בזמן שהבורסות בעולם שוברות שיאים והמדדים בארה״ב רושמים שלוש שנים רצופות של עליות דו-ספרתיות, יאיר לפידות, מייסד ומנכ״ל משותף של ילין לפידות, רוצה שנעצור רגע את המסיבה ונסתכל על העובדות. זה קורה במושב מיוחד בוועידה הכלכלית של ביזפורטל. הועידה השביעית הכלכלית נערכת הפעם בסימן של ההתאוששות ממלחמה בת שנתיים, הבורסה זינקה, המשק גילה חסינות אבל השאלה מה הלאה?

באולם שהמה מפה לפה יכולתם להרגיש את הדואליות הזאת. כמו המיקרוקוסמוס של הכלכלה הישראלית שהתנקזה לאולם הכנסים במתחם הבורסה. מצד אחד, כלכלנים כמו פרופ’ אמיר אקשטיין הציגו נתונים מדאיגים. הפריון נפגע, יש תלות מוגברת בייצוא הביטחוני כשבתווך מעמד הביניים נשחק. אבל מצד שני,  יש גם את הצד האחר, מי שמגיע מהשטח וחושב שהמצב לא כזה גרוע.  צביקה שווימר, מנכ״ל אלקטרה צריכה, הציג תמונה מעורבת הוא אומר לנו שלמרות המציאות הביטחונית המאתגרת שהייתה כאן, הצריכה בישראל לא נעצרה. אבל זה לא בהכרח כי יש לנו ברירות - "אנחנו חיים באי צרכני" הביקושים כאן קשיחים (ברמת הצריכה הקמעונאית) גם בזכות ילודה גבוהה ״200 אלף תינוקות בשנה זה כמו עיר חדשה״ הוא חושב שחברות קמעונאות ימשיכו לצמוח גם כשהגרפים המאקרו-כלכליים יציירו תמונה יציבה פחות. להרחבה - ״אלקטרה צריכה תצמח בקצב של 10-15% בשנה״

הדיון מתקדם. לבמה עולה יאיר לפידות, מייסד ומנכ"ל משותף בבית ההשקעות ילין לפידות. גם הוא מתחבר לדואליות שהזכרנו. צריכים להיות זהירים ממה שראינו בבורסה ולא רק פה בארץ. הוא מציע לנו נקודת מבט מפוכחת על מה שהניע את הראלי האחרון וגם על מה שעלול לעצור אותו. הוא לא ״דובי״ על השוק, ההתרסקות אינה בהכרח מעבר לפינה, אבל אם אתם חושבים שהמגמה הזאת תימשך עוד שנים אפילו עוד שנה אתם מתעלמים מההיסטוריה.

"אם מסתכלים על המדדים הגדולים לאורך עשרים שנה, תראו תשואה ריאלית של 5%-7% בשנה - זה הממוצע, זה הקצב שהכלכלה יכולה לייצר", אמר. “מה שקורה בשלוש השנים האחרונות - עליות של 20%-30% בשנה - זה לא ססטיינבל. (בר קיימא, מ.ה.) אין כלכלה שיכולה לעמוד בזה לאורך זמן”.הקצבים החריגים האלה לדעתו יכולים להופיע רק בשני מצבים: יציאה ממשבר אמיתי, או שקיעה-רדיפה להייפ שמנתק את השוק מהמציאות. “והפעם”, הוא אומר, “זה הייפ. הייפ סביב AI”.

• ילין לפידות עם תוצאות שיא: היקף הנכסים על 150 מיליארד שקל - רווח של 108 מיליון שקל במחצית
• מה עשתה קרן ההשתלמות שלכם? - כל התוצאות
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

אז מה עושים? לפידות חושב שזה לא הזמן להגדיל חשיפה מנייתית. אם אתם מאלו שלא תרדמו בלילה בתיקון עמוק, חלק ממכם צריכים אפילו לשקול להקטין. “העליות האחרונות גרמו להרבה אנשים להרגיש שזה ‘רק עולה’. זה לא עובד ככה. ככל שהעליות נמשכות בקצב הזה - ככה אני יותר מודאג”.

בוליגו קפיטל מדווחת על השלמת מכירת מקבץ הדיור Murrells at Waterleaf בדרום קרוליינה, הכולל 240 יחידות דיור, תמורת כ-53 מיליון דולר. ההון שהושקע בעסקה על ידי השותפים המוגבלים עמד על כ-9.9 מיליון דולר, והתזרים הכולל מהמכירה ומהחלוקות התקופתיות צפוי להגיע לכ-29 מיליון דולר, סכום המשקף תשואה שנתית של כ-15.5%. עסקה זו משתלבת ברצף מימושים שבוליגו מבצעת בארצות הברית במהלך השנה.

בוליגו קפיטל בוליגו 0%   הונפקה בבורסה בספטמבר 2021, וגייסה כ-20 מיליון דולר, כ-64 מיליון שקל (אז), לפי שווי של כ-100 מיליון דולר כ-320 מיליון שקל. מאז ההנפקה המניה התקשתה להציג מגמת צמיחה רציפה, ונעה סביב שווי שוק שנמוך משמעותית מציפיות התקופה שבה הונפקה. כיום בוליגו נסחרת סביב כ-438 מיליון שקל, כאשר מתחילת השנה רשמה עלייה של כ-11%, עלייה מתונה שמגיעה אחרי שנים של דשדוש ביחס לפעילות העסקית שהחברה מציגה בארצות הברית זה אולי מוכיח לנו ש"נדל"ן" זה לא מילת קסם בכל מקום, ואפילו שהמשקיעים בישראל רוכשים חיבה יתרה לתחום מעבר לים הביצועים עשויים להשתנות.

רצף של מימושים 

באוקטובר דיווחה בוליגו על חמש עסקאות מכירה בהיקף כולל של כ-190 מיליון דולר, וזה אחרי שבמהלך השנה כבר השלימה שתי מכירות נוספות. בין העסקאות שנכללו בדיווח נכלל גם נכס תעשייה במינסוטה, בשטח של כ-152 אלף רגל רבוע, שנמכר תמורת כ-15 מיליון דולר. ההשקעה בו הסתכמה בכ-9.1 מיליון דולר, והתזרים המצטבר שצפוי להתקבל עומד על כ-14.1 מיליון דולר, המשקף תשואה שנתית של כ-20 אחוז. בנוסף דיווחה החברה על מכירת בית האבות Arbordale באייווה, הכולל 121 יחידות דיור, תמורת כ-22 מיליון דולר, לאחר השקעה של כ-4.5 מיליון דולר ותזרים מצטבר של כ-8 מיליון דולר, המגלם תשואה שנתית של כ-11 אחוז. סכום דמי ההצלחה הכולל מהעסקאות עומד על כ-4.2 מיליון דולר.

בספטמבר, הודיעה בוליגו על כניסה לתחום המשרדים בארצות הברית. בוליגו רכשה בניין משרדים באטלנטה בשטח של כ-250 אלף רגל רבוע תמורת כ-50 מיליון דולר. ההון העצמי שהוזרם לעסקה עומד על כ-24.5 מיליון דולר, מתוכם כ-0.7 מיליון דולר השקעת החברה עצמה. הרכישה מתבצעת על רקע ירידה ממושכת בערכי נכסי משרדים, ירידה בהתחלות הבנייה ומגמת שינוי בחלק מדפוסי השימוש במשרדים.

• בוליגו מוכרת נכסים בארה"ב תמורת כ-190 מיליון דולר
• בוליגו נכנסת להשקעה בתחום המשרדים בארה"ב, מה התשואה הצפויה על הנכסים?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

אחרי הכניסה לשוק המשרדים ערכנו ראיון עם מנכ"ל החברה איתי גורן, כדי לקבל תמונה על מה שקורה בשוק המשרדים בארה״ב ומה הוביל את החברה לבצע את הכניסה הראשונה שלה לתחום. לדבריו, הירידות במחירי הנכסים בשנתיים האחרונות יצרו מצב שבו חלק מהבניינים מוצעים למכירה במחיר שנמוך מעלות בנייה חדשה, מצב לא שכיח בשוק האמריקאי. גורן מסביר כי בעוד שיעורי התפוסה עדיין נמוכים בחלק מהשווקים, קצב הבנייה של פרויקטים חדשים ירד משמעותית, ונפח שטחים שמוסרים או מוסבים לשימוש אחר נמצא בשיא. הוא גם אמר כי מגמת החזרה לעבודה פיזית בארגונים שונים מתחילה להשפיע על חלק מהשווקים הגדולים ולשפר את הביקושים לשטחי משרדים איכותיים.