דריכות שיא: זה הקטע בהודעת הריבית היום - שפשוט אסור לכם לפספס

היום בשעה 16:00 יפרסם בנק ישראל את עדכון הריבית לחודש אפריל, וזה אחד העדכונים היותר דרמטיים בשנים האחרונות - אם לא הדרמטי ביותר. הסקירה של HSBC מיום חמישי הקפיצה את מדד ת"א 25 בכמעט 3% ויצרה רף ציפיות אדיר. קרנית פלוג תצטרך להתמודד עם הציפיות הללו, בצורה של מהלך בפועל - או לפחות איתות על מהלכים אפשריים בעתיד הקרוב (Forward Guidance).  אחרת תגובת השוק עלולה להיות אלימה כלפי מטה.

ואמנם רף הציפיות הוא גבוה מאוד, אבל מבחינת תחזיות השוק כפי שהן באות לידי ביטוי בשערי המק"מים, אז הצפי להורדת ריבית הוא בסבירות נמוכה. המק"מ לשנה נסחר בתשואה של 0.7%. כלומר השוק לא בהכרח מניח שתהיה הורדת ריבית, אבל בהחלט צופה התייחסות מסויימת לאפשרות של הורדת ריבית והשקה של הרחבה כמותית. התייחסות שכזו עשויה להופיעה בתחתית ההודעה. 

מדובר בקטע הקצר שמופיע דרך קבע אחרי החלקים של "תנאי רקע" ו"הגורמים העיקריים להחלטה" ומתייחס להתנהגות העתידית של בנק ישראל. בפעם הקודמת נכתב בחלק האחרון של הודעת הריבית כי "בנק ישראל ימשיך לעקוב אחר ההתפתחויות הכלכליות בישראל ובעולם, ובשווקים הפיננסיים. בנק ישראל ישתמש בכלים העומדים לרשותו, ויבחן את הצורך בשימוש בכלים שונים, על מנת להשיג את מטרותיו - יציבות מחירים, עידוד התעסוקה והצמיחה, ותמיכה ביציבות המערכת הפיננסית – ובהיבט הזה, ימשיך לעקוב אחר ההתפתחויות בשוקי הנכסים ובכלל זה שוק הדיור". מעניין יהיה לראות האם פלוג תבחר לשנות את הנוסח הזה בהודעה היום.

ועוד משהו שצריך להגיד. בארה"ב קיים נוהל של מסיבת עיתונאים בכל עדכון ריבית שלישי (בצמוד לשחרור תחזיות). זה נוהל שהחל קצת אחרי המשבר הגדול של 2008 כאשר הריבית הגיעה לריצפה. בפד' הבינו שצריך לנהל ציפיות בצורה מדודה יותר והחלו לקיים מסיבות עיתונאים, גם בשביל לדבר עם הציבור - אבל בעיקר בכדי לתקשר עם השוק. בהחלט יש מקום להשקה של נוהל כזה גם בישראל. ניהול הציפיות הופך לעניין קריטי כאשר בנק ישראל למעשה איבד את כלי הריבית. 

• איך זה שהבורסה לא מושפעת מהרפורמה במערכת המשפט?
• האם יכול להיות שהחיים פה נהיו זולים? בעולם של פרופ' קרנית פלוג התשובה היא כן