גידור, ספקולציה וארביטראז': 3 הדרכים לשימוש אופטימלי באופציות

להלן טבלה המסכמת את הרווח/הפסד עבור אסטרטגיית הגידור (החזקת המניה + קניית Put) בתרחישים המרכזיים, בהשוואה להחזקת המניה ללא גידור:

  בקיצור, גידור באמצעות אופציות הוא אסטרטגיה להגבלת ההפסדים ולא לחתירה לרווח. משקיעים משתמשים בו כשהם מעדיפים יציבות והגנה על פני מיקסום רווח עם סיכון גבוה. זו גישה שמרנית יחסית, המתאימה למי שרוצה לישון טוב בלילה בידיעה שההשקעה מוגנת מתרחישים גרועים.

ספקולציה באמצעות אופציות

• מדריך מסחר באופציות - תנודתיות; למה זה כל כך חשוב?
• קיבלתם RSU? מתי הן שלכם, כמה מס תשלמו, מתי כדאי לממש?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

השימוש הספקולטיבי הפשוט ביותר הוא קניית אופציית קול למי שסבור שמחיר נכס הבסיס יעלה וקניית אופצית פוט למי שסבור שהוא ירד. אך ישנם דרכים רבות נוספות לבצע ספקולציות באמצעות אופציות. כך לדוגמה מכירת אופציות, להבדיל מקניית אופציות, מייצרת פרופיל סיכון סיכוי שונה לחלוטין. בניית אסטרטגיות מורכבות יותר מאפשרות רמות גבוהות יותר של ספקולציה. נרחיב על כך בהמשך בחלק שיעסוק באסטרטגיות. 

ארביטראז' באמצעות אופציות

Call, אופציית Put ומחיר נכס הבסיס. אם הקשר התמחורי הזה מופר (למשל, אופציה מסוימת יקרה או זולה משמעותית מהמחיר התאורטי שלה ביחס לאחרת ולנכס הבסיס), נוצר פתח לארביטראז'. סוחרי אופציות מקצועיים ינצלו מצב כזה על ידי בניית פוזיציה המורכבת מנכס הבסיס ואופציות (או כמה אופציות בינן לבין עצמן) באופן שבו התוצאות ידועות מראש בכל תרחיש – והרווח ננעל בזכות מחיר הכניסה האטרקטיבי. חשוב להדגיש: עסקת ארביטראז' אמיתית תניב רווח בכל מצב שוק, ללא תלות בכיוון התנועה. כמובן, בשוק יעיל הזדמנויות כאלה נדירות ביותר ומתקיימות לזמן קצר עד שהמחיר מתיישר, שכן "כסף בחינם" מושך מיד סוחרים לסגור את הפער. ארביטראז' אופציות היא אסטרטגיה מתקדמת, המשמשת בעיקר מוסדות, שחקני ארביטראז' מקצועיים ויוצרי שוק, ופחות רלוונטית למשקיע הפרטי הממוצע. בכל זאת כדי להשלים את התמונה נראה איך זה פועל.

(Conversion Arbitrage(1) קניית המניה (ABC) במחיר השוק 100 דולר,

נשים לב שפעולות 2 ו־3 יחד נקראות "פוזיציה סינתטית" ששקולה למכירת המניה בחסר (Long Put + Short Call עם אותו Strike מייצרים חשיפה של סכום התשלומים בתחילת העסקה: קניית המניה וה־Put עולה 110 דולר (100+10), ומכירת ה־Call מכניסה 15 דולר, כך שהסך הכולל ששולם נטו הוא 95 דולר.

כפי שאנו רואים, בכל תרחיש אפשרי למחיר נכס הבסיס, הפוזיציה המורכבת שהקמנו הניבה בסוף 100 דולר כנגד עלות כניסה של 95 דולר. כלומר, רווח קבוע של 5 דולר (בהתעלם מעמלות או הפרשי ריביות ודיבידנדים שלא כללנו בדוגמה).

Put ולמניה) כדי "להדפיס" רווח ללא תלות בכיוון השוק.

היתרון ברור – אין חשיפה לסיכון השוק, והרווח מובטח מנעילת פער ארביטראז'.

• רווח ללא סיכון שוק: אם זוהה פער אמיתי ובוצע ארביטראז' כהלכה, הרווח מובטח ללא תלות בכיוון תנועת השוק (רווח "בטוח").
• ללא תלות בכיוון או בתזמון השוק: בניגוד לספקולציה, כאן אין צורך לחזות עליות או ירידות, רק למצוא יחס מחירים שגוי. לאחר בניית הפוזיציה, לא משנה מה קורה למחיר הנכס – הפוזיציה הסינתטית מאזנת את הכל.

השוואה בין גידור, ספקולציה וארביטראז'

כפי שעולה מהטבלה, ההבדלים בין גידור, ספקולציה וארביטראז' משמעותיים. גידור נועד להפחית סיכונים ולקנות ביטחון במחיר של ויתור על רווחים פוטנציאליים, והוא מהווה אסטרטגיה מגנה למשקיעים זהירים. ספקולציה היא ההפך כמעט – רדיפה אחר רווחים מוגדלים דרך נטילת סיכון מחושב, בעזרת אופציות כמנוף; זוהי גישת "סיכון־סיכוי" שמתאימה למי שמבין את הסיכונים ומוכן להם. ארביטראז' הוא מקרה שונה, בו כלל אין השקפה על כיוון השוק אלא זיהוי עיוותים רגעיים לשם רווח בטוח וקטן – משחק של מיומנות ומהירות המיועד למתקדמים.