המוצרים יוקרתיים, המניות זולות: מניות מותגי היוקרה סובלות מחולשה, האם זו הזדמנות?
רבות ממניות חברות מותגי היוקרה סובלות מחולשה יחסית מתחילת השנה, עניין העשוי להוות הזדמנות השקעה. התעוררות השוק הסיני בשבועות האחרונים והצפי לתמיכה ממשלתית בכלכלה המקומית מספקים להן תמיכה חיובית
השוק הסיני מהווה את אחד מהגאוגרפיות המרכזיות והצומחות עבור שוק מוצרי היוקרה העולמי. לפי נתוני אתר סטטיסטה, היקף מכירות מוצרי היוקרה בסין צפוי השנה לנוע סביב כ-100 מיליארד דולר – ובכך להוות כחמישית מכלל מכירות מותגי היוקרה בעולם שיגיעו לכ-475 מיליארד דולר. עוד לפי סטטיסטה, עד שנת 2029 מכירות מותגי היוקרה בסין יצמחו ב-40% ויגיעו לכ-145 מיליארד דולר – כרבע מההכנסות השנתיות העולמיות הצפויות להסתכם בכ-580 מיליארד דולר בשוק מותגי היוקרה באותה שנה.
לכן, אין זה מפתיע שכמה ממניות מותגי היוקרה הבולטות נהנות בשבועות החולפים ממגמה חיובית, בראשן מניית לואי ויטון (LVMH) – הגדולה והבולטת בענף מותגי היוקרה, שזינקה בכ-20% תוך שבוע בסוף ספטמבר, ומאז תיקנה חלקית כך שבסך הכל מאז ועד כה מציגה עליה של כ-8%.
זאת על רקע העליות החדות שהציגו הבורסות בסין בתקופה זו – מאז נודע על החלטת הממשל הסיני לספק תמיכה פיננסית נרחבת לכלכלה המקומית, הסובלת כבר תקופה ממושכת מחולשה. עוד בלואי ויטון, לאחר פרסום דוחותיה הכספיים האחרונים ראשי החברה הביעו ביטחון בקשר להתאוששות הביקושים בשוק הסיני, עם עליית ביטחון הצרכנים שם.
למרות זאת, כמו ענפי פעילות רבים, גם חברות מותגי היוקרה התמודדו מתחילת השנה עם חוסר וודאות כלכלית, שהוביל לחולשה יחסית בתוצאות ובביצועי המניות של חלק מחברות הענף, כך שבסך הכל מדד מותגי היוקרה של S&P נסחר ללא שינוי מהותי ב-2024, עד כה.
- 200 אלף שקל למ"ר- זה המחיר לדירת יוקרה על קו החוף של תל-אביב
- בגיל 91: מעצב העל ג'ורג'ו ארמני הלך לעולמו
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
במגזין בארונס מסמנים שתי סיבות בולטות ברקע לכיוון השלילי שאחז בחלק ממניות הענף השנה. האחת היא חולשה בכלכלה הסינית, שכאמור מהווה את אחד משוקי הפעילות המרכזיים והצומחים של חברות מותגי היוקרה בשנים האחרונות, והשנייה היא גל העלאות מחיר חד שביצעו חלק גדול מהחברות, אחרי שהביקושים למוצריהן קפצו לאחר משבר הקורונה ב-2020 – וכעת מרחיק מהן קונים רבים.
ביצועים נאים בטווח הארוך
בשנת 2020, בהשפעת משבר הקורונה שגרם להקפאת הפעילות הכלכלית בעולם במשך תקופה נרחבת, חברות מותגי היוקרה סבלו משחיקה ניכרת בביקושים למוצריהן, אולם התפרצות הביקושים שהגיעה לאחר מכן היו מעבר לציפיות המוקדמות, ובאו לידי ביטוי בזינוקים בשיעורים חדים בהכנסותיהן.
כך שמול החולשה היחסית בביצועי מניות הענף השנה, בפרספקטיבה נרחבת יותר חלקן מציגות ביצועים נאים. כך לדוגמה, מניות לואי ויטון (LVMH), הרמס, פרארי ומונקלר מציגות עליות בטווח של כ-70%-230% חמש שנים אחורה, וטווח התשואות של אותן מניות מגיע לכ-380%-960% עשור אחורה (פרארי החלה להיסחר בשנת 2016).
מנקודת המבט של המשקיע ניתן לייחס כמה יתרונות בולטים ייחודיים לחברות של מותגי יוקרה ובראשם שולי רווח גבוהים יחסית הנגזרים ממחירי המוצרים.
יתרון נוסף אותו ניתן לייחס לחברות אלו הוא החוסן המאפיין את הפעילות - שמקורו בעובדה כי מותגי יוקרה מושפעים בצורה מועטה מאופנות מתחדשות והסיכון עבורם מכניסת שחקנים חדשים
- טראמפ מאשר לאנבידיה למכור שבבי H200 לסין תמורת 25% מההכנסות
- ממשל טראמפ שוקל לאפשר לאנבידיה למכור שבבי H200 לסין
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- "אנבידיה נסחרת במכפיל שפל היסטורי" בנק אוף אמריקה ממליץ לנצל...
לשוק נתפס כמופחת. אותו חוסן מיוחס גם לניסיון הגלום בפעילות החברות, שרבות מהן ותיקות בשוק, ופעילותן מוכרת למשקיעים.
עוד נהנות חברות מוצרי היוקרה מרגישות נמוכה למחזוריות כלכלית הכוללת בתוכה תקופות של חולשה, וזאת משום שהוצאות על מוצרי יוקרה מושפעות יותר ממעמדם הכלכלי הגבוה של הרוכשים אשר פחות רגישים לשינויים בהכנסותיהם.
נוכח יתרונות מובנים אלה, החולשה מהן סובלות מניות הענף מתחילת השנה עשויה להוות נקודת כניסה מעניינת להשקעה.
אלה כמה ממניות חברות מותגי היוקרה הבולטות בשוק:
לואי ויטון (LVMH) - ענקית אירופאית החולשת על עשרות מותגי יוקרה, בהם דיור, TAG Heuer, טיפאני, Bulgari, ומנוהלת ביד רמה על-ידי ברנרד ארנו, הנחשב לאחד מעשירי העולם. על רקע הודעות הממשל הסיני על תכניות תמיכה בכלכלה המקומית, מנייתה נהנתה באחרונה מכיוון חיובי, אולם מתחילת השנה עדיין מציגה תשואה שלילית.
פרארי - יצרנית רכבי היוקרה והפאר מרחיבה את עסקיה גם למוצרים נלווים כמו אופנת יוקרה ואביזרי ספורט. על רקע תוצאות חיוביות שהציגה בסיכום המחצית הראשונה של השנה בבנק ברקליס העלו באחרונה את המלצתם למניה, בזכות חיזוק האמונה בקשר ליכולתה להמשיך לצמוח גם בשנים הבאות, ולאחר שמנייתה קפצה בכ-40% מתחילת השנה.
מונקלר – מניית החברה ריכזה עניין מוגבר באחרונה ונהנתה מעליות משמעותיות, בעקבות עדכון ולפיו חברת לואי ויטון (LVMH) תשקיע במניותיה באמצעות רכישה מידי מנכ"ל החברה, רמו רופיני, עם אפשרות להגדיל את היקף ההשקעה בהמשך. נתח המניות של לואי ויטון במונקלר כעת קטן יחסית, ועשוי להגיע עד 4% מהחברה, אולם בג'י.פי מורגן ציינו כי מדובר במהלך המזכיר השקעה של לואי ויטון בחברת נעלי היוקרה האיטלקיות טוד, שם היא הגדילה את החזקתה בהמשך.
הרמס – החברה ידועה בזכות תיקי הבירקין המפורסמים, שמה דגש על מוצרי עור איכותיים ואסטרטגיית הפעילות שלה מקדמת ייצור בהיקפים מוגבלים ושמירה על בלעדיות. אחרי שאת 2023 סיכמה עם צמיחה של כ-17% בהכנסות שהגיעו ליותר מ-12 מיליארד דולר, הצפי הוא כי גם את השנה הנוכחית תסכם עם שיפור בפעילות.
גילוי נאות: הכותב הינו בעל רישיון ניהול. אין בכתבה זו משום המלצה לביצוע השקעות או תחליף לייעוץ השקעות אישי. ביצועי העבר אינם מעידים בהכרח על ביצועים עתידיים.
מניה טרנדית; קרדיט: רוי שיינמן, ChatGPTהמניה הישראלית שנסחרה שנים בשווי זניח, וזינקה פתאום יותר מפי 50
החברה שנכנסה לוול סטריט לתוך שלד, פועלת בתחום סימון וזיהוי חומרים, ומציעה טכנולוגיה שמאפשרת לעקוב אחר מוצרים לאורך שרשרת האספקה באמצעות סמנים כימיים המשולבים בחומר עצמו. הסמנים שומרים על תכונותיהם גם לאחר עיבוד, התכה או מיחזור, ומאפשרים לזהות את מקור החומר גם בשלבים מתקדמים של תעשייה. למרות שהחברה פעלה במספר ענפים והציגה יכולות טכנולוגיות ייחודיות, היא התקשתה במשך שנים לבסס לעצמה מעמד יציב בשוק ההון. מה שהדליק את המשקיעים בתקופה האחרונה היה סדרת הודעות שהחברה פרסמה. בכנס בדובאי חשפה SMX יכולות זיהוי של זהב וכסף לאחר התכה, יכולת שלטענתה קיבלה הכרה מגוף רגולטורי מקומי. לאחר מכן פרסמה החברה דוחות נוספים שהציגו התקדמות במימוש הטכנולוגיה בתחומים נוספים.
בנוסף וכנראה הסיבה העיקרית לזינוק, החברה הציגה לאחרונה גם הסכם מימון משמעותי עם קרן Target Capital 1 בהיקף של כ־110 מיליון דולר. ההסכם כולל שטר המרה ויכולת למשוך אשראי נוסף, ללא מגבלות משמעותיות. מבחינת השוק, מדובר באיתות של תמיכה מצד גוף מוסדי, אך גם במהלך שמדגיש את הצורך של החברה בהון נוסף כדי להמשיך לפעול בקצב הנוכחי. השילוב בין גיוס ההון, ההכרה הטכנולוגית והחשיפה בתקשורת יצר תמהיל שמוכר היטב בשוק האמריקאי: ציפייה שעסק קטן יחסית יצליח לפרוץ לתחומים גדולים. תנאי כזה מייצר לעיתים הזדמנויות אמיתיות, אך גם פותח פתח לתנועות חדות שמנותקות מהמצב העסקי בפועל.
ההיסטוריה של SMX בשוק ההון מורכבת. החברה הונפקה באוסטרליה לפני שש שנים, ולאחר מכן ביצעה מיזוג SPAC לפי שווי של כ־200 מיליון דולר. אף על פי שהחברה התחילה פעילות מסחרית רק בשנים האחרונות, הדוחות הכספיים מצביעים על הפסדים משמעותיים. במחצית הראשונה של השנה הפסדיה המצטברים הגיעו ליותר מ־100 מיליון דולר, והיא טרם הציגה הכנסות משמעותיות. בעלי המניות המרכזיים בחברה השתנו גם הם. קיבוצים שהחזיקו מניות בתקופת המיזוג כבר אינם חלק מהתמונה. כיום, שני בעלי העניין העיקריים הם המנכ"ל חגי אלון והיו"ר אופיר שטרנברג, כל אחד עם החזקה של כ־6%.
האתגר הכפול
מצד אחד הטכנולוגיה של SMX מציעה מענה לסוגיות שהעסיקו תעשיות שונות במשך זמן רב, מזיהוי מתכות יקרות לאחר עיבוד ועד שיפור האמינות של נתונים בתחום הרגולציה הסביבתית. מצד שני, הפיכת יכולת טכנולוגית למקור הכנסה עקבי דורשת תהליך ארוך: בניית מערך מסחרי, חדירה לשווקים שמרניים יחסית ועמידה בתקנים רגולטוריים מחייבים. הפער הזה עדיין לא נסגר, והוא נמצא במרכז הדיון סביב פוטנציאל הצמיחה של החברה.
אנבידיה. קרדיט: רשתות חברתיותטראמפ מאשר לאנבידיה למכור שבבי H200 לסין תמורת 25% מההכנסות
מהלך "טראמפי" טיפוסי: הממשל האמריקאי יהפוך לשותף כלכלי בעסקאות השבבים; ההחלטה הגיעה לאחר פגישה עם מנכ"ל אנבידיה ג'נסן הואנג; חברות סיניות התקשו להשיג שבבים מתקדמים לאימון מודלי AI; האם סין תאשר את העסקה? אנבידיה
מטפסת כ-2% במסחר המאוחר
הנשיא דונלד טראמפ הודיע לאחר סגירת המסחר כי ארצות הברית תאפשר לאנבידיה לייצא את שבבי הבינה המלאכותית המתקדמים מדגם H200 לסין, בתמורה לכך שהממשל האמריקאי יקבל 25% מכל עסקה. המהלך מהווה בשורה משמעותית לענקית השבבים שנלחמה חודשים ארוכים לשמור על גישה לכלכלה השנייה בגודלה בעולם. "הודעתי לנשיא שי מסין שארצות הברית תאפשר לאנבידיה לשלוח את מוצרי ה-H200 שלה ללקוחות מאושרים בסין ובמדינות אחרות בתנאים המאפשרים ביטחון לאומי חזק", כתב טראמפ ברשת החברתית שלו טרות', "25% ישולמו לארצות הברית של אמריקה" הוסיף.
ההחלטה הגיעה בעקבות פגישה בין טראמפ למנכ"ל אנבידיה ג'נסן הואנג בשבוע שעבר, במהלכה נדונו יצוא שבבי H200, כך לפי מקורים מעורים בעניין. מניית החברה טיפסה בכמעט 2% במסחר המאוחר, והמתחרה AMD מוסיפה אף היא כ-2% לערכה. המהלך מגיע לאחר שמוקדם יותר השנה, אנבידיה הסכימה לתת לממשל האמריקאי 15% ממכירות סין של שבב בעל ביצועים נמוכים יותר, אך סין סיכלה את התוכניות הללו כחלק ממשא ומתן מסחרי מתמשך. החברה הסינית Huawei הפכה למתחרה ישירה של אנבידיה בשוק הסיני, מה שהגביר את הלחץ על ההנהלה האמריקאית לאפשר את הייצוא.
גם עם החלק שיילך לממשל האמריקאי, ההחלטה עשויה להיות שווה מיליארדי דולרים במכירות לנבידיה, שנהנית משולי רווח נוחים על שבבי הבינה המלאכותית שלה. ברבעון הפיסקלי האחרון, נבידיה דיווחה על שולי רווח גולמיים של 73.4% על מכירות של 57 מיליארד דולר. באוגוסט, סמנכ"לית הכספים של נבידיה קולט קרס אמרה כי "אם הסוגיות הגיאופוליטיות ירגעו", אנבידיה תוכל לספק שבבים בשווי של 2 עד 5 מיליארדי דולר לסין בכל רבעון, שיכולים לגדול אם ההזמנות יגדלו. יחד עם זאת מדובר בהליך חסר תקדים של מעין "מכסים הפוכים" שהמדינה גובה על ייצוא מוצרים. זוהי לא פרקטיקה מקובלת, אך טראמפ ניסה לנקוט במהלכים דומים בעבר, במה שיש רואים כ"סחיטה" של החברות הכמהות לייצוא הסיני.
שבב ה-H200 בעל ביצועים גבוהים יותר מה-H20 שנבידיה הורשתה למכור בעבר, אך הוא אינו חזק כמו מוצרי בלקוול המובילים של החברה שיצאו השנה, או דור שבבי רובין שייצא בשנה הבאה. לפי הערכות שונות ה-H200 חזק כמעט פי 6 מה-H20. ההחלטה מגיעה שבועות ספורים לאחר שגורמים בממשל, כולל שר החוץ מרקו רוביו, סיכלו יוזמה של אנבידיה למכור גרסה מצומצמת של שבב בלקוול לסין לפני פגישת סחר לאחרונה בין טראמפ לשי ג'ינפינג. עם זאת, גורמים אחרים כולל "צאר הבינה המלאכותית" דייוויד סאקס ושר המסחר האוורד לוטניק תמכו בייצוא ה-H200, בראותם בכך פשרה טובה שמאפשרת לנבידיה להתחרות עם Huawei הסינית מבלי להקפיץ את סין קדימה בתחום ה-AI. הואנג, מנכ"ל החברה, טען בעקביות שאנבידיה צריכה להיות מורשית להתחרות בשוק הסיני מכיוון שלמדינה יש רבים מחוקרי הבינה המלאכותית המובילים בעולם וארצות הברית צריכה לרצות שהם ישתמשו בטכנולוגיה אמריקאית. "אתם לא הולכים להחליף את סין", אמר הואנג באירוע במכון המחקר CSIS בשבוע שעבר.
- כל המתחרות של אנבידיה: תמונת מצב בשוק החם ביותר ואיך זה ישפיע על השווקים?
- אנבידיה עולה על הגל - ומה שקורה עכשיו בשוק שבבי‑AI
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
השאלה המרכזית היא האם סין תאפשר לחברות הטכנולוגיה שלה לרכוש את השבבים. מוקדם יותר השנה, לאחר שייצוא H20 אושר, סין הורתה לחברות שלה שלא להשתמש בשבבים בשל חששות ביטחון לכאורה. אנליסטים ראו במסר הסיני טקטיקה משא ומתן כדי לקבל שבב טוב יותר כמו H200. האם סין תסכים כעת לקבל את השבבים המתקדמים יותר, אך לא אלו מהשורה הראשונה?
