שוק המט"ח: הלירה הטורקית ביצעה תנודה של 1.9% תוך דקות
לאחר מספר ימים של ירידות חדות מול המטבע האמריקני, הלירה הטורקית זינקה הערב לפתע ב-3.5%, אך כעת העליות מתמתנות ל-2.4% בלבד.
ברקע לתנודתיות, דיווח בעיתון בילד הגרמני, העיתון הנפוץ והנקרא ביותר בגרמניה והרביעי בעולם כולם, כי הממשלה הטורקית החליטה לא לקנות בסופו של דבר את מערכת ההגנה האווירית הרוסית ה-S-400. נציין כי ארה"ב הפעילה לחצים כבדים על המדינה בחודשים האחרונים לנוכח הקשרים הכלכליים שיצרה המדינה עם רוסיה. נציין כי בחודש שעבר עצרה ארה"ב את משלוחי ה-F35 לנוכח המתיחות.
עדכון: ארדואן טוען כי הדיווח הנ"ל הוא "פייק ניוז", וכי העסקה תבוצע.
הלירה הטורקית השלימה אמש צניחה של יותר מ-18% מתחילת 2019, וזאת לאחר צניחה של יותר מ-40% במהלך 2018. הלירה הטורקית היא המטבע החלש ביותר בעולם לאחר הפזו הארגנטינאי.
במקביל לדיווח על התקפלות של הממשל הטורקי, הדיווחים השונים מצביעים היום כי הבנק המרכזי במדינה הזרים יותר ממיליארד דולר לשוק במהלך 24 השעות האחרונות, וזאת במטרה לייצב את המטבע המקומי. נציין כי ע"פ רוב הערכות, הרזרבות של המדינה ירדו בימים האחרונים לשפל, דבר שלא יאפשר למדינה להמשיך עוד זמן רב לתמוך בלירה.
גרף הדולר מול הלירה הטורקית בחודשים האחרונים, והתחזקות של המטבע הטורקי הערב
למרות ההתחזקות הערב, הצרות של טורקיה רחוקות מפתרון. כפי שציינו אמש (לכתבה המלאה), הבעיה העיקרית של הכלכלה הטורקית היא התנפחות סקטור הבנקאות לממדים מפלצתיים בשנים האחרונות. התפתחות בועת האשראי בעשור האחרון גרמה ליחס ההלוואות/פיקדונות לרדת לרמה של 20.5% בלבד. בחודשים האחרונים ניסו הבנקים הממשלתיים במדינה לתמרץ את הכלכלה לקראת הבחירות האחרונות, והגדילו אף יותר מתן ההלוואות במטרה לתמרץ את הכלכלה, דבר שהפך אותם לפגיעים עוד יותר. הבנק המרכזי יכול לתמוך בבנקים המקומיים בסיטואציה הנוכחית, אך המשמעות היא לחץ נוסף על הלירה, והמשקיעים מבינים זאת.
- ארה״ב סירבה להפחתת המכסים: שיעור המכס על יבוא סחורות מישראל יהיה 15%
- הכטב"מים הכי טובים: ארה"ב מאבדת גובה וסין סוגרת פערים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
- 1.איזה יום שמח לי היום! איזה יום! (ל"ת)ארדולאכאן 11/05/2019 17:28הגב לתגובה זו
הסיבה שהפד' לא יכול להשיק תוכנית QE חדשה
למרות העליות בשוקי המניות בחודש האחרון, פוזיציות הענק של הבנקים הגדולים ממשיכות להצביע כי הכלכלה האמריקנית תגלוש למיתון לקראת סוף 2019. בתוך כך, שוק החוב האמריקני חושף מדוע הפד' לא יכול להשיק תוכנית QE חדשה, למרות ההתבטאויות האחרונות
בחינה עמוקה יותר של הנתונים מצביעה כי הבנקים הגדולים מתרכזים בעיקר באגרות החוב הקצרות. האחזקה הממוצעת באגרות חוב לטווחים של פחות מ-3 שנים זינקה בחודשים האחרונים לרמה של 87.3 מיליארד דולר, קרוב לשיא כל הזמנים שנרשם בדצמבר 2012. מדובר בעלייה חדה לעומת שאר אגרות החוב של ארה"ב, כפי שניתן לראות בגרף הבא.
מה גורם לזינוק?
האפשרות הראשונה שעשויה לגרום להסתערות של הבנקים הגדולים על החוב האמריקני היא שארה"ב מתקשה לבצע הנפקות חוב בחודשים האחרונים ברקע לירידה החדה ברכישות שמספקות סין ויפן בחודשים האחרונים (לכתבה המלאה), ואותם בנקים גדולים נכנסים בצורה אגרסיבית לחוב האמריקני במטרה למנוע נפילה של אותן הנפקות חוב. חשוב לציין כי הסבירות לאפשרות זו נמוכה יחסית, בעיקר לנוכח הריצה של המשקיעים בחודשים האחרונים לאג"ח ממשלתי בכל העולם (לראייה, תשואות אג"ח גרמניה בשפל של 0.1% בלבד), אך לא ניתן בשלב זה לשלול אפשרות זו.
האפשרות הסבירה יותר היא שאותם בנקים גדולים הגדילו משמעותית את אחזקותיהם באגרות החוב הקצרות מחשש להאטה כלכלית חריפה יותר בשנתיים הקרובות, שתגרום לירידה בתשואות, ואז יוכלו הבנקים לגרוף קופון נאה. בנוסף, צריך לזכור כי מדובר בנכס נזיל במיוחד, ולכן מדובר מבחינת הגופים הגדולים בגידור המשתלם ביותר בשוק. מי שחיפש אינדיקטור טוב "לציפיות של הכסף החכם בשווקים", הפוזיציות של ה- Primary Dealer עשויות לספק תובנות מעניינות.
מה יקרה במידה והפד' ישיק QE חדשה?
אחד המיתוסים הגדולים סביב ה-QE בעשור האחרון הוא שברגע שהפד' מבצע רכישות בשוקי האג"ח, התשואות יורדות. מבט זריז על תשואות החוב של ארה"ב בעשור האחרון מגלה שהמציאות הפוכה לגמרי. תשואות האג"חים הממשלתיות עלו בזמן שהפד' ביצע QE, והן ירדו כאשר הפד' הפסיק לתמוך בשווקים.
תיאורטית, אם הפד' יבצע כעת תוכנית רכישות חדשה ויצליח לשכנע את הגופים הגדולים כי הכלכלה האמריקנית תצא מהאטה המסתמנת בשנתיים הקרובות, ההתהפכות בפוזיציות של ה- Primary Dealers צפויה להזניק את תשואות האג"חים של ארה"ב לשיאים חדשים. נזכיר כי התהליך מתרחש במקביל לכך שהממשל האמריקני צפוי להתקרב לגירעון של טריליון דולר ב-2019, והוא צפוי להמשיך לעלות בשנים הקרובות. הדבר האחרון שהממשל האמריקני צריך כעת הוא שהריביות יחזרו לטפס.
בנוסף, נזכיר כי עליית תשואות תתורגם גם לשאר השווקים. במילים פשוטות: QE (שהיא לא במתכונת של הלאמת שוק האג"ח כמו ביפן) עשויה ליצור יותר נזק מתועלת בשלב הנוכחי.
נזכיר כי הריביות הגבוהות ב-2018 כבר גרמו לזינוק חד בהחזרי ההלוואות של הממשל האמריקני, כפי שניתן לראות בגרף הבא
.jpg)