ההבטחה לא מומשה, את הפגיעה ספגו המשקיעים: המספרים של ענף הקנאביס ומה יהיה בהמשך?
במהלך 2018 הפך תחום הקנאביס הרפואי לכוכב התורן של שוק ההון, עם הציפייה להתחלת היצוא מישראל החוצה (שהתנפצו על מציאות הקיפאון הפוליטי), הרחבת הגידול בשטחי הארץ (סוגיה שנקלעה למלחמה על הפיקוח על אלה כדי שתוצרת לא תזלוג לידיים עברייניות), התקוות לליגליזציה (יש התקדמות, אך עוד חזון למועד - גם פה המכשול פוליטי) וכמובן ההתקשטות בלשעברים מהעולם הביטחוני והשירות הציבורי.
שלוש שנים לאחר מכן אפשר כבר להבין שההתלהבות של השוק הייתה מוגזמת, שכן במבחן הזמן החברות היו פחות בשלות מההערכות, בין אם בתלות בהן או במשתנים חיצוניים להן. רוב החברות הנסחרות בבורסה המקומית המשתייכות לסקטור עודן הפסדיות, ובכולן מאז ימי האופטימיות הגדולים השווי התאדה ברובו החוצה והסב למשקיעים שנכנסו בזמנו הפסדים.
| חברה | הכנסות Q2 (מ' ש') | רבעון קודם (Q1) | רבעון מקביל (Q2 2020) |
| אינטרקיור | 45 | 33 | 11.2 |
| פנאקסיה | 17.6 | 19.7 | 14.8 |
| יוניבו | 13.6 | 5.7 | H1: 10.1 |
| שיח מדיקל | 10.6 | 11 | 11.5 |
| פארמוקן | 10.2 | 8 | 9.3 |
| קנאשור | 9.8 | 3.3 | H1: 0.25 |
| טוגדר | 2.8 | 3.2 | 2.9 |
| חברות המדווחות על בסיס חציון (H1 2020 - H2 2020 - H1 2021) | |||
| תיקון עולם | 17 | 10.8 | 10.8 |
| קאנומד | 16.5 | 12.9 | 5 |
| אינטליקנה | 0.8 | 0.15 | --- |
הערכות השווי של החברות הללו היום לבטח יותר סבירות מאשר בזמנו. מבט על הדוחות האחרונים שפרסמו חברות הקנאביס הרפואי מראה כי ההכנסה הרבעונית הגבוהה ביותר עומדת על 45 מיליון שקל, ואותה מציגה אינטרקיור 1.58% שבאחרונה נרשמה גם למסחר בנאסד"ק באמצעות מיזוג לספאק. אצלה גם הצמיחה היציבה והעקבית ביותר, ובהתאם גם השווי. בעוד בעבר הייתה "עוד אחת מתוך" מבחינת שווי השוק שלה ביחס לשכנותיה, היום השווי, שמגיע לכ-1.2 מיליארד שקל, שווה לבדו כמו כל שאר החברות הנסחרות מהתחום.
- חובות של 800 מיליון אירו והפסדי ענק: האם אינטר בדרך לפשיטת רגל?
- אינטר מזנקת ב-24% אחרי שהודיעה שתגייס 38 מיליון שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
התוצאות של אינטרקיור הן גם שהביאו לתשואה שסיפקה המנייה למשקיעים השנה. מתוך הרשימה, זו המניה היחידה שעלתה, ובשיעור של 46%. את תמונת המראה מספקת טוגדר 0.47% שהספיקה לרדת השנה ב-53% לשווי שוק של 80.5 מיליון שקל. מאז השיא בסוף אפריל 2018, אז נסחרה בשער של קרוב ל-17 שקל למניה, טוגדר גילחה 93% מהשווי שלה. אינטרקיור מאז השיא בתחילת 2019 נפלה ב-62%.
בפנאקסיה הירידה מאז השיא, 13 שקל, בתחילת 2019 גם כן, הייתה בשיעור של 89% לשער של כ-1.5 שקלים. בשיח מדיקל, מאז השיא בסוף מאי 2019, בצד הספליט ההפוך, אז היה השער 5 שקלים, ירדה ב-89.5% לכ-0.4 שקל. אצל יוניבו נרשמה ירידה של 64% מ-7 שקלים לערך במחצית 2019 ל-2.5 שקלים כעת.
שחקנית נוספת משמעותית היא BOL של עמיר שיווק. גם היא נפלה בשווי (תכננה לגייס בוול סטריט לפי שווי של מעל מיליארד), אך במקרה שלה לא ניתן להבין עד כמה מכיוון שעמיר עצמה פועלת בתחום אחר ויש לה גם נדל"ן ולא ניתן לחלץ את השווי של BOL הפרטית. התוצאות שלה אגב ידעו ירידה משמעותית, תיקון בתחילת השנה והם עדיין רחוקות מהציפות.
- צחי אבו: "אנחנו לא חברת נדל״ן מניב קלאסית, כל נכס אצלנו עובר השבחה"
- נאייקס: ההכנסות והרווח מתחת לציפיות - אבל התחזית מעודדת
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- נייס התרסקה 18%, אורבניקה 12% וקסטרו 10% - נעילה אדומה...
רווחי החברות:
| חברה | רווח (הפסד) Q2 (מ' ש') | רבעון קודם (Q1) | רבעון מקביל (Q2 2020) |
| אינטרקיור | 5.9 | 3.8 | (1) |
| פנאקסיה | 3.6 | (8.3) | (8.7) |
| שיח מדיקל | 0.45 | 3.3 | 4.2 |
| פארמוקן | (2.1) | (4.8) | 6.8 |
| טוגדר | (3) | (0.7) | 8.9 |
| חברות המדווחות על בסיס חציון (H1 2020 - H2 2020 - H1 2021) | |||
| יוניבו | 2.1 | (0.007) | 0.024 |
| אינטליקנה | (6) | (7.5) | (4.3) |
| קנאשור | (9.7) | (15.3) | (13.2) |
| קאנומד | (14.4) | (5.8) | (2.5) |
| תיקון עולם | (15.4) | (21.7) | (13.1) |
בנקודת הזמן הזו, וברמות המחירים הנוכחיים, לחלק מהמניות הללו חזר הצבע ללחיים עם הבעת אמון מצד משקיעים בולטים שרואים לנגד עיניהם את הפוטנציאל המוחשי יותר כעת שביצוא התוצרת המקומית לחו"ל, דבר שאמור לפתוח דלת לשווקים חדשים. כך למשל ביוניבו שהוזכרה היה זה מייסד פאלו אלטו נטוורקס, ניר צוק, שרכש מניות והקפיץ את החברה בבורסה. במקרה של טוגדר, איש העסקים והקבלן יגאל דמרי -1.6% שהשקיע בחברה.
ביצועי המניות:
| חברה | שווי שוק (מ' ש') | תשואה מתחילת השנה |
| אינטרקיור | 1,020 | 46% |
| פנאקסיה | 213 | -45% |
| תיקון עולם | 196.2 | -5% |
| שיח מדיקל | 144.4 | -38% |
| אינטליקנה | 92.5 | -28% |
| פארמוקן | 90.6 | -34% |
| טוגדר | 80.5 | -53% |
| יוניבו | 76.7 | -10% |
| קנאשור | 50.3 | -42% |
| קאנומד | 46.7 | -58% |
אז מה יהיה בהמשך? שוק הקנאביס סוער. הרגולציה עוד לא ברורה. הייצוא והייבוא משתנים מדי חודש. הייבוא בינתיים מתברר כשחקן משמעותי כשהשחקניות שיודעות לייבא מוצרים טובים מנצחות. הייצוא נראה כמו חלום רחוק. אחרי הכל, לא ממתינים בעולם לסחורה הישראלית. יש סחורה לא פחות טובה מארה"ב וקנדה.
הערכים קיבלו מכה כואבת של התפכחות, אבל השוק הזה עדיין חי ובועט וצריך לזכור שהוא צומח בקצב של לפחות 25% בשנה. הקנאביס הרפואי כאן כדי להישאר והוא ייגדל. זה אומר שהחברות כמכלול צפויות לגדול במכירות, לא ברור איך זה ישפיע על כל אחת בנפרד.
נראה שהתכונה החשובה בניהול עסקים כאלו הוא גמישות ויכולת לתמרן ולשנות מיקוד. מה שהיה בעבר הפוקוס, התחלף ושיה צורה מספר פעמים. המוצרים משתנים, המגמות בענף משתנות וחשוב יהיה לא רק לייצר את המוצר הטוב, אלא גם להיות קרובים לאמצעי ההפצה ולהיות בשת"פים עם גורמים מובילים בעולם.
- 9.אלח 14/09/2021 11:11הגב לתגובה זוהיא עוד תחזור ובענק
- 8.אסף 14/09/2021 10:46הגב לתגובה זועל מה אתם מדברים אינטרקיור בהפסד מטורף אולי המנהלים הרויחו
- 7.עידן 14/09/2021 08:30הגב לתגובה זוהיא הריווחית ביותר ויודעת לבצע מיזוגים מעולים ומציגה את הריווחיות הטובה והעקבית ביותר בתחום
- 6.רווחית עם שיפור משמעותי בהכנסות 13/09/2021 21:36הגב לתגובה זורווחית עם שיפור משמעותי בהכנסות
- 5.יותם 13/09/2021 20:30הגב לתגובה זוולקנות אבי שמחון הענף כבר הפסיד וכל המדינה הפסידה.
- 4.חיים 13/09/2021 17:19הגב לתגובה זוטוגדר גרמו לי להפסד של 30 אלף ש
- 3.פארמוקן-יוניבו-וטוגדר - שווי אטרקטיבי- סיכון סיכוי (ל"ת)דעתי בלבד 13/09/2021 15:29הגב לתגובה זו
- 2.נתי 13/09/2021 15:24הגב לתגובה זוחברות מינו אלופים ושאר בעלי דרגות . שימנו את האנשים במנעמים. ההפסדים הצטברו. המכירות ירדו. אין יצוא. גרמניה...פורטוגל...אוגנדה וכו וכו. הכל בולשיט. היה רצון אבל אין יכולת.
- 1.אחת לחודש אתם מנסים לעורר את מניות הקאנאביס,בייחוד אינטרקיור ופנאקסייה והאמת זה מתחיל להיות קצת תמוה.יש מניות אחרות שמחכות לניתוח אבל...בהגינות!!!! (ל"ת)יוסי 13/09/2021 14:18הגב לתגובה זו
- צודק (ל"ת)אנונימי 13/09/2021 20:12הגב לתגובה זו
- צחי 13/09/2021 18:43הגב לתגובה זולפני שנה כתבו שהיא מנופחת ושיש בה עסקאות עם בעלי שליטה לא כשרות. על אינטרקיור כתבו שהדוחות טובים ושהיא צומחת כבר לפני שנה וצדקו
אופנהיימר: "אלביט תהנה עוד שנים רבות מביקושים"; מעלה מחיר יעד
אופנהיימר מעלה מחיר יעד לאלביט ל-550 דולר, אפסייד של כ-10% ומציין כי: "היתרון במזרח אירופה הולך ומעמיק, אלביט תהנה עוד שנים רבות מביקושים חזקים מאוד בשוק הישראלי"
אופנהיימר מפרסמת סקירה עדכנית על אלביט מערכות אלביט מערכות -5.23% לאחר פרסום הדוחות, ומחדדת את המסר שהביקושים לטכנולוגיה ביטחונית באירופה ובישראל אינם זמניים (זאת לאור העובדה כי ישראל מתכוננת למלחמה נוספת עם איראן ועם מדינות עוינות אחרות, כלשונם), אלא שינוי עומק בשוק שממשיך למצב את אלביט כשחקנית שמספקת פתרונות למדינות ללא תעשייה ביטחונית מקומית. על רקע המגמה הזו, בבית ההשקעות מעלים את מחיר היעד למניה ל-550 דולר ומשאירים את ההמלצה על "תשואת יתר".
האנליסטים מציינים כי הדוחות של אלביט הציגו רבעון חזק מבחינת רווחיות ושיפור תפעולי. הרווח המתואם היה גבוה מהתחזיות, ושיעור הרווח התפעולי המתואם עלה ל-9.7%, שיפור של כ-150 נקודות בסיס לעומת השנה שעברה. מנגד, ההכנסות היו מעט מתחת לצפי, אך עדיין צמחו לשיא של 1.92 מיליארד דולר. באופנהיימר מדגישים כי השיפור ברווח הנקי ושיעור המס הנמוך מצביעים על התייעלות תפעולית שמאפשרת למנף את הגידול בפעילות.
הפער הגדול נמצא בצבר ההזמנות, שממשיך להיות אחד החזקים בתעשייה: 25.2 מיליארד דולר, עוד לפני עסקת הענק שדווחה אתמול. על פי אופנהיימר, הצבר ימשיך לתמוך בצמיחה דו ספרתית בשנים 2026-2025, עם תרומה ברורה של מזרח אירופה, שם אלביט נהנית מיתרון מבני. “מדינות כמו אלבניה, דנמרק וסרביה, שאין להן תעשייה ביטחונית מקומית, הופכות את אלביט לספק טבעי”. בנוסף, המתיחות מול רוסיה והתחייבויות נאט"ו להגדלת ההוצאה הביטחונית הופכות את הביקוש למערכות קרקע, חימושים, תקשוב ואלקטרו אופטיקה ליציב ומתמשך.
הסקירה מתייחסת גם לעסקה הגדולה בהיקף 2.3 מיליארד דולר שעליה דיווחה אלביט אתמול. לפי הערכת אופנהיימר, ההסכם ככל הנראה משקף שיתוף פעולה אסטרטגי בין ישראל למדינה ממזרח אירופה (ההשערה עלתה גם כאן בביזפורטל - אלביט בעסקת ענק של 2.3 מיליארד דולר, אבל מה לא נחשף?) ככל הנראה אחת המדינות שבהן כבר קיימות רכישות משמעותיות של החברה. לדברי האנליסטים, העסקה כוללת מערכות יבשה, רחפנים ומערכות שליטה ובקרה, וצפויה לייצר תרומה ניכרת להכנסות בשנים הקרובות. "מדינות מזרח אירופה יישארו הרבה יותר פתוחות לרכש ישראלי לעומת מערב אירופה, וזה אחד ממנועי הצמיחה המשמעותיים של אלביט לשנים הקרובות", נכתב.
- מנכ"ל אלביט: "פרויקט הלייזר חשוב, אבל הוא לא היחידי, יש לנו מספר מנועי צמיחה קדימה"
- אלביט: הרווח מעל הצפי, ההכנסות מעט מתחת; הצבר ממשיך לגדול
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מנקודת מבט תפעולית, אופנהיימר מציינים כי אלביט מציגה שיפור כמעט בכל החטיבות, עם צמיחה של 41% בחטיבת היבשה, עלייה דו ספרתית בחטיבות הסייבר וה-C4I, ויציבות בחטיבת ESA לאחר תקופה חלשה יותר. במצטבר, מדובר בתמהיל שמאפשר לחברה לשמור על חוסן גם בזמן תנודתיות אזורית בשווקים כמו אסיה-פסיפיק, שם נרשמה ירידה מסוימת ברבעון.
משה סבוסקי, סמנכ"ל הכספים של שפיר הנדסה, צילום: יח"צשפיר הנדסה: עלייה של 15% בהכנסות, הרווח הנקי קפץ ל-60 מיליון שקל
חברת התשתיות מציגה שיפור ברווחיות ברוב תחומי הפעילות ומקדמת מכירת חלק ממגזר הזכיינות למוסדיים
שפיר הנדסה שפיר הנדסה, מחברות התשתיות והתעשייה הגדולות בישראל, מסכמת את הרבעון השלישי ומציגה גידול בפעילות כמעט בכל ענפי הליבה שלה. שפיר הנדסה -2.5% פועלת במגוון תחומים, בהם תעשייה כבדה, ביצוע פרויקטי תשתית, ייזום נדל"ן למגורים, זכיינות בתחבורה ופעילות לוגיסטית, ובמקביל ממשיכה להרחיב את פעילותה גם בשוק הדיור המוגן והתחדשות עירונית.
הכנסות החברה ברבעון עלו ל-1.57 מיליארד שקל, עלייה של 15% לעומת הרבעון המקביל ב-2024, אז עמדו על כ-1.36 מיליארד שקל. הרווח הנקי הגיע ל-60 מיליון שקל, כאשר הרווח המיוחס לבעלי המניות הסתכם ב-57 מיליון שקל, זינוק ביחס ל-16 מיליון שקל בלבד ברבעון המקביל. גם הרווח התפעולי הציג שיפור והגיע ל-154 מיליון שקל, לעומת 122 מיליון שקל בתקופה המקבילה.
במגזר התעשייה נרשמו הכנסות של 672 מיליון שקל, עלייה של 5% הנובעת בעיקר מגידול בכמויות שנמכרו. רווח המגזר עלה ל-115 מיליון שקל, עלייה של 11% לעומת השנה שעברה. מגזר התשתיות המשיך להיות אחד ממנועי הצמיחה המרכזיים, עם הכנסות של 595 מיליון שקל - עלייה של 33% ברבעון, על רקע האצת ביצוע הפרויקטים, במיוחד בקו הסגול של הרכבת הקלה. הרווח במגזר זה עלה ל-46 מיליון שקל לעומת 27 מיליון שקל ברבעון המקביל.
מגזר הנדל"ן תרם הכנסות של 120 מיליון שקל, לעומת 81 מיליון שקל בתקופה המקבילה, עלייה שמגיעה בעיקר מתחילת שיווק של פרויקטים חדשים. רווח המגזר עלה ל-36 מיליון שקל, בהשוואה ל-26 מיליון שקל אשתקד. במגזר הזכיינות נרשמה ירידה קלה בהכנסות - 77 מיליון שקל לעומת 83 מיליון שקל בשנה שעברה - בעקבות הכנסות חד פעמיות שנרשמו אז. הרווח במגזר זה הסתכם ב-20 מיליון שקל. פעילות השילוח והלוגיסטיקה הציגה הכנסות של 107 מיליון שקל לעומת 118 מיליון שקל בשנה הקודמת, והרווח עמד על 9 מיליון שקל.
- בפרמיה על השווי בספרים: שפיר מכניסה מוסדיים להשקעה בפרויקטי זכיינות
- מכה למשפחת שפירא: בית המשפט דחה ערעור על חיוב מס של עשרות מיליונים - "ניסיון לצבוע את המניות נכשל"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לאחרונה חברת הדירוג מעלות שיפרה את אופק הדירוג של שפיר מ"שלילי" ל"יציב", בין היתר בשל הערכה לירידה עתידית במינוף. בנוסף חתמה שפיר על מזכר הבנות עם גופים מוסדיים למכירת 33.5%-38.5% מהזכויות במגזר הזכיינות לפי שווי של 9-10 מיליון שקל לכל 1%.
