המגעים לשחרור החטופים מתקדמים והאפשרות להפסקת אש נראית קרובה מתמיד. אבל  עד שזה לא נסגר ורואים אותם חוזרים זה לא גמור. 

הדיווחים מעלים את האופטימיות, כולם מקווים, מייחלים ומתפללים שהחטופים יחזרו, אם וכאשר זה יקרה אפשר יהיה לדבר על סיום המלחמה הארוכה בתולדות ישראל. אבל מה יהיה ביום שאחרי?

המשק הישראלי, שספג פגיעה חסרת תקדים מאז פרוץ המלחמה, התחיל כבר לראות סימנים ראשונים של התאוששות. סגירתם של למעלה מ-50,000 עסקים, מעיד על עומק המשבר שפקד את הכלכלה הישראלית, כאשר ענפי הבנייה, התיירות והמסחר ספגו מכה קשה. לא כולם משלמים את אותו המחיר. העסקים הקטנים והבינוניים הם אלו שמתקשים לשרוד. 

החזקים והגדולים דווקא שרדו טוב, הגדילו רווחים  - שנת 2024 למרות המלחמה היתה שנה מצוינת מבחינה פיננסית לבנקים, לחברות הביטוח, לגופי ההשקעות. החברות הגדולות במשק הגדילו רווחים והגיעו אפילו לרווחי שיא. הבורסה שלנו זינקה ב-28%, יותר מוול סטריט ויותר מרוב הבורסות בעולם. 

כל זה כשהאזרחים מתקשים. יוקר המחייה עולה, הריבית גבוהה, והצפי ל-2025 מהזווית של האזרח היא קשה - משפחה ממוצעת תשלם על הגזרות 800-1,000 שקלים בחודש. הרבה כסף. עם זאת, הצמיחה אמורה להתחדש ואלו חדשות טובות למשק ולתושבים. במקביל הריבית אמורה לרדת ברבעון השני וזה צפוי להניע עוד יותר את המשק לצד הקלה מסוימת ביוקר המחייה - בעיקר בתשלומי המשכנתאות וההלוואות. 

• "השוק המקומי יכול לעלות בעוד 10% בשנה הבאה"
• השינוי הארגוני ברשות ני"ע הוא צעד נוסף לאכיפה דורסנית?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

סיכוי טוב שגם חברות הדירוג ישנו את תחזית הדירוג או את אופק הדירוג שמתייחס למצב הביטחוני, אבל זה יהיה מסוייג - האיומים הביטחוניים עדיין כאן והחברות האלו גם מתייחסות לסיכון של המחלוקת הפנימית כמהותי מאוד.  למעשה, אגרות החוב התאוששו דרמטית מאז ספטמבר כשהתשואה האפקטיבית יורדת ומבטאת דירוג אפילו טוב יותר מזה המתבטא בדירוגים הקיימים.

הבורסה תעלה?

חדשות טובות מעלות את הבורסה. למעשה, הציפיות לחדשות טובות מעלות את הבורסה. הציפיות לניצחון והפסקת אש בלבנון יצרו רצף של עליות בבורסה בספטמבר-אוקטובר, הציפיות להחזרת החטופים והפסקת אש בעזה המשיכו את המגמה החיובית שהתעצמה עם בחירתו של טראמפ.

אבל, כמו במקרים רבים - העליות הן בשלב "השמועות" וכאשר ההודעה נמסרת מתחיל המימוש - "קנה בשמועות - מכור בהודעה".  החזרת החטופים אם וכאשר תהיה, תתן זריקת מורל גדולה לנו כישראלים ולשוק ההון, השאלה אם היא תחזיק מעמד. הוק כבר יביט על ההמשך?

• גרמניה רוכשת שלושה כטב"מים מישראל ב-1.2 מיליארד דולר
• "אני מוכן לשבת בכלא 15 שנה תמורת 17 מליון"; האם הפיצוי לזדורוב סביר?
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• העברת ירושה ישירות לנכדים - המגמה החדשה בישראל

ההמשך הוא הבעיות הפנימיות. המשבר הפנימי הגדול, הקרע והשסע בעם. אל תחשבו שהחברות המדרגות יחזירו את הדירוג בבת אחת, הן חוששות מהמצב הפנימי. כולנו חוששים ממנו. רפורמה-מהפכה משפטית, שאלות בקשר לחקירה ממלכתית, חוסר האמון בין הצדדים, השקרים שכל צד מפיץ ומרעיל בהם את הציבור. 

כל אלה מעלים חשש שמה שהיה לפני ה-7 באוקטובר עלול לחזור. זה מסוכן לבורסה. הבורסה ירדה ב-2023 בזמן המאבק והשסע הפנימי. הבורסה עלתה ב-2024 למרות המלחמה. הבורסה ב-2025 תלויה במצב הפנימי. רבים מצפים לעליות, ייתכן שהם יתאכזבו.

שער הדולר צפוי לרדת ביחס לשקל. מצד אחד הדולר מתחזק בעולם, אך מצ שני ככל שהסימנים להתאוששות בכלכה המקומית מתחזקים, התנהגות השקל-דולר אמורה לחזור למצב הבסיסי שהוא שחיקה של שער הדולר על רקע תנועות הון של יבואנים ויצואנים שמגדילים את המכירות של הדולרים בנטו.

יש כמובן השלכות נוספות - שער הדולר היה עוגן בזמן מלחמה עכשיו אם וכאשר יחזרו החטופים ותהיה הפסקת אש, אנשים יחזרו מהדולר לשקלים. כמו כן, יש את תנועות ההון של הגופים המוסדיים שהם לרוב בכיוון הפוך של וול סטריט.

  האיומים עדיין קיימים

השאלה הגדולה היא בנוגע למשקיעים הזרים. הם הפחיתו את ההשקעות שלהן עם פרוץ המלחמה, חלקם חזרו עם השינוי המסתמן וההצלחות הצבאיות בספטמבר. מבצע הביפרים היה הסימן הגדול לשינוי. נראה שמי שרצה לחזור כבר חזר. אלו שירצו לחזור עכשיו יעשו זאת במחירים גבוהים ב-25%, ולכן השיקול שלהם יהיה כלכלי לחלוטין.

הבורסה המקומית עדיין בתמחור נוח לעומת ארה"ב, אבל זו לא חוכמה, כמעט כל הבורסות בעולם זולות יותר. באופן יחסי לאירופה, ישראל לא באמת זולה. אז נכון שייתכן שאנחנו נצמח יותר בשנה הנוכחית ובשנים הבאות, אבל אנחנו לא אירופה. הסיכונים כאן בכל זאת גדולים יותר. כן, אנחנו יודעים ומכירים את המלחמה באוקראינה, זה לא רק בישראל, אבל תסכימו שהשקעה בגרמניה, אנגליה ואיטליה לא מגלמת סיכומים ביטחוניים וגיאופוליטים כמו אצלנו.

הבורסה המקומית צריכה ומקבלת דיסקאונט על פני השקעות במקומות אחרים. זה היה כמעט תמיד וזה צפוי להיות גם בהמשך. ומכאן, שלא צריך לצפות לכספים של משקיעים זרים שייכנסו לכאן. כן צריך לצפות וזה מה שמחזק את הבורסה המקומית להמשך הזרמה חודשית מרשימה של כספים של גופים מוסדיים. ההפרשות שלנו לפנסיה, גמל וכו', זורמות לשוק ההון המקומי - בעיקר לאגרות חוב.