קרנות ESG סובלות מביצועי חסר ויציאה מאסיבית של כספים
קרנות סביבה צדק חברתי וממשל תאגידי ESG (Enviromental and Social and corporate Governance) היו אחד הגורמים המשמעותיים בעולם ההשקעות בשנה-שנתיים האחרונות. המודעות הסביבתית הגוברת ונזקי האקלים שנגרמים על ידי מעשי אדם (לפחות לפי הקונצנזוס הרווח בקרב רוב המדענים) דוחפים יותר ויותר אנשים עם כוונות טובות להכניס קריטריונים של סביבתיות וערכים לאסטרטגיית ההשקעות שלהם, ודוחפים את החברות להציב קריטריונים כאלה.
האם חברות צריכות להכניס קריטריונים כאלה לרשימת מטרותיהן? זהו נושא שנוי במחלוקת. ראשית מי מגדיר מהו "צדק חברתי"? האם זהו הצדק החברתי בו דוגלת מפלגת חד"ש ואחיותיה בעולם או דווקא הצדק החברתי מבית מדרשו של מילטון פרידמן ופורום קהלת? ולמה חברה שבונה בתים בהרצליה או מייצרת וויסקי בסקוטלנד צריכה להכניס את ראשה בין ההרים הללו?
האם חברות נשק, דרך משל, הן "אנטי חברתיות" או דווקא מסייעות לדמוקרטיות להגן על עצמן? האם השקעת חסר באנרגיה שהקפיצה את מחירי האנרגיה לגבהים (עוד לפני המשבר באוקראינה) ומקשה על כלכלות מתפתחות להעלות את רמת החיים של אזרחיהם היא יותר "ירוקה" או יותר "צודקת חברתית"?
שאלות אלו ואחרות לא עצרו את הטרנד הלוהט, ומשקיעים רבים הציבו את הקריטריונים של ה-ESG במקום גבוה ברשימת הדרישות שלהם, ובמקום שיש ביקוש יתפתח גם היצע. כך ההשקעות לסקטור ה-ESG החלו לתפוס נפח הולך וגדל בבתי ההשקעות השונים וזרם אדיר של כספים זרם לתחום הצומח.
- דירוג מעלה 2025 מראה עלייה חדה בהיקף התרומות ומעורבות גוברת בשיקום חברתי ותעסוקתי
- הערים שייעלמו: איך שינויי אקלים משנים את שוק הנדל"ן העולמי ומה צפוי לקרות בת"א?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ואז באה המלחמה באוקראינה ונתנה פרספקטיבה חדשה על המציאות, כמו גם השפיעה על טבלאות התשואות בסקטורים השונים, כשנראה שהקרנות הללו נתנו משקל חסר בדיוק לסקטורים שנהנו מההתפתחות. המשקיעים הבינו לאן הרוח נושבת, וכנראה שכסף עדיין עומד לפני ערכים, במיוחד כשיש סיבות טובות להתחיל לפקפק בערכים הללו על רקע הנסיבות, והם החלו להוציא את הכספים מהקרנות, כך לפחות לפי חברת היעוץ ברנסטיין.
החברה פרסמה דו"ח בו כתבה כי "הקרנות והמדדים של ESG הציגו ביצועי חסר בכל האזורים" ושבשבוע הראשון של מרץ הן חוות יציאה מאסיבית של כספים, "הגדולה ביותר מאז שיש נתונים" נכתב בדו"ח. על פי המחקר קרנות ESG הציגו ביצועי חסר בגובה 120 נקודות בסיס (1.2%) בינואר ביחס לקרנות שלא מתחשבות בקריטריונים של ESG. בשיעור שנתי (YTD) הציגו מדדי המורנינגסטאר הקשורים לסביבתיות וקיימות בארצות הברית, אירופה ובכל העולם בשיעורים שבין 8% ל-13%, זאת לעומת ירידה של 4% בדאו ג'ונס, 4.5% ב-S&P 500 ו-9.4% בנאסד"ק.
שרה מקרת'י, אסטרטגית ראשית של המחלקה האירופית של ברנסטין ושותפה בכתיבת הדו"ח אמרה שיציאת הכספים והביצועים הגרועים של הקרנות מאתגרות את ההיגיון שעומד ביסוד הקרנות הללו ו"מאיר את העובדה שקרנות ESG הוכרחו לקחת סיכונים מקרו כלכליים" בכך שהן מדירות עצמן מתחומים שלא פעם מכים את השוק בתקופה של אינפלציה, במיוחד סקטור האנרגיה.
- הבנק המרכזי של צרפת מוריד תחזיות
- אפל תחזור למסלול? סימנים חיוביים ראשונים לביקוש לאייפון 17
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- המניה הישראלית שזינקה אתמול פי 5 וצפויה להמשיך לעלות גם היום
"משקל החסר בתחום האנרגיה הוא אולי הסיכון הגבוה ביותר שלקחו על עצמן קרנות ה-ESG" נכתב בדו"ח שכן האנרגיה "באופן היסטורי מציגה ביצועים חזקים במיוחד בתקופה של אינפלציה גבוהה". תעודת הסל העוקבת אחר מניות האנרגיה XLE עלתה מתחילת השנה 35.5%.
תחום נוסף שפגע בקרנות הללו הוא השקעת החסר בסקטור ההגנה. מדינות רבות באירופה, החלו להבין שעדיין יהיה צורך בנשק בעתיד הנראית לעין והקפיצו את תקציבי ההגנה שלהן. מניות ההגנה והתעופה הגיבו בחיוב להתפתחות ועלו בעשרות אחוזים מתחילת שנה. תעודת הסל XAR העוקבת אחד מדד מניות ההגנה והחלל עלתה ב-8% מאז הודיעה גרמניה על הגדלת תקציב הביטחון למאה מיליארד יורו השנה ול-2% מהתוצר בהמשך, וזאת לעומת עליה של 4% בלבד ב-S&P 500.

פיטר לינץ' - "המניות הטובות ביותר לקנות הן אלה שאף אחד לא שמע עליהן עדיין"
ב-1977, בגיל 33, לינץ' קיבל את ניהול קרן מג'לן של פידליטי, שהיתה אז קרן קטנה יחסית עם 18 מיליון דולר בלבד. במשך 13 השנים הבאות הוא הפך אותה לקרן הגדולה בעולם, עם 14 מיליארד דולר מנוהלים. לדבריו, "הדבר החשוב ביותר הוא לא כמה אתה צודק אלא כמה אתה מרוויח
כשאתה צודק"
הוא נולד ב-19 בינואר 1944 בניוטון שבמסצ'וסטס. פיטר לינץ' גדל במשפחה אירית-אמריקאית ממעמד הביניים. אביו, תומאס לינץ', היה פרופסור למתמטיקה בבוסטון קולג' ונפטר מסרטן כשפיטר היה רק בן 10. המוות המוקדם של האב אילץ את המשפחה להתמודד עם קשיים כלכליים, ופיטר החל לעבוד כנער סבל במועדון גולף יוקרתי כדי לעזור בפרנסת המשפחה. דווקא שם, במועדון הגולף, הוא נחשף לראשונה לעולם ההשקעות דרך שיחות ששמע בין אנשי עסקים עשירים.
לינץ' למד היסטוריה בבוסטון קולג' ואחר כך עשה MBA בוורטון. הוא שירת שנתיים בצבא כקצין ארטילריה בקוריאה ובווייטנאם. ב-1966, בזמן שעדיין היה סטודנט, הוא התמחה בפידליטי כאנליסט קיץ. המנהלים בחברה התרשמו ממנו והציעו לו משרה קבועה אחרי הצבא. הוא התחיל כאנליסט מתכות וכימיקלים, ובהדרגה התקדם בחברה.
במהלך לימודיו, לינץ' השקיע את כל חסכונותיו, בסכום כולל של 1,000 דולר, במניית חברת תעופה בשם קטנה. המניה עלתה מ-7 דולרים ל-33 דולר בתוך שנה וחצי בזכות מלחמת וייטנאם שהגבירה את הביקוש להובלת מטענים צבאיים. הרווח הזה מימן את כל לימודי התואר השני שלו. באופן אירוני, הוא הרוויח מהמלחמה שבה נלחם מאוחר יותר כחייל.
ב-1977, בגיל 33, לינץ' קיבל את ניהול קרן מג'לן של פידליטי, שהיתה אז קרן קטנה יחסית עם 18 מיליון דולר בלבד. במשך 13 השנים הבאות הוא הפך אותה לקרן הגדולה בעולם, עם 14 מיליארד דולר מנוהלים. התשואה השנתית הממוצעת שלו היתה 29.2% - כמעט כפול מהתשואה של מדד S&P 500. מי שהשקיע 1,000 דולר בקרן ביום שלינץ' קיבל אותה היה מחזיק 28 אלף דולר ביום שבו פרש.
- פיטר לינץ׳: ״אם ילד בן 11 לא מבין למה אתה מחזיק את המניה - כדאי שלא תחזיק בה״
- פיטר לינץ על ההשקעות שהוא מצטער שלא לקח
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
החיים האישיים שלו סבלו מההצלחה המקצועית. לינץ' עבד 90-80 שעות בשבוע, ביקר במאות חברות בשנה וקרא אינספור דו"חות. אשתו קרולין, שעמה התחתן ב-1968 ויש להם שלוש בנות, כמעט שלא ראתה אותו. ב-1990, בשיא הצלחתו ובגיל 46 בלבד, הוא הודיע על פרישה. הסיבה הרשמית היתה רצון לבלות יותר זמן עם המשפחה, אבל היו גם שמועות על בעיות בריאות מהלחץ הכבד. "כשהילדים שלי היו קטנות, פספסתי יותר מדי רגעים חשובים. לא רציתי לפספס את שנות הנעורים שלהן", הוא אמר.

טראמפ: תפסיקו לדווח רבעונית
בפוסט שפרסם ב-Truth Social, קורא נשיא ארה״ב לבטל את חובת הדיווח הרבעוני של חברות ציבוריות ולהסתפק בדיווח חצי-שנתי; לטענתו, בכפוף לאישור ה-SEC, שינוי כזה יציב את החברות האמריקאיות בעמדה תחרותית יותר מול סין, יחסוך כסף ויאפשר למנהלים להתמקד בניהול במקום ביעדים קצרי טווח
נשיא ארה"ב, דונלד טראמפ, הצהיר כי יש לבטל את חובת הדיווח הרבעוני של חברות ציבוריות בארה"ב ולהסתפק בדיווח פעמיים בשנה. בפוסט שפרסם ברשת החברתית שלו, Truth Social, הסביר טראמפ כי השינוי, בכפוף לאישור רשות ניירות הערך האמריקאית (SEC), עשוי לחסוך עלויות לחברות, להפחית את העומס הרגולטורי ולאפשר להנהלות להתמקד בניהול אסטרטגי של עסקיהן במקום במרדף אחר עמידה ביעדים קצרי טווח.
טראמפ השווה בין המודל האמריקאי, הנשען על דיווחים רבעוניים (טפסי 10-Q) ועל דוח שנתי מלא (10-K), לבין סין, שלדבריו מתכננת את מהלכיה
העסקיים לטווחים של 50-100 שנה. "לא טוב שחברות אמריקאיות נאלצות לרדוף אחרי מספרים רבעוניים במקום לחשוב לטווח ארוך," כתב. הוא ציין כי מעבר לדיווח חצי-שנתי יעניק לחברות גמישות, יפחית את ההוצאות הניהוליות ויאפשר להן לתכנן לטווח רחב יותר.
כיום, חובת הדיווח הרבעוני נועדה להבטיח שקיפות לציבור המשקיעים, לספק מידע פיננסי עדכני ושוויוני, ולחזק את אמון השוק. ה-SEC מבהירה כי הדיווחים התכופים נועדו ליצור "מגרש משחקים שוויוני" בין משקיעים פנימיים לחיצוניים. עם זאת, טראמפ הדגיש כי הניסיון הבינלאומי מצביע על כך שניתן לוותר על החובה, היות ובאיחוד האירופי ובבריטניה כבר בוטלה חובת הדיווח הרבעוני, וחברות נדרשות להציג דו"חות חצי-שנתיים ושנתיים בלבד, במטרה לעודד תכנון ארוך טווח.
המהלך של טראמפ עשוי להשפיע דרמטית על מבנה שוק ההון האמריקאי:
מצד אחד, הוא עשוי להקל על חברות ולהקטין את הלחץ התקשורתי והפיננסי סביב כל רבעון; מצד שני, הוא עלול לפגוע בשקיפות ובזרימת המידע למשקיעים ולגרום לחשש מפני עלייה בפערי מידע ובסיכון למשקיעים הקטנים. מומחים מדגישים כי בעוד שחברות גדולות יכולות לנהל תקשורת ישירה
עם שוק ההון גם ללא דיווח רבעוני, עבור חברות קטנות ובינוניות שקיפות שוטפת היא קריטית למשיכת הון ואמון משקיעים. הצעת טראמפ מגיעה על רקע העובדה שהוא עצמו מחזיק בשליטה ברשת Truth Social, שהפכה לחברה ציבורית ב-2024 באמצעות מיזוג עם SPAC. בכך עולה השאלה האם ליוזמה
יש גם אינטרסים עסקיים ישירים, לצד הרצון המוצהר לשנות את כללי המשחק בוול סטריט.