קווליטאו פרסמה אתמול עדכון חיובי- ובמקביל עיכבה להיום דיווח שלילי, המניה מאבדת 5%
חברת השבבים הישראלית קווליטאו קווליטאו -2.17% מפרסמת דיווח שלילי על התממשות הסיכון הרגולטורי מול סין אכן מתרחשת. מדובר בסיכון לחברה שאותו חשפנו מתוך האזהרה שהחברה החביאה בדוחות שלה בשנה שעברה, האמריקאים חוששים ליציאה של סודות מסחריים מארה"ב כך שינוצלו ע"י הממשל הסיני, וזאת במסגרת המתיחות והסנקציות ההדדיות בין המדינות והתוצאה היא שקווליטאו נאלצת לעכב הזמנה ללקוח סיני בהיקף של 1.7 מיליון דולר ונכון לעכשיו לא ברור אם ההזמנה בכלל תתבצע בסופו של דבר. המניה מאבדת כעת 5% במחזור שהוא כבר גבוה פי 5 מהמחזור היומי הממוצע שלה בשלושת החודשים האחרונים.
השאלה היא רק מדוע קווליטאו עיכבה את הדיווח הזה במשך 24 שעות. האירוע נודע לה אתמול, ממש באותו זמן בדיוק שבו נודע לה על אירוע אחר, חיובי מבחינתה, של הזמנה של 2.45 מיליון דולר מיצרן מוליכים למחצה באסיה שתסופק במהלך המחצית הראשונה של שנת 2024. בחברה טוענים שבניגוד להודעה על הזכייה החיובית, כאן היה מדובר באירוע מורכב שהיא הייתה צריכה לבדוק לעומק ולהבין את המשמעויות שלו, אבל האם היא לא ידעה על כך כבר אתמול? הרי היא מכירה מצוין את ההשלכות של האירוע מזה כשנה.
בכל מקרה, על פי ההנחייה של הרגולטור האמריקאי, ה-BIS (או - The United States Department of Commerce the Bureau of Industry & Security), קווליטאו וחברת השליחויות צריכות עליהן לעכב את המשלוח, ו"אין לייצא את המערכת מארה"ב או להעבירה מחזקתן, עד לקבלת הנחייה או הודעה חדשה מה-BIS בעניין" וזאת למרות שהמשלוח כבר יצא לחברת השליחויות בדרך ללקוח הסיני.
לדברי החברה, בירור שקיימה מול ה-BIS מעלה שהממשל בודק האם יש להטיל הגבלות על המשך משלוח טובין וסחורות ללקוח, למרות שהלקוח הזה נכון לעכשיו לא נכלל ברשימת החברות המוגבלות למשלוח ולמסחר המפורסמת ע"י ממשלת ארה"ב, אבל בינתיים ה-BIS החליט שכל המשלוחים ללקוח שמקורם בארה"ב לא מאושרים לאספקה או לייצוא עד לקבלת החלטה על ידי הממשל.
- אנבידיה נפלה ב-10%, האם זה הזמן לקנות? וגם על היום הקשה של עובדי אנבידיה
- סם אלטמן מחפש טריליונים במטרה להרחיב את תעשיית השבבים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בקווליטאו גם אומרים שנכון לעכשיו אין להם יכולת לצפות את משך הזמן שייקח עד להשלמת תהליך בירור המעמד של הלקוח הסיני או של הסבירות להכללתו לרשימת החברות המוגבלות, והיא נמצאת בקשר עם ה-BIS והלקוח כדי להבין מה יעלה בגורל ההזמנה.
למרות התקלה היום, קווליטאו בתקופה טובה
צריך לומר - קווליטאו בתקופה טובה. הדוחות השנתיים שלה היו טובים, אפילו טובים מאוד, ובנוסף לפני חודשיים היא קיבלה הזמנה גדולה נוספת של 3.6 מיליון דולר מיצרן מוליכים למחצה באסיה ובחודש מרץ היא חתמה על הזמנה נוספת של 2.6 מיליון דולר. החברה אמנם לא מדווחת דוחות רבעוניים אבל בפרסום וולנטרי לתוצאות הרבעון הראשון החברה דיווחה על עליה של 8% בהכנסות ל-9 מיליון דולר ברבעון הראשון, וכי צבר ההזמנות שלה קפץ ב-19% ל-20 מיליון שקל וכי היקף המזומנים שלה קפץ ב-76% ל-22.3 מיליון שקל.
הביצועים הטובים של החברה מגיעים על רקע הביקושים הגוברים בעולם לשוק המוליכים למחצה ותעשיית השבבים, זאת כחלק מהחזרה לפעולה של שרשראות האספקה לאחר השיבושים הקשים בתקופת הקורונה. דוגמה מובהקת להתעוררות בתחום היא חברת אנבידיה שהציגה תחזיות גבוהות במיוחד אותם הסבירה כביקוש חזק ליכולות ה-AI (בינה מלאכותית) הנמכות בהכרח בתעשיית השבבים - והמניה טסה בעשרות אחוזים והקפיצה את כל השוק.
- מה יהיה מחר בבורסה? על נייס וחברות השבבים
- בחנו את עצמכם - האם אתם בעניינים? טריוויה שבועית
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- אלו המניות שיזכו לביקושים והיצעים בשל עדכון המדדים
מניית קווליטאו זינקה ב-63% מתחילת השנה למחיר של 47 שקלים ושווי שוק של 205 מיליון שקל.
חיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסףברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
ג'י סיטי רכשה 7.7% ממניות סיטיקון בפרמיה של 36% על המחיר בשוק ותפרסם הצעת רכש מלאה; המניה קפצה ביום ההודעה אך נפלה ב-11% לאחר שחברת הדירוג מעלות הכניסה את החברה למעקב עם השלכות שליליות בשל חשש לעלייה במינוף ולשחיקה בפרופיל הפיננסי
ביום שני הודיעה ג'י סיטי ג'י סיטי -11.1% , שבשליטת חיים כצמן, על רכישת 7.7% ממניות הבת הפינית סיטיקון (Citycon), תמורת 56.75 מיליון אירו במחיר של 4 אירו למניה, פרמיה של כ-36% על המחיר בשוק ערב ההצעה (ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות). בעקבות העסקה עלתה אחזקתה ל-57.4%, ובשל כך היא מחויבת לפי החוק הפיני להגיש הצעת רכש מלאה לכלל בעלי המניות במחיר שלא יפחת מהמחיר ששולם. היקף העסקה הפוטנציאלי, אם תתקבל ותושלם במלואה, נאמד בכ-312 מיליון אירו (כ-1.4 מיליארד שקל).
ג'י סיטי ציינה בדיווח כי הרכישה משקפת דיסקאונט של 44% על ההון העצמי של סיטיקון, וכי היא צפויה להביא לגידול של כ-171 מיליון שקל בהון העצמי שלה ולשיפור ב-FFO, עם "השפעה זניחה על שיעור המינוף" והמשקיעים הריעו. ביום ההודעה קפצה המניה בכ־7%, אך עד סוף השבוע חזרה לאחור, כאשר היא נופלת בכ-11% ביום המסחר האחרון אל מתחת למחיר שבו נסחרה לפני ההודעה. הירידות הגיעו זמן קצר לאחר שחברת הדירוג מעלות (S&P) הכניסה את דירוגי החברה לרשימת מעקב עם השלכות שליליות. אגרות החוב של החברה סיימו גם הן בירידות, ובלטה לשלילה סדרה יד' ג'י סיטי אגח יד -8.35% שירדה ביותר מ-8%.
מתוך הדוח של מעלות
בין דיסקאונט להזדמנות ומה רואה השוק
מהלך הרכישה יצר ניגוד מעניין. מצד אחד, ג'י סיטי רכשה מניות מתחת לשווי בספרים, מהלך שמחזק את ההחזקה החשבונאית ויוצר "תחתית" (לפחות זמנית) למחיר המניה של סיטיקון, שעלתה בכ-35% ונסחרת קרוב למחיר ההצעה. מהצד השני, העסקה בוצעה בפרמיה של יותר מ-35% על מחיר השוק ערב העסקה, כלומר, החברה שילמה הרבה יותר ממה שהשוק חושב ששווה הנכס, בטענה שהיא מכירה את שווי הנדל"ן טוב ממנו.
בפועל, המהלך הקפיץ את השווי של אחזקת ג'י סיטי בסיטיקון באופן חשבונאי, אך זהו שיפור שמבוסס על השערוך הפנימי של המניה, לא על תזרים או מכירה בפועל. השוק, לעומת זאת, עדיין מעריך את הנכסים בזהירות רבה, כאשר מניית סיטיקון נסחרת קצת מתחת ל-4 אירו, כמעט אותו מחיר כמו הצעת הרכש, מה שמעיד על ספקנות בנוגע לשווי האמיתי של הנכסים.
- ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות
- ג'י סיטי: ה-NOI עלה ב-7.3%, ה-FFO מהנדל"ן המניב עלה ב-24.7% ל-116 מיליון
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הודעת הדירוג: מינוף גבוה ושחיקה בפרופיל הפיננסי
שלושה ימים לאחר ההודעה, מעלות עדכנה כי דירוג ג'י סיטי וסדרות האג"ח שלה הוכנסו למעקב (CreditWatch) עם השלכות שליליות, בשל חוסר ודאות סביב היקף ההיענות להצעת הרכש והשלכותיה על הנזילות ועל הסיכון הפיננסי. בדוח נכתב כי אם ההצעה תמומש במלואה, יחס המינוף (חוב להון עצמי מתואם) עלול לעלות לרמה של 70%-75%, בניגוד למהלכים שעשתה לאחרונה החברה כדי להוריד את המינוף, רמה שתשקף "שחיקה בפרופיל הפיננסי של החברה".
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגמה יהיה מחר בבורסה? על נייס וחברות השבבים
הדירוג של S&P, התיקון בוול סטריט ביום שישי, הבעיה הגדולה של חברות התוכנה ומה יקרה במניות הארביטראז'?
המניות הדואליות עם פער ארביטראז' שלילי של 0.4%. בשלב מסוים בשישי זה כבר היה במינוס 1%, אבל בשעות האחרונות של המסחר היה תיקון למעלה. מניית נייס -2.11% צפויה לרדת בכ-3%, כשהחשש מה-AI רק הולך וגדל. נייס ירדה מתחילת השנה ב-27% ואיבדה בחמש שנים - 50%. היא נסחרת על פי קונסנזוס האנליסטים במכפיל רווח של 10 לשנה הנוכחית ומכפיל רווח של 9 לשנה הבאה. אין הרבה חברות תוכנה צומחות שנסחרות במכפילי רווח כאלו, וגם לא היה בעבר.
מצד אחד, יש שרואים בזה הזדמנות נהדרת. מצד שני, יש כאלו שזוכרים ש"מר שוק" יודע הכל. אולי הוא יודע שאזהרת רווח או הנמכת ציפיות בדרך. כלומר, מה שנראה הזדמנות יכול להיות המחיר האמיתי כי התחזית תרד. ולמה שהיא תרד? כי החברה נמצאת בשוק מאוד מאוים על ידי ה-AI.
תחום התוכנה וחברות התוכנה סובלות מהכניסה של ה-AI. הן אומנם מתייעלות בזכותו ומוותרות על גיוסי ג'וניורים, אלא שהליבה שלהן בסכנה - הרעיון הטכנולוגי, פיתוח התוכנה שלהם נמצא בסכנה - מה שלקח פעם לפתח במשך שנים הפך לעניין של שבועות וחודשים בודדים. התחרות מתעצמת, הסכנה גוברת. החשש שיקומו סטארטאפים יעילים ומהירים ותוך חודשים יעמידו מוצר מתחרה. היתרון של הוותיקות הוא במערכת משומנת עם שיווק, תפעול, וקשרים. אבל בסוף למוצר יש משמעות גדולה. לקוחות לא ימהרו לעזוב, אבל זה יכול לבוא לידי ביטוי בתמחור נוח יותר. חברות התוכנה צריכות לחשב מסלול מחדש.
גם טבע 0.56% צפויה לרדת ב -1.1%, טאואר 1.44% ב-2.4% כשמנגד קמטק -1.51% ו נובה -8.04% צפויות עלות מעט. הנה טבלת הארביטראז' (הקליקו להיכנס לכל המניות):
- איי.סי.אל נפלה 15%, חברה לישראל איבדה 14%; מחזור המסחר - 13.4 מיליארד שקל
- היום של טבע, ומה עוד קרה בבורסה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
