החוזים על הנפט כבר זינקו ב-6% וכעת הם על האפס. החשש מסגירת מיצרי הורמוז אומנם קיים, זה אחד התרחישים תגובה איראנית, אבל השווקים בינתיים נותנים לזה סיכוי לא מאוד גבוה (כן זו אפשרות סבירה) ומסרבים להתרגש. סגירה כזאת משמעותה עצירה של הובלת 20%-25% מהיקף הנפט העולמי. השכנות של איראן יסבלו מכך מאוד. זה בהכרח ישפיע על היצע הנפט ועשוי להעלות את המחירים. יש לאיראנים שיקולים לכאן ולכאן - השיקולים לסגירה הם ברורים, אבל הם יודעים שזה יוביל לתגובה נוספת של ארה"ב והם יודעים שזה יגרום למשבר ביחסים מול השכנות וזה אחרי התקרבות בשנים האחרונות.

הכל פתוח, ובמורגן סטנלי טוענים שגם תרחיש של סגירה הוא לא כזה נורא - "אם מיצר הורמוז ייסגר - נראה זעזוע כמו ב-2022" במורגן סטנלי מבקשים או אפילו מפצירים במשקיעים לא לפעול בהיסטריה - "תנודות היסטריות שמגיעות אחרי אירועים גיאופוליטיים בדרך כלל נגמרות מהר", כותבים האנליסטים וסבורים - "אם תהיה הסיטריה, זה מה שצפוי גם הפעם, השווקים יתייצבו מהר".

השוק מגיב בצורה די מתונה אחרי שאמריקה הצטרפה להתקפות הישראליות בסוף השבוע. מחירי הנפט ברנט עלו עד 6% ואז חזרו לרדת. המניות בוול סטריט, על פי החוזים, ירדו רק קצת וכעת הם כבר בעלייה צנועה.

ההיסטוריה חוזרת על עצמה

"ההיסטוריה מלמדת שרוב המכירות בגלל היסטריה מאירועים גיאופוליטיים הן קצרות וחלשות", כותבים האנליסטים של מורגן סטנלי, בהובלת מייקל וילסון. לפי הנתונים שהצוות של מורגן סטנלי אסף, אירועי סיכון גיאופוליטיים בעבר יצרו קצת תנודתיות במניות בטווח הקצר, אבל התמונה הארוכה הייתה חיובית. חודש אחד אחרי האירועים, מדד ה-S&P 500 עלה בממוצע ב-2%, שלושה חודשים אחרי - ב-3%, ושנה שלמה אחרי - ב-9%. המסר שלהם ברור: המשקיעים החכמים לא נכנסים לפאניקה.

• אופ"ק+ מגדילה את הפקת הנפט בספטמבר; מה זה יעשה למחירים?
• מחירי הנפט יורדים בחדות בעקבות הגדלת התפוקה של אופ"ק+
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

הפעם לדעתם זה לא יהיה שונה. משקיעי המניות כבר התכוננו לאפשרות שאמריקה תתערב באיראן ופעלו בהתאם בשבועות האחרונים. הביקוש לגידור עלה בימים לפני ההתקפות מהאוויר, והרבה קרנות גידור הוסיפו פוזיציות הגנה לתיקים שלהן.

בסך הכל המניות ירדו מעט ורוב הבלגן והאקשן היה בשוק הנפט, שם מחיר הברנט עלה ביותר מ-20% החודש ונסחר עכשיו בסביבות 77 דולר לחבית. זה עדיין רחוק מהשיאים שראינו ב-2022, אבל אלו מחירים גבוהים. התנודתיות צפויה להימשך במחיר הנפט בעיקר מכיוון שזה גם הכוח החזק של איראן. נראה שהיכולות שלה מוגבלות למעט ההשפעה שלה על מחיר הנפט. 

בינתיים במורגן סטנלי מציינים כמה דברים שתומכים במניות האמריקאיות. הדולר נחלש בשבועות האחרונים, מה שטוב לחברות שמייצאות ולחברות טכנולוגיה גדולות. בנוסף, הרווחים של החברות ממשיכים לגדול והתחזיות לרבעון הבא נראות סבירות.

• רוקט לאב עם תוצאות חזקות – השוק מגיב באדישות
• ארה״ב מטילה מכסים על מטילי זהב – המחירים מזנקים לשיא חדש
• תוכן שיווקי למכור את קרן ההשתלמות על ה-S&P? היא סיפקה תשואה שלילית כשהמדד עלה
• מטוס כנף ציון נוחת לראשונה בישראל וכלי השיט ששבר שיא היום...

גם הפדרל ריזרב נראה פחות תוקפני עם העלאות ריבית, והשוק מתמחר כבר הורדת ריבית קטנה עד סוף השנה. כל זה יוצר רקע חיובי למניות. אבל יש גם סיכונים. משקיעים יכולים להיכנס ללחץ אם מחירי הנפט ימשיכו לעלות. זה יכול להשפיע חזק על האינפלציה והכלכלה ולקלקל את התוכניות להוריד ריבית. "אם נפגע בכיס של הצרכן האמריקני, נראה השפעה מיידית על הצמיחה".

התרחיש הכי גרוע: סגירת מצר הורמוז (וגם הוא לא בהכרח גרוע למניות...) 

אנליסטים רבים מדברים על כך שאם מיצר הורמוז ייסגר בגלל התגובה האירנית, יהיה זעזוע סטגפלציוני גדול כמו שראינו ב-2022. במקרה כזה, תיקון במניות נראה סביר, ויש מצב לשוק דובי. זה תרחיש קיצוני להערכת האנליסטים וכדי שהוא יקרה הם לא מ'דברים על קפיצה לרמות גבוהות של מחיר הנפט אלא על שהייה ממושכת ברמות גבוהות. 

לפי מורגן סטנלי, מחירי הנפט יצטרכו לעלות הרבה כדי ליצור מצב דובי אמיתי. לפי הניתוח שלהם, הנפט יצטרך להגיע ל-120 דולר לחבית ולהישאר שם כמה חודשים לפני שזה יהפוך לבעיה אמיתית למחזור העסקי. "הכלכלה האמריקנית פחות תלויה בנפט מאשר בעבר", מסביר וילסון. "חברות הטכנולוגיה הגדולות, שמהוות חלק גדול מהמדד, כמעט לא מושפעות ממחירי האנרגיה. הבעיה תהיה בעיקר בצרכנות ובתחבורה".