הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
ארז מגדלי
ארז מגדלי
ראיוןTV

מסלול מחקה S&P 500: "לא להסתנוור מהתשואות שהיו בעבר; תחום התקשורת בארץ מעניין"

ארז מגדלי, מנהל חטיבת ההשקעות במגדל ביטוח ופיננסים, מצביע על הפוטנציאל בשוק הישראלי ובאג"ח הממשלתי, מסמן את הסקטורים – בנקאות, תקשורת ונדל"ן מסחרי; ומעריך שהפוטנציאל בשוק בארה"ב נמוך מהשוק הישראלי


צחי אפרתי | (8)
נושאים בכתבה S&P500 S&P נדל"ן מסחרי אג"ח

לאחר שנתיים של עליות חדות בשווקים וחודשים של התאוששות בשוק הישראלי, ארז מגדלי, מנהל חטיבת ההשקעות במגדל ביטוח ופיננסים, מזהיר מפני הסתנוורות מתשואות העבר. "אנחנו רואים עדיין כניסה בהיקפים גבוהים של הציבור למסלולי S&P, אבל לשים את כל הפנסיה על מדד אחד טומן בחובו סיכון משמעותי", הוא אומר. מגדלי מדגיש את היתרונות של תיק מאוזן עם חשיפה גם לאג"ח ולשוק הישראלי, שלדבריו מציג פוטנציאל לתשואה עודפת בתקופה הקרובה.

 

שוק המניות אחרי עליות משמעותיות בחודשים האחרונים – מה הפוטנציאל הנוכחי ואיזה סקטורים מעניינים?

"השוק עשה מהלך חד בחודשים האחרונים. צריך לזכור שהשוק הישראלי בא מתמחור נמוך, כמעט שנתיים של ביצועי חסר ביחס לעולם, ולכן התיקון היה מהיר מאוד. בהסתכלות שלנו, השוק עלה בצורה חזקה אבל עדיין יש פוטנציאל קדימה. מחירי המניות בישראל לא מאוד זולים, אבל עדיין רואים ערך, וגם המשקיעים הזרים עדיין לא חזרו.

בסקטורים יש העדפה לאלה שפונים לכלכלה המקומית – מערכת הבנקאות שמייצגת את המאקרו הישראלי, התקשורת – חבילות התקשורת בישראל לא יקרות וזה מביא ערך קדימה, וגם סקטור הנדל"ן המסחרי קניונים ומרכזים פתוחים כמו ביג – הצריכה הפרטית בישראל מאוד חזקה ואנחנו רואים פוטנציאל".

 

שוק החוב בישראל – איפה יש יותר הזדמנות באג"ח הממשלתי או הקונצרני?

"כשמנתחים את שוק החוב בישראל, מצד אחד אלו תשואות אבסולוטיות שלא ראינו שנים – מעל 4% באג״ח הממשלתית, וזה מקום שיש בו פוטנציאל קדימה ויכולת להגן על התיק. בשוק החוב הקונצרני הסחיר אנחנו רואים מחירים מאוד יקרים, והמרווחים נמצאים בשפל שלא ראינו שנים. הציבור הרחב, באמצעות קרנות נאמנות, נכנס בהמונים לשוק, ורואים הנפקות שנסחרות במחירים גבוהים. זה גורם לנו ללכת צעד אחורה – הסיכון גבוה מהסיכוי בשוק הקונצרני לאורך זמן."

 

שוק המניות בארה"ב - רבים אומרים שהשוק מתומחר יקר מה הערכות שלך?

קיראו עוד ב"שוק ההון"

"שוק בארה״ב מסיים שנתיים חלומיות ועלייה של 50% במדד. כשמנתחים את השוק האמריקאי צריך לראות ממה הוא בנוי – נסמך על מניות הטכנולוגיה, ובהשוואה היסטורית רואים מכפילים יותר גבוהים ממה שראינו. הסיפור המרכזי מבחינת המשקיע הוא לא רק אם השוק הוא יקר אלא מול מה. אם היינו מנהלים את השיחה לפני 4-5 שנים, המכפיל גבוה אבל התשואה באג״ח היא אפסית ויש סיכון להפסדי הון. כשמסתכלים קדימה התשואה באג״ח 5%-4%, זה משהו שלמניות יהיה יותר קשה קדימה והפוטנציאל בשוק האמריקאי נמוך יותר.

"קשה לתזמן שווקים ואנחנו מתמקדים בבנייה של תיק מאוזן. הלכנו על עסקאות שמגדילות את הפיזור של התיק מעבר למניות – הגדלנו השקעה בתחום התקשורת, שוק הדיור להשכרה ונדל״ן למגורים. הצורך בפיזור הוא יותר חזק".

 

ציבור רחב מעביר את מסלולי ההשקעה בפנסיה למחקה SP500 – מה המגמה שאתה מזהה והאם יש סיכון גדול מדי?

"אנחנו מזהים כניסה בהיקפים מאוד גבוהים של הציבור הרחב למסלולי S&P זאת השקעה שהיא כלי, אבל צריך לזכור שלשים את כל הפנסיה על מדד אחד יש בזה סיכון. בראייה ארוכת טווח, פיזור הוא דבר מאוד חשוב. כל אחד צריך לשאול את עצמו אם מסוגל לסחוב את התנודתיות של שוקי המניות, ואנחנו יודעים שיש תיקונים של 30%-20% כל כמה שנים בבורסה. חשוב לראות שלא מסתנוורים מהתשואות שהיו בעבר והולכים 'אול אין' רק על מדד אחד.

"זה מדד שמורכב מטכנולוגיה, שזה כוח של העתיד, והשאלה באיזה מחירים קונים את הטכנולוגיה ואם לא יהיו מהמורות בדרך שנוכל לעמוד בהן.

"נקודה נוספת זאת החשיפה למטבע. מי שמשקיע ב-S&P לוקח 100% חשיפה לדולר. לישראל יש מאזן חזק, ולכן בתקופה שהמציאות בישראל תהיה יותר טובה, נראה התחזקות של השקל. אז יכול להיות מצב שמישהו השקיע ב-S&P ועשה תשואה של 10%, והשקל מתחזק ב-6%, נסיים בתשואה של 4%. ולכן מי שמעוניין לבחור במסלול מחקה S&P יש אפשרות לבחור מסלולים מגודר למט״ח".


מה האלוקציה שאתה מציע בין ישראל לחו"ל?

"אנחנו מסתכלים על השוק האמריקאי והישראלי כשני העוגנים המרכזיים – שני שליש בחו״ל ושליש בישראל, והחשיפה לישראל גדלה בשנה האחרונה. כשמסתכלים קדימה, אנחנו חושבים שאחרי תקופה קשה במאקרו זאת תהיה שנה של צמיחה יותר חזקה במשק המקומי ויש פוטנציאל לשוק הישראלי לעשות תשואה עודפת על פני השוק העולמי. ארה״ב היא העוגן של החשיפה העולמית, אבל לאור העליות אנחנו חושבים שהפוטנציאל יותר נמוך. גם השוק בהודו עם פוטנציאל צמיחה מאוד חזק לעשורים קדימה, ונמצא בתמחור שוק יותר נמוך ממה שראינו בשנים האחרונות".


לראיון המלא:



תגובות לכתבה(8):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 6.
    אנונימי 26/02/2025 22:49
    הגב לתגובה זו
    שחרר אותנו ולך להכין חמוצים.
  • 5.
    נראה לי שבפטרוזיליה הוא מבין יותר. שילך להכין חמוצים (ל"ת)
    אנונימי 26/02/2025 14:25
    הגב לתגובה זו
  • 4.
    אנונימי 26/02/2025 11:45
    הגב לתגובה זו
    אז להיפך השקעה ב S
  • אנונימי 26/02/2025 13:33
    הגב לתגובה זו
    מי שמבין קצת יודע שהיסטוריה אף פעם לא משקרת תסתכלו על מדד SP00 לאורך השנים ותראו שיש רק עלייה.צריך תמיד להיות עם יד על הדופק ובמצב של נפילה דוגמת 2000 או 2008 אז משנים מסלול .אבל בלי ללמוד אפשר ללמוד מנתונים שזה הדבר הכי חשוב ואמיתי.
  • 3.
    דניז 26/02/2025 10:52
    הגב לתגובה זו
    רוב החברות הענק במדד SNP500 מוכרות בכל העולם זה המדד הכי מפוזר בעולם.
  • אמיר 28/02/2025 23:57
    הגב לתגובה זו
    לא יודע למה אבל זה קרה.
  • 2.
    אנונימי 26/02/2025 10:32
    הגב לתגובה זו
    רק דירות מחזיקות מים פה קטע תרבותי הסבא גם מתגייס לממן
  • 1.
    אנונימי 26/02/2025 10:03
    הגב לתגובה זו
    תבדוק בבקשה s
איתמר דויטשר מנכ"ל קבוצת אלקטרה, קרדיט: טל גבעוניאיתמר דויטשר מנכ"ל קבוצת אלקטרה, קרדיט: טל גבעוני

אלקטרה תקים ותפעיל את מערך מס הגודש בגוש דן בהיקף של כ-1.25 מיליארד שקל

אלקטרה הודיעה היום כי זכתה במכרז המדינה להקמה, הפעלה ותחזוקה של מערך מס הגודש סביב גוש דן. לאחר סיום ההקמה החברה צפויה להפעיל את המערך במשך כ-20 שנה

ליאור דנקנר |
נושאים בכתבה מכרז אלקטרה אגרת גודש

קבוצת אלקטרה אלקטרה 1.18%  , בניהולו של איתמר דויטשר, עדכנה כי חברה בת תשמש כזכיין בפרויקט מס הגודש באזור גוש דן. הזכיין יהיה אחראי על כל התהליך: תכנון, הקמה, תפעול ותחזוקה. תחילת העבודות צפויה לאחר החתימה על הסכם הזיכיון עם המדינה, ומאותו שלב תתחיל תקופה ארוכה של הפעלה שוטפת.

לפי הערכת אלקטרה, סך ההכנסות הצפויות מהפרויקט לאורך תקופת הזיכיון עומד על כ-1.25 מיליארד שקל. בתוך זה החברה מעריכה כי תקבל מענק הקמה של כ-400 מיליון שקל בשנים הראשונות, ועוד כ-850 מיליון שקל בפריסה על פני שנות התפעול. המודל המתגבש דומה לפרויקטי זכיינות אחרים: השקעה משמעותית בשלב ההקמה, ולאחר מכן זרם תשלומים רב-שנתי על שירות ותפעול.


220 שערים בשלוש טבעות

הפרויקט נשען על פריסה פיזית וטכנולוגית נרחבת. אלקטרה תתכנן ותקים כ-220 שערי אגרה, שמהווים כ-140 אתרי חיוב. השערים יתפרסו בשלוש טבעות סביב גוש דן: טבעת חיצונית, טבעת אמצעית וטבעת פנימית. כך אפשר יהיה לתמחר נסיעות לרכב פרטי לפי מיקום ועומס, עם הבחנה בין כניסה מבחוץ לבין תנועה בתוך הליבה העירונית.

מעבר לשערים עצמם, הזכיין אחראי על הקמת מערכת זיהוי רכבים, מערכת גבייה, מערכות תקשורת, מערכות תומכות, מרכז בקרה ומערך שירות לקוחות. בפועל מדובר במערכת אחת שצריכה לזהות רכב בזמן אמת, להצמיד לו חיוב מתאים ולתת לו מענה במקרה של בירור או ערעור. הכנסות מס הגודש עצמו יישארו בידי המדינה, בעוד שאלקטרה מקבלת תשלומים עבור הקמה ותפעול.

במסגרת פעילות הזכיין, קבלן האגרה הטכנולוגי בפרויקט יהיה TransCore LP מארה"ב. החברה אחראית על הקמת המערכת הטכנולוגית לזיהוי הרכבים, לרבות תוכנת האגרה, המצלמות, התאורה ושאר הרכיבים הרלוונטיים. TransCore היא זו שמיישמת גם את מערכת מס הגודש במנהטן שבניו יורק, מה שמוסיף לפרויקט הישראלי ניסיון שנצבר באזור עירוני צפוף ומורכב אחר.


להמשך הכתבה לחץ כאן
ריצרד פרנסיס טבע
צילום: סיון פרג'

טבע מגישה בקשה ל‑FDA לזריקה חודשית לסכיזופרניה


החברה מבקשת אישור לשיווק אולנזאפין בהזרקה תת עורית ארוכת טווח, על בסיס ניסוי שלב 3

מנדי הניג |
נושאים בכתבה טבע סכיזופרניה


טבע מדווחת כי הגישה לרשות המזון והתרופות האמריקאית, ה-FDA בקשה לאישור תרופה לאולנזאפין בהזרקה ארוכת טווח, תחת שם הקוד TEV‑749. מדובר בפורמולציה תת עורית שניתנת פעם בחודש למבוגרים עם סכיזופרניה. הבקשה נשענת על תוצאות ניסוי שלב 3 בשם SOLARIS, שכלל מעקב יעילות ובטיחות לאורך שנה, תוך השוואה לטיפול פלצבו בתקופה הראשונית ובהמשך המשך טיפול בקבוצות מינון שונות. לפי החברה, הנתונים הראו שמירה על יעילות קלינית ופרופיל בטיחות דומה לטבליות אולנזאפין הקיימות, וגם סבילות טיפולית שמאפשרת מתן מתמשך.

מדובר בניסיון ממוקד של טבע לבנות לעצמה מעמד יציב בתחום ה‑LAI זריקות ארוכות טווח, שנחשב לאחד המקומות שבהם יש ערך מוסף אמיתי לחברת תרופות: מוצרים מורכבים יותר, חסמי כניסה גבוהים, ותמחור טוב יותר מגנריקה רגילה. זה גם משתלב עם המסר שטבע מנסה להעביר בשנים האחרונות: חיזוק הצינור החדשני, גיוון ההכנסות, ופחות תלות במחזוריות של תחרות על מחירים.

אולנזאפין הוא טיפול ותיק ומרכזי בסכיזופרניה, עם שימוש רחב בעולם בגלל יעילות גבוהה ויכולת לייצב סימפטומים. אבל הטיפול היומי סובל מחיסרון בסיסי: בעיית היענות. סכיזופרניה היא מחלה כרונית עם תקופות רגיעה ונסיגה, ובפועל רבים מהמטופלים מפסיקים טיפול חלקית או לגמרי, מה שמוביל להחמרה ולחזרה לאשפוז. כאן נכנסת הזריקה החודשית, רעיון שמכוון להפחית את הצורך בנטילה יומיומית ולהקטין את הסיכון ל”חורים” בטיפול. אם כי חשוב לזכור שגם זריקה אחת לחודש דורשת מסגרת רפואית יציבה ומעקב, ולכן היא לא פתרון קסם לכל מטופל, אבל עבור אוכלוסייה רחבה היא יכולה לשנות את התמונה.

בטבע מדגישים שהמוצר מיועד לתת מענה לפער מוכר בשוק: חולים שמגיבים טוב לאולנזאפין אבל מתקשים להתמיד בכדורים.



לאחרונה ה-FDA רשות המזון והתרופות האמריקאית אישרה להרחיב את השימוש בתרופה יוזדי (Uzedy) של טבע גם לטיפול בחולי הפרעה דו-קוטבית בגילאי 18 ומעלה. התרופה, שהושקה במאי 2023 ואושרה עד כה רק לטיפול בסכיזופרניה, מציגה כעת פוטנציאל מסחרי רחב בהרבה. יוזדי היא זריקה תת-עורית המבוססת על ריספרידון בתצורת שחרור מושהה, שפותחה בטכנולוגיית SteadyTeq של חברת מדינסל הצרפתית. הטכנולוגיה מאפשרת שחרור מבוקר ואחיד של החומר הפעיל, כך שהשפעתו מתחילה תוך 6-24 שעות מההזרקה ונמשכת כחודש שלם.

האישור החדש מאפשר שימוש ביוזדי כטיפול בודד או בשילוב עם ליתיום או Dyzantil, ופותח בפני טבע שוק של כ-3.4 מיליון אמריקאים הסובלים מהפרעה דו-קוטבית. המחלה, הידועה גם כמאניה-דיפרסיה, מהווה אתגר טיפולי מורכב בשל התנודתיות הקיצונית במצבים הנפשיים ושיעור ההיענות הנמוך לטיפול מתמשך. הזרקה חודשית כמו יוזדי מפחיתה משמעותית את שיעור ההפסקות בטיפול ובכך מצמצמת את הסיכון להחמרות במצב הנפשי, התקפים, אשפוזים ואף ניסיונות אובדניים. על פי נתוני טבע, 80% מהחולים שעוברים מטיפול אוראלי ליוזדי ממשיכים בטיפול בהצלחה.

להמשך הכתבה לחץ כאן