האם שוק המניות יקר? האם יש "בשר" לעליות נוספות?
לנוכח ה"ראלי של הרבעון הרביעי" ניסו כלכלני בנק הפועלים לענות בסקירתם השבועית על השאלות שמעסיקות רבים מאיתנו בתקופה האחרונה, האם שוק המניות המקומי יקר, או שמא יש עדיין "בשר" לעליות נוספות?
בדיקת מכפיל הרווח
אחד הכלים לענות על השאלה הוא מכפיל הרווח, והשוואתו לרמות השוררות בשווקים מקבילים. מבדיקה שערכו בבנק, עולה כי מדד ת"א 100 נסחר כיום במכפיל רווח נקי ממוצע של 21.6 - מכפיל לא זול, שבהשוואה גלובלית נמוך רק מהנאסד"ק והניקיי היפני - שני מדדים שבאופן מסורתי נסחרים ברמות חריגות כלפי מעלה.
אלא שבחינה מעמיקה של מרכיבי המכפיל מגלה מספר עיוותים, שנובעים בעיקר מחברות שעברו לאחרונה מהפסד לרווח, וכתוצאה מכך נסחרות במכפילים גבוהים מאד – לעיתים אף תלת ספרתי.
לרוב מדובר בחברות בעלות משקל זניח במדד, אולם מניה אחת שמעוותת את התמונה בצורה משמעותית היא גיוון אימג'ינג, שבשל מעבר מהפסד לרווח מנייתה נסחרת במכפיל רווח נקי של 751 (!), ותורמת 4.7 למכפיל הכולל. בשל עיוות חריג זה נטרלו בבנק את גיוון מהמדד, והתוצאה שהתקבלה היא מכפיל רווח נקי מתון הרבה יותר, של 16.9. אומנם גם מכפיל זה לא ניתן להגדרה כזול (ויש לקחת בחשבון כי הוא אינו כולל את תוצאות הרבעון השלישי של חלק ניכר מהחברות, שטרם פרסמו את תוצאותיהן וצפויות להציג המשך צמיחה ברווחים), אולם בהשוואה גלובלית הוא כבר מצוי "במקום טוב באמצע", ודומה לרמה הממוצעת בשווקים המערביים.
עניין של מומנטום
אם השוק אינו מוגדר כ"מציאה", אז מה בכל זאת דוחף אותו? כלכלני הבנק סבורים, כי מדובר בשילוב של שני גורמים עיקריים – וסביבה כלכלית חיובית. בנושא המומנטום, אי אפשר להתווכח עם הנעשה בעולם – כשכל שוקי המניות המערביים נהנים מרוח גבית, הדבר תורם לשוק המקומי בשני אספקטים: הישיר, בזכות מניות הארביטראז' וה"חצי ארביטראז'" (מניות של חברות שנסחרות בשוק המקומי, אך מחזיקות בחברות בנות שנסחרות בחו"ל), והעקיף (בזכות "מצב הרוח למניות").
סביבה כלכלית חיובית
בכל זאת, מומנטום זה דבר חשוב, אך גם הכלכלה המקומית מעניקה תמיכה לאוירה החיובית בשוק. הסביבה המאקרו כלכלית עודנה חיובית מאוד, והדבר ניכר במדדים שמתפרסמים בשבועות האחרונים. הפעם נתייחס למדד המשולב של בנק ישראל, שעלה בחודש אוקטובר ב-0.6%, וממשיך עליות בשיעורים דומים שנרשמו מאז חודש יולי. אומנם אומדני הלמ"ס מצביעים על ירידה של 1.4% בתוצר ברבעון השלישי (בגלל המלחמה, כמובן), אך בשוק רווחת ההנחה כי תחזית הלשכה לצמיחה של 4.5% ב-2006 עוד עשויה להתגלות כשמרנית.
לסיכום - יש מקום לעליות
.jpg "ביטוח לאומי")
הונאת הענק בביטוח הלאומי: שחקנים, שופטים ורופאים גנבו מיליונים - פרטים נוספים
חשיפה שמטלטלת את עולם הספורט: עשרות כדורגלנים, שופטים ורופאים חשודים בקבלת קצבאות פיקטיביות בסך כולל של עשרות מיליונים; מועדונים בליגת העל התחייבו להשיב כספים, אך החקירה עדיין בעיצומה
פרשת ההונאה בביטוח הלאומי מסתעפת. כבר בהתחלה היה ברור שמדובר בהונאת ענק של שחקני כדורגל שנעזרו ברופאים (הונאת הענק בביטוח הלאומי: שחקנים, שופטים ורופאים גנבו מיליונים) , וכעת מתברר שהיו מעורבים גם שופטי כדורגל ושהחקירה בעיצומה כשקבוצות כדורגל גם בליגת העל נדרשות להחזיר כספים לביטוח לאומי על תשלומים שלא מגיעים להן.
זו הונאה שמשלבת עשרות שחקני כדורגל, רופאים, ועל פי החשדות גם: שופטים, מבקרי שופטים, אנשי הנהלה במועדונים ועובדים לשעבר של ביטוח לאומי. אלו פעלו לכאורה לכאורה במשותף כדי למשוך קצבאות בטענה של פציעה ואובדן כושר עבודה.
שחקנים שהמשיכו לשחק ולהרוויח שכר דיווחו לביטוח הלאומי על אובדן כושר עבודה. בתיאום עם עורכי דין, הוזמנו חוות דעת רפואיות מטעם רופא שהעריך אחוזי נכות גבוהים במיוחד, הרבה מעבר למציאות. אותם שחקנים הופיעו בפני ועדות רפואיות וקיבלו קצבאות חודשיות בגין פגיעות לכאורה, בזמן שהם המשיכו לשחק באותו הרכב בדיוק.
החקירה, שמנוהלת בשיתוף פעולה בין הביטוח הלאומי ליחידת להב 433, התבצעה במשך חודשים רבים תחת מעטה חשאיות. מאז שנעשתה גלויה, נחקרו כבר למעלה מ‑50 חשודים, בהם שמות מוכרים בעולם הספורט. חלק מהשחקנים כבר הודו, חלק ממשיכים להכחיש, אך כל העדויות מצביעות על דפוס פעולה קבוע ורחב היקף.
- המוסד לביטוח לאומי ביטל קצבה בגלל רכישת רכב - האם זה מוצדק?
- ביטוח לאומי לא אישר קצבה לזוג שהיה ברילוקיישן; מה קבע בית המשפט?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
על פי החשד, הקצבאות הועברו לא רק לשחקנים, אלא גם למועדונים עצמם. הפועל באר שבע, בית"ר ירושלים והפועל חיפה התחייבו להחזיר כספים שהתקבלו שלא כדין. בקבוצה אחרת נמצא כי פעל רופא מתחזה, שהנפיק אישורים רפואיים בשמות של רופאים אחרים, ללא כל הסמכה רפואית חוקית.
הונאת הענק בביטוח הלאומי: שחקנים, שופטים ורופאים גנבו מיליונים - פרטים נוספים
חשיפה שמטלטלת את עולם הספורט: עשרות כדורגלנים, שופטים ורופאים חשודים בקבלת קצבאות פיקטיביות בסך כולל של עשרות מיליונים; מועדונים בליגת העל התחייבו להשיב כספים, אך החקירה עדיין בעיצומה
פרשת ההונאה בביטוח הלאומי מסתעפת. כבר בהתחלה היה ברור שמדובר בהונאת ענק של שחקני כדורגל שנעזרו ברופאים (הונאת הענק בביטוח הלאומי: שחקנים, שופטים ורופאים גנבו מיליונים) , וכעת מתברר שהיו מעורבים גם שופטי כדורגל ושהחקירה בעיצומה כשקבוצות כדורגל גם בליגת העל נדרשות להחזיר כספים לביטוח לאומי על תשלומים שלא מגיעים להן.
זו הונאה שמשלבת עשרות שחקני כדורגל, רופאים, ועל פי החשדות גם: שופטים, מבקרי שופטים, אנשי הנהלה במועדונים ועובדים לשעבר של ביטוח לאומי. אלו פעלו לכאורה לכאורה במשותף כדי למשוך קצבאות בטענה של פציעה ואובדן כושר עבודה.
שחקנים שהמשיכו לשחק ולהרוויח שכר דיווחו לביטוח הלאומי על אובדן כושר עבודה. בתיאום עם עורכי דין, הוזמנו חוות דעת רפואיות מטעם רופא שהעריך אחוזי נכות גבוהים במיוחד, הרבה מעבר למציאות. אותם שחקנים הופיעו בפני ועדות רפואיות וקיבלו קצבאות חודשיות בגין פגיעות לכאורה, בזמן שהם המשיכו לשחק באותו הרכב בדיוק.
החקירה, שמנוהלת בשיתוף פעולה בין הביטוח הלאומי ליחידת להב 433, התבצעה במשך חודשים רבים תחת מעטה חשאיות. מאז שנעשתה גלויה, נחקרו כבר למעלה מ‑50 חשודים, בהם שמות מוכרים בעולם הספורט. חלק מהשחקנים כבר הודו, חלק ממשיכים להכחיש, אך כל העדויות מצביעות על דפוס פעולה קבוע ורחב היקף.
- המוסד לביטוח לאומי ביטל קצבה בגלל רכישת רכב - האם זה מוצדק?
- ביטוח לאומי לא אישר קצבה לזוג שהיה ברילוקיישן; מה קבע בית המשפט?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
על פי החשד, הקצבאות הועברו לא רק לשחקנים, אלא גם למועדונים עצמם. הפועל באר שבע, בית"ר ירושלים והפועל חיפה התחייבו להחזיר כספים שהתקבלו שלא כדין. בקבוצה אחרת נמצא כי פעל רופא מתחזה, שהנפיק אישורים רפואיים בשמות של רופאים אחרים, ללא כל הסמכה רפואית חוקית.
.jpg "ביטוח לאומי - צילום: Shutterstock")