגישות לתחבורה ציבורית ותעסוקה.

לצד ירושלים נכללה גם פתח-תקוה עם אחד המתחמים הגדולים בסבב: “מטרו ארלוזורוב”. במתחם זה מתוכננת הריסה של 1,271 דירות ובניית 4,355 דירות חדשות, כחלק מהיערכות ארוכת טווח לקראת פרויקט המטרו וההתפתחות העירונית סביבו. מדובר במהלך משמעותי עבור האזור, שמקודם בשיתוף עם העירייה במסגרת מסלול רשויות, וצפוי לשלב מגורים לצד שטחי ציבור ותשתיות תומכות.

בגוש דן נכללים גם מתחמים בתל אביב ורמת גן, בהם מתחמים בשכונות ותיקות הזקוקות לשדרוג כולל. בתל אביב הוכרז מתחם יפת בדרום העיר, המיועד לשדרוג רחובות ותיקים וליצירת רצף עירוני מודרני יותר. ברמת גן נכלל מתחם נוסף במסגרת מסלול מיסוי, המכוון לקידום יזמות פרטית בשילוב כלי מס שמאפשרים פרויקט כלכלי יותר במגרשים קיימים.מבשרת ציון מצטרפת גם היא עם מתחם “הכלנית”, שמקודם במסגרת מסלול רשויות. 

רון חן אנשי העיר
צילום: טל גבעוני
ראיון

"הרוכשים חוזרים לתל אביב"

רון חן, מנכ"ל אנשי העיר: ״תל אביב נכנסה ראשונה להאטה, והיא תהיה הראשונה לצאת"; חן מדבר על התעניינות של יהודים בחו"ל ומסביר איך זה שבאותו בניין יש דירה ב-75 אלף שקל למ"ר וגם - ב-50 אלף שקל למ"ר

צלי אהרון |

אנשי העיר אנשי העיר 0.22%   שפועלת בתחום ההתחדשות העירונית, הנפיקה לפני חודשים ספורים וירדה מאז 20% לשווי של 200 מיליון שקל. מאכזב, אבל מנכ"ל החברה, רון חן לא מודאג - "אני מאמין בחברה ומסתכל לטווח ארוך. לא באתי לעשות סיבוב". חן משדר בראיון לביזפורטל אופטימיות לגבי השנה הקרובה. לדבריו, שוק הנדל״ן בתל אביב, שהוא השוק העיקרי של החברה (30 פרויקטים של התחדשות עירונית בעיר) - חוזר לשגרה, ״אנשים אמרו 'רגע, אנחנו לא סגורים אם לקנות עכשיו, אנחנו רוצים לקנות נכס בישראל, אבל לא עכשיו'. הם חיכו ועכשיו אנחנו רואים אותם חוזרים, גם תושבי חוץ. אנחנו רואים הבשלה שלהם, ומדובר על שינוי משמעותי".

״תל אביב נכנסה ראשונה להאטה, והיא תהיה הראשונה לצאת"

האם הצפי להורדת ריבית משפיע? ״זה ישפיע בהמשך לסיום המלחמה והחזרת החטופים החיים וחזרת הסנטימנט החיובי. יש תנועה משמעותית של אנשים שרוצים להיות בתל אביב, גם ברמה של מגורים וגם ברמה של השקעה״. 

אנשי העיר ממשיכה בקצב מהיר של קידום וביצוע פרויקטים, ומחזיקה כיום צבר משמעותי של אלפי דירות בתהליך, בעיקר בפינוי-בינוי באזורי הביקוש בתל אביב, גבעתיים והרצליה. בתוך חמש שנים, מעריך חן, החברה תסיים את רוב הפרויקטים הגדולים בתל אביב ותכוון את משאביה לעבר פרויקטים רחבי היקף של עירוב שימושים ואלפי דירות, בהיקפים של מאות דירות בכל מתחם. ״הפרויקטים של הדור הבא יהיו הרבה יותר גדולים, מורכבים ואורבניים, שם נמצא הערך האמיתי ליזמים שיידעו לבצע״.

"הרוכשים חוזרים לתל אביב", אומר חן ומספק אנקדוטה מעניינת - "באותו בניין יש דירות ב-50 אלף שקל למ״ר וגם 75 אלף״. הסיבות לפער הן קומה גבוהה ששווה יותר, גימור איכותי לעומת גימור בסיסי, וחניה ששווה הרבה כסף. 

מה אתה רואה בשוק היוקרה?