קבלת פנים חמה ליובל כהן: מורווח על ההשקעה בסטרטסיס כ-15 מיליון דולר
פורטיסימו של יובל כהן רכשה 14% מהמניות ב-10.6 דולר, בפרמיה של 10% על מחיר השוק והמניה זינקה ב-22%. מרכישה "ביוקר" היא כבר מורווחת 15 מיליון ויש לה אופציה להגדלת החזקה
קרן פורטיסימו של יובל כהן השקיעה 120 מיליון דולר בסטרטסיס והופכת לבעלת המניות הגדולה בחברה. אחרי שנים של קיפאון בהכנסות, שווי שוק שצנח מ-7 מיליארד דולר ל-700 מיליון דולר, והמון תהיות לגבי עתיד התחום – הקרן מהמרת על כך שהשוק הזה עדיין יכול לצמוח.
חלום שהתנפץ? לא בטוח
לפני עשור סטרטסיס הייתה ההבטחה הכי גדולה בשוק. כל הדיבורים היו על כך שהדפסות תלת-ממד ישנו את הדרך שבה כל המפעלים בעולם עובדים. דמיינו מכונות שמדפיסות מכוניות שלמות, חלקי מטוסים, רהיטים בהתאמה אישית, אפילו אוכל. זה היה נראה שהעולם הולך לשם, ואז... זה נתקע.
ב-2014 החברה הכניסה 750 מיליון דולר, אבל מאז היא מדשדשת. אין קפיצה קדימה, אין פריצה אמיתית. שווי השוק שלה צנח, ההכנסות תקועות סביב 500-600 מיליון דולר בשנה, והשוק כולו הבין שהמהפכה תהיה הרבה יותר איטית, מקומית ומוגבלת ממה שחשבו.
מה פורטיסימו רואה פה?
פורטיסימו כנראה לא מחפשת להפוך את סטרטסיס לסטארט-אפ שמכפיל את עצמו פי עשרה תוך שנתיים. היא כן רואה חברה עם בסיס טכנולוגי חזק, עם שם טוב ועם המון מקום להשתפר. הקרן כבר הוכיחה שהיא יודעת לקחת חברות ייצור בתחום ולהפוך אותן לרווחיות יותר, כמו במקרה של קורנית דיגיטל ונור מקרופרינטרס, וכנראה שהיא חושבת שסטרטסיס יכולה להיות הסיפור הבא.
- פורטיסימו משקיעה 120 מיליון דולר בסטרטסיס
- המלחמה פוגעת בסלקום: ירידה חדה ברווח ברבעון הראשון של השנה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
איך ננו דיימנשן קשורה לסיפור הזה?
הכניסה של פורטיסימו היא לא במקרה. בשנתיים האחרונות סטרטסיס הייתה תחת מתקפה מצד ננו דיימנשן, שהציעה לקנות אותה יותר מעשר פעמים. בסוף 2024 ננו דיימנשן הדיחה את המנכ"ל שלה, יואב שטרן מה שהעביר את הפוקוס של ננו לנושאים אחרים. ננו דיימנשן מחזיקה 12% מהמניות של סטרטסיס, והיא גם חתמה על עסקה לרכישת Desktop Metal, חברה שסטרטסיס רצתה בעצמה לקנות.
התוכניות קדימה
פורטיסימו רוצה לדחוף את סטרטסיס קדימה. היא יכולה לעשות זאת דרך כניסה לשוק הדפסת מתכות – בין אם זה דרך יסיון חדש לקנות את Desktop Metal (אם העסקה עם ננו תקרוס) או רכישה של חברה אחרת בתחום. פעילות צומחת נוספת היא הדפסת תלת מימד בתחום רפואת השיניים. סטרטסיס פועלת בו וזה יכול להיות אחד ממנועי הצמיחה המשמעותיים של החברה.
לחברה צריך להדגיש יש נוכחות גדולה בעולם המדפסות בתלת מימד והיא אחת משתי החברות המובילות לצד DDD. השווי שלה הוא כ-810 מיליון דולר, היא מוכרת בקצב של 560 מיליון דולר והיא רווחית. האתגר יהיה להגדיל את הרווחיות ולחדש צמיחה משמעותית, אבל זה אפשרי. כמו כן, וזה כנראה אתגר מידי, יהיה צורך לייעל את החברה ובכך לשפר את הרווחיות שלה.
- הבנק המרכזי יתחיל למכור מניות - לקראת שינוי מגמה ביפן?
- פדקס עולה 3.3%, אינטל יורדת 2.8%; שיאים חדשים בוול סטריט
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- המניה הישראלית שזינקה אתמול פי 5 וצפויה להמשיך לעלות גם היום
כך או אחרת, יש כמה שאלות פתוחות - תחום התלת מימד הוא חשוב וצומח, אבל הוא לא כפי שהעריכו לפני עשור ומעלה. הוא מבסס בנישות ובתחומי הייצור והוא עדיין לא משבש את תעשיית הדפוס כולה. השאלה עד כמה הוא ייקח נתח מהתעשייה המסורתית בייצור כשעל פניו הוא צריך ויכול לגדול בתחומים הקיימים ובנוספים. באופן ספציפי לגבי סטרטסיס היא עברה שנה עם קשב חלקי לעסק בעיקר כי היתה עסוקה בלהדוף את נסיונות השליטה של ננו ויואב שטרן. העסק בינתיים היה די מדשדש והשאלה הגדולה היא מדוע הצמיחה חלשה.
בפורטיסימו שמכירים את התחום לעומק מבינים את הפוטנציאל בתחום ונכנסים בכל הכוח. השוק בינתייםם מתלהב.
צילום: Brett Sayles, Pexelsלא רק AI: הנישה החדשה והצומחת שמתפתחת במקביל לתחום הלוהט
כשהבינה המלאכותית והאוטומציה הם שני המגזרים הטכנולוגיים הכי צומחים בעולם, הם זקוקים לצדם לתשתיות מתאימות. Equinix, אחת החברות המובילות בעולם בהקמת מרכזי נתונים, היא רק דוגמה אחת לחברות שנהנות מהטרנד. וגם: למה למרות העלייה של מניית סופטבנק, וול סטריט ממשיכה לאהוב אותה
בפברואר 2024 עדכנתי כתבות עבר שעשיתי על ענקית האחזקות-השקעות היפנית סופטבנק (סימול:SFTBY) תחת הכותרת "הקונגלומרט היפני שוול סטריט לא אוהבת משקף פוטנציאל גדול". היתה זו כתבה שלישית או רביעית על החברה מאז תחילת המאה. מאז הכתבה המניה עלתה בקרוב ל-200%, אלא שבמהלך השנה האחרונה ולמרות העלייה במחיר וול סטריט מחבבת יותר ויותר את הקונגלומרט היפני הגדול שהקים ב-1981 היזם מסאיושי סאן, אז בן 24. מאז, סאן ללא ספק מצליח להוכיח שהוא קורא נכון את התפתחות מהפכת האינפורמציה ופועל בהתאם, וזאת למרות אישיות מוזרה ולקיחת סיכונים אדירים שלמעשה גרמו לאנליסטים להגדירו כ"ספקולנט".
סאן התחיל את דרכו כמפיץ תוכנות ומשחקי וידאו, אבל אז פגש בזכיין מקדונלד'ס ביפן ששכנע אותו לעבור וללמוד בארה"ב. סאן אכן עשה זאת, למד מחשבים ב-UCLA, חזר ליפן והקים את סופטבנק שאותה הוא מוביל מאז כיו"ר, נשיא ומנכ"ל.
קבוצת סופטבנק מוגדרת כחברת אחזקות-השקעות יפנית רב-לאומית שמתמחה בהשקעות בחברות טכנולוגיה שמקדמות את מהפכת המידע, תוך התמקדות בשבבים, בבינה מלאכותית, רובוטיקה חכמה, האינטרנט של הדברים, טלקומוניקציה, שירותי אינטרנט ואנרגיה נקייה. החזקות מרכזיות של הקבוצה כוללות את חברת הקניין הרוחני המובילה של מוליכים למחצה Arm Holdings (סימול:ARM) שבה סופטבנק שולטת ב-90%. שווי החזקה זו לבדה מגיע כיום לכ-80% משווייה הכולל של סופטבנק. החחזקה השנייה בגודלה היא בקרן ההון סיכון הגדולה בעולם SoftBank Vision, אשר משקיעה בגל הבא של טרנספורמציה טכנולוגית, ושם סופטבנק שותפה עם ממשלת ערב הסעודית.
- נוקיה מקימה מחלקת בינה מלאכותית ומגייסת מאינטל
- וישראל מובילה עולמית בשימוש ב-AI
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
השאיפה המוצהרת של סאן היא להפוך את הקונצרן לקבוצת התאגידים החיונית ביותר לכלכלה הגלובלית. אגב, החברה היא גם ממנהלי הכספים המובילות גלובלית ומנהלת נכסים של רוב חברות הטכנולוגיה המובילות, ביניהן אפל (סימול:AAPL) וקוואלקום (סימול:QCOM). החברה השקיעה הון סיכון ראשוני בחברות כמו אנבידיה, אובר, T-Mobile, עליבאבא וספרינט, ובכולן מכרה את רוב ההחזקות ברווחי שיא (את ARM רכשה בהצעת רכש). היו לה גם כישלונות בדרך כמו WeWork הישראלית. סופטבנק היא גם המשקיעה הגדולה בעולם בסטארטאפים בתחומי הטכנולוגיה שהזכרתי למעלה, במיוחד בתחום ה-AI.
הבנק המרכזי יתחיל למכור מניות - לקראת שינוי מגמה ביפן?
אחרי שנים של תמיכה ישירה בשוק המניות, הבנק המרכזי ביפן מפתיע ומאותת על סיום עידן ההרחבות, ברקע שיאים היסטוריים במדדים
הבנק המרכזי של יפן הותיר היום את הריבית ללא שינוי ברמה של 0.5%, בהתאם לציפיות בשוק, אך במקביל להודעה על הריבית הייתה הודעה שעלולה להרעיד את שוק המניות הפורח ביפן. הבנק המרכזי הכריז שיתחיל למכור בהדרגה את החזקות הענק שלו בקרנות סל (ETF) ובקרנות נדל"ן (J-REITs), שהצטברו לאורך שנות ההקלה הכמותית. על פי נוסח ההודעה, המכירות יתחילו בתחילת 2026, בקצב של כ-330 מיליארד ין בשווי חשבונאי בשנה, השווים כ-600–700 מיליארד ין בשווי שוק. מדובר בצעד סמלי אך דרמטי, שמעביר מסר שעידן התמיכה הבלתי מוגבלת בשוקי ההון היפניים מתקרב לסיומו.
השיאים ביפן
ההחלטה מגיעה על רקע מה שנראה עד כה כרנסנס יפני. מי שעוקב אחר סקירות הבוקר כאן בביזפורטל וודאי ראה את הכותרות על המדד היפני שרשם עליות נאות ושבר שיאים השנה. מדד הניקיי 225 זינק בכ-26% מתחילת השנה הפיסקלית, רשם שיאים
שלא נראו מאז שנות ה-80, ונהנה מזרימת הון זרה (ותודה לבאפט), ברקע היחלשות הין ושיפור חד ברווחיות החברות המקומיות. אך האיתות החדש של הבנק, יחד עם העובדה ששני חברי מועצה הצביעו בעד העלאת ריבית כבר כעת, לראשונה מאז כניסת הנגיד קזואו אואדה, עשויה לשנות את התמונה.
השווקים מתמחרים כעת סיכוי של יותר מ-50% להעלאת ריבית כבר בישיבה הבאה בסוף אוקטובר, לאחר שלושה סבבי העלאות ב-2024 והשהיה מאז תחילת השנה.
רווחי עתק על הנייר
על פי נתוני הבנק, שווי ההחזקות בקרנות סל עומד כיום על כ-75 טריליון ין בשווי
שוק, לעומת כ-37 טריליון ין בלבד בשווי חשבונאי, כלומר הרווח על הנייר הוא יותר מ-100%. במילים אחרות, ה-BOJ מחזיק רווחים צבורים של עשרות טריליוני ין, תוצאה של קניית נכסים לאורך עשור של רמות מחירים נמוכות, בזמן שהבורסה היפנית זינקה לשיאים היסטוריים. עם זאת, עצם
הרווחים האדירים הללו הם גם הסיבה לחשש בשווקים, כאשר כל מכירה, אפילו בהיקף קטן, עלולה להיתפס כסימן ליציאה מסיבית ולהצית לחץ מכירות רוחבי, במיוחד כשהבנק נתפס כ"שחקן ענק" שהיה עד היום רשת הביטחון של השוק.
פרדיגמה חדשה?
עם ההודעה מחקו המדדים
את העליות וסגרו בירידה של כ-0.6%, תשואות האג"ח הממשלתיות ל-2 ו-10 שנים עלו, והין התחזק זמנית. המשמעות למשקיעים היא שינוי פרדיגמה: משוק שורי שהוזן על ידי נזילות מצד הבנק המרכזי, יפן עוברת לשוק שיתבסס יותר על יסודות כלכליים ורווחיות החברות, אך עם פחות רשת ביטחון
מצד הבנק המרכזי. אם תגיע העלאת ריבית כבר באוקטובר, היא תסמן את הסיום הרשמי של עידן ההרחבות שהזין את שוק ההון היפני לשיאים בשנה האחרונה. האם מדובר רק בהאטה זמנית בראלי, או בתחילתה של תפנית בשוק ההון היפני?
