אליוט מהמרת על פפסיקו: השקעה של 4 מיליארד דולר עם אפסייד של 50%
הקרן האקטיביסטית דורשת רפורמות משמעותיות – מכירת מערך הייצור, צמצום מותגים חלשים והגברת שקיפות – על רקע ירידה של כרבע בשווי השוק, דעיכת הקולה הקלאסית והאטה בצמיחת חטיבת המזון
אליוט אינווסטמנט מנג'מנט, אחד המשקיעים האקטיביסטים הבולטים בעולם, השקיע 4 מיליארד דולר בפפסיקו Pepsico Inc. -0.62% ודורש מההנהלה לבצע שינויים מהותיים. המטרה: לעצור את הירידה בביצועים של אחת מחברות הצריכה הגדולות בעולם, כאשר קרן ההשקעות רואה אפסייד של 50% לחברה. השקעת אליוט מציבה את הקרן כאחת מבעלות המניות הגדולות בפפסיקו, והיא גם אחת מההשקעות המשמעותיות ביותר שביצעה אליוט בקריירה שלה.
בלב הבעיה של פפסיקו ניצב נתון אחד בולט: הקולה הקלאסית של פפסי, שבעבר התחרתה ישירות על הבכורה בשוק המשקאות הקלים, הידרדרה למקום הרביעי ברשימת המותגים הנמכרים ביותר בארה"ב. קוקה קולה ממשיכה להוביל, ד"ר פפר ניצבת במקום השני, וספרייט שומרת על המקום השלישי.
הקשיים במגזר המשקאות הם חלק ממגמה רחבה יותר. גם חטיבת המזון, שבעבר הייתה מנוע הצמיחה המרכזי של פפסיקו, כבר אינה מספקת את הסחורה. הצמיחה בצפון אמריקה נחלשת מרבעון לרבעון מאז השיא בסוף 2022, על רקע צרכנים שהפכו רגישים יותר למחיר. בנוסף, שווי השוק של פפסיקו ירד מ־270 מיליארד דולר במאי 2023 לכ־200 מיליארד דולר כיום – ירידה של כרבע מהשווי. התדרדרות שמשקפת את חוסר האמון של המשקיעים באסטרטגיה הנוכחית של החברה.
רפרומה מקיפה
במכתב ששלחה אליוט להנהלת פפסיקו, הקרן הציגה תוכנית לרפורמה מקיפה. ההצעה המרכזית של הקרן היא למכור את מערך ייצור הבקבוקים לזכיינים עצמאיים, בדומה למהלך שביצעה קוקה קולה בשנת 2017. מהלך זה, שהשלים את התפרקות מערך הייצור הפנימי של קוקה קולה, תרם לכך ששווי השוק שלה מתקרב כיום ל־300 מיליארד דולר – הוכחה ליעילות המודל.
- התוכנית הענקית של פפסיקו לקראת 2026
- פפסיקו תחת לחץ: הרווח צונח וסמנכ״ל הכספים פורש
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אליוט ממליצה גם על צמצום תיק המוצרים. במקום להשקיע במותגים חלשים שאינם מניבים, החברה צריכה להתמקד בליבת המותגים החזקים שלה ולזנוח מוצרים שאינם מצליחים. גישה עסקית ממוקדת רווחיות. דרישה נוספת של הקרן היא שקיפות רבה יותר מול המשקיעים. הקרן טוענת כי פפסיקו אינה מספקת תוכניות מספיקות ומפורטות לשיפור הביצועים, מה שמקשה על המשקיעים להעריך את כיוונה.
המבנה העסקי של פפסיקו מוסיף שכבת מורכבות נוספת. חטיבת המשקאות מהווה כ־40% מההכנסות, בעוד חטיבת המזון מספקת את היתר. בוול-סטריט טוענים זה שנים כי מדובר במבנה לא יעיל, שכן כל חטיבה דורשת מיומנויות ניהוליות שונות ומיקוד נפרד. נלסון פלץ, משקיע אקטיביסט נוסף, ניסה כבר לפני עשור לשכנע את פפסיקו להתמזג עם מונדליז ולהפריד את חטיבת המשקאות לחברה עצמאית. המהלך לא התממש אז, אך הרעיון שב ועולה לדיון ציבורי כיום.
הקשיים במגזר המשקאות בולטים במיוחד בשטח. מפיצים עצמאיים, רבים מהם עסקים משפחתיים שעובדים עם פפסי דורות שלמים, מתארים תקופה קשה במיוחד. לטענתם, הנהלת פפסיקו בחרה להשקיע בחטיבת המזון על חשבון פיתוח חטיבת המשקאות.
- אמזון נשארה מאחור - המשקיעים מהמרים על קאמבק
- המניה בראש העליות - 140% לחברת הכרייה נאמיב מינרלס
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- מדברת ועושה - תרמה 26.3 מיליארד דולר בשנים האחרונות
האסטרטגיה של מנכ״ל פפסי
מנכ"ל פפסיקו, רמון לאגוארטה, המכהן מאז אוקטובר 2018, מנסה לעצב אסטרטגיה חדשה. הוא מתמקד במתן ערך רב יותר לצרכנים ובשיפור נראות המוצרים בחנויות. פפסיקו השיקה קמפיינים שיווקיים חדשים ופועלת לשילוב טוב יותר בין חטיבות המשקאות והחטיפים.
במסגרת צעדי החיסכון, החברה מאחדת משלוחים – משקאות פפסי וחטיפי לייז מועברים כעת במשלוח אחד במקום בשתי משאיות נפרדות. בנוסף, מתוכננת השקה מחדש של מותגי חטיפים מרכזיים בגרסה נטולת תוספים מלאכותיים. מדובר בצעדים בכיוון הנכון, אך ספק אם בהיקף הנדרש.
הדו"ח הרבעוני האחרון סיפק מעט אופטימיות. החברה דיווחה על עלייה בנפחי המכירות האורגניות ועל שיפור בנתחי השוק בחטיבת המזון בצפון אמריקה. גם בתחום המשקאות נרשמה צמיחה, בעיקר הודות להצלחה של פפסי זירו שוגר.
אליוט אינווסטמנט, שמנהלת נכסים בשווי העולה על 76 מיליארד דולר, ידועה כאחת הקרנות האקטיביסטיות האגרסיביות בעולם. בשנה שעברה השקיעה מעל 5 מיליארד דולר בהוניוול ודרשה את פירוקה – עד שהחברה עצמה אימצה תוכניות לכך. הקרן אף הצליחה להשיג ייצוג בדירקטוריון.
