למשקיעים לטווח ארוך: מה מלמדת אותנו המפולת האחרונה במניות הביוטק
בזמנים בהם "כל מטאטא יורה", כמו שראינו בשוק המניות ב-2013 למשל, משקיעים רבים נוטים לשכוח את הבסיס הכלכלי שעומד מאחורי שוק ההון ומתפתים ללכת בעקבות מניות חלום למיניהן. המרדף אחר אותם חלומות יכול להתברר כאסטרטגיה טובה לטווח הקצר, אך משקיעים שחושבים לטווח ארוך יותר רואים בכל פעם מחדש שהשוק מתאים את עצמו בסופו של דבר.
לפי טוד בנטון, אסטרטג בחברת המחקר זאקס, המימושים האחרונים במניות הביומד וחלק ממניות הטכנולוגיה, בעיקר אלו שנסחרו במכפילי רווח גבוהים מאוד ונחשבו ל'מניות מומנטום', הם דוגמא מצוינת לכך שבטווח הארוך תמיד נחזור להערכות השווי המקובלות.
"אם אתם רוצים להיות משקיעים מצליחים לטווח ארוך", אומר בנטון, "אתם חייבים לשים לב לאותן הערכות שווי". הוא מביא כדוגמא לכך את דבריהם של שניים ממשקיעי הערך הידועים ביותר כיום - וורן באפט ורוברט שילר.
"תמיד יהיו אנשים שיגידו שהחוקים השתנו, אבל זה נראה נכון רק אם האופק קרוב מדי", אמר באפט בעבר, במשפט שמתאים מאוד לתקופה האחרונה בשוק האמריקני.
בחודש נובמבר 1999, בדיוק בשיא בועת הדוט קום, כתב באפט בטור במגזין היוקרתי Fortune ש"העובדה שאי אפשר להתעלם ממנה היא שערך הנכס, לא משנה איזה סוג, לא יכול לצמוח לטווח הזמן הארוך מהר יותר מצמיחת הרווח שהוא מניב". באותו זמן רבים בוול סטריט לעגו לו על המשפט הזה, אך פחות מחצי שנה לאחר מכן התברר לכולם שבאפט צדק.
רוברט שילר צדק?
בספרו "התלהבות לא רציונלית" (Irrational Exuberance בלע"ז) כתב רוברט שילר, שזכה בשנה שעברה בפרס נובל לכלכלה, שאפשר לתאר בועות ספקולטיביות כ"תקופה בה משקיעים נמשכים להשקעה מסוימת בצורה לא רציונלית מכיוון שעליית המחירים גורמת להם לצפות, לפחות ברמה הכרתית מסוימת, שהמחירים ימשיכו לעלות. נוצר מעגל - ככל שיותר ויותר אנשים נמשכים להשקעה הזו, כך המחירים ממשיכים לעלות".
מה ששילר תיאר בספרו קרה בסוף שנות ה-90 במניות הטכנולוגיה, במחירי הדיור בארה"ב באמצע העשור הקודם, וכנראה גם בכמה מניות שזכו לעדנה רבה בשנה האחרונה.
כזכור,
- 6.משה ראשל"צ 13/04/2014 23:01הגב לתגובה זובסקטורים מסוימים יהיו ירידות אבל הכיוון הוא מצב מתנדנד עם נטיה לעליה קטנה
- 5.ניתוח טכני לטווח קצר ניתוח פנדומנטל לטווח ארוך נקודה (ל"ת)משה ראשל"צ 13/04/2014 22:58הגב לתגובה זו
- 4.קובי 13/04/2014 21:58הגב לתגובה זוהחוכמה הייתה להעלות כתבה מהסוג הזה לפני התחלת הנפילות, ולא כשאנחנו עמוק בפנים, (בישראל עוד זה היה מתון, אבל בארה"ב זה היה יותר מפחיד, על אף שלדעתי עד שיחזור המסחר הסדיר, קרי אחרי החג, תהיה יציבות עם נטייה לעליות קלות).
- 3.חיים 13/04/2014 20:24הגב לתגובה זוצריך לשים לב למניות שיש להם בסיס כלכלי עם בעלי עניין כמו פלוריסטם מזור טבע ועוד.
- ג'וני 13/04/2014 22:16הגב לתגובה זוטבע חברה גדולה ורצינית עם מכירות ורווחים. מזור עם קצת מכירות אבל עדיין רחוקה מרווח. ופלוריסטם בלי מכירות ולא מתקרבת לרמה של שתיהם -יש לה פשוט מערכת משומנת של יח"צ וייקח עוד כמה שנים עד שאולי תתן תוצאות
- פלוריסטם מייצגת את רפואת העתיד,טבע את העבר. (ל"ת)ARTICK19 18/04/2014 15:48
- 2.כתבה לא רלוונטית! 13/04/2014 19:52הגב לתגובה זואין להן עדיין מכפיל רווח ראשוני. רק השקעות עתידיות
- משקיע 13/04/2014 20:07הגב לתגובה זוזה שרוב מניות הביומד לא מניבות רווחים זו בדיוק הסיבה שלא צריך לתת להן הערכות מוגזמות. ביום שיתחילו להרוויח אז נדבר, ככה עובד משקיע לטווח ארוך
- 1.מזור פלוריסטם אבוגן וביונדווקס זה בכלל לא חלום (ל"ת)אצלנו 13/04/2014 19:48הגב לתגובה זו
- גם בריינסטורם פלוריסטם וקמהדע (ל"ת)מ.י 14/04/2014 08:29הגב לתגובה זו
דריכות שיא: הסוחרים ממתינים כעת לדיווח הקריטי ביום ו' - איך יגיב השוק?
שוקי המניות גועשים בימים האחרונים. ה-S&P500 האמריקני נפל אתמול 1.2% כאשר יומיים קודם המדד עלה 1.1% וגם באירופה ניכרת תנודתיות חריפה כאשר עיני המשקיעים נשואות כעת ליום שישי בשעה 15:30, פרסום דו"ח התעסוקה האמריקני לחודש אפריל. זה מגיע אחרי נתון צמיחה חלש מאוד מבחינת הכלכלה האמריקנית (קצב צמיחה אפסי של 0.2% ברבעון הראשון) ולאחר שסקר ה-ADP שפורסם היום פספס משמעותית את הצפי ושולח כעת את הדולר לירידות של 0.9% לשפל של מעל חודשיים מול מטבע האירו.
התחזיות לקראת יום שישי הקרוב היא הן לתוספת של 220 אלף משרות וירידה בשיעור האבטלה מרמה של 5.5% לרמה של 5.4%. התחזית לגבי השכר היא לעלייה של 0.2%.
בינתיים, סקר ה-ADP שהינו הסקר המקדים לדו"ח התעסוקה פספס באופן משמעותי את התחזיות כאשר הציג היום תוספת של 169 אלף משרות בלבד לחודש אפריל, מול תחזיות לתוספת של 233 אלף משרות. הדולר מגיב לנתון בנפילה של 0.93% מול האירו לרמה של 1.128 דולר לאירו - שפל של מעל חודשיים. בוול סטריט הנתון מתקבל בחשדנות מסויימת כאשר מדד ה-S&P 500 נסחר ללא שינוי.
אלעד שמש, סמנכ"ל מחקר Colmex בית השקעות, אומר כי "השווקים צפויים להישאר תנודתיים במיוחד ב-48 שעות הקרובות. המשקיעים מאוכזבים מעט מנתון ה-ADP שפספס כלפי מטה אבל ניכר שההמתנה לדו"ח התעסוקה ביום שישי נמשכת. אם גם ביום ו' נראה פספוס משמעותי כלפי מטה, המשקיעים צפויים להתחיל לתמחר סביבת ריבית אפסית עד סוף השנה לפחות. שכן קשה לראות את הפד' מתחיל להעלות ריבית אל מול נתוני המאקרו האחרונים וכאשר הדולר החזק פוגע ברווחיות החברות הבינלאומיות".
בעניין המטבע האמריקני אומר שמש, כי "הדולר הגבוהה יחסית פוגע משמעותית ברווחיות החברות, והביא להורדת התחזיות לרבעון הראשון. בעקבות הורדת התחזיות, ראינו לא מעט חברות שעקפו את התחזיות - וזה סיפק רוח גבית. העלאת ריבית תביא להתחזקות הדולר וליציאת כספים מוול סטרייט, מה שיכול להוות קריאת השכמה לשורטיסטים. חשוב לציין כי עד היום ידע הבנק הפדראלי לאזן מהלכים שכאלו וכך לשמור על היציבות בשווקים, ולכן ההסתברות היא שנקבל קריאת הרגעה מצד הפד' אשר ידחה את ההכרעה להמשך".
מדד ה-S&P500 בשנה האחרונה:
