הדפלציה והקורלציה: הסיבות שאיגרות החוב הממשלתיות זינקו
איגרות החוב הממשלתיות הארוכות טיפסו אתמול לאחר כחודש של ירידות מחיר. אג"ח ממשלתי שקלי 0327 0.01% שנפדית ב-2027 (מח"מ 8.3 שנים) רושמת עלייה נאה, ונסחרת סביב תשואה של 1.85%. איגרות החוב הארוכות רשמו עליות בשיעור של יותר מאחוז - עלייה משמעותית מאוד ליום מסחר בודד עבור איגרות חוב המבטיחה ריבית של כ-3% לשנה. ממשלתי שקלי 0347 -0.1% עליית המחיר, כלומר ירידת התשואה באג"ח, נעשית לאחר תקופה של חודש בה סבלו המשקיעים באג"ח מירידת מחיר. בחודש האחרון איבדה אג"ח ממשלתית שקלית 0327 כ-2%. ממשלתית שקלית 0347 שהיא אג"ח ארוכה מאוד שנפדית ב-2047, איבדה כ-4% מסוף ינואר, וזינקה היום ב-1%. כדאי לשים אצבע על המגמות המשפיעות על איגרות החוב הארוכות. איגרות החוב של ממשלת ישראל הן כלי מרכזי בחסכונות הציבור - קופות הגמל, קרנות הפנסיה וקרנות ההשתלמות. מגדילים את הפער מול ארה"ב על מנת להבין את התנודה החדה אתמול (ראשון) כדאי ללכת לחודש האחרון שהיה משמעותי בשוק החוב הממשלתי. ירידת המחיר בחודש האחרון (בערך מאמצע ינואר) נגרמה בשל מגמה עולמית. אג"ח האמריקאיות רושמות מזה מספר חודשים זחילה איטית בתשואות (מה שמתבטא למעשה בירידת מחירי האג"ח), שהתעצמה בחודש האחרון. הסיבות לכך מגוונות: החל מצעדי הבנק המרכזי של ארה"ב לצמצום מאזני החוב, צפי להמשך העלאות ריבית ב-2018, ועד סברה כי משקיעים סינים ויפנים מוכרים נכסים פיננסים אמריקאים. קראו עוד ב-Bizportal: על הזעזוע שפקד את שוק האג"ח בארה"ב
על בועת האשראי הצרכני בארה"ב
בעוד שהסיבות מגוונות, התוצאה היא חד משמעית: התשואות של איגרות החוב הממשלתיות בארה"ב רשמו בחודשיים האחרונים עלייה מרמה של 2.4% לרמה הנוכחית של 2.9%. במונחי מחיר מדובר על ירידה של כ-5%.
איגרות החוב של ישראל לא נותרו מאחור, וגם באג"ח השקליות התשואה עלתה מרמה של 1.6% באמצע ינואר (0327) לרמה נוכחית של 1.95%. נתעכב על הנתון הנוכחי: בעוד האג"ח הממשלתיות האמריקאיות עלו ב-0.6% במונחי תשואה בחודשיים האחרונים, האג"ח הישראליות לעשור עלו בפחות מ-0.4% במונחי תשואה. כלומר התרחב הפער בתשואות בין האג"ח הישראלית לאמריקאית. לאחר תנועה זו אג"ח של מדינת ישראל לעשור מניבה תשואה שנתית של כ-1.9%, ואילו אג"ח של ארה"ב מניבה תשואה של 2.9% (ראו גרף).
ישראל? אל תצפו לעליית ריבית בקרוב
האג"ח הישראליות שינו אתמול כיוון באופן חד, ומחקו כמעט שליש מהירידה בחודש האחרון. הסיבה נעוצה במדד המחירים לצרכן שפורסם בחמישי האחרון. מדד המחירים לצרכן לינואר הראה על ירידה של 0.5% - מה שרומז ששוב בנק ישראל צפוי להחטיא את יעד האינפלציה השנתי.
תחת ההנחה הזו, כדאי לקרוא היטב את מה שאמר לפני כשבוע אנדרו אביר, מנהל חטיבת השווקים בבנק ישראל, ולהבין לאן מועדות פניו של בנק ישראל בתחום הריבית.
אביר הרצה באחד מבתי ההשקעות בנוגע למדיניות המוניטרית שמנהל בנק ישראל., ואמר: "לירידה מתמשכת של קצב האינפלציה אל מתחת ליעד עלולות להיות השלכות שליליות על הפעילות הכלכלית לאורך זמן, ולכן המדיניות המוניטרית של בנק ישראל צפויה להמשיך להיות מרחיבה, כל עוד הדבר יידרש כדי לבסס את סביבת האינפלציה בתוך תחום היעד".
דבריו של אביר נאמרו עוד טרם פורסמו נתוני מדד ינואר השלילי. "סביבת האינפלציה עדיין נמצאת מתחת ליעד", אמר אביר. לדבריו, "חלק מהירידה באינפלציה משקפת יבוא של האינפלציה הנמוכה מחו"ל, שביחד עם השפעת הייסוף מביא לירידה במחירי המוצרים הסחירים. בישראל השפיעו על האינפלציה גם הפחתות מחירים יזומות של הממשלה, ושינויים מבניים שמגבירים את התחרות במשק פועלים להפחתת האינפלציה".
- 6.עמך 19/02/2018 17:34הגב לתגובה זושחטו את החסכון הפינסיוני . נפחו בועות במניות ואגחים בשם קוד שמירה על היצוא עלק.
- 5.אזרח 18/02/2018 19:57הגב לתגובה זושקר המדד הגדול. האם משהוא הרגיש ב4 שנים האחרונות הוזלות מחיר? ואני לא מדבר ברכישה מקוונת מחול בגלל מחירי המט"ח. מחירי הדירות עלו, השכירות עלתה, האריזות בסופר התייקרו וקטנו, בקיצור שילמנו יותר וכבר 4 שנים מדד שלילי שלא מיצג את המציאות. היה והמדד נכון למה העלו שכר מינימום, למה יש דרישה להעלאת קצבאות הנכים? למה אגרות ממשלתיות/ארנונות,היטלים מתייקרים?איך כל זה מתרחש והמדד המעוות הזה יורד. גם מי שרכש דירה במחיר למשתכן לא שילם פחות כי מדד תשומות הבניה עלה אז על מי בדיוק הם עובדים בלמ"ס. הם מסדרים נתונים לפי דרישת הבוס.
- תתעורר עיוני 25/02/2018 20:47הגב לתגובה זוביגוד ומזון - בשר גבינות ירדו חזק
- 4.ושום מילה על בועת האג"ח ? (ל"ת)דניאל 18/02/2018 19:26הגב לתגובה זו
- 3.אין 18/02/2018 19:05הגב לתגובה זוכתבות מעניינות מאוד שאין בשום מקום אחר.
- 2.בארצנו הבורסה עוקבת אחרי ארה"ב רק בירידות למה לא יודע (ל"ת)משה ראשל"צ 18/02/2018 16:41הגב לתגובה זו
- המניות בארץ זולות? קנה בשמחה! (ל"ת)יד הנפץ 19/02/2018 01:59הגב לתגובה זו
- 1.מחזיק אגח צמוד 18/02/2018 16:40הגב לתגובה זואם לא יתקנו את המדד בעקבות הטעות שנעשתה בחישוב שכר הדירה - אשקול להגיש בג"צ. אני מחזיק באג"ח מדינה צמוד ואי תיקון המדד גורם לי הפסד המדינה לוותה ממני כסף והיא חייבת לחשב נכון את המדד.
"מטריקס תיכנס לת"א 35 ותהפוך לאחת מעשר חברות ה-IT הגדולות בעולם"
המיזוג הענק בין שתי ענקיות ה-IT עליו הודיעו במרץ כבר הקפיץ את השווי המצרפי של 2 החברות מהמקום ה-10 ל-8 בארה"ב ומהמקום ה-4 ל-3 באירופה; בלידר סוקרים את ההשפעות של המיזוג ההיסטורי, את הסינרגיה וגם אחרי קפיצה של 62% במטריקס מאז ההודעה הפונטציאל עדיין גדול
בתחילת נובמבר מטריקס מטריקס 0.91% ומג'יק מג'יק 1.76% נכנסו לשלב המכריע של המיזוג כשמסגרת ההבנות שסוכמה במרץ נסגרה בין השתיים. אם הכל יתקדם כמתוכנן, ב-10 לחודש תיערך אסיפת בעלי המניות של שתי החברות כשהשלמת העסקה צפויה במהלך ינואר 2026.
על פי תנאי העסקה, מג'יק תימחק מהמסחר ותהפוך לחברה פרטית בבעלות מלאה של מטריקס, כשבעלי מניותיה יקבלו 0.5883 מניות מטריקס לכל מניה שזה יחס שמעמיד את בעלי המניות על כ-31% מהחברה המאוחדת. בסקירה שפרסמה דינה קורשונוב, אנליסטית בלידר שוקי הון היא אומרת "להערכתנו, יחס ההחלפה בין המניות אינו צפוי להשתנות עד להשלמת המיזוג לאור המורכבות המשפטית הכרוכה בהשלמת העסקה".
השוק כבר מבין לאן העסק הזה צועד והוא כבר החל לתמחר
את המיזוג חודשים לפני החתימה הרשמית אבל עוד ובעיקר מאז פרסום מזכר ההבנות במרץ. מאז ועד היום זינקה מניית מג'יק בכ-79% לשווי של כ-4 מיליארד שקל בעוד מטריקס הוסיפה כ-62% והיא נסחרת בשווי של 9 מיליארד שקל. כמו השוק, גם בלידר סבורים שהמיזוג ייצור גוף משמעותי בהיקף
הפעילות שלו. ביחד הקבוצה הממוזגת תגיע לשווי שוק מצרפי של כ-3.3 מיליארד דולר כ-10.5 מיליארד שקל. למטריקס צפויות הכנסות שנתיות של כ-2 מיליארד דולר ומצבת העובדים תסתכם על 15 אלף. הנתונים האלה מציבים את החברה המאוחדת בין עשר חברות
ה-IT הציבוריות הגדולות בארה"ב ובאירופה.
סינרגיה בעיקר בתחום הענן
בלידר מתעכבים גם על הסינרגיות שיהיו במיזוג, ומסבירים כי החיבור בין שתי החברות לא מסתכם רק בהיקף פעילות גדול יותר אלא יוצר יתרון תחרותי ממשי בשווקים שבהם הביקוש הולך
וגובר, כמו ענן, דיגיטל, סייבר, דאטה ו-ERP. מטריקס מגיעה לתהליך עם פעילות ענן רחבה ומוכרת בישראל ועם התרחבות פעילה באירופה, בעוד מג'יק מוסיפה יכולת משלימה בשוק האמריקאי שבו היא מחזיקה נוכחות משמעותית וכ-1,500 אנשי מקצוע מקומיים. שילוב כזה, לפי לידר, מאפשר לבנות
קו עסקים בינלאומי מגובש יותר, כזה שמגדיל את עומק ההיצע של החברה המאוחדת ומספק לה רגל יציבה בכל אחד מהשווקים המרכזיים בעולם.
- לפני המיזוג: מגי'ק עם הכנסות שיא, עלייה של 17% ברווח הנקי והעלאת תחזית
- לקראת המיזוג עם מג'יק: מטריקס סוגרת רבעון שיא
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
החיבור בין שתי הפעילויות משפיע לא רק על פריסה גיאוגרפית אלא גם על האופן שבו החברה המאוחדת יכולה להציע פתרונות מקצה לקצה.
בלידר מציינים כי פעילויות ה-ERP של שתי החברות כולל הפתרונות שמג'יק מביאה עמה, מרחיבות את סל השירותים שמטריקס יכולה להציע ללקוחותיה, מחזקות את נאמנות הלקוחות ומאפשרות להיכנס למכרזים גדולים ומורכבים יותר, במיוחד בארגוני אנטרפרייז גדולים. במקביל, העובדה שגם מטריקס
וגם מג'יק מחזיקות בקשר אסטרטגי עם AWS יוצרת יתרון כפול, הן נהנות מגישה טובה יותר לטכנולוגיות ולכלי ענן מתקדמים, והן יכולות לגשת יחד לשיתופי פעולה שדורשים היקף פעילות גדול יותר.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגארית נפלה 20%, טבע זינקה 3%, המדדים שברו שיאים
הכוונה להנפיק את רשף, הבת של ארית גרמה להתרסקות של מניית ארית; הבנקים עלו כ-2%, הביטוח ירד
המדדים המובילים בבורסה שברו שיאים, מדד ת"א 35 עלה ב-1.1% ל-3,506 נקודות. מול העליות המרשימות, הנה רשימת הגדולות, בלט ארית בקריסה של 20% ובמחזור של 175 מיליון שקל.
מול המדדים שזינקו, לרבות הבנקים, בלטו מניות הביטוח במימושים. אבל המימוש הגדול ביותר היה כמובן של ארית. אתמול בערב הודיעה ארית ארית תעשיות -19.74% על הנפקה בחברה הבת רשף. ארית זה הסיפור הגדול של השנתיים האחרונות - חברה שהתרוממה משווי של 100-150 מיליון שקל ל-5 מיליארד שקל. העלייה הזו נובעת ממכירות מוגברות של מרעומים אלקטרוניים לצה"ל וגם להודו וצפון אמריקה. האם ההתרוממות ברווח יכולה להחזיק, האם רווחיות של 70% לחברה הגיונית לאורך זמן או שהחברה נהנית מגל ענק של ביקושים שמתישהו יסתיים. במלחמה קונים מכל הבא ליד ולא דואגים למחירים סבירים. אבל ביום שאחרי האם משהב"ט לא יסתכל בדוחות של ארית יראה את הרווחיות ויגיד - "הגזמתם"? גם המחירים יכולים לרדת וגם הכמויות עשויות לרדת. זה לא יקרה ברבעון, גם לא בשנה. יש צבר גדול ואת זה בדיוק מנצלת החברה, אבל עוד שנה-שנתיים יכולים להגיע חריקות, אולי אפילו מוקדם יותר - מה יודע צבי לוי שאנחנו לא? ארית מנצלת אופוריה במניה כדי להנפיק מהציבור
המספר בדוח של ארית שמוכיח - משרד הביטחון מפזר כספים
- חברה לישראל ואייסיאל נפלו עד 7.6%, טאואר איבדה 6.6% - נעילה שלילית בתל אביב
- הבורסה ננעלה בשיא; דוראל זינקה 7.7%, מיטב איבדה 5.5%; המדדים עלו עד 1.9%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
