ההבטחה לא מומשה, את הפגיעה ספגו המשקיעים: המספרים של ענף הקנאביס ומה יהיה בהמשך?

רוב חברות הקנאביס בת"א עדיין הפסדיות ולא הצדיקו את ההייפ לפני 3 שנים; מחיקות השווי היו בשיעורים דרמטיים וגם השנה המניות ירדו - ויש שראו בכך הזדמנות; אינטרקיור היחידה שצומחת בעקביות גם דרך רכישות ושווה כעת כמו כל היתר; לאן הולך שוק הקנאביס?

איתי פת-יה | 13/09/2021 14:01 (11)

נושאים בכתבה אינטר אינטרקיור מניות חלום קנאביס

במהלך 2018 הפך תחום הקנאביס הרפואי לכוכב התורן של שוק ההון, עם הציפייה להתחלת היצוא מישראל החוצה (שהתנפצו על מציאות הקיפאון הפוליטי), הרחבת הגידול בשטחי הארץ (סוגיה שנקלעה למלחמה על הפיקוח על אלה כדי שתוצרת לא תזלוג לידיים עברייניות), התקוות לליגליזציה (יש התקדמות, אך עוד חזון למועד - גם פה המכשול פוליטי) וכמובן ההתקשטות בלשעברים מהעולם הביטחוני והשירות הציבורי.

שלוש שנים לאחר מכן אפשר כבר להבין שההתלהבות של השוק הייתה מוגזמת, שכן במבחן הזמן החברות היו פחות בשלות מההערכות, בין אם בתלות בהן או במשתנים חיצוניים להן. רוב החברות הנסחרות בבורסה המקומית המשתייכות לסקטור עודן הפסדיות, ובכולן מאז ימי האופטימיות הגדולים השווי התאדה ברובו החוצה והסב למשקיעים שנכנסו בזמנו הפסדים.

הכנסות החברות:

חברה	הכנסות Q2 (מ' ש')	רבעון קודם (Q1)	רבעון מקביל (Q2 2020)
אינטרקיור	45	33	11.2
פנאקסיה	17.6	19.7	14.8
יוניבו	13.6	5.7	H1: 10.1
שיח מדיקל	10.6	11	11.5
פארמוקן	10.2	8	9.3
קנאשור	9.8	3.3	H1: 0.25
טוגדר	2.8	3.2	2.9
חברות המדווחות על בסיס חציון (H1 2020 - H2 2020 - H1 2021)
תיקון עולם	17	10.8	10.8
קאנומד	16.5	12.9	5
אינטליקנה	0.8	0.15	---

הערכות השווי של החברות הללו היום לבטח יותר סבירות מאשר בזמנו. מבט על הדוחות האחרונים שפרסמו חברות הקנאביס הרפואי מראה כי ההכנסה הרבעונית הגבוהה ביותר עומדת על 45 מיליון שקל, ואותה מציגה אינטרקיור -4.31% שבאחרונה נרשמה גם למסחר בנאסד"ק באמצעות מיזוג לספאק. אצלה גם הצמיחה היציבה והעקבית ביותר, ובהתאם גם השווי. בעוד בעבר הייתה "עוד אחת מתוך" מבחינת שווי השוק שלה ביחס לשכנותיה, היום השווי, שמגיע לכ-1.2 מיליארד שקל, שווה לבדו כמו כל שאר החברות הנסחרות מהתחום.

התוצאות של אינטרקיור הן גם שהביאו לתשואה שסיפקה המנייה למשקיעים השנה. מתוך הרשימה, זו המניה היחידה שעלתה, ובשיעור של 46%. את תמונת המראה מספקת טוגדר 0.71% שהספיקה לרדת השנה ב-53% לשווי שוק של 80.5 מיליון שקל. מאז השיא בסוף אפריל 2018, אז נסחרה בשער של קרוב ל-17 שקל למניה, טוגדר גילחה 93% מהשווי שלה. אינטרקיור מאז השיא בתחילת 2019 נפלה ב-62%.

בפנאקסיה הירידה מאז השיא, 13 שקל, בתחילת 2019 גם כן, הייתה בשיעור של 89% לשער של כ-1.5 שקלים. בשיח מדיקל, מאז השיא בסוף מאי 2019, בצד הספליט ההפוך, אז היה השער 5 שקלים, ירדה ב-89.5% לכ-0.4 שקל. אצל יוניבו נרשמה ירידה של 64% מ-7 שקלים לערך במחצית 2019 ל-2.5 שקלים כעת.

שחקנית נוספת משמעותית היא BOL של עמיר שיווק. גם היא נפלה בשווי (תכננה לגייס בוול סטריט לפי שווי של מעל מיליארד), אך במקרה שלה לא ניתן להבין עד כמה מכיוון שעמיר עצמה פועלת בתחום אחר ויש לה גם נדל"ן ולא ניתן לחלץ את השווי של BOL הפרטית. התוצאות שלה אגב ידעו ירידה משמעותית, תיקון בתחילת השנה והם עדיין רחוקות מהציפות.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

רווחי החברות:

חברה	רווח (הפסד) Q2 (מ' ש')	רבעון קודם (Q1)	רבעון מקביל (Q2 2020)
אינטרקיור	5.9	3.8	(1)
פנאקסיה	3.6	(8.3)	(8.7)
שיח מדיקל	0.45	3.3	4.2
פארמוקן	(2.1)	(4.8)	6.8
טוגדר	(3)	(0.7)	8.9
חברות המדווחות על בסיס חציון (H1 2020 - H2 2020 - H1 2021)
יוניבו	2.1	(0.007)	0.024
אינטליקנה	(6)	(7.5)	(4.3)
קנאשור	(9.7)	(15.3)	(13.2)
קאנומד	(14.4)	(5.8)	(2.5)
תיקון עולם	(15.4)	(21.7)	(13.1)

בנקודת הזמן הזו, וברמות המחירים הנוכחיים, לחלק מהמניות הללו חזר הצבע ללחיים עם הבעת אמון מצד משקיעים בולטים שרואים לנגד עיניהם את הפוטנציאל המוחשי יותר כעת שביצוא התוצרת המקומית לחו"ל, דבר שאמור לפתוח דלת לשווקים חדשים. כך למשל ביוניבו שהוזכרה היה זה מייסד פאלו אלטו נטוורקס, ניר צוק, שרכש מניות והקפיץ את החברה בבורסה. במקרה של טוגדר, איש העסקים והקבלן יגאל דמרי -0.37% שהשקיע בחברה.

ביצועי המניות:

חברה	שווי שוק (מ' ש')	תשואה מתחילת השנה
אינטרקיור	1,020	46%
פנאקסיה	213	-45%
תיקון עולם	196.2	-5%
שיח מדיקל	144.4	-38%
אינטליקנה	92.5	-28%
פארמוקן	90.6	-34%
טוגדר	80.5	-53%
יוניבו	76.7	-10%
קנאשור	50.3	-42%
קאנומד	46.7	-58%

אז מה יהיה בהמשך? שוק הקנאביס סוער. הרגולציה עוד לא ברורה. הייצוא והייבוא משתנים מדי חודש. הייבוא בינתיים מתברר כשחקן משמעותי כשהשחקניות שיודעות לייבא מוצרים טובים מנצחות. הייצוא נראה כמו חלום רחוק. אחרי הכל, לא ממתינים בעולם לסחורה הישראלית. יש סחורה לא פחות טובה מארה"ב וקנדה.

הערכים קיבלו מכה כואבת של התפכחות, אבל השוק הזה עדיין חי ובועט וצריך לזכור שהוא צומח בקצב של לפחות 25% בשנה. הקנאביס הרפואי כאן כדי להישאר והוא ייגדל. זה אומר שהחברות כמכלול צפויות לגדול במכירות, לא ברור איך זה ישפיע על כל אחת בנפרד.

נראה שהתכונה החשובה בניהול עסקים כאלו הוא גמישות ויכולת לתמרן ולשנות מיקוד. מה שהיה בעבר הפוקוס, התחלף ושיה צורה מספר פעמים. המוצרים משתנים, המגמות בענף משתנות וחשוב יהיה לא רק לייצר את המוצר הטוב, אלא גם להיות קרובים לאמצעי ההפצה ולהיות בשת"פים עם גורמים מובילים בעולם.

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(11):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

9.
אלח 14/09/2021 11:11
הגב לתגובה זו
היא עוד תחזור ובענק
8.
אסף 14/09/2021 10:46
הגב לתגובה זו
על מה אתם מדברים אינטרקיור בהפסד מטורף אולי המנהלים הרויחו
7.
עידן 14/09/2021 08:30
הגב לתגובה זו
היא הריווחית ביותר ויודעת לבצע מיזוגים מעולים ומציגה את הריווחיות הטובה והעקבית ביותר בתחום
6.
רווחית עם שיפור משמעותי בהכנסות 13/09/2021 21:36
הגב לתגובה זו
רווחית עם שיפור משמעותי בהכנסות
5.
יותם 13/09/2021 20:30
הגב לתגובה זו
ולקנות אבי שמחון הענף כבר הפסיד וכל המדינה הפסידה.
4.
חיים 13/09/2021 17:19
הגב לתגובה זו
טוגדר גרמו לי להפסד של 30 אלף ש
3.
פארמוקן-יוניבו-וטוגדר - שווי אטרקטיבי- סיכון סיכוי (ל"ת)
דעתי בלבד 13/09/2021 15:29
הגב לתגובה זו
2.
נתי 13/09/2021 15:24
הגב לתגובה זו
חברות מינו אלופים ושאר בעלי דרגות . שימנו את האנשים במנעמים. ההפסדים הצטברו. המכירות ירדו. אין יצוא. גרמניה...פורטוגל...אוגנדה וכו וכו. הכל בולשיט. היה רצון אבל אין יכולת.
1.
אחת לחודש אתם מנסים לעורר את מניות הקאנאביס,בייחוד אינטרקיור ופנאקסייה והאמת זה מתחיל להיות קצת תמוה.יש מניות אחרות שמחכות לניתוח אבל...בהגינות!!!! (ל"ת)
יוסי 13/09/2021 14:18
הגב לתגובה זו
צודק (ל"ת)
אנונימי 13/09/2021 20:12
הגב לתגובה זו
צחי 13/09/2021 18:43
הגב לתגובה זו
לפני שנה כתבו שהיא מנופחת ושיש בה עסקאות עם בעלי שליטה לא כשרות. על אינטרקיור כתבו שהדוחות טובים ושהיא צומחת כבר לפני שנה וצדקו

הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג

סקירה

חולשה ביום האחרון: ת"א 35 יורד 1.2%, הביטוח נופל 2.4%, הבנקים 1.4% - מנורה מאבדת 4.5%

מי שהרימו את הבורסה לאורך 2025 הן אלו שלוחצות עליה ביום המסחר האחרון - מגזר הפיננסים והשבבים נסחרים בירידות ומושכים את הבורסה למטה - האם המגמה תיחלש או תתחזק והאם ת"א 35 ישמור על תשואה של 50% לשנה האחרונה? מנורה יורדת אחרי פשיטת המשטרה בהקשר לפרשת השחיתות בהסתדרות; נקסט ויז'ן עם הזמנה של 9.5 מיליון דולר ובשבוע הבא נקבל יעדים חדשים ל-2026; דוראל מתקרבת עושה עוד צעד לקראת ההנפקה בוול סטריט

מערכת ביזפורטל | 31/12/2025 12:48

נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

יום המסחר האחרון של השנה מתנהל בירידות, מי שלוחץ על הבורסה ביומה האחרון הם בדיוק אלו שתמכו והרימו אותה לאורך השנה - מניות השבבים והביטוח. ת"א 35 יורד כ-1%, הוא עדיין מעל התשואה הפנונמלית של 50% כשהוא כעת עומד על כ-51% מתחילת השנה, בשבוע הנוכחי מדד הדגל איבד כ-1.3%. יש עוד פער משמעותי כדי שתשואה כזאת תפגע ואין לכאורה טריגר שיגרום לבורסה לאבד קרוב ל-2% היום, אך עדיין זה נותן קצת "טעם מר" לנעול כזאת שנה ביום שלילי.

מניית מנורה נופלת היום. מנורה מב החז -3.56% דיווחה אתמול לבורסה כי חוקרי המשטרה הגיעו למשרדיה במסגרת חקירת פרשת "יד לוחצת יד". לפי הודעת החברה, החוקרים ביקשו מסמכים ומידע בהתאם לצו שהוצג. במקביל, נמסר מדוברות המשטרה כי במסגרת החקירה זומנו ונחקרו באזהרה שלושה מבכירי החברה, בחשד לעבירות שממוסגרות כעבירות מתחום השחיתות הציבורית. לאחר סיום החקירה שוחררו השלושה בתנאים מגבילים.

הפיננסים יורדים היום אחרי שנה של גאות, זה זמן טוב לדבר על הבנקים. השנה הבנקים בישראל מסיימים תקופה של רווחים גבוהים ופעילות מואצת כמעט בכל קו עסקי. בתוך התמונה הזו משרד האוצר מקדם מס רווחי יתר על הבנקים בשיעור של 15%, צעד שמגיע בזמן שהמערכת נהנית ממרווחים ומהיקפי פעילות שמחזקים מאוד את השורה התחתונה. המס מתוכנן לארבע שנים, וההערכה היא שהוא מכניס לקופת המדינה 1 עד 1.5 מיליארד שקל בכל אחת מהשנים הקרובות. מבחינת הבנקים זו תוספת עלות שמתרגמת להפחתה ברווח הנקי, בתקופה שבה התוצאות עצמן נראות חזקות ביחס לשנים קודמות. הבנקים יתגברו על "הקנס" הזה גם אם הוא יעבור, הם מרוויחים בקצב של 30 מיליארד שקל, השנה שני בנקים חצו את ה-100 מיליארד שקל - לאומי שמוביל ופועלים אחריו. כבר אמרו חכמים בהשקעות שחברה טובה יכולה להכיל מנהל לא מבריק. וורן באפט אמר שהוא מחפש חברות שכל אחד יכול לנהל אותן.

בנקים זה עסק קשה מבחינת ניהול כוח אדם, רגולציה, פוליטיקה ארגונית, אבל המודל העסקי - פשוט מאוד. אמרו לנו בעבר כמה מנכ"לי בנקים שאכן זה ניהול צמוד, שוטף, הרבה מאוד מטלות ועניינים לארגן ולסדר בכל יום, אבל לא ניהול שדורש גאונות נדירה. היה אחד שחשב שאנחנו צוחקים איתו כששאלנו אותו מה הוא חושב על ההשקפה הזו - הוא היה בטוח שהתוצאות של הבנק הן רק בזכותו. יש כאלה, והוא כבר שנים לא במערכת הבנקאית - השנה של מנהלי הבנקים - הטוב, החלש, הפיננסי, והאם כל אחד יכול לנהל בנק?

בית ההשקעות אופנהיימר בסקירה שנתית על הבורסה - איפה הבורסה באחוזת בית עומדת ביחס לעולם? איזו בורסה נתנה את התשואה הטובה ביותר ומי הסקטורים שעיצבו את מפת ההשקעות העולמית? - אחרי טיסה של 70%, מה המכפיל החזוי של ת״א-125?

להמשך הכתבה לחץ כאן