דויטשה בנק בקשיי נזילות? הריביות בשוק המימון קופצות
שבוע וקצת לאחר שהפד' הודיע לשווקים כי "המערכת הבנקאית בארה"ב יציבה" ונתן אישור לבנקים הגדולים לבצע רכישות חוזרות ולחלק דיבידנדים (לכתבה המלאה), נראה כי הפער בין ההודעות של הפד' למתרחש בשווקים מתרחב במהירות.
נתוני הפד' שפורסמו היום מצביעים כי הריבית האפקטיבית בשוק עלתה בשישי האחרון לרמה של 2.42%, כ-7! נק' בסיס מעל ריבית ה-IOER, הריבית שמשלם הפד' לבנקים על הרזרבות שהם מחזיקים בחשבונו. במקביל, ריבית ה-SOFR, כלי רחב יותר של הפד' לבדיקת עלויות המימון בשוק, קפצה לרמה של 2.59%, כאשר עסקאות רבות מתרחשות גבוה בהרבה מהגבול העליון של טווח הריביות של הפד'.
ריבית ה-EFFR מול ריבית ה-IOER: לא אמור להתרחש
נזכיר כי זמן קצר לאחר הזינוק של ריבית ה-EFFR באפריל האחרון, נאלץ הבנק המרכזי בסין (PBOC) להלאים את Baoshang, אירוע שמשפיע על שוקי הכסף עד היום (לכתבה המלאה). בנוסף, הפד' נאלץ להוריד את ריבית ה-IOER מיד לאחר מכן. הקפיצה בריביות בימים האחרונים, ובפרט שלא מדובר בסוף חודש/ תקופה של הנפקות אג"ח רבות מצד הממשל האמריקני, מצביעה שוב על קשיי נזילות של גוף פיננסי גדול.
החשוד העיקרי הוא דויטשה בנק (סימול:DB), שהודיע ביומיים האחרונים על שינויים רבים בתקופה הקרובה. הבנק הודיע כי יסגור את חטיבת המסחר במניות, ויקטין משמעותית את חטיבת בנקאות ההשקעות שלו. במקביל, הבנק רוצה לייצר "בנק רע" שיקלוט לתוכו נכסים בהיקף 74 מיליארד אירו, ועוד 288 מיליארד אירו בהלוואות ממונפות. במקביל, הבנק החל כבר היום בתהליך פיטורים של 18,000 עובדים.
- המומלצות של דויטשה למחצית הבאה: 17 מניות, 4 סקטורים
- "מניות אירופה מעולם לא היו זולות יותר"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
נזכיר כי הצעדים האחרונים של דויטשה בנק מגיעים לאחר כישלון בשיחות למיזוג עם קומרצבנק מוקדם יותר השנה. למרות שהם נחשבים שינויים משמעותיים, קשה לראות כיצד הצעדים הנ"ל עשויים לשפר את המצב של הבנק הגדול בגרמניה. ברבעון האחרון דיווח הבנק על הכנסות של 6.35 מיליארד אירו, כאשר 3.3 מיליארד אירו מתוכם מגיעים מחטיבת הבנקאות של הבנק. במקביל, נציין כי חטיבת הבנקאות של הבנק (שלא מצטיינת יתר על המידה בשנים האחרונות) צפויה להיתקל בקשיים ברקע לצפי להורדה נוספת של הריביות באירופה. במילים פשוטות: בדויטשה בנק מבקשים לקצץ בחטיבה החזקה ביותר שלהם (יחסית), כאשר שאר החטיבות של הבנק צפויות להיתקל בסביבה מאתגרת עוד יותר.
נוסיף, כי בדויטשה בנק מעריכים היום כי העלות של הצעדים האחרונים צפויה להסתכם ב-7.4 מיליארד אירו, קצת פחות מחצי משווי הבנק היום. מאיפה הבנק יצמח בשנים הקרובות? נראה היום שלאף אחד אין תשובה.
כפי שהיה ידוע בשנים האחרונות, ה"פצצה" בדו"חות של הבנק נמצאת בתיק הנגזרים העצום שלו. בדו"ח השנתי שפרסם הבנק מצוין כי תיק הנגזרים של הבנק מסתכם ב-43.4 טריליון אירו, הרבה יותר מתיק הנגזרים של ליהמן ברדרס, רגע לפני נפילתו ב-2008. נציין כי למרות הניסיונות של הממשל האמריקני לבצע תקנות שאוסרות חשיפה גדולה מידי לשוק הנגזרים עי גופים פיננסים (חוקי דוד פרנק), המסך הבא מציג כיצד הבנקים הגדולים עקפו את הדרישות הרגולטוריות (למסמך המלא).
תיק הנגזרים של דויטשה בנק בסוף 2018
- 4.אז כבר אמרנו מזמן בועה... והעניין הוא בכלל לא זאב, זאב (ל"ת)משקיע 08/07/2019 20:02הגב לתגובה זו
- 3.נ.ש. 08/07/2019 19:41הגב לתגובה זוי אפשר לקרוא את התוכן של הטבלה
- 2.ומה דעת הכותב-- או דעת מומחה אחר ? אתם מקצוענים -הלא-כן (ל"ת)thao 08/07/2019 19:06הגב לתגובה זו
- 1.מה תעזור 08/07/2019 18:53הגב לתגובה זוהמערכת חולה בסרטן אקמול לא יעזור
וורן באפט. קרדיט: רשתות חברתיותוורן באפט יוצא לפנסיה - מה יהיה עם ברקשייר? ועצות ממשקיע העל
באפט, האיש שעומד מאחורי אחת מהחברות המצליחות בעולם, ברקשייר האת'וויי, יסיים מחר את תפקידו כמנכ"ל החברה. אחרי 60 שנים של הובלה, הוא מוסר את המושכות לגרג אבל. עם זאת, באפט יישאר יושב ראש החברה ובעל המניות הגדול ביותר, כך שהשפעתו אמורה להישאר משמעותית
וורן באפט וורן באפט, בן 95, מסיים את תפקידו כמנכ"ל ברקשייר האת'וויי לאחר 60 שנה של ניהול. גרג אבל, בן 63, שכבר מכהן כמנהל תחום העסקים הלא-ביטוחיים מאז 2018, יעמוד בראש הניהול היומיומי החל מינואר 2026. אבל, יליד קנדה עם רקע בהנדסה והתמחות באנרגיה, הצטרף לחברה דרך רכישת מידאמריקן אנרג'י ב-1999, והוביל אותה להכנסות של כ-30 מיליארד דולר בשנה.
באפט ימשיך להחזיק כמעט 14% מהחברה, שוויים מוערך בכ-147 מיליארד דולר, ובשליטה של 30% בזכות מניות מסוג A עם זכויות הצבעה מוגברות. לצד זאת, באפט תורם כ-5% מהחזקותיו לצדקה מדי שנה, כפי שעשה בנובמבר 2025 עם תרומה של 2.7 מיליון מניות מסוג B בשווי כ-1.5 מיליארד דולר לארבע קרנות משפחתיות, אך אין בכוונתו למכור מניה בודדת כל עוד הוא חי.
החלטות מהותיות כמו חלוקת דיבידנד, רכישות מחדש של מניות והשקעות מכספי המזומנים של החברה, הנאמדים בכ-382 מיליארד דולר נכון לסוף הרבעון השלישי של 2025, עשויות להישאר בלתי פתורות עד לאחר פרישתו המלאה של באפט. ברקשייר לא חילקה דיבידנד מאז 1967, ומעדיפה להשקיע מחדש ברווחים כדי להגדיל את הערך הפנימי, כפי שהדגים באפט במכתבו האחרון למשקיעים בנובמבר 2025, שבו ציין כי המזומנים הגבוהים משקפים זהירות בשוק יקר. החברה לא ביצעה רכישות חוזרות מאז מאי 2024, אך השקיעה כ-9.7 מיליארד דולר באוקסידנטל פטרוליום ברבעון השלישי של 2025, כולל אופציות לרכישת 83.9 מיליון מניות נוספות. המזומנים עלו מ-277 מיליארד דולר בסוף 2024, בעקבות רווחי תפעול של כ-11 מיליארד דולר ברבעון האחרון, בעיקר מביטוח ואנרגיה.
תשואת חסר בשנה האחרונה - תשואה פנומנלית על פני עשרות שנים
ביצועי המניה ותיק ההשקעות המסתורי מושכים תשומת לב רבה. בשנה שעברה, התשואה של מניות ברקשייר עמדה על כ-10%, נמוך מתשואת מדד ה-S&P 500 שהגיעה לכ-19%. ב-2025 כולה, עד סוף נובמבר, המניה עלתה בכ-9.7%, בעוד המדד עלה בכ-22%, מה שמשקף פיגור של 11 נקודות אחוז. המניה נסחרת בשווי של כ-1.5 פעמים שווי ספרים מוערך לאמצע 2025, נמוך מהממוצע ההיסטורי של 1.6, אך גבוה מה-1.2 ב-2020. למרות שהתשואה השנתית הממוצעת ב-20 השנים האחרונות עולה על זו של השוק הכללי בכ-2%, בעשור האחרון ברקשייר הובילה מעט מאחורי המדד, עם תשואה ממוצעת שנתית של 14.1% לעומת 14.9% ב-S&P. שווי השוק של החברה עומד על כ-1.1 טריליון דולר, עם כ-2.2 מיליארד מניות מסוג B במחזור.
- רגע לפני הפרישה - האינדיקטור של באפט ממשיך לאותת על תיקון אפשרי
- וורן באפט בשבוע האחרון כמנכ"ל: איך הטעות הכי גרועה שלו יצרה אימפריה של טריליון דולר
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עזיבתו של טוד קומבס, אחד ממנהלי ההשקעות שעמד גם בראש אגף ביטוח הרכב גייקו מאז 2020, מותירה תעלומה סביב ניהול תיק ההשקעות של ברקשייר, בשווי של כ-300 מיליארד דולר. קומבס, שהצטרף ב-2010 והיה אחראי על השקעות כמו אפל ואמזון, עוזב בדצמבר 2025 כדי להוביל קרן השקעות אסטרטגית של 10 מיליארד דולר בג'יי.פי מורגן, לאחר ששיפר את רווחי גייקו מ-1.5 מיליארד דולר ב-2019 לכ-3 מיליארד דולר ב-2024. השאלה המרכזית היא האם טד וושלר, שניהל חלק מהתיק בעבר והוביל השקעות כמו דייקין תעשיות, ייקח על עצמו את ניהול התיק כולו או שגרג אבל יתמקד בכך, תוך שמירה על גישה שמרנית שמעדיפה חברות איכותיות כמו קוקה-קולה, שבה מחזיקה ברקשייר 400 מיליון מניות בשווי 28 מיליארד דולר.
