חיסכון פנסיוני צמיחה
צילום: Istock

קרנות ESG סובלות מביצועי חסר ויציאה מאסיבית של כספים

הטרנד הלוהט של השקעות המתחשבות בקריטריונים של איכות הסביבה וצדק חברתי (ESG) נתקל בקיר של המלחמה באוקראינה ומציג ביצועי חסר ויציאת כספים. האם זו רק מכה קלה בכנף?
גיא טל |
נושאים בכתבה ESG קרנות

קרנות סביבה צדק חברתי וממשל תאגידי ESG (Enviromental and Social and corporate Governance) היו אחד הגורמים המשמעותיים בעולם ההשקעות בשנה-שנתיים האחרונות. המודעות הסביבתית הגוברת ונזקי האקלים שנגרמים על ידי מעשי אדם (לפחות לפי הקונצנזוס הרווח בקרב רוב המדענים) דוחפים יותר ויותר אנשים עם כוונות טובות להכניס קריטריונים של סביבתיות וערכים לאסטרטגיית ההשקעות שלהם, ודוחפים את החברות להציב קריטריונים כאלה. 

האם חברות צריכות להכניס קריטריונים כאלה לרשימת מטרותיהן? זהו נושא שנוי במחלוקת. ראשית מי מגדיר מהו "צדק חברתי"? האם זהו הצדק החברתי בו דוגלת מפלגת חד"ש ואחיותיה בעולם או דווקא הצדק החברתי מבית מדרשו של מילטון פרידמן ופורום קהלת? ולמה חברה שבונה בתים בהרצליה או מייצרת וויסקי בסקוטלנד צריכה להכניס את ראשה בין ההרים הללו? 

האם חברות נשק, דרך משל, הן "אנטי חברתיות" או דווקא מסייעות לדמוקרטיות להגן על עצמן? האם השקעת חסר באנרגיה שהקפיצה את מחירי האנרגיה לגבהים (עוד לפני המשבר באוקראינה) ומקשה על כלכלות מתפתחות להעלות את רמת החיים של אזרחיהם היא יותר "ירוקה" או יותר "צודקת חברתית"? 

שאלות אלו ואחרות לא עצרו את הטרנד הלוהט, ומשקיעים רבים הציבו את הקריטריונים של ה-ESG במקום גבוה ברשימת הדרישות שלהם, ובמקום שיש ביקוש יתפתח גם היצע. כך ההשקעות לסקטור ה-ESG החלו לתפוס נפח הולך וגדל בבתי ההשקעות השונים וזרם אדיר של כספים זרם לתחום הצומח. 

ואז באה המלחמה באוקראינה ונתנה פרספקטיבה חדשה על המציאות, כמו גם השפיעה על טבלאות התשואות בסקטורים השונים, כשנראה שהקרנות הללו נתנו משקל חסר בדיוק לסקטורים שנהנו מההתפתחות. המשקיעים הבינו לאן הרוח נושבת, וכנראה שכסף עדיין עומד לפני ערכים, במיוחד כשיש סיבות טובות להתחיל לפקפק בערכים הללו על רקע הנסיבות, והם החלו להוציא את הכספים מהקרנות, כך לפחות לפי חברת היעוץ ברנסטיין. 

החברה פרסמה דו"ח בו כתבה כי "הקרנות והמדדים של ESG הציגו ביצועי חסר בכל האזורים" ושבשבוע הראשון של מרץ הן חוות יציאה מאסיבית של כספים, "הגדולה ביותר מאז שיש נתונים" נכתב בדו"ח. על פי המחקר קרנות ESG הציגו ביצועי חסר בגובה 120 נקודות בסיס (1.2%) בינואר ביחס לקרנות שלא מתחשבות בקריטריונים של ESG. בשיעור שנתי (YTD) הציגו מדדי המורנינגסטאר הקשורים לסביבתיות וקיימות בארצות הברית, אירופה ובכל העולם בשיעורים שבין 8% ל-13%, זאת לעומת ירידה של 4% בדאו ג'ונס, 4.5% ב-S&P 500 ו-9.4% בנאסד"ק. 

שרה מקרת'י, אסטרטגית ראשית של המחלקה האירופית של ברנסטין ושותפה בכתיבת הדו"ח אמרה שיציאת הכספים והביצועים הגרועים של הקרנות מאתגרות את ההיגיון שעומד ביסוד הקרנות הללו ו"מאיר את העובדה שקרנות ESG הוכרחו לקחת סיכונים מקרו כלכליים" בכך שהן מדירות עצמן מתחומים שלא פעם מכים את השוק בתקופה של אינפלציה, במיוחד סקטור האנרגיה. 

קיראו עוד ב"גלובל"

"משקל החסר בתחום האנרגיה הוא אולי הסיכון הגבוה ביותר שלקחו על עצמן קרנות ה-ESG" נכתב בדו"ח שכן האנרגיה "באופן היסטורי מציגה ביצועים חזקים במיוחד בתקופה של אינפלציה גבוהה". תעודת הסל העוקבת אחר מניות האנרגיה XLE עלתה מתחילת השנה 35.5%. 

תחום נוסף שפגע בקרנות הללו הוא השקעת החסר בסקטור ההגנה. מדינות רבות באירופה, החלו להבין שעדיין יהיה צורך בנשק בעתיד הנראית לעין והקפיצו את תקציבי ההגנה שלהן. מניות ההגנה והתעופה הגיבו בחיוב להתפתחות ועלו בעשרות אחוזים מתחילת שנה. תעודת הסל XAR העוקבת אחד מדד מניות ההגנה והחלל עלתה ב-8% מאז הודיעה גרמניה על הגדלת תקציב הביטחון למאה מיליארד יורו השנה ול-2% מהתוצר בהמשך, וזאת לעומת עליה של 4% בלבד ב-S&P 500. 

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
אתר לייצור גז טבעי במפרץ הפרסי קרדיט: גרוקאתר לייצור גז טבעי במפרץ הפרסי קרדיט: גרוק
TOP 10

לא מי שחשבתם: 10 המדינות עם התוצר לנפש הגבוה בעולם

דירוג עשרת הגדולים למדינות עם התוצר לנפש הגבוה בעולם אולי לא יכיל את המדינות בעלות העוצמה הרבה ביותר או ההשפעה הרחבה ביותר אבל הוא ישקף את המדינות העשירות שאיכות החיים בהן היא הגבוהה בעולם- מקטאר ועד ברוניי, ריכזנו לכם את הרשימה המלאה

הדס ברטל |
נושאים בכתבה תוצר לנפש

הדירוג העולמי של התוצר לנפש משקף  לא רק את עוצמת הכלכלה אלא גם את איכות החיים והמדיניות הכלכלית של כל מדינה. התוצר לנפש לא בהכרח מייצג את הכלכלות הכי חזקות עם התעשיות הכי חכמות, אלא בעיקר איך התוצר במדינה מתחלק עבור כלל האוכלוסיה בה, מה שמעיד על רמת החיים במדינה. מדינות עם כלכלות חזקות כמו גרמניה לא נמצאת כאן וגם מעצמות על עם כוח והשפעה כמו רוסיה או סין לא יהיו פה. ברשימה לשנת 2025 ניתן למצוא בעיקר מדינות קטנות, עשירות במשאבים או כאלה שהשכילו לבנות כלכלה חכמה ומגוונת.

1 # סינגפור

סינגפור מדורגת בראש הרשימה עם תוצר לנפש של כ־156 אלף דולר, אוכלוסייה של כשישה מיליון תושבים ותמ"ג כולל של כ־547 מיליארד דולר. שיעור האבטלה במדינה עומד על כ־3.2% בלבד, והיא נחשבת לאחת הכלכלות החדשניות והפתוחות בעולם. כלכלת סינגפור מבוססת על שירותים פיננסיים, לוגיסטיקה, מסחר חוץ, ייצור אלקטרוניקה ותחומי פארמה וביוטכנולוגיה. הצלחתה נובעת מתכנון כלכלי מוקפד, מיסוי תחרותי וניהול ציבורי יעיל, אך אתגרי יוקר המחיה ותלות בשווקים חיצוניים ממשיכים להציב לממשלה משימות לא פשוטות. ענף השירותים הפיננסיים הוא אחד ממנועי הצמיחה המרכזיים של סינגפור, לצד היותה מהנמלים הגדולים בעולם. חברות ענק כמו DBS Bank, SingTel, ו־Singapore Airlines מייצגות את עוצמת המגזר העסקי המקומי. המדינה נחשבת גם לאחת המובילות בעולם ביצוא שבבים וציוד אלקטרוני מתקדם, והיא מרכז אזורי של חברות טכנולוגיה בינלאומיות כמו Google, Meta ו־Microsoft. התלות הגבוהה בסחר העולמי הופכת אותה לרגישה לתנודות גלובליות, אך הגיוון הענפי והניהול הקפדני מעניקים לה עמידות יוצאת דופן.


עובדים
 בחברת טכנולוגיה בסינגפור קרדיט: גרוק
עובדים בחברת טכנולוגיה בסינגפור - קרדיט: גרוק


2 # לוקסמבורג

מדינה אירופאית קטנה שלה תוצר לנפש של כ־152 אלף דולר. במדינה מתגוררים כ־678 אלף איש בלבד, התמ"ג שלה נאמד בכ־93 מיליארד דולר עם שיעור האבטלה שעומד על כ־5.9%. לוקסמבורג ביססה את מעמדה כאחת מהמדינות העשירות בעולם בזכות היותה מרכז פיננסי ובנקאי חשוב באירופה, בו פועלות מאות קרנות השקעה בינלאומיות. לצד זאת היא משקיעה רבות בתשתיות טכנולוגיות ובתחום הלוגיסטיקה. עם זאת, גודלה המצומצם והיעדר משאבי טבע מגבילים את פוטנציאל הצמיחה העתידי ומחייבים גיוון כלכלי רחב יותר. נמצאות בתחומה חברות בינלאומיות רבות, בהן Amazon Europe, PayPal ו־Ferrero, הקימו את המטות האירופיים שלהן במדינה בזכות תנאי המס האטרקטיביים. בנוסף, המדינה מובילה בתחום הלוויינים והחלל באמצעות החברה SES Global, מהגדולות בעולם בתחום התקשורת הלוויינית. היא מתמחה גם ביצוא שירותים פיננסיים ופתרונות דיגיטליים, שמחזקים את מעמדה כמרכז עסקי מתוחכם.

3 # איחוד האמירויות הערביות 

לאיחוד האמירויות יש תוצר לנפש של כ־132 אלף דולר. באמירויות חיים כ־10.9 מיליון תושבים, התמ"ג עומד על כ־537 מיליארד דולר ושיעור האבטלה הוא מהנמוכים בעולם, כ־2.1%. במשך עשורים נשענה הכלכלה המקומית בעיקר על נפט וגז, אך בשנים האחרונות ביצעה האמירויות מהפך מרשים לכלכלה מגוונת יותר, כאשר היא מרחיבה את מקורות ההכנסה שלה לתחומי מסחר לא־נפטי, תיירות, פיננסים, לוגיסטיקה, נדל״ן וטכנולוגיה. דובאי ואבו דאבי הפכו למוקדי עסקים בינלאומיים, אך המדינה מתמודדת עם הצורך לשמר את הצמיחה תוך צמצום התלות באנרגיה מסורתית. חברות ענק ממשלתיות כמו Emirates, Etihad Airways, ADNOC, ו־DP World הן מהגדולות בעולם בתחומן. איחוד האמירויות הפכה למרכז סחר חופשי אזורי, שבו נחתמים הסכמי סחר עם עשרות מדינות. דובאי היא כיום מוקד עולמי לסטארט־אפים בתחום הפינטק, האנרגיה הירוקה וה-AI. המדינה גם אחת המובילות בעולם ביצוא זהב, יהלומים ושירותים לוגיסטיים, וממשיכה לשמש גשר בין מזרח למערב.

נשיא קזחסטן, קאסים-ז'ומארט טוקאייב (יוטיוב)נשיא קזחסטן, קאסים-ז'ומארט טוקאייב (יוטיוב)

הכלכלה של קזחסטן - המדינה שהצטרפה להסכמי אברהם

עוזי גרסטמן |
נושאים בכתבה קזחסטן

קזחסטן מצטרפת להסכמי אברהם. בפועל יש כבר עשרות שנים הסכמים עם קזחסטן, צפוי שההצטרפות תרחיב את שיתופי הפעולה בכמה מישורים. אבל מיהי בעצם קזחסטן? ועל מה מבוססת הכלכלה שלה?

קזחסטן היא אחת הכלכלות הצומחות באירואסיה, עם מיקום גאוגרפי שממצב אותה כגשר בין סין לאירופה ובין רוסיה למזרח התיכון. שטחה הוא כ- 2.72 מיליון קמ"ר, והיא התשיעית בגודלה בעולם. אין לה מוצא לים פתוח\ יש לה גבולות ארוכים שהופכים אותה לצומת דרכים חשוב בסחר העולמי. 

היקף. אוכלוסייה 20.6 מיליון תושבים. זו מדינה עם אוכלוסייה צעירה יחסית שמספקת כוח עבודה זול ואיכותי. הנשיא הוא קאסים-ז'ומארט טוקאייב זה שש שנים. קזחסטן היא רפובליקה נשיאותית: ראש המדינה הוא נשיא הנבחר ולו סמכויות רבות, לרבות כמפקד עליון של הכוחות המזוינים. קיים ריכוז של כוח בידי הנשיא וההנהגה. 

התמ"ג הנומינלי מתקרב ל-300 מיליארד דולר בסוף 2025, בעוד במונחי PPP הוא חוצה את ה-900 מיליארד. התמ"ג לנפש במונחי PPP עומד על כ-36,000 דולר, רמה דומה לטורקיה, אך נמוכה במקצת מרוסיה. המעבר ממשק מבוסס מחצבים בלבד למשק מגוון יותר נמצא בעיצומו, עם דגש על לוגיסטיקה, דיגיטל ותעשייה קלה.

צמיחה של 6% 

כלכלת המדינה מבוססת על נפט. ברבעונים הראשונים של השנה נרשמה צמיחה שנתית של 6.1%-6.3%, כאשר התחזיות השנתיות נעות בין 5.5% מהבנק העולמי ל-5.9% מקרן המטבע. הגורם המרכזי: הרחבת שדה טנגיז, שהושקה רשמית בינואר 2025 והוסיפה 260 אלף חביות ליום בתפוקה מלאה. תפוקת הנפט הכוללת עברה את ה-100 מיליון טון בשנה, שיא היסטורי עם 75.7 מיליון טון בינואר-ספטמבר ו-8 מיליון טון באוקטובר לבדו. טנגיז לבדו תורם כשליש, עם תפוקה יומית שהגיעה ל-953 אלף חביות ביוני.