שוק האג"ח: המדדים השליליים ימשיכו להעיק הקצרים
מדד המחירים לצרכן לחודש ספטמבר שפורסם השבוע הפתיע את השווקים עם ירידה של 0.9% נמוך הרבה יותר מתחזיתנו ל-0.5% ואף מהתחזיות הנמוכות ביותר בשוק.
בין הסעיפים הבולטים יש לציין את השפעת שער החליפין שמשפיע בעיקר דרך סעיפי הדיור והאנרגיה (הירידה במחירי האנרגיה התחזקה עקב הירידה במחירי הנפט). כמו כן, נרשמה הוזלה עונתית במחירי ההלבשה וההנעלה והוזלה (מפתיעה) בסעיפי הירקות והפירות, שהתרחשה למרות הצפייה לעליות עקב החגים.
המדד השלילי יביא כפי הנראה להחמצת יעד האינפלציה השנתי (שעומד על 1%-3%) מלמטה, כששנת 2006 תסתיים לפי הערכתנו עם אינפלציה של 0.5%. לאור זאת, השאלה הבלתי נמנעת היא בכמה יוריד נגיד בנק ישראל סטנלי פישר את הריבית מחר? האם יסתפק בהורדת ריבית שמרנית של 0.25% ל- 5.25% או שיבצע צעד נועז יותר ויוריד את הריבית ב-0.5%?. (ברקע יש לזכור כי הריבית בארה"ב צפויה להיוותר על כנה וכי מדד אוקטובר יושפע מהירידה החזקה במחירי הדלקים).
אנו מעריכים כי הנגיד יסתפק בהורדת ריבית מתונה של 0.25%, יעריך את השפעת ההפחתה, ועד סוף השנה יבצע לפחות הורדת ריבית נוספת אחת.
במישור הפיסקאלי, ההתפתחויות הפוליטיות מחזקות את ההרגשה כי מסגרת התקציב תישמר ללא חריגות משמעותיות נוספות.
השקל נחלש השבוע מול המטבעות המרכזיים על רקע ההערכות בדבר הורדת הריבית מחר של בנק ישראל. מול הדולר פוחת השקל ב- 0.7% ומול האירו ב- 1.2%.
שיעורי התשואה על אגרות החוב בארה"ב רשמו ירידות שערים קלות ועל רקע ירידות התשואות בישראל המשיך פער התשואות בין אגרות החוב השקליות לאגרות האמריקאיות לרדת, כשהוא עומד על כ-1.26% לעומת 1.4% בשבוע שעבר. פער זה יקשה מאוד על השגת רווחי הון, למרות הנתונים הכלכליים שתומכים בהמשך ירידת התשואות בישראל.
בעולם, המשיך הנפט לרשום ירידות שערים עד ל-56.82 דולר לחבית - ירידה של כ-3% מהשבוע שעבר, וזאת למרות הצהרות קרטל הנפט אופ"ק כי יקצץ את תפוקת הנפט ב-1.2 מיליון חביות ביום. הירידה מתרחשת על רקע חשש מביקושים נמוכים ועל רקע ההאטה בצמיחה העולמית והציפייה כי מלאי הנפט בארה"ב שיפורסמו ביום חמישי יצביעו על עלייה.
הבנק המרכזי האמריקני לא צפוי לשנות את הריבית ביום רביעי הקרוב כשהנתונים הכלכליים מעורבים, ואינם דורשים הפחתת ריבית: מחד ירידה בנתוני האינפלציה והמשך הירידה במחירי הנפט ומאידך אינפלציית הליבה עדיין מעל יעד הבנק המרכזי האמריקאי.
בשבוע האחרון נרשמו עליות שערים באגרות החוב השקליות שהתחזקו לאורך המח"מ. עליות שערים אלו מוסברות במדד השלילי ובציפייה להורדת ריבית. באגרות צמודות המדד נרשמה מגמה שלילית כשבטווחים הקצר והבינוני נרשמו ירידות שערים על רקע המדד השלילי, ובטווח הארוך שמושפע פחות ממדד שלילי אחד בשל טווח האגרות (מח"מ של מעל 10 שנים) ויותר מהמגמות הכלכליות במשק נרשמו עליות שערים מתונות.
מסקנות והמלצה:
בשבוע שעבר סברנו כי אחזקה בטווח השקלי הארוך עדיפה. ירידת התשואות בשבוע האחרון וצמצום פער התשואה מול ארה"ב מביאים אותנו להסיט את האחזקה ולצמצם את הטווחים לטווח הבינוני-קצר שיהנה מהפחתת הריבית ומהמדדים הנמוכים (שליליים) עד סוף השנה. לגבי האפיק הצמוד, המדדים השליליים ימשיכו להעיק על הטווחים הקצרים ואנו עדיין מעדיפים את האג"חים הקונצרניים בעלי מח"מ ארוך עם תשואה עדיפה על פני האג"ח הממשלתי, כשהסיכון באחזקה אינו גבוה משמעותית ברמת הפרמיה המתקבלת.
*הכותב הינו גדי ברקו, אנליסט מחלקת המחקר דש איפקס.
משקיעים בחאקי: כך הפכו החיילים את הבסיסים לחממת השקעות לוהטת
יום שלישי, 23:00. חדר המגורים בבסיס האימונים בדרום שקט יחסית. אור יחיד בוקע מהפינה שבה יושב סמל איתי כהן. רוב חבריו לפלוגה כבר קרסו מותשים מיום מפרך בשטח, אך הוא לא מצליח לעצום עין. הראש שלו עובד שעות נוספות על הגרף האדום המהבהב באפליקציית המסחר בטלפון הנייד שלו. איתי, לוחם בגדוד חי"ר, לא חולם רק על סוף המסלול או על הדרגות הבאות.
במקום סתם לגלול באינסטגרם, הוא מנצל את השעות השקטות כדי לנהל תיק השקעות קטן. "כשהחבר'ה מדברים על המשחק כדורגל אתמול, אני בודק מה עשה הביטקוין", הוא מספר בחיוך קטן.
בין שמירה לשמירה ובין אימון ניווט למארב, איתי חולם במספרים, והוא לא לבד. בשנתיים האחרונות, המסכים של הסמארטפונים השתנו: אפליקציות משחקים פינו את מקומן לאפליקציות בנקאות, ושיחות על כדורגל או יציאות לסופ"ש הוחלפו בדיונים על מדדי S&P 500, קרנות מחקות וגם קריפטו. בסיסי צה"ל הפכו, בניגוד גמור לדימוי המסורתי של "תקופת ביניים" חסרת דאגות כלכליות, לחממת השקעות לוהטת, והשינוי הזה אינו מקרי.
נקודת המפנה המשמעותית התרחשה בינואר 2022, אז נכנסה לתוקף העלאה דרמטית בשכר החיילים הסדירים - זינוק של 50%. עבור לוחם כמו איתי, מדובר בתוספת משמעותית שהפכה את המשכורת החודשית מכסף כיס סמלי לסכום המאפשר חיסכון משמעותי. "פתאום אתה רואה 'נכנס לחשבון 2,400 שקל'", הוא מסביר, "זה סכום שאפשר לעשות איתו משהו. להשאיר אותו בעו"ש זה פשוט לבזבז אותו על שטויות. הבנתי שאני רוצה שהכסף הזה יעבוד בשבילי".
- בנק ישראל פרסם תכנית כוללת להקלות כלכליות לחיילי חובה
- יפן מתכננת תקציב ביטחון שיא של 60 מיליארד דולר: רחפנים ורובוטים במקום חיילים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
חלק מהשגרה, כמו טיול לשק"ם
הגורם השני שתרם לשינוי הוא הזמן. במיוחד בקרב המשרתים בתפקידי לחימה, שגרת השירות כרוכה בימים ארוכים של המתנה, שעות רבות בבסיס ויציאות מצומצמות הביתה (מגמה שהתעצמה משמעותית מאז ה-7 באוקטובר). הזמן הזה, שבעבר נוצל למנוחה או שיחות בטלות, מתועל כיום ללימוד. "אנחנו יושבים באוהל, אחרי שסיימנו את המשימות, במקום סתם לגלול בטיקטוק, אנחנו רואים סרטוני הסבר על בורסה. זה הפך להיות חלק מהשגרה, כמו טיול לילי לשק"ם", מספר איתי.
סקר הלמ"ס: לראשונה מאז תחילת המלחמה ציפיות חיוביות לתיירות הנכנסת
מצבן הכלכלי של החברות חיובי ברוב הענפים למעט המלונאות, אבל גם שם נרשם שיפור מתמשך; התעשייה מציגה את המאזן הגבוה מאז תחילת הקיץ
הלמ"ס הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה מפרסמת את סקר הערכת המגמות בעסקים לחודש נובמבר, שמשרטט תמונת מצב מאוזנת של המשק לקראת סוף השנה. על פי הסקר, המאזנים שמשקפים את הערכת המצב הכלכלי של החברות ממשיכים להיות חיוביים כמעט בכל הענפים, למעט ענף המלונאות שמציג עדיין מאזן שלילי, אם כי במגמת שיפור שנמשכת כבר כמה חודשים. מנהלי החברות מדווחים על חזרה איטית לשגרה אחרי תקופה תנודתית, לצד ציפיות אופטימיות יותר כלפי דצמבר.
המאזן הכולל והשינוי במדד הפדיון לכלל ענפי המשק (נתונים מקוריים במחירים קבועים), מקור: הלמ"ס
ציפיות חיוביות בענף התיירות
הנתון הבולט בסקר נוגע לענף התיירות: לראשונה מאז פרוץ מלחמת "חרבות ברזל" באוקטובר 2023, מאזן הציפיות ללינות תיירים הופך חיובי ועומד על 6.3%. זה שינוי כיוון אחרי רצף של נתונים שליליים שנעו סביב ירידות חדות, כולל מינוס 86 אחוז ביולי השנה. לינות הישראלים כבר חוזרות לרמה גבוהה מעט מזו של השנה שעברה, ומספר לינות התיירים יורד רק ב-2.4 אחוז לעומת ירידות עמוקות בחודשים הקודמים. גם התעסוקה בענף מתחילה להתייצב, עם מאזן חיובי של 7.8 אחוז במספר המועסקים.
מקור: סקר הלמ"ס
- מדד המחירים באוקטובר עלה ב-0.5%; מחירי הדירות ממשיכים לרדת
- בכמה יעלה מדד המחירים מחר? והאם מחירי הדירות ימשיכו לרדת?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בענף התעשייה מדווחים על תמונה יציבה וחיובית יותר, עם מאזן כללי של 31.7 אחוז - הגבוה ביותר בששת החודשים האחרונים. הציפיות לחודש דצמבר מעידות על רצון לחזור לתפוקה גבוהה יותר: מאזן של 15 אחוז בהיקף הייצור, 11.9% בהזמנות מהשוק המקומי ו-11.2 אחוז בהזמנות ליצוא. גם תחום התעסוקה בתעשייה מציג ציפיות חיוביות, עם מאזן של 8.4 אחוז.
