הירשמו
  1. ראשי
  2. וול סטריט

למשקיעים לטווח ארוך: מה מלמדת אותנו המפולת האחרונה במניות הביוטק

גורו ההשקעות וורן באפט טען בשיא בועת הדוט קום ש"תמיד יהיו אנשים שיטענו שהחוקים השתנו", אבל בטווח הארוך הם (בדרך כלל) טועים
ידידיה אפק | (10)
נושאים בכתבה השקעות וורן באפט רוברט שילר שוק ההון

בזמנים בהם "כל מטאטא יורה", כמו שראינו בשוק המניות ב-2013 למשל, משקיעים רבים נוטים לשכוח את הבסיס הכלכלי שעומד מאחורי שוק ההון ומתפתים ללכת בעקבות מניות חלום למיניהן. המרדף אחר אותם חלומות יכול להתברר כאסטרטגיה טובה לטווח הקצר, אך משקיעים שחושבים לטווח ארוך יותר רואים בכל פעם מחדש שהשוק מתאים את עצמו בסופו של דבר.

לפי טוד בנטון, אסטרטג בחברת המחקר זאקס, המימושים האחרונים במניות הביומד וחלק ממניות הטכנולוגיה, בעיקר אלו שנסחרו במכפילי רווח גבוהים מאוד ונחשבו ל'מניות מומנטום', הם דוגמא מצוינת לכך שבטווח הארוך תמיד נחזור להערכות השווי המקובלות.

"אם אתם רוצים להיות משקיעים מצליחים לטווח ארוך", אומר בנטון, "אתם חייבים לשים לב לאותן הערכות שווי". הוא מביא כדוגמא לכך את דבריהם של שניים ממשקיעי הערך הידועים ביותר כיום - וורן באפט ורוברט שילר.

"תמיד יהיו אנשים שיגידו שהחוקים השתנו, אבל זה נראה נכון רק אם האופק קרוב מדי", אמר באפט בעבר, במשפט שמתאים מאוד לתקופה האחרונה בשוק האמריקני.

בחודש נובמבר 1999, בדיוק בשיא בועת הדוט קום, כתב באפט בטור במגזין היוקרתי Fortune ש"העובדה שאי אפשר להתעלם ממנה היא שערך הנכס, לא משנה איזה סוג, לא יכול לצמוח לטווח הזמן הארוך מהר יותר מצמיחת הרווח שהוא מניב". באותו זמן רבים בוול סטריט לעגו לו על המשפט הזה, אך פחות מחצי שנה לאחר מכן התברר לכולם שבאפט צדק.

רוברט שילר צדק?

בספרו "התלהבות לא רציונלית" (Irrational Exuberance בלע"ז) כתב רוברט שילר, שזכה בשנה שעברה בפרס נובל לכלכלה, שאפשר לתאר בועות ספקולטיביות כ"תקופה בה משקיעים נמשכים להשקעה מסוימת בצורה לא רציונלית מכיוון שעליית המחירים גורמת להם לצפות, לפחות ברמה הכרתית מסוימת, שהמחירים ימשיכו לעלות. נוצר מעגל - ככל שיותר ויותר אנשים נמשכים להשקעה הזו, כך המחירים ממשיכים לעלות".

מה ששילר תיאר בספרו קרה בסוף שנות ה-90 במניות הטכנולוגיה, במחירי הדיור בארה"ב באמצע העשור הקודם, וכנראה גם בכמה מניות שזכו לעדנה רבה בשנה האחרונה.

כזכור, אותו רוברט שילר הזהיר מפני בועה כזו בחודש פברואר האחרון - "אפשר לראות קצת חשיבה שמאפיינת בועה... אנשים מתרשמים מאוד ממניות היי טק, אולי יותר מדי".

"אני אוהב להסתכל על רווחים לטווח ארוך, ואי אפשר לעשות את זה עם ווטסאפ. זה להרפתקנים בלבד. אני משקיע יציב יותר שבוחן את ההיסטוריה לטווח ארוך וגם משקיע לטווח ארוך", אמר אז שילר בראיון לרשת CNBC.

תגובות לכתבה(10):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 6.
    משה ראשל"צ 13/04/2014 23:01
    הגב לתגובה זו
    בסקטורים מסוימים יהיו ירידות אבל הכיוון הוא מצב מתנדנד עם נטיה לעליה קטנה
  • 5.
    ניתוח טכני לטווח קצר ניתוח פנדומנטל לטווח ארוך נקודה (ל"ת)
    משה ראשל"צ 13/04/2014 22:58
    הגב לתגובה זו
  • 4.
    קובי 13/04/2014 21:58
    הגב לתגובה זו
    החוכמה הייתה להעלות כתבה מהסוג הזה לפני התחלת הנפילות, ולא כשאנחנו עמוק בפנים, (בישראל עוד זה היה מתון, אבל בארה"ב זה היה יותר מפחיד, על אף שלדעתי עד שיחזור המסחר הסדיר, קרי אחרי החג, תהיה יציבות עם נטייה לעליות קלות).
  • 3.
    חיים 13/04/2014 20:24
    הגב לתגובה זו
    צריך לשים לב למניות שיש להם בסיס כלכלי עם בעלי עניין כמו פלוריסטם מזור טבע ועוד.
  • ג'וני 13/04/2014 22:16
    הגב לתגובה זו
    טבע חברה גדולה ורצינית עם מכירות ורווחים. מזור עם קצת מכירות אבל עדיין רחוקה מרווח. ופלוריסטם בלי מכירות ולא מתקרבת לרמה של שתיהם -יש לה פשוט מערכת משומנת של יח"צ וייקח עוד כמה שנים עד שאולי תתן תוצאות
  • פלוריסטם מייצגת את רפואת העתיד,טבע את העבר. (ל"ת)
    ARTICK19 18/04/2014 15:48
  • 2.
    כתבה לא רלוונטית! 13/04/2014 19:52
    הגב לתגובה זו
    אין להן עדיין מכפיל רווח ראשוני. רק השקעות עתידיות
  • משקיע 13/04/2014 20:07
    הגב לתגובה זו
    זה שרוב מניות הביומד לא מניבות רווחים זו בדיוק הסיבה שלא צריך לתת להן הערכות מוגזמות. ביום שיתחילו להרוויח אז נדבר, ככה עובד משקיע לטווח ארוך
  • 1.
    מזור פלוריסטם אבוגן וביונדווקס זה בכלל לא חלום (ל"ת)
    אצלנו 13/04/2014 19:48
    הגב לתגובה זו
  • גם בריינסטורם פלוריסטם וקמהדע (ל"ת)
    מ.י 14/04/2014 08:29
    הגב לתגובה זו

סגירה צורמת בארה"ב: גלי ההדף מאירופה הכו בעוצמה - הנאסד"ק צלל 4.1%

ה-Brexit הכה בוול סטריט כאשר לקראת הסיום הלחץ גבר. ותראו את ההתרסקות במניות הבנקים 
איתן יונסי |
נושאים בכתבה וול סטריט
גלי ההדף ללא ספק הכו בוול סטריט. הבורסות בארה"ב סגרו בנפילה ואם בתחילת המסחר עוד נראה היה שהסוחרים בניו יורק פחות מתרגשים מה'ברקזיט' וה-S&P500 מסתפק בירידות של 1.9%, אז עד לסיום המגמה השלילית החריפה והמדד סגר במינוס 3.6% כאשר הנאסדא"ק סגר במינוס 4.1%.צריך להגיד שהנפילות באו אחרי ימי של עליות שערים כאשר המשקיעים העריכו שאזרחי בריטניה יבחרו להישאר באיחוד, ההערכות הללו התברר כמוטעות - ולכן התגובה הייתה קשה. בהסתכלות שבועית, הנאסד"ק איבד כמעט 2% (וממשיך להציג את תשואת החסר אל מול שני המדדים האחרים מתחילת השנה). ה-S&P 500 איבד 1.7% והדאו ג'ונס איבד 1.5%. מדדי וול סטריט דאו ג'ונס 0.16% S&P 500 0% נאסד"ק -0.21% את הירידות הובילו מניות הבנקים בארה"ב ספגו אש לאחר משאל העם כאשר ג'י פי מורגן איבדה 7%, בנק אוף אמריקה צללה 7%, גולדמן זאקס איבדה 7%, סיטי במינוס 9.3%. מוקדם יותר התבטא יו"ר הבנק המרכזי לשעבר אלן גרינספן באומרו כי התקופה הנוכחית היא הגרועה ביותר הזכורה לו בתקופת שירותו הציבורית. לדבריו התקופה הנוכחית אף גרועה יותר מהירידות בשווקים שחלו באוקטובר 1987. דאז הדאו ג'ונס קרס בשיעור של 23%.  המרוויחים הגדולים נכון לכרגע הם מדד הפחד שטס כמעט 40% וניתן להניח שחלק מהמשקיעים שהיו סקפטים לקראת משאל העם הצטיידו במדד זה. גם הזהב אשר מהווה השקעה אלטרנטיבית למניות, מזנק בשעה זו ביותר מ-5% למחיר של 1,327.5 לאונקיה.  נזכיר כי בשבוע שעבר, נגידת הפדרל ריזרב האמריקני, ג'נט יילן, אמרה כי ליציאה אפשרית של בריטניה מהאיחוד האירופי עלולות להיות השלכות משמעותיות, בין היתר גם על כלכלת ארה"ב. בהחלטת הריבית האחרונה, שכאמור יילן הותירה את הריבית ללא שינוי, ציינה כי אחת מהסיבות להשארת הריבית על כנה הינה חוסר הוודאות העולה ממשאל העם בבריטניה. מתוך כך, עולה האפשרות כי הפד' מתכונן להעלאת ריבית בודדת במהלך השנה. בשעה 20:00 פורסם סקר בייקר יו שהצביע על סגירה מחודשת של אסדות נפט מפיקות בארה"ב. הכמות השבועית חזרה לרדת לאחר שלושה שבועות רצופים של עלייה במספר האסדות המפיקות האמריקניות. מחיר הנפט ירד כמעט 5% למחיר של 47.8 דולר.