האינפלציה באירופה ירדה בהתאם לצפי; בבריטניה היא הפתיעה לרעה
מדד המחירים במדינות גוש האירו ממשיך לרדת. האינפלציה בחודש מרץ ירדה ל-6.9%, לעומת 8.5% בחודש פברואר, ובהתאם לצפי הכלכלנים. המדד של חודש מרץ רשם עליה חודשית של 0.9%, גם כאן בהתאם לצפי. המדדים באירופה מגיבים לנתונים במתינות כאשר מדד הדאקס הגרמני DAX 40 -0.01% יורד ב-0.1%, הקאק הצרפתי CAC 40 0.71% יורד גם הוא ב-0.1% ומדד יורוסטוקס 50 EURO STOXX 50 0.24% יורד ב-0.3%. החלטת הריבית הבאה באירופה תתקבל בעוד שבועיים, ב-4 במאי. יום קודם לכן, ב-3 בחודש תתפרסם החלטת הריבית הבאה של הפד' בארה"ב.
מדד הליבה אמנם עלה ל-5.7% (לעומת 5.6%) אבל גם כאן זו לא הייתה הפתעה ביחס לצפי הכלכלנים. המדד החודשי רשם עליה של 1.3%, מעט מעל הצפי לעליה חודשית של 1.2% ולעומת 0.8% בחודש הקודם.
אבל אם בגוש האירו מתחילים לנשום לרווחה ולראות, אולי, את האור בקצה המנהרה (אחרי שהאינפלציה במדינות הגוש כבר הגיעה ליותר מ-10%), אי אפשר לומר את אותו דבר על בריטניה, שם האינפלציה ממשיכה להיות גבוהה מאוד ברמה של 10.1%, מעל הצפי ל-9.8%, אם כי ירידה לעומת 10.4% בחודש הקודם. המדד של חודש מרץ רשם בבריטניה עליה חודשית של 0.8%, מעל הצפי לעליה של 0.5%. מדד הפוטסי FTSE 100 0.43% מגיב גם הוא בירידה של 0.4%.
כזכור, בחודש שעבר הריבית באירופה עלתה בעוד 0.5%, כאשר הבנק המרכזי ביבשת אותת לשוק שהוא למעשה ממשיך לתעדף את המלחמה באינפלציה למרות החשש לקריסתם של בנקים. בהצהרת הבנק נמסר ש"האינפלציה צפויה להישאר גבוהה מדי למשך זמן רב מדי" - ולמעשה בדיוק בגלל זה אין לו הרבה ברירה אלא להמשיך ולהעלות את הריבית. הבנק גם הוסיף שיש צורך ב"גישה תלוית נתונים" הוא עוקב מקרוב אחר המתח בשוק (רמז לחששות בקשר ליציבות הבנקים) והוא יהיה "מוכן להגיב במידת הצורך".
- בנק ישראל מדבר על ירידה משמעותית בריבית, אבל יש נתון שעשוי לקלקל את התחזית
- מחירי הדירות החדשות ירדו ב-1.5%; מדד המחירים ביולי עלה 0.4%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בבנק המרכזי של אירופה צופים שהצמיחה תהיה 1% בשנה הנוכחית, ולאחר מכן תאיץ לקצב של 1.6% בשנים 2024 וגם ב-2025. האינפלציה באירופה עומדת על 8.5% (מחר יתפרסם הנתון של חודש פברואר והצפי הוא שהיא תישאר ללא שינוי). בבנק המרכזי של אירופה צופים שהאינפלציה תרד לרמה של 4.6% בסוף השנה הקרובה. ה-ECB גם צופה שהוא יקטין את מאזן האג"ח הגבוה שלו בקצב חודשי של 15 מיליארד אירו עד סוף השנה הקרובה (2023) ולאחר מכן יוחלט על המשך הקצב (לקריאה נוספת לחצו כאן).
בארה"ב המצב טוב יותר כאשר האינפלציה כבר ירדה ל-5%, טוב מהצפי; מדד הליבה עלה בהתאם לתחזיות. מדד המחירים לצרכן עלה מחודש פברואר לחודש מרץ ב-0.1%, הצפי היה ל-0.2% (לכתבה המלאה). ועדיין הצפי בשוק כעת הוא להעלאה נוספת של 0.25% בפגישת הפד' הבאה בעוד שבועיים, ה-3 במאי (השוק נותן סיכוי של 85% להעלאת ריבית של רבע אחוז), במה שעשוי לסמן את סוף העלאות הריבית בארה"ב, בהנחה שהאינפלציה תמשיך לרדת.
לפני כשבוע פורסמו גם נתוני האינפלציה בסין, שהפתיעו גם הם בירידה - אבל במקרה שלה זה לא סימן טוב, כי היא צריכה לתדלק את הכלכלה, היא מפספסת את יעד האינפלציה מלמטה ומחפשת לחמם את השוק ולא לקרר אותו. המדד ירד ב-0.3% בחודש מרץ והאינפלציה במדינה רשמה עליה שנתית של 0.7% (ירידה מ-1%), כאשר היעד הוא 3%; גם מדד המחירים ליצרן רשם ירידה של 2.5%; הבנק המרכזי במדינה הוריד במפתיע את הריבית ב-0.25% בחודש שעבר כדי לתמרץ את הכלכלה. הריבית בסין עומדת על 3.65% (להרחבה)
אנטליה טורקיה (AI)קריסת התיירות בטורקיה: 3 מיליארד דולר הפסדים, 30% ירידה באנטליה ובריחה המונית ליוון
אינפלציה של 33.5% הורסת את היתרון של הלירה החלשה; מלונות מחזיקים מעמד עם "הכול כלול" בזמן שעסקים קטנים קורסים; 1.5 מיליון טורקים נוטשים לטובת האיים היווניים; מאנטליה ועד איסטנבול: המספרים שמטלטלים את הענף שמניב 12% מהתמ"ג
ענף התיירות הטורקי, שהיווה במשך עשורים את אחד מעמודי התווך של הכלכלה המקומית, נמצא בצניחה חופשית. הנתונים העדכניים מציירים תמונה קשה: ירידה של 5% במספר התיירים הזרים ביולי, צניחה של 30% במבקרים באנטליה ברבעון הראשון, והפסדים צפויים של 3 מיליארד דולר בהכנסות השנתיות. מדובר ברעידת אדמה כלכלית עבור מדינה שבה התיירות מהווה 12% מהתמ"ג ומעסיקה מעל 3 מיליון עובדים.
המשבר מתבטא בירידה חדה במספרים: גרמניה, שהיא השוק הגדול ביותר של מבקרים, רשמה ירידה של 8%, בריטניה 10%, וארצות הברית צנחה ב-22%. אבל מעבר לסטטיסטיקה היבשה, מדובר בסיפור של ענף שלם שמתמוטט תחת העומס של אינפלציה דוהרת, אסונות טבע חוזרים ומדיניות כלכלית כושלת עם תדמית שהולכת ונהית בעייתית יותר לעולם המערבי - ארדואן נגד להקת בנות - "לבוש ומעשים לא הולמים". ארדואן נלחם באופוזיציה הליברלית, שם מנהיגים שלה בכלא, ומדבר יותר ויותר על קיצוניות דתית. זה עלול להפחיד את התיירים.
וכל זה קורה כשטורקיה נתפסת זולה מאוד. המטבע שלה איבד מעל%5 ב-20 שנה, אלא שהאינפלציה של 335 שהיא אומנם בירידה, מחסלת את היתרון התחרותי. משפחה של ארבעה משלמת כיום 150-200 דולר ללילה במלון בינוני באנטליה, לעומת 100-130 דולר לפני כשלוש שנים.
המודל של "הכול כלול": כך שורדים המלונות הגדולים בזמן שהמסעדות המקומיות נסגרות
הפתרון שמחזיק את הענף בחיים הוא דווקא מודל הכל כלול. המלונות מרכיבים חבילות מיוחדות לתיירים רוסים כדי לשמור על תפוסה גבוהה. השוק הרוסי, שמהווה 14% מהמבקרים, נשאר יציב יחסית בזמן שהאירופים בורחים.
- תבעו את סוכנות הנסיעות וזכו - "הסוכנות טעתה בתכנון הטיול"
- בריטניה מזהירה מפני הגעה לישראל ומשגרת מטוסי קרב למזרח התיכון
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אבל יש לזה מחיר כבד. המודל יוצר "בועה" שבה התיירים לא יוצאים מהמלון ולא מוציאים כסף בכלכלה המקומית. התוצאה: בעלי עסקים קטנים באנטליה מדווחים על ירידה של 40% במכירות. מסעדות משפחתיות נסגרות, חנויות מזכרות מורידות תריסים, ומדריכי טיולים מקומיים נשארים ללא עבודה.
הווארד מרקס (X)מה עושים כשהשוק יקר? ההמלצה של מנהל קרן הגידור המוערך
הורדת הריבית מתקרבת בצעדי ענק
בינתיים הכל מתקדם לפי הציפיות. אחרי נתון ה-PCE גם דו"ח התעסוקה יצא בדיוק בטווח ה"נכון" להורדת ריבית – חלש עם 22 אלף משרות חדשות בלבד, כשהאבטלה מטפסת ל-4.3%, והעליה בשכר השעתי מתמתנת. כלומר בדיוק הנתונים הנכונים המצדיקים, שוב, הורדת ריבית מצד מצד שוק העבודה. השבוע התפרסם העדכון השנתי של מספר המשרות שנוספו למשק האמריקאי והוסיף שמן למדורה. כזכור, העדכון שבוצע לפני שנה מחק יותר מ-800 אלף משרות לעומת מה שדווח קודם, ויצר את הזעזוע הראשוני שהחל את כדור השלק שבסופו של דבר גם הביא לפיטורי מנהלת הלמ"ס לאחרונה. העדכון הנוכחי הוא ל-12 החודשים עד מרץ 2025, כלומר עד שלושה חודשים לתוך ממשל טראמפ, הצביע על מחיקה חסרת תקדים של מעל 900 אלף משרות. סך הכל הנתונים המעודכנים והמדוייקים יותר מעידים על 1.7 מיליון משרות פחות ממה שהוערך בהתחלה, רובם, אגב, מתקופת ממשל ביידן. ייתכן מאד שאילו היו יודעים נתוני האמת פאוול לא היה מפסיק את הורדות הריבית מיד לאחר הבחירות.
נתונים מתחומים נוספים תומכים אף הם בהורדת ריבית. כך לדוגמה נתוני הייצור שיורדים זה החודש השישי ברציפות. למעשה החלו כבר דיונים בשאלה האם הפד' יוריד את הריבית ב-0.5%. הסיכויים בחוזים העתידיים מטפסים כבר למעל 10% ובשוקי ההימורים (פולימארקט) זה כבר מעל 20%, אך עדיין זה נראה כמו אפשרות פחות סבירה. יחד עם זאת השוק כבר מתמחר 3 הורדות ריבית השנה, והורדה של אחוז שלם בשנה הקרובה.
נתון אחד חשוב עדיין צפוי להתפרסם לפני החלטת הריבית – מדדי המחירים (לצרכן וליצרן, באופן יוצא דופן יתפרסם מדד המחירים ליצרן לפני מדד המחירים לצרכן). נראה שגם עליה קלה מעל הציפיות באינפלציה לא תשנה את מהלך העניינים כרגע. רק הפתעה משמעותית יכולה לשנות את פני הדברים.נתון מזעזע במיוחד עלול לקדם את הדרישה להורדת ריבית של חצי אחוז.
מה עושים כשהשוק יקר? ההמלצה של מנהל קרן הגידור
בשוק האג"ח נראה שכבר החליטו שתהיה הורדת ריבית, ויותר מאחת. תשואות האג"ח יורדות בחדות כמה ימים ברציפות, והבאנצ'מארק – האג"ח ל-10 שנים – מתקרב לרף של 4%. שוק המניות אוהב את ההתפתחות הזו, למרות שהיא גם משקפת את החולשה היחסית בכלכלה, וירידת התשואות מספקת דלק נוסף לעליות. הראה ששום דבר לא עוצר את דהירת השוורים בוול סטריט. אנחנו נמצאים בגבהים ששוב מתחילים להראות לעיתים לא רציונליים, ושוב שיא שובר שיא. מתחילת השנה ה- SP 500 שבר את שיא כל הזמנים מעל 20 פעמים, וזאת לאחר שזה קרה מעל 40 פעמים בשנת 2024. גם שנת 2023 הייתה שורית. האם הגיע זמן למכור? אני אף פעם לא מתיימר לדעת את התשובה לשאלה מה יעשה השוק בטווח הקצר, אבל חשוב לציין שבשנים האחרונות האסטרטגיה של "קנה בירידות" עבדה כל פעם מחדש, והאסטרטגיה של "למכור כשהשוק יקר" לא עבדה כמעט אף פעם. יחד עם זאת, כל בועה מתנפחת ומתנפחת עד שהיא מתפוצצת, וזה יכול לקחת כמה שנים. דוגמה להתפוצצות אפשרית ראינו רק באפריל האחרון עם ההודעה על "יום השחרור" ששחררה הרבה משקיעים מהכסף שלהם, אך זו הייתה אפיזודה זמנית מאד כשהשוק חזר לזנק תוך זמן קצר.- איך להשקיע עכשיו? "פחות מניות, יותר אג"ח, תזהרו מ-FOMO"
- "הפסיכולוג של השוק" - איך הצליח הווארד מרקס לייצר תשואה עודפת ללקוחות שלו?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הווארד מארקס הוא מנהל קרן הגידור אוקטרי קאפיטל, ואחד המשקיעים המוערכים בוול סטריט. הוא פרסם מאמר למשקיעי קרן הגידור שלו שנקרא "חישוב הערך" בו הוא שוטח את השקפתו בעניין ההבדל בין הערך הפנימי של נכס שנובע מהיכולת שלו לייצר רווחים בהווה ובעתיד, וערך השוק שנובע מהערכת השוק לגבי זה. לא רעיון חדשני במיוחד, והוא מבוסס על הגישה של השקעת ערך שפותחה על ידי בנג'מין גראהם ושוכללה על ידי וורן באפט ואחרים.
