ארז מגדלי

ראיוןTV

מסלול מחקה S&P 500: "לא להסתנוור מהתשואות שהיו בעבר; תחום התקשורת בארץ מעניין"

ארז מגדלי, מנהל חטיבת ההשקעות במגדל ביטוח ופיננסים, מצביע על הפוטנציאל בשוק הישראלי ובאג"ח הממשלתי, מסמן את הסקטורים – בנקאות, תקשורת ונדל"ן מסחרי; ומעריך שהפוטנציאל בשוק בארה"ב נמוך מהשוק הישראלי

צחי אפרתי | 26/02/2025 07:07 (8)

נושאים בכתבה S&P500 S&P נדל"ן מסחרי אג"ח

לאחר שנתיים של עליות חדות בשווקים וחודשים של התאוששות בשוק הישראלי, ארז מגדלי, מנהל חטיבת ההשקעות במגדל ביטוח ופיננסים, מזהיר מפני הסתנוורות מתשואות העבר. "אנחנו רואים עדיין כניסה בהיקפים גבוהים של הציבור למסלולי S&P, אבל לשים את כל הפנסיה על מדד אחד טומן בחובו סיכון משמעותי", הוא אומר. מגדלי מדגיש את היתרונות של תיק מאוזן עם חשיפה גם לאג"ח ולשוק הישראלי, שלדבריו מציג פוטנציאל לתשואה עודפת בתקופה הקרובה.

שוק המניות אחרי עליות משמעותיות בחודשים האחרונים – מה הפוטנציאל הנוכחי ואיזה סקטורים מעניינים?

"השוק עשה מהלך חד בחודשים האחרונים. צריך לזכור שהשוק הישראלי בא מתמחור נמוך, כמעט שנתיים של ביצועי חסר ביחס לעולם, ולכן התיקון היה מהיר מאוד. בהסתכלות שלנו, השוק עלה בצורה חזקה אבל עדיין יש פוטנציאל קדימה. מחירי המניות בישראל לא מאוד זולים, אבל עדיין רואים ערך, וגם המשקיעים הזרים עדיין לא חזרו.

בסקטורים יש העדפה לאלה שפונים לכלכלה המקומית – מערכת הבנקאות שמייצגת את המאקרו הישראלי, התקשורת – חבילות התקשורת בישראל לא יקרות וזה מביא ערך קדימה, וגם סקטור הנדל"ן המסחרי קניונים ומרכזים פתוחים כמו ביג – הצריכה הפרטית בישראל מאוד חזקה ואנחנו רואים פוטנציאל".

שוק החוב בישראל – איפה יש יותר הזדמנות באג"ח הממשלתי או הקונצרני?

"כשמנתחים את שוק החוב בישראל, מצד אחד אלו תשואות אבסולוטיות שלא ראינו שנים – מעל 4% באג״ח הממשלתית, וזה מקום שיש בו פוטנציאל קדימה ויכולת להגן על התיק. בשוק החוב הקונצרני הסחיר אנחנו רואים מחירים מאוד יקרים, והמרווחים נמצאים בשפל שלא ראינו שנים. הציבור הרחב, באמצעות קרנות נאמנות, נכנס בהמונים לשוק, ורואים הנפקות שנסחרות במחירים גבוהים. זה גורם לנו ללכת צעד אחורה – הסיכון גבוה מהסיכוי בשוק הקונצרני לאורך זמן."

שוק המניות בארה"ב - רבים אומרים שהשוק מתומחר יקר מה הערכות שלך?

קיראו עוד ב"שוק ההון"

"שוק בארה״ב מסיים שנתיים חלומיות ועלייה של 50% במדד. כשמנתחים את השוק האמריקאי צריך לראות ממה הוא בנוי – נסמך על מניות הטכנולוגיה, ובהשוואה היסטורית רואים מכפילים יותר גבוהים ממה שראינו. הסיפור המרכזי מבחינת המשקיע הוא לא רק אם השוק הוא יקר אלא מול מה. אם היינו מנהלים את השיחה לפני 4-5 שנים, המכפיל גבוה אבל התשואה באג״ח היא אפסית ויש סיכון להפסדי הון. כשמסתכלים קדימה התשואה באג״ח 5%-4%, זה משהו שלמניות יהיה יותר קשה קדימה והפוטנציאל בשוק האמריקאי נמוך יותר.

"קשה לתזמן שווקים ואנחנו מתמקדים בבנייה של תיק מאוזן. הלכנו על עסקאות שמגדילות את הפיזור של התיק מעבר למניות – הגדלנו השקעה בתחום התקשורת, שוק הדיור להשכרה ונדל״ן למגורים. הצורך בפיזור הוא יותר חזק".

ציבור רחב מעביר את מסלולי ההשקעה בפנסיה למחקה SP500 – מה המגמה שאתה מזהה והאם יש סיכון גדול מדי?

"אנחנו מזהים כניסה בהיקפים מאוד גבוהים של הציבור הרחב למסלולי S&P זאת השקעה שהיא כלי, אבל צריך לזכור שלשים את כל הפנסיה על מדד אחד יש בזה סיכון. בראייה ארוכת טווח, פיזור הוא דבר מאוד חשוב. כל אחד צריך לשאול את עצמו אם מסוגל לסחוב את התנודתיות של שוקי המניות, ואנחנו יודעים שיש תיקונים של 30%-20% כל כמה שנים בבורסה. חשוב לראות שלא מסתנוורים מהתשואות שהיו בעבר והולכים 'אול אין' רק על מדד אחד.

"זה מדד שמורכב מטכנולוגיה, שזה כוח של העתיד, והשאלה באיזה מחירים קונים את הטכנולוגיה ואם לא יהיו מהמורות בדרך שנוכל לעמוד בהן.

"נקודה נוספת זאת החשיפה למטבע. מי שמשקיע ב-S&P לוקח 100% חשיפה לדולר. לישראל יש מאזן חזק, ולכן בתקופה שהמציאות בישראל תהיה יותר טובה, נראה התחזקות של השקל. אז יכול להיות מצב שמישהו השקיע ב-S&P ועשה תשואה של 10%, והשקל מתחזק ב-6%, נסיים בתשואה של 4%. ולכן מי שמעוניין לבחור במסלול מחקה S&P יש אפשרות לבחור מסלולים מגודר למט״ח".

מה האלוקציה שאתה מציע בין ישראל לחו"ל?

"אנחנו מסתכלים על השוק האמריקאי והישראלי כשני העוגנים המרכזיים – שני שליש בחו״ל ושליש בישראל, והחשיפה לישראל גדלה בשנה האחרונה. כשמסתכלים קדימה, אנחנו חושבים שאחרי תקופה קשה במאקרו זאת תהיה שנה של צמיחה יותר חזקה במשק המקומי ויש פוטנציאל לשוק הישראלי לעשות תשואה עודפת על פני השוק העולמי. ארה״ב היא העוגן של החשיפה העולמית, אבל לאור העליות אנחנו חושבים שהפוטנציאל יותר נמוך. גם השוק בהודו עם פוטנציאל צמיחה מאוד חזק לעשורים קדימה, ונמצא בתמחור שוק יותר נמוך ממה שראינו בשנים האחרונות".

לראיון המלא:

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(8):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

6.
אנונימי 26/02/2025 22:49
הגב לתגובה זו
שחרר אותנו ולך להכין חמוצים.
5.
נראה לי שבפטרוזיליה הוא מבין יותר. שילך להכין חמוצים (ל"ת)
אנונימי 26/02/2025 14:25
הגב לתגובה זו
4.
אנונימי 26/02/2025 11:45
הגב לתגובה זו
אז להיפך השקעה ב S
אנונימי 26/02/2025 13:33
הגב לתגובה זו
מי שמבין קצת יודע שהיסטוריה אף פעם לא משקרת תסתכלו על מדד SP00 לאורך השנים ותראו שיש רק עלייה.צריך תמיד להיות עם יד על הדופק ובמצב של נפילה דוגמת 2000 או 2008 אז משנים מסלול .אבל בלי ללמוד אפשר ללמוד מנתונים שזה הדבר הכי חשוב ואמיתי.
3.
דניז 26/02/2025 10:52
הגב לתגובה זו
רוב החברות הענק במדד SNP500 מוכרות בכל העולם זה המדד הכי מפוזר בעולם.
אמיר 28/02/2025 23:57
הגב לתגובה זו
לא יודע למה אבל זה קרה.
2.
אנונימי 26/02/2025 10:32
הגב לתגובה זו
רק דירות מחזיקות מים פה קטע תרבותי הסבא גם מתגייס לממן
1.
אנונימי 26/02/2025 10:03
הגב לתגובה זו
תבדוק בבקשה s

שווקים מסחר (AI)

תחזית ל-2026 - מה יקרה בשווקים, במחירי הדירות ובדולר?

המנכ"לים, מנהלי ההשקעות הבכירים והאנליסטים שאומרים לכם שהשוק יעלה וממליצים על מניות אטרקטיביות שנסחרות בשיא, הם בדיוק אותם אנשים שטעו לפני שנה ולפני שנתיים ולפני שלוש - מי באמת צודק? הנה התשובה

מערכת ביזפורטל | 28/12/2025 09:39

נושאים בכתבה תחזית

אל תצפו לאנשים שמרוויחים משוק ההון להיות אמיתיים לגמרי או להיות לא מוטים. הם לא יכולים להגיד לכם שיהיו ירידות. זה מבחינתם גול עצמי. אנליסטים כמעט לא ממליצים למכור, מנהלי השקעות בכירים, סמנכ"לים ומנכ"לים כמעט ולא אומרים לכם שיהיו ירידות. אצלם הכל חיובי, אופטימי. ההטייה הזו היא בעיה אחת בהתבססות על תחזיות והערכות שלהם, אבל היא לא הגדולה ביותר. הגדולה ביותר היא פשוט חוסר היכולת שלהם לחזות. תעברו על התחזיות בשנה שעברה, לפני שנתיים, לפני שלוש שנים, ועוד, ותגלו שהן לא הכו את השוק. השוק היכה אותן. בעיה שלישית, קטנה יותר, היא שהם הולכים על בטוח. הם לא אמרו לכם שנאוויטס מעניינת לפני שנתיים-שלוש, הם אומרים את זה עכשיו אחרי שעלתה פי 9. הם תמיד ילכו על "המניות הרגילות" ולא ילכו על מניות קטנות.

אלו הם כללי המשחק שלהם. ואגב, מה שיותר מאכזב שהם לא רק בינוניים במה שהם אומרים בתקשורת, הם בינוניים בתשואות - אתם אולי מאוד מרוצים כי התשואות בשמיים, אבל האמת היא שביחס לבנצ'מרק, מעטים הצליחו להכות את השוק. כשאתם רואים תשואות של 20%, 22% בקרן השתלמות המנייתית, השאלה היא מה עשה השוק - והוא עשה יותר. גם בהשוואה למסלולים מעורבים השוק עושה יותר. הם מנהלים אקטיביים שאמורים לייצר תשואה טובה, וזה לא כך - במסלול כללי שמחולק לרוב 60% אג"ח והיתר מניות, הרווחתם כ-13-14%, אבל אם הייתם מחלקים את הכסף בין קרנות מחקות, קרנות סל על אגרות חוב ומסלולים מנייתיים הייתם מרוויחים יותר.
בסוף, היכולת של גופים מנהלים להכות את השוק, במיוחד שרוב הכסף שלהם באפיק מנייתי, במניות בחו"ל - היא קטנה, גם בגלל דמי הניהול שמורידים את התשואה שלכם. הרגולטור צריך לספק לחוסכים יכולת להשקיע בחסכונות ארוכים לפנסיה, גמל במכשירים עוקבי מדד בעלויות נמוכות. כשזה יהיה, התשואה שלכם תהיה גבוהה יותר, אבל כמובן שזה לא יהיה פשוט, מדובר כאן בכסף גדול: דמי הניהול בכל האפיקים המנוהלים מסתכמים בעשרות מיליארדים בשנה.

ובחזרה לתחזיות. התחזיות של המוסדיים הן תחזיות מלוטשות, יחסית בטוחות, אבל במבחן ההיסטוריה לא פוגעות. התחזיות הטובות יותר הן... שלכן. חוכמת ההמונים, ויש על זה מחקרים רבים, מצליחה לנצח. זה לא אומר שאין חשיבות למומחים, בטח שיש, אבל יש הבדל בין פרשנות-ניתוח של מומחה לעיתון-אתר ובין מה שהוא עושה בפועל. אנחנו מכירים לא מעט מנהלי השקעות שהורידו את הרף המנייתי בחודשים האחרונים בהשקעות האישיות שלהם. הם אומרים לנו שהם לא יכולים לעשות את זה בכספים שהם מנהלים כי זה לפי מחויבות תשקיפית, אבל הם חושבים שהשוק גבוה - כמעט ולא תראו את זה בתחזיות החוצה של הבית שלהם. ולכן, אנו מביאים את הסקר שלכם (הנה הסקר של שנה שעברה). בואו להצביע ולהשפיע. בסקר אתם עונים על כיוון השווקים, הנדל"ן, הדולר, וככל שהמדגם גדול יותר, כך הוא מקבל תוקף חזק יותר:

התחזית של גולשי ביזפורטל ל-2026

הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג

סקירה

ארפי אופטיקל נפלה 6.8%, אלרוב נדל״ן יורדת 5.8%, שוב אנרגיה התחזקה 3.3%; הבנקים והביטוחים טיפסו עד 1.7% - נעילה חיובית במדדים

נקטע רצף שלילי של 4 ימים בביטוחים, מגדל ומנורה בולטות לחיוב - ומה בדיסקונט חושבים על השוק לקראת 2026? מחזור המסחר נסגר על כ-4.1 מיליארד שקל. מימושים אחרי מכירת בעלי עניין באר פי אופטיקל; חולשה בנדל"ן המניב לחצה על אלרוב; שוב אנרגיה נהנתה מסנטימנט חיובי בסקטור; הבנקים והביטוחים התחזקו על רקע התאוששות ענפית והמדדים סיימו עם נעילה חיובית.

מערכת ביזפורטל | 29/12/2025 17:35

נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

ת"א ביטוח קוטע היום רצף שלילי של 4 ימים בהם איבד במצטבר 11.3%. בולטות לחיוב מגדל ביטוח 4.49% ו-מנורה מב החז . לא שבאמת צריכים למצוא תירוץ להתממשות של המדד שהצליח לזנק מתחילת השנה יותר מ-160%, הגיוני שסוף השנה מזמנת איתה מימושים כמו אולי זרים שגם יצאו מהמניות. הטון החריף של סמוטריץ' נגד הבנקים שאיים להכפיל את המיסוי במידה והם יגלגלו את המיסוי לצרכנים, הבהיל את השוק שהשליך מכך שהגישה כלפי חברות הביטוח, שגם הן נהנו מרווחיות חריגה, עשויה להיות דומה.

אלרון 4.05% בעלייה אחרי שעדכנה על השקעה אסטרטגית בחברת אדיוניקס, לקראת סבב C, כחלק מהאסטרטגיה שלה להתמקד בהשקעות דיפ-טק ודיפנס בשלבי צמיחה מוקדמים. במסגרת המהלך יו"ר אלרון, ליסיה בכר מנוח, מצטרפת לדירקטוריון אדיוניקס, והחברה מציגה את ההשקעה כצעד שמטרתו להאיץ כניסה לשווקים ביטחוניים וחלליים, על רקע הביקוש לפתרונות סוללות מתקדמים ויישומים עתירי ביצועים.

אלרוב נדלן ירדה היום כמעט 6%, על רקע החולשה בסקטור הנדל"ן המניב והרגישות הגבוהה של החברה לסביבת הריבית ולשוקי ההון. אלרוב מחזיקה פורטפוליו נכסי יוקרה בארץ ובאירופה, בעיקר בתחום המלונאות והמסחר, והמסחר במניה מושפע בתקופה האחרונה מהזהירות סביב מינוף, תמחור נכסים והיכולת לשפר תזרים בסביבה פיננסית פחות תומכת. הירידה היום משתלבת במגמה רחבה יותר של לחץ על מניות נדל"ן ממונפות, ולא באירוע נקודתי בחברה.

בדיסקונט די שליליים על השוק המקומי. אתם יכולים כמעט לקרוא לזה המלצת מכירה. הם חושבים שנגמר העידן של "שגר ושכח" בשנה הבאה צריכים להיות הרבה יותר סלקטיבים, אפילו אקטיביים עם הפעילות שלכם בשוק. "השוק המקומי כבר מתומחר גבוה; השקל יגיע ל-3-3.12 בסוף 2026" הנה רשימת ההמלצות שלהם ומחירי היעד -

להמשך הכתבה לחץ כאן