"מגה אור צפויה לדווח על רווחי מימוש במאות מיליונים עד 2020"
בהמשך לעסקת מגה אור -0.76% למכירת מרכז העסקים במודיעין (לכתבה המלאה) ב-470 מיליון שקל וברווח של 150 מיליון שקל, פרסמו בבית ההשקעות וויליו בייס התייחסות לעסקה שבוצעה לפי תשואה של 5%, דהיינו מכפיל 20 על שכר הדירה, מה שגוזר לנכס שווי של 470 מיליון שקל.
שי ליפמן, אנליסט נדל"ן מבית ההשקעות ווליו בייס מציין כי עלות הבנייה של הנכס הנמכר היתה 210 מיליון שקל ומוסיפים כי "נעשתה עבודת ייזום מדהימה של מגה אור, מה שמאפיין את פעילותה לאורך השנים. בעבר רשמה החברה רווח של 110 מיליון שקל בגין הנכס ולאר המכירה תרשום רווח נוסף של 150 מיליון שקל לפני מס."
ליפמן מוסיף כי הנכס לא משועבד כך שייוצר לחברה תזרים חופשי של כ-410 מיליון שקל (אחרי תשלום מס של 60 מיליון שקל). "זו התשואה הנמוכה ביותר אי פעם שבה מימשה חברה ציבורית בישראל נכס מניב" כותבים בווליו בייס ומוסיפים - "נזכיר כי נכסי החברה מהוונים לפי תשואה של כ-7.9% בספרים, ברור כעת שהתשואות על הנכסים בכלל ועל נכסי לוגיסטיקה בפרט יורדים והתשואה הריאלית היא עם קידומת של 6 לפחות. בהנחה של תשואה של 6% לנכסי החברה, ייווצר לחברה רווח הון לפני מס של כ-644 מיליון שקל על מצבת הנכסים המניבים שלה כיום.
בנקים קרדיט מערכתמניות הבנקים המומלצות - ומי לא מומלצת?
האנליסטים של ברקליס ממליצים על שלושה מתוך ארבעת הבנקים הגדולים שהם מכסים: "פוטנציאל תשואה של עד 18%", מניית לאומי מועדפת וגם - מה התשואות הצפויות במניות ומה התחזית קדימה?
האנליסטים של ברקליס בהמלצת תשואת יתר למניית לאומי, הפועלים ודיסקונט לאחר עונת דוחות חזקה. התשואה הממוצעת להון עומד על ממוצע של 16.3% ברבעון, צמיחת האשראי דו-ספרתית ויחסי יעילות הבנקים ממשיכים להשתפר. מהם מחירי היעד והסיכונים?
האנליסטים טבי רוזנר וכריס ריימר משמרים את הדירוג החיובי על הסקטור ואת המלצת התשואת יתר על שלושה מתוך ארבעת הבנקים שהם מכסים: לאומי, הפועלים ודיסקונט. על מזרחי-טפחות נשמרת המלצת החזק.
"אנחנו ממשיכים לראות את הבנקים הישראליים כאטרקטיביים ורואים פוטנציאל להמשך עליית ערך", כותבים רוזנר וריימר, "עליית הערך מונעת על ידי תשואה להון גבוהה יותר ויחסי הוצאות-הכנסות נמוכים משמעותית, בהובלת צמיחת אשראי חד-ספרתית גבוהה ואיכות נכסים טובה".
רבעון חזק שעלה על התחזיות
עונת הדוחות לרבעון השלישי הסתיימה עם תוצאות שהכו את הציפיות. לפי ברקליס, הבנקים הציגו צמיחת אשראי מוצקה ותשואה על ההון שעלתה על האומדנים. ה-ROE הממוצע ברבעון עמד על 16.3%, גבוה ב-40 נקודות בסיס מהתחזית. צמיחת האשראי הסתכמה ב-3% רבעונית ו-11% שנתית, לעומת אומדן של 10%.
- איגוד הבנקים נגד המס המיוחד: טיוטת הדו"ח על הבנקים יצאה בחופזה ובלי עמדת בנק ישראל
- המס החדש על הבנקים - 9% על "רווח חריג"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הרווח הנקי של הבנקים עלה ב-17% בממוצע בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד. בנטרול רווח חד-פעמי שרשם בנק הפועלים מפשרה משפטית, העלייה עמדה על 12%. ההכנסות שאינן מריבית זינקו ב-35% בממוצע, כאשר כל ארבעת הבנקים הציגו גידול בסעיף זה.
הרשי פרידמן, יו"ר הדירקטוריון ובעל השליטה בחברת אזורים; קרדיט: תמר מצפיאזורים Living: עליה של 13% בהכנסות ועוברת ל-FFO חיובי
ה-NOI עלה ל-15.4 מיליון שקל, ה-FFO (לגישת ההנהלה) עבר לחיובי של 2.3 מיליון שקל, וההפסד הנקי הצטמצם ל-12 מיליון שקל
אזורים קרן הריט אזורים Living, ריט אזורים ליוי 2.98% הפועלת בשוק הדיור להשכרה הארוך טווח ובבעלות קבוצת אזורים, מסכמת רבעון של התקדמות תפעולית על רקע המשך פיתוח פורטפוליו הייזום של הקרן. הענף כולו נמצא בתקופה של ביקוש יציב לשכירות לצד אתגרי מימון, והקרן ממשיכה להתרחב ולפתח מספר פרויקטים משמעותיים במקביל.
ברבעון השלישי ההכנסות עלו בכ-13% והגיעו לכ-17.2 מיליון שקל, מול כ-15.2 מיליון שקל ברבעון המקביל. הרווח מהשכרת נכסים והפעלתם (NOI) צמח בכ-12% והסתכם בכ-15.4 מיליון שקל. ה-FFO (לגישת ההנהלה) עבר לחיובי והגיע לכ-2.3 מיליון שקל, לעומת FFO שלילי של כ-21.2 מיליון שקל אשתקד. שינוי זה נובע בעיקר מהיוון עלויות מימון בפרויקטים חדשים שנכנסו לביצוע, בהם צומת פת ונופי בן שמן. במהלך הרבעון נרשמה עלייה בשווי ההוגן של הנכסים בהיקף של כ-9.5 מיליון שקל, לעומת ירידת שווי של כ-5.3 מיליון שקל ברבעון המקביל. ההפסד הנקי הצטמצם לכ-12 מיליון שקל, לעומת הפסד של כ-22.4 מיליון שקל בשנה שעברה, כאשר עיקר ההפסד הנוכחי נובע מהוצאה חד-פעמית בגין מס רכישה שהשלימה הקרן בעקבות מכירת 49% מפרויקט צומת פת למגדל.
ה-NOI הרבעוני משקף קצב שנתי של כ-61.6 מיליון שקל, וצפוי לעלות לכ-71.6 מיליון שקל עם אכלוס מלא של פרויקטי אשקלון ופארק הים במהלך 2026. ה-EBITDA עלה לקצב שנתי של כ-41 מיליון שקל, לעומת 36 מיליון שקל ב-2024. ה-FFO בקצב שנתי של כ-9 מיליון שקל צפוי לגדול לכ-29 מיליון שקל עם התקדמות פרויקטי פארק חורשות ולוד הרובע הבינלאומי, שגם הם צפויים להתקדם משמעותית ב-2026.
נכון לסוף ספטמבר 2025 מציגה הקרן יתרות נזילות של כ-327 מיליון שקל, לעומת כ-232 מיליון שקל בסוף 2024. מתוך הסכום, כ-240 מיליון שקל מיועדים לפרעון אג"ח ב' בדצמבר 2025. הגירעון בהון החוזר ירד באופן חד ל-75 מיליון שקל, אחרי גירעון של 637 מיליון שקל בסוף 2024. הנהלת הקרן צופה שההון החוזר יהפוך חיובי עם כניסת פרויקטי הפיתוח המרכזיים לשלבי ביצוע ב-2026. שיעור המינוף של הקרן עומד על כ-65.7%.
- הקבלנים בלחץ: אזורים נותנת לרוכשי הדירות הנחה של 500,000 שקל בלי לקרוא לזה הנחה
- אזורים דרשה פטור מפיצוי בשל הקורונה, ונדחתה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
במקביל, מרבית פרויקטי הייזום של הקרן נמצאים כעת בשלבי הקמה מתקדמים. פרויקט "שכונת אגמים" באשקלון מציג המשך התקדמות בשיווק הדירות: נמכרו 73 יחידות בהיקף של כ-132 מיליון שקל, 58 מהן נמסרו לרוכשים, ויתרת תזרים של כ-47 מיליון שקל צפויה ממכירת 23 יחידות נוספות. בפרויקט צומת פת נמשך קידום ההקמה לאחר משיכת הערר ועם אישור הקלות הבנייה ל-350 יחידות דיור, ובהמשך להשלמת העסקה עם מגדל בחודש ספטמבר. בנופי בן שמן החלה החברה בעבודות ההקמה ל-402 יחידות, לצד פירעון הלוואה של כ-131.5 מיליון שקל וקבלת מימון חדש בתנאים מעודכנים. החברה נמצאת במשא ומתן מתקדם לקבלת ליווי מלא לפרויקט. ברובע הבינלאומי בלוד הוארכה הלוואה של 95 מיליון שקל לשנה נוספת. פרויקט פארק חורשות בתל אביב התקדם לאישור היתר בנייה בתנאים לבניין הכולל 86 יחידות דיור, והחברה עובדת להשלמת התנאים לקבלת היתר מלא.
