אל אריאן: הכלכלה מאבדת מומנטום בקצב מהיר מהצפוי; הפד' חוטא למטרתו
מאקרו: אל אריאן - הפד' פוגע בהשגת היעד שלו
"מדד מנהלי הרכש יצא 48.8, מתחת לציפיות הקונצנזוס ל-49.5, והנמוך ביותר מזה שלושה חודשים. ראוי גם לציין כי הירידה המצרפית במדד הובלה על ידי ירידה חדה יותר בהזמנות חדשות (45.4)" כתב הכלכלן מוחמד אל אריאן בציוץ ברשת החברתית X, ביום שני השבוע "המספרים האלו עקביים עם סימנים אחרים לכך שהכלכלה מאבדת את המומנטום בקצב מהיר יותר מהצפוי". למחרת הוסיף אל אריאן ציוץ עוקב, לאחר פרסום סקר המשרות הפתוחות JLOT – "בהמשך לפוסט מאתמול, נתון נוסף עקבי עם נקודת המבט שהכלכלה מאטה בקצב מהיר יותר מהצפוי... הנתון החודשי של משרות פתוחות נפל באופן משמעותי מ-8.35 מיליון ל-8.05 מיליון, הנמוך ביותר מזה שלוש שנים, והרבה מתחת לצפי הקונצנזוס".
אל אריאן מבקר את הפד' כבר מזה זמן עקב מה שהוא רואה כיעד לא ריאלי לאינפלציה (2%), ופגיעה מתמשכת בכלכלה בעקבות הריבית הגבוהה מדי לדעתו. ביחס לציפיות השוק שהריבית תשאר גבוהה בזמן הקרוב כתב אל אריאן באותו ציוץ: "ציפיות כאלה הן הגיוניות עם בנק מרכזי שתלוי יותר מדי בנתונים, הן פחות עקביות עם בנק מרכזי שמנסה לעמוד במנדט הכפול שלו". המנדט הכפול של הבנק המרכזי הוא לשמור על אינפלציה סבירה במקביל לתעסוקה מלאה. בעוד את האינפלציה הפד' מתקשה להחזיר ליעד, הוא פוגע במו ידיו בסיכוי לתעסוקה מלאה, כך לפי אל אריאן.
גם אם לא נסכים עם אל אריאן ביחס לסדרי העדיפויות הנכונים בין האינפלציה לבין תעסוקה מלאה, אי אפשר כבר להתכחש לזרם הנתונים החלשים מהכלכלה האמריקאית. משהו באמת מתחיל להישבר. מלבד הנתונים עליהם הצביע בן אריאן, נציין שהצפי לצמיחה כבר באזור אמצע ה-2%, ורק לפני שבועות ספורים הוא היה באזור ה-4%. הוצאות הצרכנים, המנוע המרכזי של הכלכלה האמריקאית, ירדו באפריל לשפל של שלושה חודשים. מחיר הנפט גם יורד למרות ההכרזה של קרטל אופק+ על המשך הקיצוץ הוולנטרי בייצור, שנתפס בשוק ב"הפוך על הפוך" כאינדיקטור נוסף לביקוש חלש.
למעשה, כמעט כל נתון שמתייחס לכלכלה הריאלית שיוצא בשבועות האחרונים מגיע מתחת לצפי. כשזה מגיע במקביל לכך שגם נתוני האינפלציה מתחילים לשבור כלפי מטה (גם המדד וגם ה-PCE האחרונים מתחת לצפי), ואם נוסיף את הבחירות בנובמבר והשיקולים הפוליטיים שאולי בכל זאת מתערבים בסופו של דבר, נראה שיש מקום לחשוב שבסופו של דבר הפד' כן יוריד ריבית עוד השנה, וייתכן שיותר מפעם אחת.
- ה-CPI של אוגוסט: הקריאה השנתית תואמת לצפי, אבל הקצב החודשי מפתיע ללמעלה
- בנק ישראל מדבר על ירידה משמעותית בריבית, אבל יש נתון שעשוי לקלקל את התחזית
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מאקרו: המבצר האחרון עומד ליפול? שבוע שוק התעסוקה הקריטי
השבוע יעמוד למבחן המבצר האחרון שעומד בפני הורדות הריבית – שוק התעסוקה, שעד כה נראה בלתי שביר. "שבוע שוק התעסוקה" שמגיע בתחילת כל חודש מתחיל השבוע הם ה-JOLT שכבר התפרסם (שלישי), דרך השינויים במספר המשרות, ה-ADP (צפי לתוספת של 175 אלף משרות במגזר הפרטי לעומת 192 אלף בחודש הקודם), שיפורסם ביום רביעי, ותביעות ראשוניות ומתמשכות לדמי אבטלה בחמישי (צפי ל-215 אלף לעומת 219 אלף בשבוע שעבר), ועד הקרשנדו הצפוי ביום שישי עם נתוני האבטלה והתעסוקה הרשמיים - מספר המשרות החדשות בשוק הלא חקלאי, שכר ממוצע שעתי ושיעור האבטלה. הצפי הוא לעליית שכר של 0.3% בשיעור חודשי (3.9% שנתי), עליה של 185 אלף משרות, 170 אלף מתוכם במגזר הפרטי, ושיעור אבטלה של 3.9%.
התחושה שלי היא שמתבשלת לה הפתעה גם בתחום התעסוקה - האם נראה את אחוז האבטלה חוצה את רף ה-4% לראשונה מזה חודשים ארוכים? ה-JOLT (סקר משרות פתוחות) הגיע, כאמור, משמעותית מתחת לצפי, וגם נתוני החודש הקודם עודכנו כלפי מטה. היחס בין מספר המשרות הפתוחות לבין אחוז האבטלה (נתון שנותן אינדיקציה בנוגע לכמה "הדוק" שוק התעסוקה) חזר לראשונה לרמתו מלפני מגפת הקורונה. הסדקים המתרחבים לא יכולים להשאיר את שוק התעסוקה ללא פגע, ובסופו של דבר המדיניות המוניטרית המרסנת באמת מרסנת את הכלכלה, וממילא את שוק התעסוקה, או לכל הפחות ממתנת את עוצמתו.
שוק המניות: חדשות רעות הן שוב רק חדשות רעות?
משהו מעט השתנה בתגובת השוק לנתוני המאקרו. התרגלנו לכך ש"חדשות רעות הן חדשות טובות". כלומר, שוק המניות מגיב בצורה חיובית לחדשות שליליות מהכלכלה הריאלית. מדוע? ההנחה היא שנתונים כלכליים גרועים יחייבו את הפד' להוריד את הריבית והורדת ריבית טובה למניות. כעת הנתונים הכלכליים אמנם משפיעים על שוק אגרות החוב - תשואות אגרות החוב יורדות כבר 4 ימי מסחר רצופים, ובשיעור משמעותי. גם הסיכויים להורדת ריבית המשתקפים מהחוזים העתידיים החלו לטפס באיטיות, וכעת שוב נראה סביר שהורדת הריבית הראשונה תתרחש בספטמבר (למעלה מ-50%). שני אינדיקטורים שמעידים שאכן הסיכויים להורדת ריבית עולים. ובכל זאת שוק המניות לא מגיב בהתלהבות האופיינית. הוא גם לא נופל, אבל לא מגיב בעליות משמעותיות, לפחות בינתיים.- הקנס המצחיק שהוטל על בואינג בגלל הפרות בטיחות
- ג'ים רוג'רס - הנוסע העולמי
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- קריסת התיירות בטורקיה: 3 מיליארד דולר הפסדים, 30% ירידה...
נראה שהסיבה לכך היא שבאיזה שהוא שלב חדשות רעות מפסיקות להיות חדשות טובות, ומתחילות להיות באמת רעות. כלומר אם הכלכלה באמת נחלשת, מי אמר שההיחלשות תיעצר בזמן לפני המשבר (נחיתה רכה), ולא תמשיך להתרסקות כללית (מיתון או אפילו סטגפלציה)? זהו החבל הדק עליו מנסה לצעוד הפד' של האטת הכלכלה מבלי לגלוש למיתון. אבל בממלכת האי וודאות והמציאות המורכבת של המאקרו כלכלה לא הכל נכנס לתוך טבלאות אקסל, לא הכל מדיד, ולא ניתן לחזות מראש את התוצאות של מהלכים כל כך אגרסיביים. אין שלט "עצור" בדיוק במקום הנכון מבחינת הכלכלה, ואם אתה מנסה לפגוע בכלכלה כדי לעצור את האינפלציה (מה שהפד' מנסה לעשות) אתה עלול בסופו של דבר באמת לפגוע בכלכלה, הרבה יותר ממה שהתכוונת. "פעמיים במהלך הקריירה שלי ראיתי את השווקים מריעים להאטה כלכלית" כתב המשקיע תום אסאי "בשני המקרים הפד' לא הצליח להוריד את הריבית בזמן הנכון כדי למנוע מההאטה להפוך להתכווצות כלכלית רחבה. זה לא אומר שהם לא יצליחו לעשות זאת הפעם, אבל לתפוס סכין נופלת זה משהו שלא עובד בחיים האמיתיים, זה לא עובד במסחר במניות, ואף פעם לא ראיתי שזה עובד במדיניות המוניטרית".
בסופו של דבר מניות צריכות כלכלה חזקה. בכלכלה חלשה החברות יכולות להתייעל, להתאמץ, ולשמור על תוצאות סבירות (כפי שקורה כבר כמה רבעונים, עם תוצאות יפות למרות לא מעט מכשולים כלכליים), אבל בטווח הארוך כדי לצמוח ולגדול חברות צריכות להרוויח יותר כי ללקוחות יש יותר כסף ומתבצעת יותר פעילות כלכלית, לא רק עקב שליטה בהוצאות וקיצוץ עלויות. יש גבול לעד כמה ניתן לסחוט את המרווחים. אם יהיה באמת מיתון, הרווחים יפגעו וערך החברות צפוי ליפול. ייתכן שהשוק יגיב בתרועות שמחה כשסוף סוף תרד הריבית, או שהוא ישתכנע סופית שזה יקרה בקרוב עקב נתונים חלשים, אבל ייתכן גם שאנחנו מתקרבים לנקודה בה החדשות הרעות חוזרות להיות פשוט חדשות רעות.
שוק המניות: קריאה אחרונה לעלות על הרכבת של אגרות החוב
בעוד שוק המניות עלול לסבול מהאטה כלכלית מה שכרגע נראה כמו הזדמנות מעניינת זה שוק אגרות החוב. בינתיים התשואות ל-10 שנים ירדו מ-4.7% באפריל לכ-4.3% כעת, תנודה די חדה כלפי מטה (כלומר מחיר אגרות החוב עולה). הקורלציה הגבוהה בין המניות לאגרות החוב נחלשה מעט, כשאגרות החוב ירדו בתחילת מאי למרות ששוק המניות עלה, ובימים האחרונים הן עולות למרות ששוק המניות יורד או יציב. עד כה חשבנו שאם התשואות גבוהות זה רע למניות כי יש אלטרנטיבה טובה להשקעה במניות ולכן ירידה בתשואות תהיה טובה למניות. אבל עכשיו, כשמצטרף למשוואה גם החשש מהאטה כלכלית משמעותית הקשר פחות ישיר, וייתכן שנראה עליות בשוק אגרות החוב למרות ירידות או יציבות בשוק המניות. נראה בשלב זה שאגרות החוב הן ווין ווין. האם הכלכלה תישאר טובה ומגמת היחלשות האינפלציה תימשך בקצב סביר, בסופו של דבר הריבית תרד ואגרות החוב יעלו. אם הכלכלה תחלש, גם הריבית תרד ואגרות החוב יעלו. רק במקרה של סטגפלציה אגרות החוב יהיו בבעיה, אבל אז גם המניות יפסידו.
על כל פנים, אם האינפלציה אכן תתייצב, ו\או הכלכלה תחלש, הפד' צפוי לפעול די במהירות ולהוריד את הריבית. הורדת ריבית משמעותה הורדת תשואות, כלומר עליות בשוק אגרות החוב. כשמדובר על טווחים ארוכים פוטנציאל העליות הוא עצום, מקביל לעוצמת הירידות כשהמגמה הפוכה.
נקח לדוגמה את תעודת הסל TLT ISHARES 20+ YEAR TREASURY BOND ETF – אגרות חוב ממשלתיות ל-20 שנה. בשיאה, בשנת 2020, נסחרה התעודה במחיר של 171 דולר ליחידה. עם העלייה בחששות מאינפלציה, ועוד לפני שהפד' התעורר והחל להעלות את הריבית, השוק כבר הבין שהריבית האפסית לא הולכת להישאר כך לאורך זמן, ואז החל מהלך ירידות חד שהביא את התעודה בסופו של דבר לשפל של 83 דולר ליחידה, ירידה של מעל 50% מהשיא. מדובר על אגרות חוב ממשלתיות, לא על מניית יתר, ובכל זאת התנועה היא כל כך רדיקלית בגלל אפקט המח"מ הארוך. מהלך של הורדת ריבית, גם אם לא תחזור להיות אפסית כמו בעשור הקודם, יכול בקלות להניע תנועה הפוכה בעוצמה דומה, ולהחזיר את התעודה לרמות של 120 – 130 דולר, כלומר עלייה של כ-50% מהשפל. בינתיים בחמשת הימים האחרונים התעודה טיפסה בכ-3%.
גם הטווחים הקצרים משקפים פוטנציאל גבוה. זו אולי הסיבה שוורן באפט משקיע עשרות מיליארדי דולרים באגרות חוב ממשלתיות קצרות טווח T- BILL, ולפי ההערכות מחזיק ב-3% מכלל אגרות החוב המונפקות מן הסוג הזה.
גם מי שלא מחפש רווחי הון, אלא הכנסה קבועה ויציבה מריבית, ייתכן שזו ההזדמנות האחרונה לפני שהרכבת עוזבת את הרציף. עדיין אפשר "לנעול" הכנסה קבועה של למעלה מ-4.5% (צמוד לדולר) לעשרים או שלושים שנים הקרובות, ומעט פחות מכך ל-10 שנים הקרובות. התשואה לשנתיים היא מעל 4.8%.
שוק המניות: השבבים כבשו את הפסגה
מהפך ב-SP500. לראשונה בהיסטוריה סקטור השבבים עקף את סקטור התוכנה במשקלו במדד המוביל והוא כעת הסקטור בעל המשקל הגבוה ביותר. באופן סימבולי, ביום המסחר האחרון עקפה אנבידיה את אפל במשקל המניה במדד עם 6.39% לעומת 6.34% לאפל. אפל עדיין גדולה יותר מבחינת גודל שוק, אבל המשקל במדד משקף את שווי המניות החופשיות ולא את השווי הכולל של החברה. כעת אנבידיה שניה רק למיקרוסופט שתופסת 6.91% מהמדד. המהפך משקף כמובן את הייפ הענק סביב תעשיית השבבים. המשקיעים מצפים שההתלהבות סביב הבינה המלאכותית הנדרשת לכוח חישוב עצום, תתורגם לרווחים גבוהים בתעשיית השבבים. כעת מהווה סקטור השבבים 11% מהמדד.
- 3.בבורסה נופל האסימון בסוף (ל"ת)סטגפלציה 05/06/2024 11:37הגב לתגובה זו
- 2.אביתר 05/06/2024 11:14הגב לתגובה זווגם במקום שהכסף כעת הולך למשפחות הפשע, הכסף ילך למדינה.
- 1.כבר שנתיים מאיימים בירידות. צריך לקנוס אותם ע"כ.. (ל"ת)הדר 05/06/2024 10:54הגב לתגובה זו

המניה הישראלית שזינקה אתמול פי 5 וצפויה להמשיך לעלות גם היום
חברה ישראלית מיקנעם, כמעט אלמונית, זינקה אתמול יותר מ-410%, וגם עכשיו הראלי לא נרגע כשבמסחר המאוחר היא מוסיפה 25%: אחרי שנתיים של מו"פ היא מדווחת שמוצר הדגל שלה - צמיד לביש שמאפשר לשלוט במכשירים דיגיטליים עם מחוות ידיים - יצא למשלוחים מסחריים וגם הוגן בפטנט; Wearable Devices הולכת ראש-בראש עם ענקיות הטק, שורפת מליונים אבל וול סטריט בכל זאת נותנת לה צ'אנס
אתמול תוך שעות בודדות היא הפכה לשם הכי חם בוול סטריט. Wearable Devices או אם נתרגם את השם שלה לעברית - "מוצרים לבישים" חברה קטנה מיקנעם, עם עשרות עובדים קפצה 410% ומשווי שמגרד את ה-3 מיליון הדולר היא הגיעה לכ-12 מיליון דולר. החברה מייצרת צמיד לביש שאמור לאפשר לכם לשלוט במכשיר הנייד או המחשב עם מחוות ידיים עדינות. זה קורה על ידי זה שהצמיד שנקרא Mudra Link מזהה עם אלקטרודות חכמות אותות עצביים שמורגשים על פני העור כשמוח שולח פקודה למשל להזיז את היד - וזה אפילו אם לא ביצעתם את התנועה בפועל. מה שאומר שאתם יכולים לחשוב או לדמיין שאתם מזיזים את העכבר במחשב ימינה ומיד זה יקרה.
הטכנולוגיה הזאת רלוונטית להרבה תחומים, גם בידוריים וגם רפואיים, היא מושכת עניין גם מצד ענקיות כמו אפל, מטא, סמסונג ואחרות שהן פועלות בזירת הממשקים הלבישים והשליטה ללא מגע, בעיקר דרך מצלמות, חיישני תנועה או משקפי XR. אבל בניגוד אליהן, Wearable Devices מנסה להציע פתרון פשוט יותר, לביש, אפילו דיסקרטי שמבוסס על קריאת אותות עצביים אמיתיים מהיד עצמה, ולא על ראייה ממוחשבת או חיישנים חיצוניים. זה נותן לה יתרון בשוק שבו יש צורך בממשקים אינטואיטיביים, מהירים, ואישיים יותר במיוחד באפליקציות כמו בריאות דיגיטלית, תפעול צבאי וגם ברכבים חכמים.
מאחורי החברה, שהוקמה ב־2014, עומדים שלושה יזמים ישראלים - אשר דהן, גיא ואגנר וליאור לנגר. אחרי כמעט עשור של פיתוחים, הצגה בתערוכות וגם השקעה בקניין הרוחני, החברה
הודיעה שהמוצר נכנס לראשונה לשלב המסחרי, מה שעשוי להפוך את Mudra Link לפלטפורמה שניתן יהיה לשלב במוצרים צרכניים, מקצועיים וצבאיים כאחד (ואולי גם לגרום לאחת מהענקיות לרכוש אותם?)
שנים של מו"פ ונקודת המפנה?
כמה שזה נשמע עתידני - שליטה במחשב
באמצעות כח המחשבה - הדרך לשם עבור החברה מיקנעם לא הייתה פשוטה. השנתיים האחרונות היו מתסכלות עבור Wearable Devices או אם נדייק בעיקר לבעלי המניות שלה. היא שרפה מליונים על מו"פ, על שיווק והצגה בתערוכות והמשקיעים התחילו לאבד סבלנות. השווי שוק שלה צלל והיא נאלצה
לדלל בלי סוף כדי לשרוד את השנה. מאז ההנפקה בספטמבר 2022 בנאסד"ק, שבה גייסה כ-16 מיליון דולר, צנחה המניה ביותר מ־90% והפכה מבחינת רבים לסיפור של פוטנציאל לא ממומש. שווי השוק של החברה גירד לאחרונה את רף המיליון דולר כשהיא כמעט מסתכנת בזריקה מהבורסה כשבנאסד"ק
הדרישה היא לשווי שוק של לפחות 2.5 מיליון דולר בנוסף לנזילות וסחירות.
- Wearable Devices מנצלת את העליות ותגייס 4 מיליון דולר
- החברה הישראלית שמזנקת ב-70% בוול סטריט
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אבל שלשום הגיעה מה שנראה ככל הנראה נקודת המפנה שלה. זה התחיל בפרסום הדוחות החצי־שנתיים: החברה אמנם רשמה ירידה בהכנסות ל־294 אלף דולר במחצית הראשונה של 2025, לעומת 394 אלף בתקופה
המקבילה, במקביל להפסד נקי שהצטמצם ל-3.7 מיליון דולר, לעומת הפסד של 4.2 מיליון דולר בתקופה המקבילה אבל וול סטריט לא התמקדהבשורה העליונה וגם לא בשורת הרווח. מה שבלט לעין המשקיעים היה שבפעם הראשונה מאז ההקמה, החברה מדווחת על התחלת משלוחים מסחריים בפועל של ה־Mudra
Link, מה שמסמן מעבר ממחקר ופיתוח להכנסות אמיתיות ממכירות.

הקנס המצחיק שהוטל על בואינג בגלל הפרות בטיחות
מינהל התעופה הפדרלי של ארצות הברית (FAA) הציע לקנוס את חברת בואינג בסכום כולל של 3,139,319 דולר בגין הפרות בטיחות בין ספטמבר 2023 לפברואר 2024. הרגולטור ציין כי הקנס קשור לתקרית מעוף דלת הפלאג במהלך טיסה של אלסקה איירליינס בינואר 2024, כמו גם ל"מאות הפרות מערכת איכות" במפעל 737 של בואינג ברנטון, וושינגטון, ובמפעל 737 של קבלן המשנה שלה, Spirit AeroSystems, בוויצ'יטה, קנזס.
ה-FAA הוסיף כי הוא גם הגיע למסקנה כי החברה "הציגה שני מטוסים שאינם כשירים לטיסה ל-FAA לצורך אישורי כשירות אווירית ולא עמדה במערכת האיכות שלה" וכי על עובד בואינג הופעל לחץ על ידי מנהליו לחתום על מטוס 737-MAX למרות ש"קבע שהמטוס אינו עומד בתקנים הרלוונטיים". כתוצאה מכל הבעיות הללו, הרגולטור בחר בקנס האזרחי המקסימלי, ונתן לבואינג 30 יום לאחר קבלת מכתבה להגיב.
במטוס 737, במיוחד בדגמים החדשים יותר מסוג 737 MAX 9, קיימת "דלת פלאג" לצרכי תחזוקה, אשר יכולה להישבר ולהינתק מהגוף במקרה של הרכבה לא נכונה, כפי שקרה בתקרית מפורסמת של אלסקה איירליינס בינואר 2024. תקלה זו, שהובילה לתחקור נרחב על ידי ה- FAA והNTSB חשפה ליקויים בהרכבה וגרמה לקרקוע זמני של מטוסי הדגם, עם השלכות על בטיחות הטיסה והמוניטין של בואינג.
תקלת דלת הפלאג במטוס 737-9 מקס עלתה לבואינג 31 מיליארד דולר ונגרמו גם נזקים לחברות התעופה אלסקה ונוספות עקב קרקוע המטוסים לבדיקות וחקר התקלה ותיקונה.
- בואינג מפתיעה את וול סטריט: ההפסד קטן וההכנסות עולות; המניה מטפסת
- הסיבה הרשמית להתרסקות הדרימליינר - ניתוק הדלק למנועים; איך זה קורה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אמנם הפעם הוטל הקנס האזרחי המקסימלי האפשרי בשיעור 3.1 מיליון דולר, אך הקנס הינו מזערי לחברה בסדר גודל של בואינג ואינו משקף את העובדה כי אותן מאות הפרות הבטיחות והאיכות ותקלת דלת הפלאג יכלו לסכן את חיי הנוסעים.