בהיעדר נתונים רשמיים מהממשלה, הסקר המקדים של אמון הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן לאוקטובר, שיפורסם ביום שישי, יקבל תשומת לב מוגברת. גם נתוני התביעות לאבטלה השבועיים שאמורים להתפרסם ביום חמישי ונתוני הסחר של אוגוסט ביום שלישי עלולים להידחות אם ההשבתה תימשך.

לקראת עונת הדוחות

השבוע מסמן את השבוע האחרון לפני תחילתה הרשמית של עונת הדוחות לרבעון השלישי. חברות בולטות כמו דלתא איירליינס (DAL) ופיפסיקו (PEP) יפרסמו תוצאות ביום חמישי, ותספקנה תצפית ראשונה לבריאות התאגידית. אנליסטים צופים כי רווחי חברות ה-S&P 500 יעלו ב-8.8% ברבעון השלישי בהשוואה לשנה קודמת, שיפור מאומדן של 8% בתחילת יולי. גורם נוסף התומך בשוקים הוא העונתיות החיובית. הרבעון הרביעי הוא היסטורית התקופה החזקה ביותר עבור מדד S&P 500, עם עלייה ממוצעת של כ-2.9% ואחוז גבוה של תשואות חיוביות, לפי נתוני LSEG מאז 1928. 

• נעילה מעורבת בוול-סטריט; פלנטיר צנחה ב-7%, שופיפיי קפצה ב-6%
• הנאסד״ק סיים בשיא חדש; טסלה נפלה ב-5%, סירקל זינקה ב-16%
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

מארק האקט, אסטרטג השווקים הראשי ב-Nationwide מציין שבמצב הנוכחי, העדר נתונים דווקא מעביר את נטל ההוכחה לדובים: "לדעתי, חוסר נתונים למעשה מטיל יותר נטל הוכחה על דובים מאשר על שורים". אדי גאבור, מנכ"ל KEY Advisors Wealth Management, שמעריך שההשבתה עלולה להימשך שבועיים עד ארבעה, שותף לתחושה זו: "אם נהיה צודקים לגבי ההשבתה שנמשכת, אם תקבל גירוי נוסף למשק בצורה של שתי הפחתות ריבית נוספות, ואז הממשלה חוזרת לעבודה, נראה האצה מחודשת עצומה של צמיחה במשק ובשווקי המניות".

סונו וארגזה, אסטרטג מאקרו גלובלי ב-Carson Group, מסכם: "ההשבתה הולכת להיות החדשות, אבל אני חושב שהרקע הבסיסי הוא באמת שלושה דברים: עונתיות שהיא חיובית, רוח גבית של הפחתות ריבית כדי להגן על שוק העבודה... ויש לנו מומנטום בשווקים". הוא מוסיף: "היינו overweight במניות ואנחנו ממשיכים להיות כך". למרות הדרמה בקפיטול היל, הציפייה בוול-סטריט היא לשבוע רגוע יחסית עם מסחר הצידה, כשהמשקיעים ממתינים לסיום ההשבתה ולתחילת עונת הדוחות. כפי שמסכם האקט: "התרחיש הסביר ביותר הוא שהשוק יהיה רגוע וידשדש במהלך ההשבתה".

לוח הדוחות השבועי יפתח ביום שני עם Constellation Brands (Constellation Brands Inc. 1.2%  ) ו-Aehr Test Systems (Aehr Test Systems -3.81%  ). ביום שלישי יפרסמו McCormick & Company (McCormick & Co. Inc. ) ו-Saratoga Investment Corp (Saratoga Investment -0.37%  ), ביום רביעי, תדווח Richardson Electronics (Richardson Electronics Ltd 0.74%  ). השיא יגיע ביום חמישי עם ארבעה דוחות מרכזיים: ענקית המשקאות PepsiCo Pepsico Inc. -0.23%  , חברת התעופה המובילה בארה"ב Delta Air LinesDelta Air Lines Inc 0.32%  , יצרנית הג'ינס Levi Strauss (Levi Strauss & Co. ) וחברת הקנאביס Tilray (Tilray 0.62%  ). הדוחות יספקו אינדיקציה ראשונה על מגמות הצריכה והביקוש בכלכלה האמריקאית.

• נוירולינק של אילון מאסק תפרסם את המחקר הראשון שלה על בני אדם
• פוקסקון, יצרנית השרתים הטייואנית הגדולה בעולם, מזנקת עם הביקוש ל-AI
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• אילון מאסק מפיל את מניית נטפליקס

מה אומרים האנליסטים

האטה בתעסוקה ובזהירות של המעסיקים

יוני פנינג ממחלקת המחקר של מזרחי טפחות מציין כי גם בהיעדר נתונים רשמיים בעקבות השבתת הממשל, ניתן לזהות בבירור מגמת האטה בשוק העבודה. לדבריו, "למרות שמספר המובטלים לא מזנק, הסימנים בשטח מעידים שהפד קרוב להורדת ריבית כבר בהחלטה הקרובה".

הנתון המרכזי השבוע הוא דוח ADP, שדיווח על ירידה של 32 אלף משרות בספטמבר, הירידה החדה ביותר מאז מרץ 2023. אורי גרינפלד מפסגות מסביר כי מדובר בנתונים מבוססי מערכת ניהול כוח אדם ולא בסקרים, ולכן הם משקפים את המצב בפועל. נלה ריצ’רדסון, הכלכלנית הראשית של ADP, אמרה כי "המעסיקים נוקטים גישה זהירה בגיוסים, גם על רקע הצמיחה המרשימה ברבעון השני". פנינג מדגיש כי אמירה זו מתיישבת עם דבריו האחרונים של יו"ר הפד, ג'רום פאוול, שקרא לפעול באיפוק.

אחד הממצאים הבולטים בדוח ADP הוא הפגיעה בעסקים הקטנים – ירידה נטו של כ־40 אלף משרות בחברות המעסיקות פחות מ־50 עובדים. במקביל, גם ענפי השירותים, שבעבר המשיכו לצמוח, מציגים ירידה: בענף הפנאי והאירוח נגרעו 19 אלף משרות. פנינג ציין כי "החולשה בענפים אלה מאותתת על שינוי מגמה במנועי הצריכה של המשק". לצד זאת, נרשמה עלייה קלה בקצב עליית השכר בענפי הבינוי, הפיננסים והמסחר, אך ההשפעה הכוללת על השכר במשק נותרה מתונה. להערכת האנליסטים, השכר השנתי עלה בשיעור זעיר בלבד, מ־4.4% ל־4.43%.

דוח JOLTS של אוגוסט מחזק את התחושה שהשוק מתקרר. מספר המשרות הפנויות נותר כמעט ללא שינוי, אך שיעור הגיוסים ירד ל־3.2% ושיעור המתפטרים מרצון ל־2.1%. גרינפלד מציין כי הנתונים מלמדים על זהירות הן מצד עובדים והן מצד מעסיקים.

אמון הצרכנים נחלש, והפד נערך להחלטה

מדדי מנהלי הרכש מצביעים על פעילות כלכלית מעורבת. מדד השירותים ירד לרמה של 50 נקודות, המעידה על קיפאון, בעוד שמדד התעשייה עלה במעט ל־49.1 נקודות – עדיין בתחום ההתכווצות. רכיב המחירים בשני המדדים נותר גבוה יחסית, אך מצביע על ירידה בלחצי האינפלציה. סעיף התעסוקה בשני המדדים ממשיך להיות חלש, עם קריאה של 47.2 בענפי השירותים ו־45.3 בתעשייה. במקביל, מדד אמון הצרכנים של Conference Board ירד, בעיקר ברכיב המצב השוטף שצנח ב־7 נקודות, בעוד שציפיות האינפלציה ירדו ל־5.8% לעומת 6.1% בחודש הקודם.

שוק הנדל"ן מאותת גם הוא על בלימה. מחירי הבתים לפי מדד Case-Shiller ירדו ב־0.1% ביולי, והעלייה השנתית נחלשה ל־1.8%. פנינג מזהיר כי אף ששוק העבודה נחלש, "המאבק באינפלציה טרם הוכרע, בעיקר בשל רכיבי השירותים".

מרבית האנליסטים מעריכים שהפדרל ריזרב יפחית את הריבית בהחלטה הקרובה. פנינג מציין כי "ההסתברות בשווקים עומדת כעת על כ־95% להורדה", וגרינפלד הוסיף: "גם ללא הדוח הרשמי, ברור שהמשק האמריקאי נכנס להאטה מתונה, והפד צפוי להגיב בהתאם".