בדיקה: קרנות הנאמנות היקרות בישראל – והסיבות שאתם צריכים להיזהר מהן

בטור השבועי של קרנות נאמנות בפרט, ובאתר ביזפורטל בכלל, אנחנו כל הזמן מדגישים את חשיבות דמי הניהול, "הרוצח השקט" של מכשירי ההשקעה המנוהלים. ההשפעה של דמי הניהול בטווח הארוך על התשואה הכוללת היא עצומה. במהלך השנים האחרונות ישנה מגמה חיובית של ירידה בדמי הניהול הממוצעים בענף הקרנות הישראלי, אך ישנן עדיין לא מעט קרנות שגובות דמי ניהול שנראים מוגזמים. בטור השבוע נבדוק מי הן הקרנות היקרות ביותר בישראל, והאם הן מצדיקות את דמי הניהול הגבוהים שלהן? ספוילר – לא. הרף כדי להיכנס לרשימה הלא יוקרתית הזו הוא 2.8% דמי ניהול שנתיים. לא הכנסנו לרשימה את הקרנות מקטגוריית הממונפות ואסטרטגיות, שהן היקרות ביותר בפער, למרות שגם שם זה לא ממש מוצדק, אך זה דורש דיון נפרד.

מגדל אפיקים חו"ל

הכירו את קרן הנאמנות היקרה בישראל (מלבד ממונפות ואסטרטגיות). במגדל סבורים ששירותיהם שווים 2.97% מהשקעתכם מדי שנה, והם בתמורה ישקיעו עבורכם במניות בחו"ל. ההצעה ה"אטרקטיבית" משכה אליה, נכון לדיווח האחרון, 67.9 מיליון שקל. מה רוצים במגדל לעשות? הם רוצים "להשיג תשואה עודפת על התשואה השקלית של מדד MSCI WORLD". האם הם הצליחו? בדו"ח השנתי של הקרן הם מפרסמים את הטבלה הבאה:

כלומר, הם נכשלו במשימה בכל אחת מהשנים 2021 עד 2024 בפער שהגיע לעד 12% בשנת 2021. העובדה שהם נכשלו במשימה העיקרית של הקרן שנה אחר שנה לא מונעת מהם להמשיך להיות קרן הנאמנות היקרה בישראל.

• האם מסובך יותר באמת טוב יותר? הצצה לקרנות ההשקעה ה"חכמות" שלא תמיד מצליחות
• אגד קרנות: איך זה פועל והאם זה עדיף על קרנות מעורבות? מיהו האגד הטוב ביותר?

קסם אקטיב מניות יתר

לא הרחק מאחורי מגדל אפיקים חו"ל ניצבת הקרן של קסם אקטיב המשקיעה במניות יתר. מדובר באפיק שהניב רווחים נאים בשנה האחרונה, אך גם חווה שנים לא קלות (2022 לדוגמה). בקסם אקטיב סבורים ש-2.84% הם דמי ניהול סבירים. 79.9 מיליון שקלים השתכנעו שאכן כך ומצאו את דרכם אל הקרן. נציין שבקטגוריה של מניות Small Cap, שהולכת ומצטמצמת, יש 8 קרנות נאמנות, ורובן יקרות למדי, 5 מתוכן עם יותר מ-2% דמי ניהול. ובכל זאת, מגדל מניות יתר מסתפקת ב-1.25%, כך שיש אלטרנטיבות זולות יותר משמעותית גם בקטגוריה הספציפית הזו. 

למרות היותה הקרן היקרה ביותר, קסם אקטיב לא בולטת לטובה בשום טווח זמן. בחמש השנים האחרונות היא במקום החמישי מתוך 8, בשלוש השנים במקום הרביעי, ובשנה האחרונה במקום השישי, וכך גם בתשואה מתחילת שנה. הבנצ'מרק של הקרן הוא מדד מניות היתר. ביחס למדד הייחוס, הקרן מצליחה פחות או יותר להשתוות למדד. הנה הדו"ח האחרון הזמין של הקרן (מחצית שנת 2024) עם ההשוואה היחסית:

הקרן עקפה את מדד הייחוס בשנת 2021 ובמחצית הראשונה של שנת 2024, והציגה תשואה פחות או יותר זהה בשנים 2021 ו-2022. ביחס לשנת 2024 כולה נציין שתשואת המדד הייתה 37.3% ואילו תשואת הקרן הגיעה ל-33.88%, כלומר היא לא הצליחה להגיע לתשואת המדד. על כל פנים, נראה שיש אלטרנטיבות זולות ויעילות יותר להשקעה מנוהלת במדדי מניות היתר.

• הקרנות הכספיות נכשלו; למה המוצר החדש, "קרן כספית מתחדשת" גם ייכשל?
• תעשיית הקרנות באפריל - גיוסים של 6 מיליארד שקל
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

פיטנגו מניות

בקטגוריית מניות לפי שווי שוק – All Cap, ניצבת בגאווה בראש רשימת דמי הניהול הגבוהים המאפיינים גם כך את הקטגוריה, הקרן של פיטנגו עם 2.83% לעומת 2.74% שגובה השנייה (איילון מניות) ו-2.32% שגובה השלישית (ילין לפידות מנייתית). מבין 55 הקרנות הפעילות בקטגוריה ולא גובות דמי הוספה, ניתן למצוא גם קרנות שגובות 0.8% או לא מעט שגובות דמי ניהול סבירים של פחות מ-1.5%. אבל בפיטנגו מאמינים שהשירותים שלהם כנראה איכותיים במיוחד ומצדיקים הזרמה של כמעט 3% מהנכסים מדי שנה אל כיסי המנהלים. האמנם? 

בשנה האחרונה הם במקום ה-49 עם תשואה יפה אמנם של 40.47%, עקב השנה המצוינת שעברה על שוק ההון הישראלי, אך רחוק מאוד מהמובילות שמגיעות עד 78% למובילה או 5 קרנות שונות עם תשואה של מעל 70% ודמי ניהול של פחות מ-2%. גם כדי למצוא את פיטנגו ברשימת הקרנות עם תשואות מתחילת השנה, נצטרך לרדת אל המקום ה-43 עם תשואה של 16.36% לעומת מעל 25% של המובילות. הדו"ח השנתי של הקרן מגלה שמדד הייחוס הוא "מדד מניות כללי", והיא נכשלה במשימה לעקוף את תשואת מדד הייחוס בכל אחת מהשנים 2021 עד 2023 ובחצי השנה הראשונה של שנת 2024. הנה הטבלה:

המסקנה הדי ברורה העולה מהבדיקה התקופתית הזו שאנו עורכים מדי פעם היא שעדיין מאוד לא משתלם להשקיע בקרנות יקרות. לא רק שככל הנראה קרן פסיבית הייתה נותנת תשואה טובה יותר, אלא שגם אם רוצים דווקא קרן מנוהלת, ישנן אלטרנטיבות זולות יותר שיתנו, על פי רוב, תוצאות טובות יותר.