ריי דליו
צילום: Bridgewater Associates

ריי דליו בראיון: חמשת הכוחות המרכזיים כיום בשווקים והשלב הבא בחייו

כשנשאל על מצב השווקים כיום, דליו מזהה חמישה כוחות מרכזיים: חוב וריבית, קונפליקטים פוליטיים פנימיים, מתחים בינלאומיים (בעיקר בין ארה"ב לסין), אתגרי אקלים, וההשפעה של טכנולוגיות מתקדמות כמו בינה מלאכותית
אדיר בן עמי | (4)

ריי דליו, מייסד קרן הגידור הענקית ברידג'ווטר, נמצא בצומת דרכים בקריירה שלו. בשיחה עם בארונ'ס, דאליו שיתף את מחשבותיו על מגוון נושאים, החל מהפוליטיקה האמריקאית ועד לעתיד ההשקעות הגלובליות.

"בכנות, אני מאוכזב משניהם," אמר דליו, בהתייחסו לדונלד טראמפ וקמלה האריס. "אני חושב ששניהם לא יצליחו לספק את מה שאנחנו צריכים." אך מעבר לפוליטיקה, דליו מתמקד כעת במה שהוא רואה כשלב הבא בחייו. "אני בשלב בחיים שבו אני רוצה להעביר הלאה כל מה שיש לי שהוא בעל ערך," הוא מסביר.

הערך שאליו מתייחס דאליו כולל לא רק תרומות של מיליארדי דולרים, אלא גם את האמונה והקוד שלפיו הוא פועל, אותם סיכם בספר שכתב: Principles: Life and Work בנוסף לרעיונות ההשקעה שלו: "אני מכור לשווקים ולמאקרו יותר מתמיד", הוא אומר, ומציין כי הוא מעביר את רעיונות ההשקעה שלו דרך קורסים אינטרנטיים.

חלק מרכזי במורשת של דאליו הוא סדרת הקורסים המקוונים שלו, Dalio Market Principles. קורסים אלה מוצעים דרך מכון ניהול העושר (WMI) בסינגפור, שיתוף פעולה עם קרנות העושר הריבוניות הענקיות של המדינה. "מטרתה ללמד עקרונות אוניברסליים של התנהגות שוק למנהיגים ומשקיעים הן מהמגזר הפרטי והן מהמגזר הציבורי," מסביר דאליו.

למרות שהקורסים עולים כ-3,000 דולר, דאליו מדגיש: "אני לא הבחור שמקבל את הכסף. אני אוציא ספר, כנראה באינטרנט בחינם. אני אפרסם מידע אחר בחינם." הוא רואה זאת כחלק ממאמציו להעביר את הידע והניסיון שצבר לאורך השנים.

 

חמשת הכוחות המרכזיים בשווקים

כשנשאל על מצב השווקים כיום, דליו מזהה חמישה כוחות מרכזיים: חוב וריבית, קונפליקטים פוליטיים פנימיים, מתחים בינלאומיים (בעיקר בין ארה"ב לסין), אתגרי אקלים, וההשפעה של טכנולוגיות מתקדמות כמו בינה מלאכותית. "כשאני מסתכל על החמישה האלה," הוא אומר, "ארבעת הראשונים מדאיגים, והחמישי הוא חרב פיפיות."

בהתייחסו לשוק האג"ח, דליו מעריך: "תשואת האג"ח נראית בין קצת נמוכה מדי להרבה נמוכה מדי. יש הרבה הקלה מובנית בעקומה. ואני לא בטוח שתראו את כמות ההקלה הזאת ולכן כאשר אני מסתכל על שוק האג"ח אני לא מאוד שורי או דובי."

קיראו עוד ב"גלובל"

לגבי שוק המניות, הוא מזהיר מפני סיכונים פוליטיים: "אתה יכול לראות צד אחד לא מקבל את הפסד ושינויים בשיעורי המס, רווחי הון, ורווחי הון לא ממומשים שיהיו שליליים לשוק המניות." עוד אמר דליו, כי הוא סבור ששוק המניות מעט גבוה מדי. 

 

למרות ההצלחה - הביקורות נמשכות

למרות ההצלחה הפיננסית העצומה של דליו, יש מי שמבקר את סגנון הניהול שלו ואת הביצועים האחרונים של ברידג'ווטר. החברה, שצמחה מ-5 מיליארד דולר באמצע שנות ה-90 לשיא של 235 מיליארד דולר ב-2021, ראתה ירידה משמעותית בנכסים המנוהלים לאחרונה, כאשר הנכסים נאמדים נכון לשנה שעברה ב-171 מיליארד דולר.

"אני מרגיש כאילו אני במיעוט של אנשי ברידג'ווטר שבאמת קיבלו את עקרונות הניהול של ריי", אמר ג'.פ. הרננדז, לשעבר מנהל בברידג'ווטר, ומספק תובנה מעניינת: "ברידג'ווטר הייתה כמעט תמיד בו-זמנית בלגן מסריח של פח זבל בוער ומקום יפה ומעודן להיות בו. החוויות בברידג'ווטר גרמו לי להרגיש די בלתי ניתן להריסה."

למרות הביקורת, דליו נשאר מחויב לחזון שלו. הוא ממשיך לקדם את רעיונותיו על ניהול וקבלת החלטות, גם אם לעתים הם נתפסים כמעורפלים או מובנים מאליהם. "חשוב בעצמך כדי להחליט 1) מה אתה רוצה, 2) מה נכון, ו-3) מה אתה צריך לעשות כדי להשיג את מס' 1 לאור מס' 2," הוא מייעץ.

 

הביוגרפיה של דליו בקצרה

ריי דליו בן ה-75 נחשב כאחד המשקיעים המוצלחים ביותר אי פעם. דליו נולד בשנת 1949 בלונג איילנד שבניו יורק למשפחה ממעמד הביניים והחל להשקיע בגיל 12. בשנת 1975, לאחר סיום לימודי MBA באוניברסיטת הארוורד, פתח בדירתו הצנועה את חברת ברידג'ווטר. כמעט יובל לאחר מכן החברה היא מנהלת קרנות הגידור הגדולה עם נכסים של מעל 170 מיליארד דולר. הונו של דליו מוערך ב-14 מיליארד דולר והוא בן עשירי העולם.

עקרונות ההשקעה שלו מבוססים על הבנת מחזורי השוק. לדבריו השוק נע במחזורים שנובעים מהתנהגות אנושית, שהבנתם יכולה לעזור לקבל החלטות מושכלות. הוא נחשב למשקיע מאקרו ובונה את הפורטפוליו במטרה לספק תשואות בכל תנאי שוק - גיוון של אפיקי השקעה, ממניות ועד סחורות, במטרה להפחית את החשיפה לסקטור מסוים ולהשיג יותר יציבות לאורך זמן. בעבר סיפר שאנשים נוטים להגיב לנעשה בשוק, אך הוא משתדל לא להיתפס לנקודה בזמן.

לאחר פרישתו, דליו פרסם ספר ששמו "עקרונות לניווט משברי חוב גדולים" (Principles for Navigating Big Debt Crises) ובו הציג את התיאוריה שלו תוך התמקדות במספר משברים גדולים. לדבריו מחזורי אשראי מניעים מחזורים עסקיים, ומשברי חוב קורים כשהחוב עולה מהר יותר מההכנסות הנחוצות כדי לשלמו.

בסופו של דבר, המורשת של דאליו מורכבת ומרתקת כמו האיש עצמו. בין אם הוא נתפס כגאון פיננסי או כדמות שנויה במחלוקת, אין ספק שהשפעתו על עולם ההשקעות תורגש עוד שנים רבות.

תגובות לכתבה(4):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 3.
    שרה 09/09/2024 10:23
    הגב לתגובה זו
    תודה, כתבה מעניינת.
  • 2.
    אבי 09/09/2024 09:26
    הגב לתגובה זו
    לא עפו עליו בואו נגיד
  • שי לי 09/09/2024 10:39
    הגב לתגובה זו
    ומי מכיר את ריי דליו וכמה הוא שווה
  • 1.
    חפש 08/09/2024 22:18
    הגב לתגובה זו
    בין היתר יש לו גם סרטון ארוך ו מעניין ביוטיוב על עלייה ו נפילה של מעצמות, שבו הוא גם מתאר את המתרחש כרגע במפה הפוליטית של העולם.
אתר לייצור גז טבעי במפרץ הפרסי קרדיט: גרוקאתר לייצור גז טבעי במפרץ הפרסי קרדיט: גרוק
TOP 10

לא מי שחשבתם: 10 המדינות עם התוצר לנפש הגבוה בעולם

דירוג עשרת הגדולים למדינות עם התוצר לנפש הגבוה בעולם אולי לא יכיל את המדינות בעלות העוצמה הרבה ביותר או ההשפעה הרחבה ביותר אבל הוא ישקף את המדינות העשירות שאיכות החיים בהן היא הגבוהה בעולם- מקטאר ועד ברוניי, ריכזנו לכם את הרשימה המלאה

הדס ברטל |
נושאים בכתבה תוצר לנפש

הדירוג העולמי של התוצר לנפש משקף  לא רק את עוצמת הכלכלה אלא גם את איכות החיים והמדיניות הכלכלית של כל מדינה. התוצר לנפש לא בהכרח מייצג את הכלכלות הכי חזקות עם התעשיות הכי חכמות, אלא בעיקר איך התוצר במדינה מתחלק עבור כלל האוכלוסיה בה, מה שמעיד על רמת החיים במדינה. מדינות עם כלכלות חזקות כמו גרמניה לא נמצאת כאן וגם מעצמות על עם כוח והשפעה כמו רוסיה או סין לא יהיו פה. ברשימה לשנת 2025 ניתן למצוא בעיקר מדינות קטנות, עשירות במשאבים או כאלה שהשכילו לבנות כלכלה חכמה ומגוונת.

1 # סינגפור

סינגפור מדורגת בראש הרשימה עם תוצר לנפש של כ־156 אלף דולר, אוכלוסייה של כשישה מיליון תושבים ותמ"ג כולל של כ־547 מיליארד דולר. שיעור האבטלה במדינה עומד על כ־3.2% בלבד, והיא נחשבת לאחת הכלכלות החדשניות והפתוחות בעולם. כלכלת סינגפור מבוססת על שירותים פיננסיים, לוגיסטיקה, מסחר חוץ, ייצור אלקטרוניקה ותחומי פארמה וביוטכנולוגיה. הצלחתה נובעת מתכנון כלכלי מוקפד, מיסוי תחרותי וניהול ציבורי יעיל, אך אתגרי יוקר המחיה ותלות בשווקים חיצוניים ממשיכים להציב לממשלה משימות לא פשוטות. ענף השירותים הפיננסיים הוא אחד ממנועי הצמיחה המרכזיים של סינגפור, לצד היותה מהנמלים הגדולים בעולם. חברות ענק כמו DBS Bank, SingTel, ו־Singapore Airlines מייצגות את עוצמת המגזר העסקי המקומי. המדינה נחשבת גם לאחת המובילות בעולם ביצוא שבבים וציוד אלקטרוני מתקדם, והיא מרכז אזורי של חברות טכנולוגיה בינלאומיות כמו Google, Meta ו־Microsoft. התלות הגבוהה בסחר העולמי הופכת אותה לרגישה לתנודות גלובליות, אך הגיוון הענפי והניהול הקפדני מעניקים לה עמידות יוצאת דופן.


עובדים
 בחברת טכנולוגיה בסינגפור קרדיט: גרוק
עובדים בחברת טכנולוגיה בסינגפור - קרדיט: גרוק


2 # לוקסמבורג

מדינה אירופאית קטנה שלה תוצר לנפש של כ־152 אלף דולר. במדינה מתגוררים כ־678 אלף איש בלבד, התמ"ג שלה נאמד בכ־93 מיליארד דולר עם שיעור האבטלה שעומד על כ־5.9%. לוקסמבורג ביססה את מעמדה כאחת מהמדינות העשירות בעולם בזכות היותה מרכז פיננסי ובנקאי חשוב באירופה, בו פועלות מאות קרנות השקעה בינלאומיות. לצד זאת היא משקיעה רבות בתשתיות טכנולוגיות ובתחום הלוגיסטיקה. עם זאת, גודלה המצומצם והיעדר משאבי טבע מגבילים את פוטנציאל הצמיחה העתידי ומחייבים גיוון כלכלי רחב יותר. נמצאות בתחומה חברות בינלאומיות רבות, בהן Amazon Europe, PayPal ו־Ferrero, הקימו את המטות האירופיים שלהן במדינה בזכות תנאי המס האטרקטיביים. בנוסף, המדינה מובילה בתחום הלוויינים והחלל באמצעות החברה SES Global, מהגדולות בעולם בתחום התקשורת הלוויינית. היא מתמחה גם ביצוא שירותים פיננסיים ופתרונות דיגיטליים, שמחזקים את מעמדה כמרכז עסקי מתוחכם.

3 # איחוד האמירויות הערביות 

לאיחוד האמירויות יש תוצר לנפש של כ־132 אלף דולר. באמירויות חיים כ־10.9 מיליון תושבים, התמ"ג עומד על כ־537 מיליארד דולר ושיעור האבטלה הוא מהנמוכים בעולם, כ־2.1%. במשך עשורים נשענה הכלכלה המקומית בעיקר על נפט וגז, אך בשנים האחרונות ביצעה האמירויות מהפך מרשים לכלכלה מגוונת יותר, כאשר היא מרחיבה את מקורות ההכנסה שלה לתחומי מסחר לא־נפטי, תיירות, פיננסים, לוגיסטיקה, נדל״ן וטכנולוגיה. דובאי ואבו דאבי הפכו למוקדי עסקים בינלאומיים, אך המדינה מתמודדת עם הצורך לשמר את הצמיחה תוך צמצום התלות באנרגיה מסורתית. חברות ענק ממשלתיות כמו Emirates, Etihad Airways, ADNOC, ו־DP World הן מהגדולות בעולם בתחומן. איחוד האמירויות הפכה למרכז סחר חופשי אזורי, שבו נחתמים הסכמי סחר עם עשרות מדינות. דובאי היא כיום מוקד עולמי לסטארט־אפים בתחום הפינטק, האנרגיה הירוקה וה-AI. המדינה גם אחת המובילות בעולם ביצוא זהב, יהלומים ושירותים לוגיסטיים, וממשיכה לשמש גשר בין מזרח למערב.

נשיא קזחסטן, קאסים-ז'ומארט טוקאייב (יוטיוב)נשיא קזחסטן, קאסים-ז'ומארט טוקאייב (יוטיוב)

הכלכלה של קזחסטן - המדינה שהצטרפה להסכמי אברהם

עוזי גרסטמן |
נושאים בכתבה קזחסטן

קזחסטן מצטרפת להסכמי אברהם. בפועל יש כבר עשרות שנים הסכמים עם קזחסטן, צפוי שההצטרפות תרחיב את שיתופי הפעולה בכמה מישורים. אבל מיהי בעצם קזחסטן? ועל מה מבוססת הכלכלה שלה?

קזחסטן היא אחת הכלכלות הצומחות באירואסיה, עם מיקום גאוגרפי שממצב אותה כגשר בין סין לאירופה ובין רוסיה למזרח התיכון. שטחה הוא כ- 2.72 מיליון קמ"ר, והיא התשיעית בגודלה בעולם. אין לה מוצא לים פתוח\ יש לה גבולות ארוכים שהופכים אותה לצומת דרכים חשוב בסחר העולמי. 

היקף. אוכלוסייה 20.6 מיליון תושבים. זו מדינה עם אוכלוסייה צעירה יחסית שמספקת כוח עבודה זול ואיכותי. הנשיא הוא קאסים-ז'ומארט טוקאייב זה שש שנים. קזחסטן היא רפובליקה נשיאותית: ראש המדינה הוא נשיא הנבחר ולו סמכויות רבות, לרבות כמפקד עליון של הכוחות המזוינים. קיים ריכוז של כוח בידי הנשיא וההנהגה. 

התמ"ג הנומינלי מתקרב ל-300 מיליארד דולר בסוף 2025, בעוד במונחי PPP הוא חוצה את ה-900 מיליארד. התמ"ג לנפש במונחי PPP עומד על כ-36,000 דולר, רמה דומה לטורקיה, אך נמוכה במקצת מרוסיה. המעבר ממשק מבוסס מחצבים בלבד למשק מגוון יותר נמצא בעיצומו, עם דגש על לוגיסטיקה, דיגיטל ותעשייה קלה.

צמיחה של 6% 

כלכלת המדינה מבוססת על נפט. ברבעונים הראשונים של השנה נרשמה צמיחה שנתית של 6.1%-6.3%, כאשר התחזיות השנתיות נעות בין 5.5% מהבנק העולמי ל-5.9% מקרן המטבע. הגורם המרכזי: הרחבת שדה טנגיז, שהושקה רשמית בינואר 2025 והוסיפה 260 אלף חביות ליום בתפוקה מלאה. תפוקת הנפט הכוללת עברה את ה-100 מיליון טון בשנה, שיא היסטורי עם 75.7 מיליון טון בינואר-ספטמבר ו-8 מיליון טון באוקטובר לבדו. טנגיז לבדו תורם כשליש, עם תפוקה יומית שהגיעה ל-953 אלף חביות ביוני.